Perumusan Masalah Tujuan Penelitian

nilai bagi pemegang saham. Keberhasilan perusahaan menciptakan nilai tersebut memberikan harapan kepada pemegang saham berupa keuntungan yang lebih besar pula Sartono, 2010. Nilai perusahaan dalam penelitian ini menggunakan pengukuran price to book value menggambarkan seberapa besar pasar menghargai nilai buku saham suatu perusahaan. Menurut Tandelilin 2001, hubungan antara harga pasar dan nilai buku per lembar saham bisa juga dipakai sebagai pendekatan alternatif untuk menentukan nilai suatu saham, karena secara teoritis nilai pasar suatu saham haruslah mencerminkan nilai bukunya. Perusahaan yang berjalan dengan baik, umumnya memiliki rasio price to book value di atas satu, yang mencerminkan bahwa nilai pasar saham lebih besar dari nilai bukunya. Price to book value yang tinggi mencerminkan tingkat kemakmuran para pemegang saham, dimana kemakmuran bagi pemegang saham merupakan tujuan utama dari perusahaan Weston dan Brigham, 2000. PBV memiliki beberapa keunggulan meliputi: a. Nilai buku memiliki nilai intutif yang relatif stabil dan dapat dibandingkan dengan harga pasar. Investor yang kurang percaya dengan metode discounted cash flow dapat menggunakan PBV sebagai perbandingan. b. Nilai buku memberikan standar akuntansi yang konsisten untuk semua perusahaan. PBV dapat digunakan untuk membandingkan nilai perusahaan-perusahaan yang sejenis sebagai petunjuk adanya overvalue atau undervalue dalam penilaian perusahaan. c. Perusahaan-perusahaan yang memiliki earnings negatif dimana tidak bisa dinilai dengan pengukuran price earnings ratio PER dapat dievaluasi dengan PBV. Ada beberapa pandangan mengenai teori yang berhubungan dengan penelitian ini diantaranya:

1. Trade-off Theory

Teori trade-off mengemukakan bahwa rasio utang optimal perusahaan ditentukan oleh trade-off antara keuntungan dan kerugian dari meminjam, investasi aset perusahaan dan perencanaan investasi. Perusahaan akan mensubstitusi utang dengan ekuitas atau ekuitas dengan utang hingga nilai perusahaan maksimal. Keuntungan menggunakan utang yaitu berupa tax-shelter effect muncul ketika perusahaan membayar beban bunga utang maka akan mengurangi pendapatan kena pajak perusahaan sehingga pajak yang dibayarkan perusahaan lebih kecil tax shield. Perusahaan yang mengikuti teori trade-off akan menentukan target debt to equity ratio dan secara perlahan-lahan akan menuju target tersebut. Target ini ditentukan dengan cara melakukan penyeimbangan antara keuntungan dari pengurangan pajak debt tax shields dengan biaya dari kebangkrutan cost of bankruptcy.