Kerangka Konseptual Analisis Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Investment Opportunity Set, Free Cash Flow, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Hutang pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI)

Kepemilikan Manajerial X 1 Investment Opportunity Set X 2 Free Cash Flow X 3 Ukuran Perusahaan X 4

2.3 Kerangka Konseptual

Kerangka berpikir konseptual merupakan model konseptual tentang bagaimana teori berhubungan dengan berbagai faktor yang telah diidentifikasikan sebagai masalah penting. Berdasarkan landasan teori yang dikemukakan di atas, maka penulis menggambarkan kerangka konseptual sebagai berikut: Variabel Independen Variabel Dependen Gambar 2.1 Kerangka Konseptual Variabel dependen dalam penelitian ini adalah kebijakan hutang, dan variabel independennya adalah kepemilikan manajerial, investment opportunity set, free cash flow, dan ukuran perusahaan. Kepemilikan manajerial menggambarkan persentase kepemilikan saham oleh pihak manajemen komisaris dan direksi diperlukan untuk menyelaraskan kepentingan antara manajemen dan pemegang saham. Manajer yang ikut memiliki perusahaan tidak mungkin bertindak opportunistik dan semakin berhati-hati dalam menggunakan hutang serta berusaha meminimumkan cost agency sehingga akan Kebijakan Hutang Y Universitas Sumatera Utara meningkatkan nilai perusahaan. Dengan demikian, hubungan antara kepemilikan manajerial terhadap kebijakan hutang adalah hubungan negatif. Perusahaan yang mempunyai investment opportunity set IOS lebih besar mempunyai rasio debt to equity yang lebih rendah dalam kebijakan struktur modalnya karena pendanaan modal sendiri equity financing cenderung untuk mengurangi masalah-masalah agensi yang potensial berasosiasi dengan eksistensi hutang yang berisiko dalam struktur modalnya. Dengan demikian, hubungan antara investment opportunity set IOS terhadap kebijakan hutang adalah hubungan negatif. Perusahaan dengan free cash flow yang besar cenderung akan memiliki level hutang yang lebih tinggi, khususnya ketika perusahaan memiliki investment opportunity set IOS rendah. Dengan adanya hutang maka free cash flow yang tersedia akan sedikit sehingga mengurangi konflik yang terjadi antara pihak manajer perusahaan dengan pemegang saham. Dengan demikian, hubungan antara free cash flow terhadap kebijakan hutang adalah hubungan positif. Perusahaan yang besar cenderung memiliki level hutang yang tinggi. Karena semakin besar ukuran perusahaan maka kebutuhan dana operasional perusahaan juga semakin besar, sehingga perusahaan akan memerlukan dana tambahan yang bersumber dari eksternal perusahaan yaitu dengan meminjam modal kepada kreditor atau menerbitkan saham baru. Sebaliknya, perusahaan yang kecil tidak memiliki posisi yang kuat terhadap persoalan hutang. Dengan demikian, hubungan antara ukuran perusahaan terhadap kebijakan hutang adalah hubungan positif. Universitas Sumatera Utara

2.4 Hipotesis Penelitian