juga dana yang digunakan sebagai modal kerja. Oleh karena itu, yang termasuk dalam kelompok terminal cash flow adalah nilai residu dan
depresiasi.
4. Biaya Modal
Biaya modal dapat menentukan besarnya biaya riil penggunaan modal dari masing-masing sumber dana untuk kemudian menentukan biaya modal
rata-rata dari keseluruhan dana yang digunakan di dalam perusahaan. Biaya penggunaan modal dari sumber dana adalah sama dengan discount rate yang
dapat menjadikan nilai sekarang present value dari dana netto yang diterima perusahaan dan dari semua dana yang harus dibayarkan karena penggunaan
dana tersebut beserta pelunasannya. Perhitungan biaya penggunaan modal dapat didasarkan atas perhitungan sebelum pajak atau perhitungan sesudah
pajak. Pada umumnya digunakan perhitungan atas dasar sesudah pajak. Biaya modal merupakan biaya yang harus dikeluarkan oleh perusahaan untuk
mendapatkan modal dana dari beberapa sumber dana yang tersedia. Biaya modal rata-rata digunakan sebagai ukuran untuk menentukan
diterima atau ditolak suatu usul investasi yaitu dengan membandingkan rate of return dari usul investasi tersebut dengan cost of capital. Menurut Agus 1998:
217 pengertian biaya modal adalah: “Biaya yang harus dikeluarkan atau harus dibayarkan untuk mendapatkan modal yang baik, yang berasal dari hutang,
saham preferen, saham biasa, maupun laba ditahan untuk membiayai investasi perusahaan”. Sedangkan menurut Weston dan Copeland 1996: 58 komponen
27
S B
V +
=
⎥⎦ ⎤
⎢⎣ ⎡
− +
⎥⎦ ⎤
⎢⎣ ⎡
= V
B t
1 Kd
V S
Ke Ko
V t
1 O
Ko −
=
modal adalah pos-pos yang terdapat disisi kanan neraca dan terdiri atas berbagai jenis hutang, saham preferen dan saham biasa.
Dengan demikian, dapat disimpulkan bahwa biaya modal merupakan segala macam biaya yang harus dikeluarkan atau dibayarkan untuk membiayai
investasi perusahaan. Menurut Suad 1996:309 perhitungan biaya modal rata-rata
tertimbang dengan adanya pajak dapat dirumuskan sebagai berikut:
Atau dapat pula dengan menggunakan rumus:
Dimana: Ko = Biaya modal rata-rata tertimbang WACC
Kd = Biaya hutang cost of debt Ke = Biaya modal sendiri cost of equity
V = Nilai perusahaan B = Nilai hutang
S = Nilai modal sendiri O = Laba operasi
t = Tarif pajak
28
5. Peramalan Penjualan
