19
��
=[ ∑
��
−
�� ��
+
�� �
�=
]∕N
Sumber : Atkins dan Dyl 1997
Di mana : Spread
it
= rata-rata bid-ask spread saham perusahaan i pada tahun ke-t Ask
it
= harga jual terendah yang menyebabkan investor setuju untuk menjual saham perusahaan i pada hari ke- t
Bid
it
= harga beli tertinggi yang menyebabkan investor setuju untuk membeli saham perusahaan i pada hari ke- t
N = jumlah hari transaksi saham perusahaan i selama tahun t
2.1.6 Market Value
Nilai pasar market value merupakan harga saham yang terjadi di pasar bursa pada saat tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar. Nilai pasar ini
ditentukan oleh permintaan dan penawaran saham bersangkutan di pasar bursa Jogiyanto, 2000. Harga saham cenderung dipengaruhi oleh tekanan psikologis
pembeli atau penjual tindakan yang tidak rasional Halim, 2005. Oleh karena itu informasi perusahaan yang mengalir ke Bursa Efek harus cukup sepanjang
informasi tersebut berpengaruh terhadap harga sahamnya. Market Value
menunjukkan ukuran perusahaan, dimana apabila market value
semakin besar maka semakin besar perusahaan tersebut yang ditinjau dari ukuran perusahaannya. Kebanyakan investor menganggap bahwa perusahaan
besar memiliki kestabilan keuangan yang lebih tinggi dibandingkan dengan perusahaan kecil, selain itu di perusahaan besar memiliki analisis keuangan yang
kompeten sehingga dapat menghasilkan informasi keuangan yang lebih akurat yang dapat memperpendek jarak antara pengharapan investor dengan yang
sebenarnya terjadi di perusahaan.
Universitas Sumatera Utara
20 Dengan demikian investor menganggap bahwa perusahaan besar memiliki
risiko lebih kecil karena dianggap memiliki akses ke pasar modal yang lebih baik dibandingkan perusahaan kecil. Jogiyanto 2000:80 menyatakan bahwa
mengetahui nilai pasar dan nilai intrinsik dapat digunakan untuk mengetahui saham-saham mana yang murah , tepat nilainya atau yang
mahal. Nilai pasar yang lebih kecil dari nilai intrinsiknya menunjukkan bahwa saham tersebut dijual dengan harga murah undervalued, karena
investor membayar saham tersebut lebih kecil dari yang seharusnya dia bayar. Dan sebaliknya nilai pasar yang lebih besar dari nilai intrinsiknya
menunjukkan bahwa saham tersebut dijual dengan harga yang mahal overvalued.
Market Value juga dapat diartikan sebagai rata-rata nilai keseluruhan suatu
perusahaan i selama tahun ke-t. Konsep perhitungan market value adalah dengan mengalikan rata-rata harga saham selama tahun t dengan jumlah saham beredar
pada saham perusahaan i per akhir tahun ke-t. Perhitungan market value dapat diformulasikan sebagai berikut:
�� = � −
× �
Sumber: Atkins dan Dyl 1997
Di mana: MV
it
= rata-rata market value saham perusahaan i selama tahun t
2.1.7 Variance Return
