Gillis Benyamin Panjaitan : Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added EVA Saham Tiga Emiten Terbaik 2008, 2009.
USU Repository © 2009
2. Analisis dan Evaluasi EVA pada PT. Astra Agro Lestari, Tbk AALI
Langkah 1: Menghitung Return On Net Asset RONA atau pengembalian aktiva bersih AALI.
Table 4.5 akan menunjukkan nilai RONA dari PT. Astra Agro Lestari, Tbk AALI untuk periode 2004-2007 :
Tabel 4.5
Perhitungan RONA pada PT. Astra Agro Lestari, Tbk Periode 2004-2007
Juta Rp
NO Komponen
2004 2005
2006 2007
1 EBIT
1.234.841 1.149.603
1.154.194 2.914.275
2 Tax
403.947 32,71
333.054 28,97
340.163 29,47
874.368 30,00
3 1- Tax
0,6729 0,7103
0,7053 0,7000
4 NOPAT
1 x 3 830.924,51
816.563,01 814.053,03
2.039.992,50 5
Current Asset 1.243.319
619.813 191.861
413.813 6
Fixed Asset 1.063.592
1.294.715 1.544.653
1.755.574 7
Total Asset 5 + 6
2.306.911 1.914.528
1.736.514 2.169.387
8 Total Liabilities
1.229.991 488.377
657.846 1.150.575
9 Net Asset
7 - 8 1.076.920
1.426.151 1.078.668
1.018.812 10
RONA 4 : 9
0,7716 0,5726
0,7547 2,0023
Sumber : Laporan Keuangan AALI Diolah
Langkah 2: Menghitung Weighted Average Cost Of Capital WACC atau biaya modal rata-rata tertimbang PT. Astra Agro Lestari, Tbk AALI untuk
periode 2004-2007.
Gillis Benyamin Panjaitan : Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added EVA Saham Tiga Emiten Terbaik 2008, 2009.
USU Repository © 2009
Tabel 4.6
Perhitungan WACC pada PT. Astra Agro Lestari, Tbk Periode 2004-2007
Juta Rp
NO Komponen
2004 2005
2006 2007
1 Debt
201.705 80.826
94.247 122.617
2 Equity
2.065.335 2.622.642
2.748.567 4.060.602
3 Debt + Equity
2.267.040 2.703.468
2.842.814 4.183.219
4 Debt + Equity
Debt 0,0890
0,0299 0,0332
0,0293 5
Cost of Debt 0,57332243
0,395392572 0,265684849
0,060627809 6
Tax 0,30
0,30 0,30
0,30 7
1-Tax 0,70
0,70 0,70
0,70 8
Total Cost of Debt 5 x 7
0,4013 0,2768
0,1860 0,0424
9 Debt + Equity
Equity 0,9110
0,9701 0,9668
0,9707 10
SBI 3 bulan 7,39
9,092 12,03
7,97 11
Beta 0,3004
0,0314 0,3918
0,3795 12
Risk Premium 6
6 6
6 13
Cost Of Equity [10 + 11 x 12]
9,19 9,28
14,38 10,25
14 WACC
[4 x 8 + 9 x 13] 11,94
9,83 14,52
10,07 Sumber : Laporan Keuangan AALI Diolah
Keterangan : a. Cost of Debt : merupakan biaya utang yang dihitung dari
besarnya beban bunga yang dibayarkan oleh perusahaan dalam periode 1 tahun dibagi dengan jumlah pinjaman yang
menghasilkan bunga. b. Risk premium : merupakan resiko yang timbul sebagai akibat
perusahaan melakukan investasi dalam ekuitas perusahaan. Pada penelitian ini disepakati bahwa Risk premium adalah sebesar 6
sesuai dengan yang ditetapkan oleh Young O’Byrne 2001:155.
Gillis Benyamin Panjaitan : Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added EVA Saham Tiga Emiten Terbaik 2008, 2009.
USU Repository © 2009
c. Beta : merupakan sensitivitas return perusahaan Ri
terhadap return pasar Rm secara keseluruhan yang dapat dihitung dengan rumus : =
2 2
Y X
X n
Y X
XY n
∑ ∑
− ∑
∑ ∑
− ∑
d. Cost of Equity : merupakan biaya ekuitas dan biaya modal saham yang dihitung dengan metode CAPM dengan rumus
EmitenRi = Rf + [ x Rm-Rf. Pada perhitungan biaya modal ekuitas, untuk mendapatkan tingkat suku bunga bebas resiko risk
free digunakan rata-rata suku bunga SBI berjangka 3 bulan. Langkah 3 : Menghitung Modal yang diinvestasikan Invested Capital
Modal yang diinvestasikan Invested Capital untuk kegiatan operasional PT. Astra Agro Lestari, Tbk AALI untuk periode 2004-2007 adalah sebagai
berikut :
Tabel 4.7
Modal yang diinvestasikan pada PT. Astra Agro Lestari, Tbk Periode 2004-2007
Juta Rp
NO Komponen
2004 2005
2006 2007
1 Total Liabilities
1.229.991 488.377
657.846 1.150.575
2 Total Equity
2.065.335 2.662.642
2.748.567 4.060.602
3 Invested Capital
4.130.670 5.325.284
5.497.134 8.121.204
Sumber : Laporan Keuangan AALI Diolah
Pada tabel 4.5, tabel 4.6 dan tabel 4.7 telah diketahui nilai komponen- komponen EVA yaitu nilai RONA, nilai WACC, dan modal yang diinvestasikan
sehingga dapat dihitung nilai EVA untuk PT. Astra Agro Lestari, Tbk AALI periode 2004-2007 adalah sebagai berikut :
Gillis Benyamin Panjaitan : Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added EVA Saham Tiga Emiten Terbaik 2008, 2009.
USU Repository © 2009
Tabel 4.8
Perhitungan EVA pada PT. Astra Agro Lestari, Tbk Periode 2004-2007
Rp
NO Komponen
2004 2005
2006 2007
1 RONA
0,7716 0,5726
0,7547 2,0023
2 WACC
11,94 9,83
14,52 10,07
3 Spread
EVA 1-2
65,22 47,43
60,95 190,16
4 Adjusted
Capital
1.790.439.000.000 2.343.988.500.000
2.685.604.500.000 3.404.584.500.000
5 EVA
3 x 4 1.167.724.315.800
1.111.753.745.550 1.636.875.942.750
6.474.157.885.200
Sumber : Laporan Keuangan AALI Diolah
Keterangan : Adjusted Capital merupakan modal rata-rata yang diinvestasikan pada suatu periode yang dapat dihitung dengan rumus :
Modal yang diinvestasikan pada awal tahun + Modal yang diinvestasikan pada akhir tahun 2.
Hasil perhitungan EVA AALI menunjukkan hasil yang cukup baik karena ditahun 2004 EVA AALI bernilai positif yaitu sebesar Rp 1.167.724.315.800
menunjukkan perusahaan mampu memberikan nilai tambah ekonomis bagi pemegang sahamnya serta mampu memenuhi harapan penyedia dana.
Tahun 2005 terlihat bahwa nilai EVA mengalami penurunan sedikit menjadi Rp 1.111.753.745.550 atau turun sebesar 5,03 dibandingkan dengan
tahun dasar 2004. Penurunan ini terjadi karena menurunnya nilai RONA menjadi hanya 0,5726 atau turun sekitar 0,1990 dari tahun dasar 2004, WACC sendiri juga
menurun namun penurunan yang terjadi masih lebih kecil dari penurunan RONA sehingga spread EVA yang tercipta turun menjadi 0,4743. Penurunan nilai RONA
Gillis Benyamin Panjaitan : Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added EVA Saham Tiga Emiten Terbaik 2008, 2009.
USU Repository © 2009
sendiri dipicu karena kenaikan NOPAT tidak sebanding dengan kenaikan net assetnya.
Tahun 2006 nilai EVA AALI mengalami kenaikan yang cukup pesat menjadi Rp 1.636.875.942.750 atau naik sebesar 47,23 dari tahun 2005. Hal ini
dikarenakan melonjaknya RONA ke posisi 0,7547. WACC juga meningkat sebesar 14,52 akibat nilai SBI rate mencapai 12,03 namun kenaikan ini tidak terlalu
mempengaruhi peningkatan nilai EVA karena adjusted capital juga selalu meningkat.
Nilai EVA ditahun 2007 merupakan nilai tertinggi selama periode penelitian 2004-2007 yakni mencapai Rp 6.474.157.885.200 kenaikan yang
mencapai dua kali lipat ini disebabkan karena kenaikan pendapatan AALI sampai 200 yang mengakibatkan naiknya nilai RONA AALI menjadi 2,0023 sedangkan
WACC menjadi 10,07 dari tahun sebelumnya serta diakibatkan oleh adjusted capital yang meningkat tajam ke posisi Rp 3.404.584.500.000.
Nilai EVA AALI selama periode penelitian 2004-2007 mengalami fluktuasi dimana ditahun 2005 bernilai negatif kerena mengalami penurunan
dibandingkan tahun dasar 2004 sebesar 5,03. Hal ini akan menaikkan ekspektasi pasar terhadap saham AALI karena kemampuan AALI untuk selalu meningkatkan
kekayaan pemegang sahamnya.
Gillis Benyamin Panjaitan : Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added EVA Saham Tiga Emiten Terbaik 2008, 2009.
USU Repository © 2009
3. Analisis dan Evaluasi EVA pada PT. United Tractors, Tbk