BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN
6.1. Kesimpulan
Penelitian mengenai Profitabilitas dan Kepemilikan Insider terhadap Kebijakan Hutang dengan Struktur Aset sebagai variabel moderating pada
Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia BEI Periode 2008-2011 ini menghasilkan kesimpulan sebagai berikut:
1. Secara parsial pengaruh ROA berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kebijakan hutang. Hasil ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Erni
Masdupi 2005 yang menemukan adanya pengaruh negatif dan signifikan antara ROA terhadap Kebijakan Hutang.
2. Kepemilikan insider berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap kebijakan hutang. Hasil ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Ayu
2012 yang menemukan adanya pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap kebijakan hutang.
3. Secara simultan pengaruh profitabilitas dan kepemilikan insider berpengaruh secara simultan terhadap kebijakan hutang. Jadi dapat disimpulkan bahwa
pihak pemilik perusahaan harus bekerja dengan maksimal agar menghasilkan profit yang lebih dan bekerja sama dengan pihak manajemen yang
berpengalaman dalam bidangnya masing-masing. 4. Variabel Struktur Aset merupakan variabel moderating yang dapat
memperkuat pengaruh Profitabilitas dan Kepemilikan Insider
58
Universitas Sumatera Utara
terhadap Kebijakan Hutang karena nilai koefisiennya bernilai negatif dan signifikan pada
α = 5 pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia BEI Periode 2008-2011.
6.2. Keterbatasan penelitian
Adanya keterbatasan dalam penelitian ini adalah 1. Penelitian ini hanya menggunakan dua variabel independen yaitu
profitabilitas dan kepemilikan insider untuk mempengaruhi kebijakan hutang, sebenarnya masih banyak variabel lain yang dapat mempengaruhi
kebijakan hutang. 2. Penelitian ini tidak membedakan jenis industri perusahaan yang diteliti.
6.3. Saran
Dari kesimpulan yang telah diuraikan di atas, maka peneliti memberikan beberapa saran berikut:
1. Penelitian selanjutnya diharapkan dapat menambah variabel-variabel independen lain, yang dapat berpengaruh terhadap kebijakan hutang.
2. Penelitian selanjutnya sebaiknya membedakan jenis industri perusahaan yang akan diteliti berdasarkan jenis atau karakteristik industri keuangan dan non
keuangan.
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR PUSTAKA
Brigham, Eugene F, dan Joel, F. Houston 2001. Manajemen Keuangan, Erlangga, Jakarta
. ______, 2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Edisi kesepuluh, Salemba
Empat, Jakarta. Cahyono, Bambang Tri, 1996. Metodologi Riset Bisnis, IPWI, Jakarta
Chen, Carl, R., dan Thomas, L, Steiner, 1999. Managerial Ownership and Agency Conflicts: A Nonlinear Simultaneous Equation Analysis of
Managerial Ownership, Risk Taking, Debt Policy, and Dividend Policy, The Financial Review 34:119-136
Dyahsih, Rahayu, 2006. Pengaruh Kepemilikan Saham Manajerial dan Institusional pada Struktur Modal Perusahaan, Staf Pengajar Fakultas
Ekonomi Universitas Diponegoro Erlina, 2011. “Metode Penelitian”, Pusat Sistem Informasi Kampus USU,
Medan Ghozali, Imam, 2005. Aplikasi Analisis Multivariat dengan Program SPSS,
Universitas Diponegoro: Semarang Halim, Abdul, 2003. Dasar-Dasar Audit Laporan Keuangan, Unit Penerbit dan
Percetakan AMP YKPN Harahap, S.S. 2007. Analisis Kritis atas Laporan Keuangan, PT. Raja Grafindo
Persada, Jakarta Husnan, Suad dan Pudjiastuti, Enny, 2002. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan,
Edisi Kelima, Jakarta Indahningrum dan Handayani, 2009. Pengaruh Kepemilikan Manajerial,
Kepemilikan Institusional, Deviden, Pertumbuhan Perusahaan, Free Cash Flow dan Profitabilitas terhadap Kebijakan Hutang Perusahaan, Jurnal
Bisnis dan Akuntansi, Vol. 11. No. 3. Desember 2009, hlm. 189-207
Ikatan Akuntansi Indonesia, 2009. Standard Akuntansi Keuangan, Salemba Empat, Jakarta
Isrina, Damayanti, 2006. Analisa Pengaruh Free Cash Flow dan Struktur Kepemilikan Saham terhadap Kebijakan Hutang pada Perusahaan
Manufaktur di Indonesia, Tesis Ismiyati, Fitri dan Mahmud, Hanafi, 2003. Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan
Institusional, Resiko Kebijakan Hutang dan Kebijakan Deviden: Analisis Persamaan Simultan, Simposium Nasional Akuntansi VI, hlm.820-849
Istijanto, 2008. Aplikasi Praktis Riset Pemasaran Cara Praktis Meneliti Konsumen dan Pesaing, PT. Gramedia Pustaka Utama, Jakarta
Universitas Sumatera Utara
Jensen, M., dan W. Meckling, 1999. Theory of The Firm: Managerial Behavior, Agency Cost and Ownership Structure, Journal of Finance Economic,
3:305-360 Kartika. N., 2006. Penggunaan Path Analysis untuk Memediasi Pengaruh
Kepemilikan Manajerial terhadap Risko untuk Konflik Keagenan, Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Vol. 8, No. 2, Hlm. 135-150
Kim, W.S., dan Sorensen E.G, 1986. “Evidence on the Impact of the Agency Cost of Debt on Corporate Debt Policy, Journal of Finance and
Quantitative Analysis, hlm. 121-144. Mahadwartha, Anom, 2003. Uji Teori Keagenan dalam hubungan
Interdependensi antara Kebijakan Hutang dan Kebijakan Deviden Simposium Nasional Akuntansi V, Ikatan Akuntansi Indonesia
Margaretha, F dan Ramadhan, A.R, 2010 Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Industri Manufaktur di Bursa Efek Indonesia.
Jurnal Bisnis Akuntansi, Vol12. No. 2, Agustus 2010, Hal. 119-130 Masdupi, Erni, 2005. Analisis Dampak Struktur Kepemilikan Pada Kebijakan
Hutang dalam Mengontrol Konflik Keagenan, Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia, Vol. 20, No. 1, hlm. 57-69
Murni, Sri dan Andriana, 2007. Pengaruh Insider Ownership, Dividen Payments dan Firm Growth terhadap Kebijakan Hutang, Jurnal Akuntansi dan
Bisnis, Vol. 7, No. 1, hlm. 15-24. Myers.M, 2002. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Perusahaan, Erlangga,
Jakarta Nuringsih, Kartika, 2010. Analisis Pengaruh Kepemilikan Manajerial Kebijakan
Hutang, ROA dan Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Deviden. Studi 1995-1996. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia Juli-Desember
2005, Vol. 2, No. 2, pp 103-123
Riyanto, Bambang, 2001. Dasar–Dasar Pembelanjaan Perusahaan, BPFE, Yogyakarta
Robby, S. Asbar, dkk, 2012, Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Kebijakan Deviden, Profitabilitas terhadap Kebijakan
Hutang pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia, Jurnal Ekonomi dan Bisnis, hlm. 9-10
Sartono, R. Agus, 2001. Manajemen Keuangan: Teori dan Aplikasi, Edisi Keempat, BPFE Yogyakarta: Yogyakarta
Universitas Sumatera Utara
Sisca, C. Dewi, 2008. Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Kebijakan Hutang, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan
terhadap Kebijakan Deviden, Jurnal Bisnis dan Akuntansi Trisakti School of Management
Sugiyono, 2004. Metode Penelitian Bisnis, Alfabeta, Jakarta Sulistyo, S. Joko, 2011. 6 Hari Jago SPSS. Cetakan Kedua, Cakrawala:
Yogyakarta Soesetio, Yuli, 2007. Keputusan Manajerial, Kebijakan Deviden, Struktur Aktiva
dan Profitabilitas terhadap Kebijakan Hutang, Jurnal Keuangan dan Perbankan, September 2008, Vol 12, hlm 384-398.
Sekaran, Uma, 2006. Research Methods For Business: Metodologi Penelitian Untuk Bisnis, Buku 2, Salemba Empat, Jakarta
______, 2000. Metode Penelitian Untuk Bisnis. Edisi Keempat. Penerbit Salemba Empat. Jakarta
Schroeder, Roger, C. 1989. Manajemen Operasi Pengambilan Keputusan dalam Fungsi Operasi terjemahan Jakarta: Penerbit Erlangga
Theresia, Ayu, 2012. Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional dan Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Hutang
Perusahaan yang Terdaftar di BEI Tahun 2010-2011, Tesis, Fakultas Ekonomi, Universitas Gunadarma: Jakarta
Van Horne, James C., dan Wachowicz, John M, 2001. Fundamental Offinancial Management: Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan, Edisi 12, Salemba
Empat Wahidahwati, 2002. Pengaruh Kepemilika Manajerial dan Kepemilikan
Institusional pada Kebijakan Hutang Perusahaan: Sebuah Perspektif Theory Agency
Wahyuning, Kurniati, 2007. Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Kebijakan Hutang Peusahaan, Tesis Universitas Diponegoro, Semarang
Warsono, 2003. Manajemen Keuangan Buku I. Edisi Ketiga. Malang. Bayumedia Weston, J.F, 1997. Manajerial Keuangan, Edisi Sembilan, Penerbit Bina Rupa
Aksara dan Copland,T, Jakarta ______ 1992. Dasar–Dasar Manajemen Keuangan Jilid II, Erlangga, Jakarta.
Yeniatie dan Nicken, D, 2010. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Hutang pada Perusahaan Nonkeuangan yang Terdaftar di BEI, Jurnal
Bisnis dan Akuntansi, Vol.12 No.1, hlm 1-16 http:
www.idx.co.id “ICMD Indonesian Capital Market Directory”
http: www.google.com
.
Universitas Sumatera Utara
Lampiran 1 NAMA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BEI TAHUN 2008-2011
No Nama
Perusahaan No
Nama Perusahaan
No Nama
Perusahaan No
Nama Perusahaan
No Nama
Perusahaan
1 APLI
39 DLTA
77 IATA
115 MLBI
153 SUGI
2 ACES
40 DPNS
78 IKAI
116 MLIA
154 SKLT
3 AIMS
41 DVLA
79 INCI
117 MRAT
155 SMCB
4 AISA
42 DSUC
80 INTD
118 MYOR
156 SMGR
5 ARGO
43 DYNA
81 ITMA
119 NIPS
157 SMSM
6 AKRA
44 DOID
82 JASS
120 OKAS
158 SQBI
7 ALPA
45 EKAD
83 JECC
121 PRAS
159 SRSN
8 ALMI
46 ESTI
84 JKSW
122 PAFI
160 STTP
9 AMFG
47 EKUITAS
85 JPRS
123 PASU
161 SULI
10 APOL
48 EPMT
86 KAEF
124 PBRX
162 TALF
11 AQUA
49 EXCL
87 KARW
125 PICO
163 TBLA
12 ARNA
50 FASW
88 KBLI
126 POLY
164 TBMS
13 ASGR
51 FAST
89 KBLM
127 PSDN
165 TCID
14 ASII
52 FMII
90 KKGI
128 PTSN
166 TFCO
15 AUTO
53 FPNI
91 KOIN
129 PROD
167 TOTO
16 AKPI
54 FREN
92 KONI
130 PYFA
168 TPIA
17 ADES
55 FISH
93 KDSI
131 PTSP
169 TRST
18 ADMG
56 GDYR
94 KIAS
132 RALS
170 TSPC
19 AKKU
57 GJTL
95 KICI
133 RDTX
171 TGKA
20 BIMA
58 GGRM
96 KLBF
134 RIGS
172 TIRA
21 BATI
59 HDTX
97 LION
135 RIMO
173 TIRT
22 BATA
60 HERO
98 LMPI
136 RMBA
174 TKGA
23 BRAM
61 HEXA
99 LMSH
137 RICY
175 TLKM
24 BTON
62 HMSP
100 LPIN
138 SAIP
176 TMAS
25 BUDI
63 HITS
101 LTLS
139 SAFE
177 TMPI
26 BINI
64 IGAR
102 MASA
140 SCPI
178 TRIL
27 BLTA
65 IKBI
103 MACO
141 SCCO
179 TURI
28 BRNA
66 INAF
104 MAPI
142 SDPC
180 UNIC
29 BRPT
67 INKP
105 MDRN
143 SIMA
181 UNTR
30 BTEL
68 INAI
106 META
144 SIMM
182 ULTJ
31 CEKA
69 INDF
107 MICE
145 SING
183 UNTX
32 CLPI
70 INDR
108 MIRA
146 SIPD
184 UNVR
33 CMPP
71 INDS
109 MLPL
147 SKBM
185 VOKS
34 CSAP
72 INTP
110 MPPA
148 SMAR
186 WICO
Universitas Sumatera Utara
35 CNTX
73 ISAT
111 MTDL
149 SMDR
187 WEHA
36 CTBN
74 INTA
112 MYOH
150 SOBI
188 YPAS
37 CLPK
75 INRU
113 MYRX
151 SPMA
189 ZBRA
38 DAVO
76 IMAS
114 MERK
152 SQMI
Universitas Sumatera Utara
Lampiran 2 NAMA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BEI
YANG MELAPORKAN LAPORAN KEUANGAN TAHUN 2008-2011
No Nama
Perusahaan No Nama
Perusahaan No Nama
Perusahaan No Nama
Perusahaan
1
APLI
19
GDYR
37
LMSH
55
SKLT
2
BIMA
20
GJTL
38
LPIN
56
SMCB
3
ADES
21
HMSP
39
MASA
57
SMGR
4
ADMG
22
IGAR
40
MERK
58
SMSM
5
AISA
23
IKBI
41
MLBI
59
SQBI
6
AKKU
24
INAF
42
MLIA
60
SRSN
7
BATA
25
INAI
43
MRAT
61
STTP
8
BRAM
26
INDF
44
MYOR
62
SULI
9
BTON
27
INDR
45
NIPS
63
TCID
10
BUDI
28
INDS
46
PAFI
64
TFCO
11
CNTX
29
INTP
47
PBRX
65
TOTO
12
CTBN
30
JKSW
48
PICO
66
TPIA
13
DLTA
31
JPRS
49
POLY
67
TRST
14
DPNS
32
KAEF
50
PSDN
68
TSPC
15
DVLA
33
KICI
51
PTSN
69
ULTJ
16
EKAD
34
KLBF
52
RICY
70
UNTX
17
ESTI
35
LION
53
SAIP
71
UNVR
18
FASW
36
LMPI
54
SCPI
72
YPAS
Universitas Sumatera Utara
Lampiran 3
DATA SAMPEL PENELITIAN VARIABEL RETURN ON ASSET ROA 1.
Tahun 2008 N
o Nama
Perusahaa n
Laba Setelah Pajak Aset
ROA LN_RO
A
1 ADMG
263.386.627 3.855.930.121
0,07 -2,66
2 AISA
37.455.922.334 1.016.957.755.151
0,04 -3,22
3 BATA
157.562.668 401.900.579
0,39 -0,94
4 BRAM
94.775.520 1.672.766.471
0,06 -2,81
5 BTON
20.823.061.634 70.508.814.577
0,30 -1,2
6 BUDI
32.981.000 1.698.750
19,4 1
2,97 7
DVLA 70.819.094
637.660.844 0,11
-2,21 8
EKAD 4.606.369.363
140.763.761.567 0,03
-3,51 9
FASW 36.553.869.861
3.718.547.929.224 0,01
-4,61 10 IGAR
7.348.483.975 305.782.633.658
0,02 -3,91
11 INAF 5.031.898.680
965.811.675.903 0,01
-4,61 12 INDF
1.034.389 39.594.264
0,03 -3,51
13 INDR 7.408.161
609.676.407 0,01
-4,61 14 INDS
31.827.215.353 918.227.729.873
0,03 -3,51
15 INTP 1.745.500.936.215
11.286.706.863.779 0,15
-1,9 16 JPRS
49.157.545.353 399.343.736.262
0,12 -2,12
17 KLBF 706.822.146.190
5.703.832.411.898 0,12
-2,12 18 LMPI
2.571.939.722 56.078.203.949
0,05 -3
19 LMSH 9.237.180.878
61.987.805.413 0,15
-1,9 20 LPIN
4.763.329.650 182.939.871.224
0,03 -3,51
21 MERK 98.620.070
375.064.492 0,26
-1,35 22 MLBI
222.307 941.389
0,24 -1,43
23 MRAT 22.290.067.707
354.780.623.962 0,06
-2,81 24 MYOR
196.230.049.693 2.922.998.415.036
0,07 -2,66
25 NIPS 10.550.888.421
325.008.127.626 0,03
-3,51 26 PBRX
41.258.450.842 952.742.296.102
0,04 -3,22
27 PICO 12.986.339.190
588.563.565.451 0,02
-3,91 28 PSDN
9.448.209.908 286.965.007.378
0,03 -3,51
29 SKLT 4.271.023.656
201.003.449.401 0,02
-3,91 30 SMCB
7.674.980 0,04
-3,22
Universitas Sumatera Utara
282.220 31 SMSM
91.471.918.506 929.753.183.773
0,10 -2,3
32 SQBI 94.271.208
294.724.871 0,32
-1,14 33 SRSN
6.796.587 392.937.045
0,02 -3,91
34 STTP 4.816.495.973
626.749.784.472 0,01
-4,61 35 TCID
114.854.035.121 910.789.677.565
0,13 -2,04
36 TOTO 63.286.993.788
1.031.130.721.298 0,06
-2,81 37 TRST
58.025.393.373 2.158.865.645.281
0,03 -3,51
38 TSPC 320.647.898.367
2.967.057.055.450 0,11
-2,21 39 ULTJ
303.711.501.204 1.740.646.379.006
0,17 -1,77
2. Tahun 2009
No Nama
Perusahaan Laba Setelah Pajak
Aset ROA
LN_ROA
1 ADMG
53.811.287 3.719.872.147
0,01 -4,61
2 AISA
37.786.775.452 1.347.036.482.667
0,03 -3,51
3 BATA
52.980.646 416.679.147
0,13 -2,04
4 BRAM
72.105.574 1.349.630.935
0,05 -3
5 BTON
9.388.156.670 69.783.877.404
0,13 -2,04
6 BUDI
146.415 1.598.824
0,09 -2,41
7 DVLA
72.272.233 783.613.064
0,09 -2,41
8 EKAD
16.443.338.453 165.122.502.774
0,10 -2,3
9 FASW
276.728.714.277 3.671.234.906.908
0,08 -2,53
10 IGAR 24.740.866.566
3.808.701.451 6,50
1,87 11 INAF
5.031.898.680 728.034.877.647
0,01 -4,61
12 INDF 2.075.861
40.382.953 0,05
-3 13 INDR
11.361.326 545.027.992
0,02 -3,91
14 INDS 58.765.937.255
1.140.423.109 51,53
3,94 15 INTP
2.746.654.071.082 1.276.270.232.548
2,15 0,77
16 JPRS 1.917.377.909
353.951.009.577 0,01
-4,61 17 KLBF
929.003.740.338 6.482.446.670.172
0,14 -1,97
18 LMPI 5.991.716.796
540.513.720.495 0,01
-4,61 19 LMSH
2.400.507.034 72.830.915.980
0,03 -3,51
20 LPIN 10.210.751.529
137.909.659.938 0,07
-2,66 21 MERK
146.700.178 433.970.635
0,34 -1,08
22 MLBI 340.458
993.465 0,34
-1,08 23 MRAT
21.016.846.720 365.635.717.933
0,06 -2,81
24 MYOR 372.157.912.334
3.246.498.515.952 0,11
-2,21 25 NIPS
3.685.250.963 314.477.779.213
0,01 -4,61
26 PBRX 33.281.610.508
819.565.245.320 0,04
-3,22 27 PICO
12.657.347.594 542.660.240.316
0,02 -3,91
Universitas Sumatera Utara
Kategori