Analisis Pengaruh Fund Size, Expense Ratio, Turnover Ratio, Fund Age dan Cash Flow Terhadap Kinerja Reksa Dana Saham di Indonesia (Periode 2011-2015)

Daftar Sampel Reksa Dana Lampiran 1

No Produk Reksa Dana Tanggal Kriteria Sampel

1 2 3 4

1 REKSA DANA KHARISMA KAPITAL PRIMA 10-Des-14 √ √ - -

2 KHARISMA FLEXI TERBATAS 28-Jul-12 √ √ - -

3 PANIN DANA PRIMA 27-Des-07 √ √ √ -

5 PANIN DANA MAKSIMA 07-Apr-97 √ √ √ -

6 REKSA DANA PANIN DANA TELADAN 14-Apr-15 √ √ - -

7 REKSA DANA KHARISMA DANA EKUITAS √ - - -

8 REKSA DANA AAA ENHANCED STRATEGY FUND 19-Feb-13 √ √ - -

9 AAA BLUE CHIP VALUE FUND 2 03-Des-12 √ √ - -

10 AVRIST EQUITY - CROSS SECTORAL 15-Mei-13 √ √ - - 11 REKSA DANA AXA CITRADINAMIS

05-Agust-97 √ √ √ -

12 REKSA DANA AXA MAESTRODOLLAR

15-Agust-13 √ √ - - 13 REKSA DANA ABERDEEN INDONESIA EQUITY FUND 27-Des-07 √ √ √ - 14 REKSA DANA SENTRA DANA EKUITAS 08-Mei-15 √ √ - - 15 REKSA DANA ASHMORE DANA USD EQUITY NUSANTARA 18-Mei-15 √ √ - - 16 ASHMORE DANA PROGRESIF NUSANTARA 11-Feb-13 √ √ - - 17 ASHMORE DANA EKUITAS NUSANTARA 11-Feb-13 √ √ - - 18 REKSA DANA AAA Blue Chip Value Fund √ - - -

19 REKSA DANA AAA EQUITY FUND √ - - -

20 BNI REKSA DANA BERKEMBANG 01-Okt-96 √ √ √ -

21 RD BNI - AM DANA SAHAM BANDAKALA 03-Feb-15 √ √ - - 22 REKSA DANA BNI-AM DANA SAHAM INSPIRING EQUITY FUND 07-Apr-14 √ √ - -

23 BNP PARIBAS PESONA 10-Okt-97 √ √ √ -

24 BNP PARIBAS STAR 15-Jun-11 √ √ - -

25 BNP PARIBAS MAXI SAHAM 28-Jan-10 √ √ √ -

26 BNP PARIBAS INSPIRA 12-Jan-12 √ √ - -

27 BNP PARIBAS ASTRO 14-Apr-14 √ √ - -

28 BNP PARIBAS EKUITAS 16-Jan-01 √ √ √ √ 1

29 REKSA DANA BNP PARIBAS SOLARIS 15-Mei-08 √ √ √ -

30 REKSA DANA BNP PARIBAS INSFRASTRUKTUR PLUS

08-Mar-07 √ √ √ √ 2

31 REKSA DANA EKUITAS PRIMA 13-Feb-06 √ √ √ -

32 REKSA DANA EKUITAS ANDALAN 13-Mei-04 √ √ √ -

33 BAHANA DANA PRIMA

06-Agust-96 √ √ √ -

34 REKSA DANA BAHANA TRAILBLAZER FUND 04-Jun-13 √ √ - - 35 REKSA DANA BAHANA PRIMAVERA 99 05-Sep-14 √ √ - -

Lanjutan Lampiran 1

No Produk Reksa Dana Tanggal

Kriteria

Sampel 1 2 3 4

36 BATAVIA DANA SAHAM 16-Des-96 √ √ √ -

37 REKSA DANA BATAVIA ENHANCED EQUITY STRATEGY 09-Feb-16 √ √ - -

38 BATAVIA DANA SAHAM OPTIMAL

19-Okt-06 √ √ √ √ 3

39 ABN AMRO Indonesia Equity Value Fund √ - - - 40 REKSA DANA CIMB-PRINCIPAL SMART EQUITY FUND 18-Des-14 √ √ - - 41 REKSA DANA CIMB-PRINCIPAL INDO DOMESTIC EQUITY FUND 11-Apr-13 √ √ - -

42 CIMB-PRINCIPAL EQUITY AGGRESSIVE 01-Jul-05 √ √ √ √ 4

43 REKSA DANA CIMB - PRICIPAL EQUITY FOCUS 29-Apr-13 √ √ - -

44 RENCANA CERDAS 09-Jul-99 √ √ √ -

45 REKSA DANA CIPTA PRIMA 25-Mei-15 √ √ - -

46 REKSA DANA CIPTA ALPHA EQUITY

03-Mar-15 √ √ - - 47 REKSA DANA CIPTA BETA EQUITY 11-Des-14 √ √ - -

48 REKSA DANA CIPTA GEMILANG EQUITY - √ √ - -

49 GROW-2-PROSPER

28-Mar-07 √ √ √ -

50 CORFINA GROW-2-PROSPER ROTASI STRATEGIS

14-Nop-13 √ √ - - 51 REKSA DANA DANAREKSA MAWAR EKUITAS PLUS 14-Apr-15 √ √ - - 52 Reksa Dana Danareksa Mawar Rotasi Sektor Strategis 27-Sep-12 √ √ - -

53 Danareksa Mawar 17-Jul-96 √ √ √ -

54 REKSA DANA DANAREKSA MAWAR KONSUMER 10 16-Feb-11 √ √ - - 55 REKSA DANA DANAREKSA MAWAR KOMODITAS 10 16-Feb-11 √ √ - - 56 REKSA DANA DANAREKSA MAWAR FOKUS 10

02-Mar-10 √ √ √ -

57 REKSA DANA EMCO GROWTH FUND

11-Mar-08 √ √ √ -

58 REKSA DANA MAKINTA MANTAP

11-Agust-05 √ √ - - 59 REKSA DANA ABERDEEN INDONESIA SECTOR LEADER √ - - -

60 REKSA DANA EURO PEREGRINE EQUITY √ √ - -

61 FIRST STATE INDOEQUITY VALUE SELECT FUND

11-Mar-08 √ √ √ -

62 FS INDOEQUITY DIVIDEND YIELD FUND

11-Agust-05 √ √ √ -

63 FIRST STATE INDOEQUITY OPPORTUNITIES FUND – USD 08-Jan-14 √ √ - - 64 FIRST STATE INDOEQUITY HIGH CONVICTION FUND 09-Jan-12 √ √ - -

65 FIRST STATE INDOEQUITY SECTORAL FUND 24-Des-04 √ √ √ √ 5 66 REKSA DANA FIRST STATE INDO EQUITY PEKA FUND 14-Jan-10 √ √ √ √ 6

67 REKSA DANA GAP EQUITY FOCUS FUND 17-Jun-15 √ √ - -

68 GAP VALUE FUND 12-Okt-12 √ √ - -

69 GAP EQUITY FUND 10-Mei-12 √ √ - -

Lanjutan Lampiran 1

No Produk Reksa Dana Tanggal

Kriteria

Sampel 1 2 3 4

71 REKSA DANA HPAM SAHAM DINAMIS 01-Des-14 √ √ - - 72 REKSADANA HPAM ULTIMA EKUITAS 07-Des-09 √ √ √ -

73 I AM EQUITY FUND 02-Apr-14 √ √ - -

74 REKSA DANA INSIGHT WEALTH (I-WEALTH) 15-Okt-14 √ √ - - 75 JISAWI PROGRESIF

27-Mar-12 √ √ - - 76 REKSA DANA BNI-AM DANA SEKTORAL DINAMIS √ - - - 77 REKSA DANA LIPPO EQUITY PLUS 30-Apr-15 √ √ - - 78 REKSADANA LAUTANDHANA EQUITY

27-Mar-07 √ √ √ -

79 REKSA DANA LAUTANDHANA SAHAM MAHADI 18-Sep-15 √ √ - - 80 REKSA DANA LAUTANDHANA EQUITY PLUS

10-Agust-15 √ √ - - 81 REKSA DANA LAUTANDHANA VALUE FUND 07-Okt-15 √ √ - - 82 REKSA DANA LAUTANDHANA SAHAM LIKUID 02-Mei-14 √ √ - - 83 Reksa Dana Lautandhana Saham Prima 08-Mei-13 √ √ - - 84 REKSA DANA LAUTANDHANA EQUITY PROGRESIF 16-Jul-09 √ √ √ - 85 LAUTANDHANA EQUITY AGRESIF

09-Nop-14 √ √ - - 86 REKSA DANA LAUTANDHANA SAHAM INTI

20-Agust-13 √ √ - - 87 REKSA DANA LAUTANDHANA SAHAM LESTARI

27-Nop-15 √ √ - - 88 REKSA DANA LAUTANDHANA GROWTH FUND

12-Agust-14 √ √ - -

89 REKSA DANA BNP PARIBAS ORION √ - - -

90 MEGA ASSET MAXIMA

12-Mar-12 √ √ - - 91 MEGA ASSET GREATER INFRASTRUCTURE 06-Sep-12 √ √ - - 92 REKSA DANA MEGA DANA CAPITAL GROWTH 17-Des-13 √ √ - - 93 REKSA DANA MILLENIUM EQUITY

17-Mar-08 √ √ √ -

94 REKSA DANA MILLENIUM BERKEMBANG 12-Mei-04 √ √ √ - 95 REKSADANA MILLENIUM DYNAMIC EQUITY FUND

13-Agust-13 √ √ - - 96 MILLENIUM EQUITY GROWTH FUND 13-Jan-13 √ √ - -

97 MILLENIUM EQUITY PRIMA PLUS 12-Mei-14 √ √ - -

98 REKSA DANA MNC DANA SAHAM II - √ √ - -

99 REKSA DANA MNC DANA SAHAM - √ √ - -

100 REKSA DANA MNC DANA EKUITAS 19-Jun-08 √ √ √ -

101 Bahana Dana Prima √ - - -

102

REKSA DANA PENYERTAAN TERBATAS BAHANA PRIVATE

EQUITY PELABUHAN √ - - -

103 REKSA DANA BAHANA EQUITY SMART √ - - -

104 MANDIRI INVESTA UGM ENDOWMENT PLUS 15-Jul-08 √ √ √ -

Lanjutan Lampiran 1

No Produk Reksa Dana Tanggal

Kriteria

Sampel 1 2 3 4

106 REKSA DANA MANDIRI INVESTA EQUITY ASEAN 5

22-Nop-13 √ √ - - 107 REKSA DANA MANDIRI INVESTA EQUITY DYNAMO FACTOR

19-Nop-13 √ √ - - 108 MANDIRI INVESTA EKUITAS DINAMIS

21-Mar-11 √ √ - - 109 REKSADANA MANDIRI SAHAM ATRAKTIF 26-Okt-11 √ √ - -

110 REKSA DANA MANDIRI SAHAM DINAMIS - √ √ - -

111 REKSA DANA MANDIRI INVESTA EQUITY MOVEMENT 03-Okt-12 √ √ - - 112 REKSA DANA MANDIRI DYNAMIC EQUITY

05-Nop-12 √ √ - - 113 REKSA DANA MANDIRI INVESTA ATRAKTIF

30-Agust-05 √ √ √ -

114 Manulife Dana Saham

01-Agust-03 √ √ √ √ 7 115 MANULIFE SAHAM ANDALAN

01-Nop-07 √ √ √ √ 8

116 REKSA DANA MANULIFE DANA SAHAM UTAMA

11-Nop-15 √ √ - - 117 REKSA DANA MANULIFE SAHAM STRATEGI UNGGULAN 27-Jun-14 √ √ - - 118 MANULIFE INSTITUTIONAL EQUITY FUND 25-Jul-11 √ √ - - 119 MANULIFE GREATER INDONESIA FUND 14-Sep-11 √ √ - -

120 MANULIFE SAHAM SMC PLUS 27-Feb-13 √ √ - -

121 BATAVIA DANA SAHAM AGRO √ - - -

122 REKSA DANA SI DANA BATAVIA SAHAM √ - - -

123 NARADA SAHAM INDONESIA 25-Jun-13 √ √ - -

124 NIKKO SAHAM PEMBANGUNAN INDONESIA - √ √ - -

125 NIKKO INDONESIA EQUITY FUND

12-Nop-12 √ √ - -

126 REKSA DANA OSO CELEBES EQUITY FUND - √ √ - -

127 OSO SUSTAINABILITY FUND 09-Sep-13 √ √ - -

128 Niaga Saham √ - - -

129 REKSA DANA DANAREKSA MAWAR AGRESIF √ - - -

130 REKSA DANA DANAREKSA EQUITY FOCUS √ - - -

131 REKSA DANA OSO BORNEO EQUITY FUND

23-Nop-15 √ √ - - 132 REKSA DANA PACIFIC EQUITY FLEXI FUND 23-Des-15 √ √ - - 133 REKSA DANA PACIFIC EQUITY PROGRESIF FUND

02-Mar-15 √ √ - - 134 REKSA DANA PACIFIC EQUITY OPTIMUM FUND 20-Okt-15 √ √ - - 135 REKSA DANA PACIFIC EQUITY FUND 17-Des-13 √ √ - - 136 REKSA DANA PACIFIC EQUITY GROWTH FUND

21-Mar-14 √ √ - - 137 REKSA DANA PACIFIC SAHAM SYARIAH 07-Jan-15 √ √ - -

138 PG SAHAM DINAMIS 15-Sep-15 √ √ - -

139 MAHANUSA DANA EKUITAS √ - - -

Lanjutan Lampiran 1

No Produk Reksa Dana Tanggal

Kriteria

Sampel 1 2 3 4

141 REKSA DANA EURO PEREGRINE EQUITY √ - - -

142 PNM SAHAM AGRESIF

03-Agust-11 √ √ - - 143 REKSA DANA PHILLIP EQUITY

10-Agust-15 √ √ - -

144 PHILLIP PRIME EQUITY 20-Apr-15 √ √ - -

145 PRATAMA SAHAM 01-Mei-06 √ √ √ -

146 PRATAMA INVESTA MANDIRI SAHAM

23-Mar-15 √ √ - - 147 REKSADANA PRATAMA DANA PRIMA SAHAM 17-Sep-14 √ √ - -

148 PRATAMA DANA DINAMIS SAHAM 12-Okt-15 √ √ - -

149 PRATAMA DANA OPTIMUM SAHAM

06-Mar-15 √ √ - - 150 REKSADANA DANA PRATAMA EKUITAS 12-Feb-14 √ √ - -

151 REKSA DANA PRATAMA EQUITY 12-Feb-10 √ √ √ -

152 PRATAMA DANA MAKSIMUM SAHAM 13-Jul-15 √ √ - -

153 REKSA DANA PRATAMA DANA GEMILANG SAHAM

23-Nop-15 √ √ - - 154 REKSADANA PRATAMA DANA INVESTASI SAHAM

15-Agust-14 √ √ - -

155 PRATAMA DANA ULTIMA SAHAM 20-Apr-15 √ √ - -

156 RD PRATAMA DANA PRESTASI SAHAM 01-Des-15 √ √ - - 157 REKSA DANA PRATAMA DANA ATRAKTIF SAHAM - √ √ - -

158 REKSA DANA JAKARTA BLUE CHIP √ - - -

159 RD SAHAM BUMN √ - - -

160 REKSA DANA JISAWI SAHAM √ - - -

161 LAUTANDHANA SAHAM PRIMA √ - - -

162 LAUTANDHANA SAHAM INTI √ - - -

163 REKSA DANA PROSPERA DANA BERKEMBANG 17-Jun-15 √ √ - -

164 PROSPERA BIJAK 01-Jul-11 √ √ - -

165 PROSPERA BUMN GROWTH FUND 08-Mei-15 √ √ - -

166 REKSA DANA QUANT INVESTA SAHAM 10-Des-14 √ √ - - 167 REKSA DANA RHB EQUITY OPPORTUNITY FUND - √ √ - - 168 RHB OSK ALPHA SECTOR ROTATION

18-Agust-10 √ √ - -

169 RHB PRIME EQUITY FUND 23-Apr-13 √ √ - -

170 REKSA DANA MEGA DANA EKUITAS √ - - -

171 REKSA DANA MEGA DANA SAHAM √ - - -

172 RDPT MEGA SAHAM MAXIMA √ - - -

173 Reksadana Big Nusantara √ - - -

174 Reksadana Big Palapa √ - - -

Lanjutan Lampiran 1

No Produk Reksa Dana Tanggal

Kriteria

Sampel 1 2 3 4

176 REKSA DANA SUCORINVEST MAXI FUND 01-Okt-14 √ √ - - 177 REKSA DANA SUCORINVEST SAHAM DINAMIS 19-Okt-15 √ √ - -

178 SUCORINVEST EQUITY FUND 08-Mei-12 √ √ - -

179 Reksa Dana SAM Dana Cerdas

17-Mar-15 √ √ - -

180 SAM INDONESIAN EQUITY FUND 18-Okt-11 √ √ - -

181 MANDIRI SAHAM PRIMA √ - - -

182 Phinisi Dana Saham √ - - -

183 Reksa Dana MNCAPITAL NUSANTARA SAHAM √ - - -

184 Schroder Dana Prestasi Plus 12-Sep-00 √ √ √ √ 9

185 SCHRODER DANA PRESTASI DINAMIS 10-Okt-11 √ √ - - 186 REKSA DANA SCHRODER DANA ISTIMEWA 27-Des-04 √ √ √ - 187 REKSA DANA SCHRODER INDO EQUITY FUND

31-Agust-09 √ √ √ -

188 REKSA DANA SCHRODER 90 PLUS EQUITY FUND 21-Apr-10 √ √ √ - 189 REKSA DANA SCHRODER DANA PRESTASI PRIMA 18-Des-15 √ √ - - 190 REKSA DANA SCHRODER DANA PRESTASI 29-Mei-97 √ √ √ -

191 REKSA DANA NIKKO SAHAM NUSANTARA √ - - -

192

REKSA DANA PENYERTAAN TERBATAS NIKKO INDONESIA

INFRASTRUCTURE √ - - -

193

REKSA DANA PENYERTAAN TERBATAS NIKKO INDONESIA

HOSPITALITY √ - - -

194 SEMESTA DANA SAHAM - √ √ - -

195 REKSA DANA SIMAS DANAMAS SAHAM 05-Okt-07 √ √ √ - 196 REKSA DANA SIMAS SAHAM UNGGULAN 18-Des-12 √ √ - - 197 REKSA DANA SIMAS SAHAM BERTUMBUH

25-Agust-15 √ √ - - 198 REKSA DANA SIMAS SYARIAH UNGGULAN

08-Agust-14 √ √ - -

199 OSO DEFENSIVE FUND √ - - -

200 REKSA DANA PARAMITRA PREMIUM √ - - -

201 Bima √ - - -

202 Arjuna √ - - -

203 PRATAMA EQUITY √ - - -

204 SYAILENDRA EQUITY FUND 07-Jun-07 √ √ √ -

205 SYAILENDRA EQUITY OPPORTUNITY FUND - √ √ - -

206 SYAILENDRA EQUITY ALPHA FUND 31-Okt-12 √ √ - - 207 SYAILENDRA DANA EKUITAS PLUS

12-Mar-15 √ √ - - 208 REKSA DANA SYAILENDRA MARKET LEADER FUND 16-Sep-15 √ √ - - 209 REKSA DANA SYAILENDRA DANA EKUITAS SEJAHTERA 08-Jan-15 √ √ - - 210 TF SUPER MAXXI

Lanjutan Lampiran 1

No Produk Reksa Dana Tanggal

Kriteria

Sampel

1 2 3 4

211 REKSA DANA TRIM KAPITAL PLUS 26-Mei-08 √ √ √ -

212 TRAM ASA EQUITY - √ √ - -

213 TRAM CONSUMPTION PLUS 05-Mei-11 √ √ - -

214 REKSA DANA TRIMEGAH BHAKTI BANGSA - √ √ - -

215 REKSA DANA TRIMEGAH GTWS FUJI EQUITY - √ √ - -

216 TRIM Kapital

20-Mar-97 √ √ √ -

217 TRAM INFRASTRUCTURE PLUS

28-Mar-12 √ √ - -

218 REKSA DANA CAPITAL EQUITY FUND √ - - -

219 Rifan Syariah √ - - -

220 RHB OSK INDONESIA DYNAMIC RESOURCES PLUS √ - - -

221 OSK NUSADANA EQUITY FOCUS √ - - -

222 REKSADANA VALBURY EQUITY I

20-Agust-14 √ √ - -

223 ARCHIPELAGO EQUITY GROWTH

01-Agust-12 √ √ - -

224

REKSA DANA SAHAM EASTSPRING INVESTMENTS ALPHA NAVIGATOR

19-Agust-12 √ √ - -

225

REKSA DANA SAHAM EASTSPRING INVESTMENTS VALUE

DISCOVERY 29-Mei-13 √ √ - -

226 REKSA DANA PREMIER EKUITAS 03-Des-15 √ √ - -

227 PREMIER EKUITAS MAKRO PLUS 05-Sep-13 √ √ - -

228 REKSA DANA RELIANCE EQUITY FUND √ - - -

229 SYAILENDRA EQUITY DYNAMIC FUND √ - - -

230 TF-PANDAWA √ - - -

231 TRAM EQUITY FOCUS √ - - -

232 REKSADANA INDOSURYA EQUITY FUND - √ √ - -

233 MAJORIS SAHAM ALOKASI DINAMIK INDONESIA

30-Nop-15 √ √ - -

234 PINNACLE STRATEGIC EQUITY FUND 15-Okt-15 √ √ - -

235 RD INDOSURYA EQUITY FUND √ - - -

236 REKSADANA INDOSURYA EQUITY FUND √ - - -

Data Bulanan SBI Tahun 2011-2015 Lampiran 2

2011 2012 2013 2014 2015

Januari 0,0608 0,0600 0,0650 0,0750 0,0693 Februari 0,0671 0,0575 0,0650 0,0750 0,0667 Maret 0,0672 0,0575 0,0600 0,0750 0,0665 April 0,0718 0,0575 0,0575 0,0750 0,0666 Mei 0,0736 0,0575 0,0575 0,0750 0,0666 Juni 0,0736 0,0575 0,0575 0,0750 0,0667 Juli 0,0728 0,0575 0,0575 0,0750 0,0669 Agustus 0,0678 0,0575 0,0700 0,0750 0,0675 September 0,0628 0,0575 0,0725 0,0750 0,0710 Oktober 0,0577 0,0575 0,0750 0,0750 0,0710 November 0,0522 0,0575 0,0750 0,0775 0,0710 Desember 0,0504 0,0575 0,0725 0,0775 0,0710

Data Kinerja Reksa Dana Saham Tahun 2011-2015 Lampiran 3

Reksa Dana 2011 2012 2013 2014 2015 Batavia Dana Saham

Optimal -1,028440 -0,698783 -0,897680 -1,686537 -1,693620 BNP Paribas

Ekuitas -0,976636 -0,863586 -1,150192 -2,388515 -1,471371 BNP Paribas

Infrastruktur Plus -1,073074 -0,754347 -1,106477 -2,035985 -1,544094 Cimb-Principal

Equity Aggressive -1,145578 -1,037432 -0,960764 -1,494915 -1,484285 First State

IndoEquity Dividend

Yield Fund -1,047988 -0,876848 -1,216814 -2,097841 -1,519096 First State

IndoEquity Sectoral

Fund -1,019270 -0,906524 -1,247039 -2,150096 -1,452041 Manulife Dana

Saham -1,148263 -0,939836 -1,274399 -2,413776 -1,533676 Manulife Saham

Andalan -1,061198 -0,818303 -1,030801 -2,186580 -1,508572 Schroder Dana

Data Nilai Aktiva bersih Reksa Dana Saham Tahun 2011-2015 Lampiran 4

Reksa

Dana Bulan 2011 2012 2013 2014 2015

Batavia Dana Saham Optimal

Jan 107.788.313.803,30 119.362.641.298,01 226.784.837.211,95 431.765.325.931,10 1.009.412.322.954,16 Feb _{110.594.865.071,95 119.942.012.829,08 247.604.038.792,51 426.651.682.234,87 1.077.754.341.689,29} Mar _{118.532.057.256,02 117.333.565.849,29 275.230.349.020,56 482.655.940.996,71 1.184.499.653.477,52} Apr _{121.659.278.885,79 105.602.611.024,64 363.910.449.091,78 520.090.218.744,98 1.067.658.766.811,03} Mei _{119.704.072.401,69 103.623.139.306,35 350.215.854.699,11 494.037.773.791,89 1.077.651.059.990,26} Jun _{120.951.501.318,33 108.103.534.950,29 394.205.096.032,66 505.815.121.988,17 998.166.951.699,19} Jul _{104.666.772.413,37 52.741.270.070,34 390.222.442.768,60 509.305.871.920,05 962.050.076.741,24} Agu _{107.788.325.699,74 49.887.241.697,29 352.799.595.868,17 583.815.159.349,37 887.511.045.695,98} Sept _{99.046.755.134,87 63.041.086.138,50 362.244.099.054,07 600.947.704.441,21 832.892.953.492,99} Okt _{107.637.317.703,43 125.234.204.288,14 384.125.561.307,96 655.321.326.228,38 998.580.670.101,07} Nov _{109.953.379.240,92 192.545.605.500,02 365.666.440.917,61 928.885.948.366,01 901.695.851.305,35} Des _{112.217.016.384,87 224.793.718.823,01 415.598.998.127,07 995.033.965.973,35 923.231.649.026,58} BNP

Paribas Ekuitas

Jan _{6.725.148.242.931,12 6.017.546.504.656,22 5.757.035.435.904,56 5.554.002.121.711,57 4.547.132.190.025,57} Feb _{7.065.419.850.473,96 5.132.338.695.531,34 6.062.811.488.039,43 5.774.512.062.646,13 4.618.751.239.389,22} Mar _{7.539.217.915.252,13 4.910.463.691.285,68 6.450.732.446.821,06 5.938.203.260.262,36 5.553.914.416.076,15} Apr _{7.576.804.095.481,90 4.875.609.523.670,87 6.250.926.663.020,01 5.791.054.873.194,55 5.157.834.620.057,92} Mei _{7.585.508.573.351,10 5.434.638.412.976,31 6.198.462.481.327,78 5.586.215.854.718,80 5.686.023.430.223,47} Jun _{7.528.932.964.225,52 5.923.978.233.173,19 6.020.412.661.313,74 5.780.219.709.935,24 5.290.744.491.513,43} Jul _{7.052.561.549.714,59 5.832.854.033.789,24 5.823.823.899.933,71 4.608.120.239.979,22 4.526.595.073.388,78} Agu _{6.889.935.360.539,82 5.493.997.308.334,05 5.219.785.386.868,61 4.242.586.669.370,97 4.292.360.818.604,42} Sept _{6.367.806.311.063,71 6.064.465.581.926,02 5.368.504.068.833,40 4.224.745.833.784,02 4.124.053.486.151,19} Okt _{6.785.803.262.043,30 5.706.699.719.739,75 5.439.143.541.785,90 4.373.165.817.490,08 4.258.584.354.653,53} Nov _{6.633.234.041.112,13 5.548.512.513.617,93 5.161.602.451.063,94 4.373.583.858.976,11 4.117.453.373.505,90} Des _{6.667.926.602.736,11 5.836.795.366.294,75 5.327.842.897.823,23 4.487.608.600.961,56 4.290.701.125.662,25} BNP

Paribas Infrastruktur Plus

Jan _{1.892.619.557.884,23 1.254.229.873.478,79 1.382.237.486.882,51 2.475.580.701.980,38 6.348.824.450.525,18} Feb _{1.967.498.896.499,62 1.235.855.693.488,45 1.682.230.599.802,39 2.632.369.609.765,84 5.069.846.611.867,22} Mar _{2.007.537.953.424,74 1.233.901.675.903,21 1.953.317.845.090,05 2.704.640.093.088,14 4.669.562.889.620,62} Apr _{1.926.872.154.300,12 1.222.114.856.789,50 2.157.107.762.968,70 2.973.547.709.254,43 3.980.850.451.743,00} Mei _{1.812.545.612.090,67 997.071.964.092,90 2.452.731.389.972,51 3.075.187.830.688,31 3.953.793.143.811,48} Jun _{1.806.744.465.964,36 1.013.226.608.594,03 2.456.652.460.458,68 3.698.044.337.958,61 3.594.814.808.697,11} Jul _{1.753.889.504.597,35 1.000.037.169.357,06 2.313.671.694.106,65 4.124.971.900.741,86 3.376.643.214.337,05} Agu _{1.505.748.048.116,41 882.028.385.460,88 2.128.881.231.039,15 4.879.276.999.136,02 3.038.314.967.847,12} Sept _{1.338.991.788.692,97 936.266.752.656,34 2.246.461.279.928,53 5.852.575.015.138,14 2.969.590.401.344,66} Okt _{1.427.027.122.392,88 972.541.110.609,69 2.424.198.039.248,62 6.491.970.236.861,81 3.356.125.905.515,33} Nov _{1.322.487.651.238,14 1.088.049.190.328,14 2.348.463.811.307,34 7.041.096.294.278,45 3.167.016.155.641,44} Des _{1.305.732.126.731,82 1.428.484.007.753,49 2.374.883.709.809,16 7.592.734.656.737,17 3.240.076.698.306,66}

Cimb-Principal Equity Aggressive

Jan 31.809.599.073,03 28.756.410.075,52 43.371.463.963,98 45.719.986.636,56 129.969.878.196,79 Feb _{31.701.100.406,91 31.248.616.570,58 48.300.917.403,02 51.629.831.609,28 113.019.515.912,44} Mar _{32.775.933.493,22 27.035.577.046,31 49.262.473.831,44 69.174.576.930,53 133.417.401.369,39} Apr _{31.096.087.793,29 36.770.155.263,34 54.130.075.336,24 105.776.276.977,85 120.840.741.019,52} Mei _{30.152.657.259,04 38.081.691.263,38 59.476.073.310,28 133.193.627.122,07 112.468.141.890,81} Jun _{30.536.710.810,75 43.447.988.756,54 56.261.622.165,81 131.053.120.189,16 102.540.795.822,70} Jul _{29.764.957.993,68 41.999.562.460,42 47.946.046.491,41 127.019.359.760,27 98.110.151.449,71} Agu _{27.186.084.089,55 37.494.677.132,18 41.899.409.470,17 125.462.115.418,69 90.766.033.667,70} Sept _{24.703.773.581,41 38.188.249.640,70 43.097.663.000,76 94.667.648.601,55 84.004.819.690,79} Okt _{26.493.546.036,34 39.178.925.422,01 45.018.752.930,71 89.509.071.600,57 91.942.430.635,50} Nov _{25.421.578.048,84 43.380.333.236,26 41.190.217.664,57 78.704.463.563,76 94.401.955.921,51} Des _{28.400.917.731,71 43.135.487.417,13 43.484.967.076,79 101.557.806.196,54 103.061.916.916,90} First State

IndoEquity Dividend Yield Fund

Jan _{48,731,087,892.00 54,141,356,168.00 102,695,645,390.00 398,353,469,929.12 447,656,656,507.44} Feb _{49,803,862,456.00 58,623,592,784.00 91,491,645,745.00 435,764,175,324.70 358,365,850,120.23} Mar _{52,011,376,847.00 59,946,135,824.00 85,462,588,127.00 478,415,606,636.12 659,662,703,094.23} Apr _{52,142,454,261.00 59,473,307,848.00 90,835,651,565.00 490,087,882,499.12 625,475,821,853.23} Mei _{52,013,824,969.00 51,140,150,903.00 101,417,788,744.00 476,691,652,076.12 389,565,870,233.28} Jun _{55,106,623,045.00 53,538,114,792.00 432,458,593,568.00 497,574,774,900.12 464,821,708,063.28} Jul _{56,852,053,946.00 56,207,114,743.00 416,754,076,187.00 650,714,341,786.12 446,106,538,334.28} Agu _{52,565,074,638.00 55,514,558,157.00 381,733,004,970.58 679,078,061,080.12 573,214,983,386.08} Sept _{48,945,567,846.00 58,455,418,798.00 389,960,546,384.00 688,181,486,416.12 562,906,006,299.08} Okt _{52,982,618,566.00 71,347,512,755.00 407,223,385,583.22 553,797,765,033.20 799,745,930,884.42} Nov _{51,901,032,016.00 93,483,820,800.00 378,810,182,299.12 583,937,784,295.20 760,740,335,774.41} Des _{52,781,088,565.00 102,778,781,329.00 376,153,563,139.12 549,773,987,186.20 817,848,968,256.41}

Lanjutan lampiran 4

Reksa

Dana Bulan 2011 2012 2013 2014 2015

First State IndoEquity Sectoral

Fund Jan

1,389,274,633,591.89 1,695,733,020,232.42 2,250,933,927,501.41 1,773,370,551,308.57 1,418,794,327,847.43 Feb

1,449,859,154,923.32 1,748,290,570,471.12 2,301,398,578,791.81 2,068,013,791,948.91 1,408,509,670,200.61 Mar

1,531,772,258,948.07 1,831,269,760,942.75 2,482,473,487,866.33 1,977,777,592,744.62 1,303,147,695,491.51 Apr

1,572,551,755,486.54 1,849,510,866,700.14 2,474,370,379,815.83 1,625,730,839,873.49 1,180,456,174,995.68 Mei

1,576,873,080,088.54 1,785,253,265,365.68 2,417,417,140,559.04 1,549,923,193,559.16 1,191,666,274,456.07 Jun

1,599,160,432,205.45 1,907,076,070,170.35 1,994,712,910,115.02 1,536,925,198,679.99 1,158,179,519,538.40 Jul

1,665,949,191,616.16 2,039,682,988,664.33 1,851,534,842,165.82 1,542,842,530,526.79 1,135,208,611,491.76 Agu

1,649,823,832,719.62 1,914,546,791,846.24 1,663,170,241,586.81 1,518,269,940,362.84 936,621,120,713.19 Sept

1,544,974,811,958.53 2,120,700,928,737.32 1,780,954,404,488.28 1,491,546,029,863.96 853,797,003,100.54 Okt

1,696,639,343,551.81 2,612,390,005,131.30 1,817,133,677,318.93 1,553,050,517,307.23 868,134,998,769.14 Nov

1,766,685,251,570.15 2,333,138,880,917.04 1,752,919,035,636.20 1,522,580,922,449.69 840,461,218,973.38 Des

1,675,310,591,031.29 2,308,775,412,524.76 1,758,239,780,879.83 1,475,821,597,835.04 867,831,436,841.85

Manulife Dana Saham

Jan

2.720.755.177.936,74 3.071.828.863.458,37 3.125.059.474.590,15 2.508.045.552.036,64 2.322.869.753.330,29 Feb

2.825.170.747.425,95 3.085.455.658.259,78 3.181.439.317.098,39 2.571.296.138.817,14 2.262.886.562.806,67 Mar

3.081.123.224.409,90 3.134.184.197.133,03 3.234.638.632.259,46 2.626.772.428.042,03 2.519.588.626.994,09 Apr

3.355.796.461.939,93 3.122.536.566.715,11 3.206.979.377.955,07 2.668.328.627.824,08 2.474.317.229.089,72 Mei

3.453.915.619.656,84 2.882.344.340.798,64 3.122.249.166.714,42 2.636.990.625.124,83 2.486.681.204.082,48 Jun

3.383.059.974.750,10 2.972.351.702.236,34 2.977.678.235.632,13 2.636.737.324.059,20 2.316.352.776.567,82 Jul

3.466.069.323.079,35 3.090.290.547.424,76 2.806.584.840.267,80 2.622.907.676.856,79 2.200.099.822.960,40 Agu

3.177.444.923.448,56 2.986.885.547.570,85 2.593.400.085.042,90 2.543.882.133.508,92 1.984.665.532.053,43 Sept

2.897.778.330.368,47 3.102.216.897.702,91 2.566.711.692.288,22 2.501.734.845.274,05 1.865.174.701.241,69 Okt

3.129.821.512.591,07 3.174.337.259.517,09 2.690.664.990.914,30 2.489.564.235.581,48 1.206.547.185.652,28 Nov

3.023.560.035.429,30 3.188.466.285.545,80 2.525.279.286.063,69 2.479.313.061.667,97 1.185.027.227.869,30 Des

3.082.769.775.945,61 3.186.558.735.610,71 2.464.039.731.881,05 2.460.487.746.382,48 1.324.562.689.399,11 Manulife

Saham Andalan

Jan

1.833.083.280.090,00 1.488.448.463.660,00 1.377.764.651.622,00 1.849.061.854.146,00 2.272.680.756.652,51 Feb

1.929.016.719.139,00 1.484.887.750.361,00 1.348.008.423.172,00 1.898.350.770.322,00 1.949.187.509.218,47 Mar

2.109.669.966.364,00 1.447.274.575.274,00 1.580.533.877.360,00 1.923.436.520.982,50 1.955.278.208.317,47 Apr

2.228.076.574.546,00 1.409.268.732.117,00 1.479.775.436.391,00 1.920.913.044.906,51 1.758.954.298.851,47 Mei

2.257.937.007.838,00 1.283.253.575.330,00 1.745.618.027.215,00 1.839.832.033.322,75 1.801.344.632.093,47 Jun

2.304.842.903.628,00 1.323.934.288.158,00 2.009.272.337.152,00 1.865.682.684.114,00 1.647.721.921.781,47 Jul

2.135.830.124.923,00 1.346.047.462.801,95 1.946.312.953.995,91 1.818.398.285.455,10 1.588.662.271.293,47 Agu

1.930.613.369.532,00 1.162.946.404.877,55 1.824.904.536.897,91 1.718.295.199.661,00 1.429.078.017.196,47 Sept

1.748.943.614.391,00 1.168.451.001.563,90 1.844.863.896.508,91 1.879.726.294.057,14 1.318.060.257.907,47 Okt

1.881.502.809.286,00 1.313.954.096.729,80 1.934.510.906.171,91 2.263.691.600.508,32 1.431.324.433.920,47 Nov

1.794.083.647.654,00 1.331.292.821.226,15 1.816.464.217.561,91 2.226.595.984.356,86 1.403.684.078.647,47 Des

1.582.225.379.259,00 1.454.461.493.368,85 1.805.460.489.944,00 2.467.056.382.064,00 1.451.151.082.271,47 Schroder

Dana Prestasi

Plus Jan

13.741.576.120.290,90 10.647.593.707.917,60 8.807.604.831.380,27 8.313.293.380.552,66 9.595.305.213.406,11 Feb

14.375.100.860.309,60 10.816.739.350.892,40 9.039.770.432.504,44 8.308.882.465.971,89 9.928.844.561.997,83 Mar

15.473.349.366.049,30 10.601.912.619.289,70 9.001.252.706.216,63 8.598.482.596.290,06 10.608.201.921.871,90 Apr

15.922.308.326.436,40 10.212.240.926.477,30 9.119.454.416.049,13 8.524.344.009.246,13 11.422.480.684.135,60 Mei

16.088.775.913.376,50 9.543.914.624.814,65 9.214.203.398.516,63 8.483.471.550.750,34 12.271.611.971.826,40 Jun

16.167.245.716.147,30 10.162.173.589.645,40 8.894.415.952.932,21 8.610.080.483.695,89 11.912.153.940.857,50 Jul

16.742.317.749.341,70 10.418.579.962.840,10 8.742.348.321.719,77 8.413.599.690.537,27 11.984.138.558.914,30 Agu

16.224.450.307.617,20 9.609.129.848.698,55 8.062.054.039.048,25 8.448.013.990.424,13 11.764.332.413.205,60 Sept

15.334.977.119.510,90 9.301.157.922.694,27 8.318.120.191.890,29 8.341.295.814.181,75 11.245.139.799.866,30 Okt

13.128.253.798.177,40 9.137.154.393.928,01 8.748.938.855.643,50 8.523.002.005.951,70 12.121.898.640.846,60 Nov

11.132.620.789.487,80 8.753.686.772.701,89 8.362.667.557.026,69 8.755.543.622.729,13 12.164.331.150.159,00 Des

Data Expense Ratio Reksa Dana Saham Tahun 2011-2015 Lampiran 5

Reksa Dana 2011 2012 2013 2014 2015 Batavia Dana Saham Optimal _{3,51 4,54 4,52 4,39 4,92}

BNP Paribas Ekuitas 2,83 2,85 2,82 3,06 3,25

BNP Paribas Infrastruktur Plus 2,72 2,77 2,95 2,99 2,96

Cimb-Principal Equity Aggressive 3,51 4,67 4,95 6,81 7,01

First State IndoEquity Dividend Yield Fund 2,98 2,53 2,94 2,56 3,02

First State IndoEquity Sectoral Fund 2,66 3,11 3,26 3,24 3,33

Manulife Dana Saham 3,47 3,74 3,84 3,37 3,53

Manulife Saham Andalan 3,87 4,06 4,23 3,69 3,39

Schroder Dana Prestasi Plus 2,08 2,02 2,1 2,08 2,06

Data Turnover Ratio Reksa Dana Saham Tahun 2011-2015 Lampiran 6

Reksa Dana 2011 2012 2013 2014 2015 Batavia Dana Saham Optimal 1,67 2,49 1,92 1,47 1,36

BNP Paribas Ekuitas 0,47 0,51 0,46 0,63 0,76

BNP Paribas Infrastruktur Plus 0,41 0,91 0,83 0,7 0,49

Cimb-Principal Equity Aggressive 0,42 2,47 3,33 3,65 3,72

First State IndoEquity Dividend Yield Fund 0,13 0,15 0,16 0,30 0,68

First State IndoEquity Sectoral Fund 0,23 0,22 0,19 0,09 0,09

Manulife Dana Saham 0,71 1,01 0,93 0,6 0,79

Manulife Saham Andalan 0,75 1,42 1,48 1,09 0,56

Schroder Dana Prestasi Plus 0,52 0,33 0,47 0,47 0,26

Data Fund Age Reksa Dana Saham Tahun 2011-2015 Lampiran 7

Reksa Dana 2011 2012 2013 2014 2015 Batavia Dana Saham Optimal _{63 75 87 99 111}

BNP Paribas Ekuitas _{130 142 154 166 178} BNP Paribas Infrastruktur Plus _{57 69 81 93 105} Cimb-Principal Equity Aggressive 77 89 101 113 125

First State IndoEquity Dividend Yield Fund _{76 88 100 112 124} First State IndoEquity Sectoral Fund _{84 96 108 120 132} Manulife Dana Saham _{100 112 124 136 148} Manulife Saham Andalan _{49 61 73 85 97} Schroder Dana Prestasi Plus

Data Cash Flow Reksa Dana Saham Tahun 2011-2015 Lampiran 8

Reksa Dana 2011 2012 2013 2014 2015

Batavia Dana Saham Optimal

3,205,787,852.03 22,800,661,379.23 38,415,974,925.30 118,319,201,924.06 -14,176,063,130.72

BNP Paribas Ekuitas

-93,256,256,836.90 -159,912,575,398.31 -109,629,914,210.37 -193,426,870,041.47 -42,839,514,793.80

BNP Paribas Infrastruktur

Plus

-194,028,758,575.16 19,252,505,858.47 171,997,464,312.79 628,414,701,667.59 -1,027,137,622,424.01

Cimb-Principal

Equity Aggressive

-1,413,062,668.87 2,480,889,148.29 76,309,491.29 10,709,030,498.99 304,354,437.80

First State IndoEquity

Dividend Yield Fund

-273,296,561.93 10,096,696,785.85 54,504,763,995.95 35,472,568,976.74 53,206,910,332.59

First State IndoEquity

Sectoral Fund

30,257,943,368.77 127,708,963,695.16 -109,778,963,723.05 -57,566,485,357.97 -120,342,295,984.82

Manulife Dana Saham

110,189,661,575.86 20,287,156,057.31 -168,102,338,963.11 -753,379,752.04 -341,088,742,925.04

Manulife Saham Andalan

-88,161,012,247.32 -23,955,566,357.68 66,913,447,392.77 107,890,228,785.43 -230,056,377,738.23

Schroder Dana Prestasi

Plus

Common Effect Model (CEM)

Lampiran 9

Dependent Variable: KINERJA? Method: Pooled Least Squares Date: 09/07/16 Time: 14:40 Sample: 2011 2015

Included observations: 5 Cross-sections included: 9

Total pool (balanced) observations: 45

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

FUNDSIZE? 0.047534 0.037874 1.255067 0.2167 EXPENSERATIO? -0.144815 0.121222 -1.194629 0.2393 TURNOVER? 0.244098 0.156629 1.558447 0.1270 FUNDAGE? -0.513221 0.228412 -2.246905 0.0302 CASHFLOW? -0.234860 0.836204 -0.280865 0.7803

R-squared 0.192493 Mean dependent var -1.330176 Adjusted R-squared 0.111743 S.D. dependent var 0.463892 S.E. of regression 0.437206 Akaike info criterion 1.287617 Sum squared resid 7.645978 Schwarz criterion 1.488357 Log likelihood -23.97137 Hannan-Quinn criter. 1.362451 Durbin-Watson stat 2.111134

Fixed Effect Model (FEM)

Lampiran 10

Dependent Variable: KINERJA? Method: Pooled Least Squares Date: 09/07/16 Time: 14:41 Sample: 2011 2015

Included observations: 5 Cross-sections included: 9

Total pool (balanced) observations: 45

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 6.985304 3.386674 2.062585 0.0476 FUNDSIZE? -0.003193 0.147798 -0.021601 0.9829 EXPENSERATIO? -0.043050 0.205608 -0.209377 0.8355 TURNOVER? 0.289981 0.210602 1.376914 0.1784 FUNDAGE? -1.795652 0.440034 -4.080714 0.0003 CASHFLOW? -1.038161 0.940588 -1.103736 0.2782

Effects Specification

Cross-section fixed (dummy variables)

R-squared 0.477721 Mean dependent var -1.330176 Adjusted R-squared 0.258701 S.D. dependent var 0.463892 S.E. of regression 0.399405 Akaike info criterion 1.251867 Sum squared resid 4.945264 Schwarz criterion 1.813940 Log likelihood -14.16701 Hannan-Quinn criter. 1.461402 F-statistic 2.181174 Durbin-Watson stat 3.000705 Prob(F-statistic) 0.037193

Uji Chow Lampiran 11

Redundant Fixed Effects Tests Pool: FREDI

Test cross-section fixed effects

Effects Test Statistic d.f. Prob.

Cross-section F 1.654230 (8,31) 0.1499 Cross-section Chi-square 15.997631 8 0.0424

Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: KINERJA?

Method: Panel Least Squares Date: 09/07/16 Time: 14:42 Sample: 2011 2015

Included observations: 5 Cross-sections included: 9

Total pool (balanced) observations: 45

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 2.854792 1.581459 1.805163 0.0788 FUNDSIZE? -0.023176 0.053779 -0.430948 0.6689 EXPENSERATIO? -0.258740 0.133762 -1.934331 0.0604 TURNOVER? 0.289675 0.154463 1.875361 0.0682 FUNDAGE? -0.627864 0.231121 -2.716598 0.0098 CASHFLOW? -0.545288 0.831527 -0.655767 0.5158

R-squared 0.254761 Mean dependent var -1.330176 Adjusted R-squared 0.159218 S.D. dependent var 0.463892 S.E. of regression 0.425362 Akaike info criterion 1.251814 Sum squared resid 7.056388 Schwarz criterion 1.492703 Log likelihood -22.16583 Hannan-Quinn criter. 1.341615 F-statistic 2.666444 Durbin-Watson stat 2.239254 Prob(F-statistic) 0.036299

Random Effect Model (REM)

Lampiran 12

Dependent Variable: KINERJA?

Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) Date: 09/07/16 Time: 14:45

Sample: 2011 2015 Included observations: 5 Cross-sections included: 9

Total pool (balanced) observations: 45

Swamy and Arora estimator of component variances

Variable Coeff icient Std. Error t-Statistic Prob.

C 2.854792 1.484954 1.922478 0.0619 FUNDSIZE? -0.023176 0.050497 -0.458955 0.6488 EXPENSERATIO? -0.258740 0.125599 -2.060041 0.0461 TURNOVER? 0.289675 0.145038 1.997239 0.0528 FUNDAGE? -0.627864 0.217018 -2.893146 0.0062 CASHFLOW? -0.545288 0.780784 -0.698385 0.4891

Effects Specification

S.D. Rho

Cross-section random 0.182300 0.02360 Idiosyncratic random 0.399405 1.0000

Weighted Statistics

R-squared 0.254761 Mean dependent var -1.330176 Adjusted R-squared 0.159218 S.D. dependent var 0.463892 S.E. of regression 0.425362 Sum squared resid 7.056388 F-statistic 2.666444 Durbin-Watson stat 2.239254 Prob(F-statistic) 0.036299

Unweighted Statistics

R-squared 0.254761 Mean dependent var -1.330176 Sum squared resid 7.056388 Durbin-Watson stat 2.239254

Uji Hausman Lampiran 13

Correlated Random Effects - Hausman Test Pool: FREDI

Test cross-section random effects

Test Summary

Chi-Sq.

Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.

Cross-section random 12.855343 5 0.0248 Cross-section random effects test comparisons:

Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob.

FUNDSIZE? -0.003193 -0.023176 0.019294 0.8856 EXPENSERATIO? -0.043050 -0.258740 0.026500 0.1852 TURNOVER? 0.289981 0.289675 0.023317 0.9984 FUNDAGE? -1.795652 -0.627864 0.146533 0.0023 CASHFLOW? -1.038161 -0.545288 0.275081 0.3474

Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: KINERJA?

Method: Panel Least Squares Date: 09/07/16 Time: 14:46 Sample: 2011 2015

Included observations: 5 Cross-sections included: 9

Total pool (balanced) observations: 45

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 6.985304 3.386674 2.062585 0.0476 FUNDSIZE? -0.003193 0.147798 -0.021601 0.9829 EXPENSERATIO? -0.043050 0.205608 -0.209377 0.8355 TURNOVER? 0.289981 0.210602 1.376914 0.1784 FUNDAGE? -1.795652 0.440034 -4.080714 0.0003 CASHFLOW? -1.038161 0.940588 -1.103736 0.2782

Effects Specification

Cross-section fixed (dummy variables)

R-squared 0.477721 Mean dependent var -1.330176 Adjusted R-squared 0.258701 S.D. dependent var 0.463892 S.E. of regression 0.399405 Akaike info criterion 1.251867 Sum squared resid 4.945264 Schwarz criterion 1.813940 Log likelihood -14.16701 Hannan-Quinn criter. 1.461402 F-statistic 2.181174 Durbin-Watson stat 3.000705 Prob(F-statistic) 0.037193

Uji Normalitas Lampiaran 14

Uji Multikoloniaritas

Lampiran 15

FUND_SIZE EXPENSE_RATIO TURN_OVER FUND_AGE CASH_FLOW FUND_SIZE 1.000000 -0.574501 -0.533925 0.475422 -0.270168 EXPENSE_RATIO -0.574501 1.000000 0.880857 -0.218073 0.190044 TURN_OVER -0.533925 0.880857 1.000000 -0.167720 0.291392 FUND_AGE 0.475422 -0.218073 -0.167720 1.000000 -0.142693 CASH_FLOW -0.270168 0.190044 0.291392 -0.142693 1.000000

0 2 4 6 8 10

-1.0 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6

Series: Residuals Sample 1 45 Observations 45

Mean 1.10e-15 Median 0.119092 Maximum 0.647364 Minimum -0.927047 Std. Dev. 0.400465 Skewness -0.881476 Kurtosis 2.988436

Jarque-Bera 5.827749 Probability 0.054265

Uji Autokolerasi Lampiran 16

Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:

F-statistic 0.000460 Prob. F(1,38) 0.9830 Obs*R-squared 0.000545 Prob. Chi-Square(1) 0.9814

Test Equation:

Dependent Variable: RESID Method: Least Squares Date: 09/07/16 Time: 14:55 Sample: 1 45

Included observations: 45

Presample missing value lagged residuals set to zero.

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

FUND_SIZE -0.000182 0.055140 -0.003307 0.9974 EXPENSE_RATIO -0.000214 0.135877 -0.001577 0.9988 TURN_OVER 0.000262 0.156957 0.001669 0.9987 FUND_AGE 0.000450 0.235079 0.001914 0.9985 CASH_FLOW -0.007004 0.903426 -0.007753 0.9939 C 0.003504 1.610422 0.002176 0.9983 RESID(-1) 0.003772 0.175799 0.021457 0.9830

R-squared 0.000012 Mean dependent var 1.10E-15 Adjusted R-squared -0.157881 S.D. dependent var 0.400465 S.E. of regression 0.430920 Akaike info criterion 1.296247 Sum squared resid 7.056302 Schwarz criterion 1.577283 Log likelihood -22.16555 Hannan-Quinn criter. 1.401014 F-statistic 7.67E-05 Durbin-Watson stat 1.981239 Prob(F-statistic) 1.000000

Uji Heterokedastisitas Lampiran 17

Heteroskedasticity Test: White

F-statistic 1.531878 Prob. F(5,39) 0.2024 Obs*R-squared 7.386992 Prob. Chi-Square(5) 0.1934 Scaled explained SS 5.516371 Prob. Chi-Square(5) 0.3562

Test Equation:

Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 09/07/16 Time: 15:00 Sample: 1 45

Included observations: 45

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C -0.435049 0.380335 -1.143859 0.2597 FUND_SIZE^2 0.000493 0.000530 0.929305 0.3584 EXPENSE_RATIO^2 -0.002784 0.008650 -0.321823 0.7493 TURN_OVER^2 -0.001440 0.025131 -0.057305 0.9546 FUND_AGE^2 0.012150 0.013514 0.899071 0.3741 CASH_FLOW^2 -2.352273 2.767489 -0.849967 0.4005

R-squared 0.164155 Mean dependent var 0.156809 Adjusted R-squared 0.056996 S.D. dependent var 0.223617 S.E. of regression 0.217151 Akaike info criterion -0.092879 Sum squared resid 1.839033 Schwarz criterion 0.148009 Log likelihood 8.089774 Hannan-Quinn criter. -0.003078 F-statistic 1.531878 Durbin-Watson stat 2.608950 Prob(F-statistic) 0.202407

DAFTAR PUSTAKA Buku:

Ajija, Shochrul R. Dyah W Sari, Rahmat H Setianto dan Maritha R Primanthi, 2011. Cara Cerdas Menguasai Eviews, Salemba Empat, Jakarta.

Anwar, Jusuf, 2008. Pasar Modal Sebagai Sarana Pembiayaan dan Investasi, Alumni, Jakarta.

Erlina. 2008. Metodologi Penelitian Bisnis: Untuk Akuntansi dan Manajemen

Edidi Kedua, USU Press, Medan.

Lubis, A. Fatma, 2008. Pasar Modal: Sebuah Pendekatan Pasar Modal

Terintergrasi, Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia, Jakarta.

Ghozali, Imam, 2013. Aplikasi analisis multivariate dengan program SPSS , Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.

Gumanti, A. Tatang, 2011. Manajemen Investasi: Konsep, Teori dan Aplikasi, Mitra Wacana Media, Jakarta.

Hamja, Yahya, 2008. Modul 1 Ekonometrika. Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial, UIN Syarif Hidayatullah, Jakarta.

Masyhuri dan Zainuddin, 2008. Metodologi Penelitian Pendekatan Praktis dan

Aplikatif, Refika Aditama, Bandung.

Pratomo, Eko P, 2009. Reksa Dana, Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.

Sanusi, Anwar, 2011. Metodologi Penelitian Bisnis, Salemba Empat, Malang. Situmorang, Paulus, 2008. Pengantar Pasar Modal, Mitra Wacana Media,

Jakarta.

Simatupang, Mangasa, 2010. Pengetahuan Praktis Investasi Saham dan Reksa

Dana, Mitra Wacana Media, Jakarta.

Suharyadi & Purwanto, 2013. Metodologi Penelitian, Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.

Sutedi, Andrian, 2009. Segi-Segi Hukum Pasar Modal, Ghalia Indonesia. Jakarta. Tandelilin, Eduardus, 2010. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio, BPFE,

Widoatmodjo, Sawidji, 2009. Pasar Modal Indonesia, Ghalia Indonesia, Jakarta Winarno, Wing Wahyu, 2009. Analisis Ekonometrika dan Statistik Dengan

Eviews, Edisi Kedua, UPP STIM YKPN, Yogyakarta.

Zubir, Zalmi, 2011. Manajemen Portofolio Penerapannya Dalam Investasi

Saham, Salemba Empat, Jakarta.

Jurnal:

Alexandri, Mohammad Benny, 2012. “Analisis Karakteristik, Kinerja dan Persistensi Reksa Dana Saham di Indonesia”, The Journal of Business,Vol. 11, No.5, pp. 78-88.

Dahlquist, Magnus, Engstrom, Stefan dan Soderlind, paul, 2000. “Performance and Characteristics of Swedish Mutual Fund.”

Denny Hermawan dan Ni Luh Putu Wiagustini, 2016. “Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Ukuran Reksa Dana, dan Umur Reksa Dana Terhadap Kinerja Reksa Dana”, E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 5, No. 5, pp. 3106 – 3133. Joseph Chen, Harison Hong, Ming, Huang dan Jeffery D. Kubik, 2004. “Does

Fund Size Erode Mutual Fund Performance? The Role of Liquidity and Organization”, Vol 94, No5.

Majid Abbasi and Majid Dadashinasab, 2012. “Mutual Fund Managers’ Characteristics and Performance, Evidence from Iran.”, Australian

Journal of Basic and Applied Sciences,Vol.6, No. 6, pp. 146-150.

Nurwahyudi, Antonius Heri, 2006. “Pengujian Market Timing dan Selection

Ability dari Manajer Investasi dan Pengaruh Karakteristik terhadap Kinerja

Reksa Dana di Indonesia.”.

Philpot, James, Heart, Douglas, Rimbey, James N, dan Schulman Craig T. 1998. “Active Management, Fund size, And Bond Mutual Return.”,The

Financial Review .Vol. 33, No. 2, pp. 115-126.

Roger Edelen, Richard Evans, Gregory Kadlec, 2013. “Shedding Light on “Invisible” Costs: Trading Costs and Mutual Fund Performance.”

Ruzitajusoh, Yong Pui, 2012. Fund Characteristics And Fund Performance: Evidence Of Malaysian Mutual Funds. Vol.1, No.9, pp. 31-34

Waelan, 2008. “Kemampuan Memilih Saham dan Market Timing Manajer Investasi Reksa Dana Saham di Bursa Efek Indonesia”, JAAI, Vol. 12, No. 2, pp. 167-176.

Widya P A.Evalarazke, 2011. Pengaruh Expense Ratio, Turnover Ratio, Ukuran Reksa Dana, dan Cash Flow Terhadap Kinerja Reksa Dana (Periode Tahun 2005-2007).

Skripsi

Kurniadi, Dicky, 2014 . Analisis Fund Size, Expense Ratio, Turnover Ratio, Fund Age dan Cash Flow Terhadap Kinerja Reksa Dana Saham di Indonesia (Periode 2010-2012)

Liem Monica Aldora, Irene Rini Demi Pangestuti, Wisnu Mawardi, 2015. Analisis Pengaruh Faktor-Faktor Yang Memengaruhi Kinerja Reksa Dana Saham Di Indonesia Tahun 2012-2014.

Utami, Ria Wahyu, 2014. Analisis Pengaruh Past Performance, Fund Cash Flow,

Fund Size, Fund Longevity, Dan Family Fund Size terhadap Kinerja

Reksa Dana .

Peraturan Perundang-undangan:

Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan, 1995. Undang-undang Republik Indonesia No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal, Jakarta.

Situs:

Bapepam-LK.Komposisi NAB

Bapepam-LK. Perkembangan Nilai Aktiva Bersih (NAB) dan Total Unit

Penyertaa

Prospektus dan Laporan Keuangan Schroders Dana Prestasi Plus

Prospektus dan Laporan Keuangan BNP Paribas

Ekuitas

Prospektus dan Laporan Keuangan Manulife dana Saham.

(5 Mei. 2016)

Prospektus dan Laporan Keuangan Cimb-Principal Equity Aggressive

Prospektus dan Laporan Keuangan Batavia Dana Saham Optimal

Prospektus dan Laporan Keuangan BNP Paribas Infrastruktur.

Prospektus dan Laporan Keuangan Manulife Saham

Andal

BAB III

METODE PENELITIAN

3.1.Jenis Penelitian

Jenis penelitian ini adalah penelitian asosiatif yang bertujuan untuk mengetahui pengaruh variabel independen (fund size, expense ratio, turnover

ratio, fund age, dan cash flow) terhadap variabel dependena (kinerja reksa dana

saham).

3.2. Tempat dan Waktu Penelitian

Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan media internet yang diakses melalui website resmi Pusat Informasi Reksa Dana atau Otoritas Jasa Keuangan (OJK) yaitu aria.bapepam.go.id dan laporan keuangan pada website masing-masing sampel. Waktu penelitian dilakukan dari bulan Juni 2016 sampai dengan Juli 2016.

3.3. Batasan Operasional

Batasan Operasional dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :

a. Variabel independen (variabel bebas) adalah fund size (X1), expense ratio

(X2), turnover ratio (X3), fund age (X4), dan cash flow (X5).

3.4.Definisi Operasional Variabel

3.4.1. Variabel Dependen (Y)

Variabel dependen dalam penelitian ini adalah kinerja reksa dana yang dihitung menggunakan metode perhitungan kinerja portofolio Indeks Sharpe. Indeks Sharpe dapat diukur sebagai berikut:

��= (�� − ��)

��

Keterangnan: Sp = Indeks Sharpe

Rp = Rata-rata Pengembalian dari Portofolio dalam suatu Periode

Rf = Rata-rata Risk-free rate ( Tingkat Suku Bunga Indonesia)

Σp = Standar Deviasi dari Return Portofolio suatu Periode

3.4.2.Variabel Independen

3.4.2.1. Fund Size (X1)

Fund Size dihitung berdasarkan Nilai Aktiva Bersih bulanan. Aktiva

bersih dihitung dengan mengurangkan kewajiban dari total aktiva Reksa Dana. Setelah nilai aktiva bersih diperoleh kemudian diubah ke dalam bentuk log, agar nilainya tidak terlalu besar bila dibandingkan dengan variabel yang lain. Nilai aktiva bersih (NAB) sudah tersedia dari Bapepam-LK.

Ukuran (size) = Log Aktiva Bersih Aktiva bersih = Total aktiva – Kewajiban

3.4.2.2. Expense Ratio (X2)

Data expense ratio diperoleh dari laporan keuangan masing-masing reksa dana. Selain dapat memperoleh data expense ratio dari catatan laporan keuangan,

expense ratio juga dapat dicari dengan menggunakan rumus:

������������= Total Biaya Manajer Investasi Total Aset

3.4.2.3. Turnover Ratio (X3)

Data turnover ratio diperoleh dari laporan keuangan masing-masing reksa dana. Untuk mencari turnover ratio dapat pula melalui rumus:

��������=Penjualan atau Pembelian Terkecil Rata−rata Aset

3.4.2.4. Fund Age (X4)

Data fund age diperoleh dari prospektus masing-masing reksa dana. Setelah nilai fund age dikeahui kemudian diubah ke dalam bentuk log natural, agar nilainya tidak terlalu besar bila dibandingkan dengan variabel yang lain.

Fund Age= Log Natural Umur

3.4.2.5. Cash Flow (X5)

Data cash flow juga dapat diperoleh dari laporan keuangan masing-masing reksa dana. Selain dilihat dari masing-masing laporan keuangan cash flow juga dapat dicari dengan cara:

Keterangan:

TNAi,t = Total Aktiva Reksa Dana i pada tahun t

TNAi,t-1= Total Aktiva Reksa Dana i pada tahun sebelumnya

Ri,t = Return Reksa Dana i pada tahun t

N = Jumlah Periode Waktu Observasi

Secara rinci, operasionalisasi variabel dapat dilihat pada Tabel 3.1 berikut ini:

Tabel 3.1 Operasional Variabel

3.5.Populasi dan Sampel

Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh reksa dana saham yang terdaftar dan dipublikasikan oleh Bapepam-LK atau saat ini oleh Otoritas Jasa Keuangan (OJK). Serta Unit Penyertaannya diperdagangkan pada Indonesia Stock

Variabel Definisi

Pengukuran Skala

Ukur

Kinerja Reksa Dana

(Y)

Hasil atau prestasi yang dicapai oleh suatu reksa dana dalam peningkatan kekayaan para investornya melalui pendekatan Indeks Sharpe.

��=(�� − ��)

�� Rasio

Fund Size

(X1)

Ukuran reksa dana yang dapat dilihat

dari total nilai aktiva bersihnya. Ukuran (size) = Log Aktiva Bersih Rasio

Expense Ratio

(X2)

Beban yang dikenakan manajer investasi kepada investor sehubungan dengan jasa yang diberikan menejer investasi.

Total biaya Manajer Investasi

Total Aset Rasio

Turnover

(X3)

Ukuran dari seberapa aktif manajer investasi melakukan penjualan dan pembelian.

penjualan atau pembelian terkecil rata−rata aset

Rasio

Fund Age

(X4)

Waktu yang dibutuhkan manajer investasi untuk mendirikan reksa

dana. Kategori yang berjenis numerik Rasio

Cash Flow

(X5)

Arus masuk dan arus keluar kas atau

Exchange (IDX) periode Januari 2011 – Desember 2015. Metode penentuan

sampel ini menggunakan kriteria-kriteria tertentu.

Adapun kriteria yang ditetapkan untuk memilih sampel penelitian adalah sebagai berikut:

1. Reksa dana yang menawarkan produk reksa dana saham.

2. Reksa dana beroperasi secara aktif dalam bentuk reksa dana saham.

3. Reksa dana yang memiliki tanggal efektif sebelum periode penelitian yaitu januari 2011.

4. Reksa dana yang menerbitkan laporan keuangan tahunannya pada periode 2011-2015.

Berdasarkan kriteria penarikan sampel, maka diperoleh sampel penelitian sebanyak 9 produk reksa dana saham. Berikut ini daftar 9 produk reksa dana saham yang menjadi sampel.

Tabel 3.2

Daftar Produk Reksa Dana Saham yang menjadi Sampel dari Penelitian

No Produk Reksa Dana Tanggal Efektif

1 Schroder Dana Prestasi Plus 12 September 2000

2 BNP Paribas Ekuitas 16 Januari 2001

3 Manulife Dana Saham 16 Juli 2003

4 Cimb-Principal Equity Aggressive 17 Juni 2005

5 First State IndoEquity Dividend Yield Fund 11 Agustus 2005

6 First State IndoEquity Sectoral fund 24 Desember 2004

7 Batavia Dana Saham Optimal 09 Oktober 2006

8 Paribas Infrastruktur Plus 8 Maret 2007

9 Manulife Saham Andalan 6 Agustus 2007

3.6.Jenis dan Sumber Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder historis yang bersifat time series dan cross section. Sedangkan informasi diperoleh melalui laporan perkembangan Nilai Aktiva Bersih per produk reksa dana dengan menggunakan media internet melalui situs resmi Otoritas Jasa Keuangan (OJK) yaitu aria.bapepam.go.id, data turnover ratio, expense ratio,

cash flow, dan fund age yang diperoleh melalui laporan keuangan tahunan dari

masing-masing website sampel reksa dana, serta tingkat suku bunga bank indonesia (SBI) dari

3.7.Metode Pengumpulan Data

Dalam penelitian ini metode pengumpulan data yang digunakan adalah studi kepustakaan, yaitu data diperoleh dari beberapa literatur yang berkaitan dengan masalah yang sedang diteliti dengan mempelajari dokumen-dokumen atau data dilanjutkan dengan pencatatan dan perhitungan. Penelitian ini menggunakan data yang diperoleh secara sekunder. Dalam penelitian ini data sekunder diperoleh dalam bentuk dokumentasi dan informasi-informasi yang diperoleh dari internet.

3.8.Uji Asumsi Klasik

Pengujian yang dilakukan pada uji asumsi klasik ini terdiri dari uji normalitas, uji multikolinieritas dan uji heteroskedastisitas.

3.8.1.Uji Normalitas

Uji normalitas ini bertujuan untuk mengetahui data dalam variabel yang akan digunakan dalam penelitian apakah suatu variabel normal atau tidak, data

yang baik dan layak digunakan dalam penelitian adalah data yang memiliki distribusi normal. Normal atau tidaknya berdasarkan patokan distribusi normal dari data dengan mean dan standar deviasi yang sama. Menurut Winarmo (2009;24), Normalitas data dapat dilihat dengan beberapa cara diantaranya, dengan uji Jarque-Bera atau Histogram Test.

Kriteria pengujian normalitas data sebagai berikut:

1. H0 : Terdistribusi normal, jika Probabilitas Jarque-Bera > 0,05

2. H1 : Tidak terdistribusi normal, jika Probabilitas Jarque-Bera < 0,05.

3.8.2.Uji Multikolinieritas

Uji Multikolinieritas digunakan untuk mendeteksi ada tidaknya hubungan antar beberapa atau semua variabel independen dalam model regresi. Multikolieritas merupakan keadaan di mana satu atau lebih variabel independen dinyatakan sebagai kondisi linier dengan variabel lainnya. Artinya jika di antara peubah-peubah bebas yang digunakan sama sekali tidak berkorelasi satu dengan yang lain maka bisa dikatakan bahwa tidak terjadi multikolineritas. Ada atau tidaknya multikolinearitas dapat diketahui atau dilihat dari koefisiensi korelasi masing-masing variabel bebas. Menurut Ghozali (2013:105) jika antar variabel independen ada korelasi yang cukup tinggi, yakni diatas 0,8 maka hal ini merupakan indikasi adanya multikolinearitas.

3.8.3.Uji Heteroskedastisitas

Heteroskedastisitas adalah deteksi untuk melihat apakah variabel gangguan tidak konstan atau berubah-ubah. Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari

residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Jika variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap, maka disebut Homoskedastisitas dan jika variance tidak konstan atau berubah-ubah disebut Dengan Heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah yang Homoskedastisitas atau tidak terjadi Heteroskedastisitas. Menurut Winarmo (2009:26), Pendeteksian heteroskedastisitas dapat dilakukan melelui Uji white. Dengan Hipotesis pengujian heterokedastisitas adalah sebagai berikut:

1. H0= Homoskedastisitas, jika Probabilitas Obs*R2 > 0,05

2. H1= Heteroskedastisitas, jika Probabilitas Obs*R2 < 0,05

Penanggulangan Heteroskedastisitas dapat dilakukan dengan cara, yaitu: (Hamja, 2008:114).

1) Transformasi Logaritma Natural

Transformasi logaritma natural menyebabkan skala observasi kecil dan ada kemungkinan varians akan mengecil sehingga menghasilkan homoskedastisitas pada model penelitian kita.

2) Transformasi membagi persamaan dengan variabel bebas Jika model regresi yang terdapat heteroskedastisitas maka salah satu penanggulangannya dapat dilakukan dengan membagi persamaan regresi tersebut dengan variabel bebas (independen) yang mengandung homoskedastisitas.

3.8.4.Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam model regresi linear ada korelasi antara kesalahan penggangu pada periode t dengan kesalahan penggangu pada periode t-1 (sebelumnya). Menurut Winarmo (2009:28), autokorelasi dapat

menunjukkan korelasi di antara anggota serangkaian observasi yang diurutkan menurut waktu atau ruang. Untuk mendeteksi adanya autokorelasi, yaitu: pertama, memperhatikan nilai t-statistik, R2, uji F dan Durbin Watson statistik. Kedua,dengan melakukan uji LM (metode Bruesch Godfery). Metode ini didasarkan pada nilai F dan Obs* R-Squared, dimana jika nilai profitabilitas dari Obs* R-Squared melebihi tingkat kepercayaan, maka H0 diterima. Artinya tidak

ada masalah autokorelasi.

1. H0= Bebas dari Autokolerasi, jika P-Value Obs*-Square > 0,05.

2. H1= Terdapat Autokolerasi, jika P-Value Obs*-Square < 0,05.

3.9.Teknik Analisis Data

Berdasarkan tujuan penelitian ini, maka beberapa metode analisis data yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :

3.9.1.Analisis Deskriptif

Pada tahap ini diperhitungkan masing-masing variabel yaitu variabel terikat (dependen) dan variabel bebas (independen) berdasarkan rumus yang telah dikemukakan sebelumnya. Selanjutnya pada deskripsi variabel akan dijelaskan gambaran umum dari masing-masing variabel untuk mendapatkan gambaran awal permasalahan yang menjadi objek dalam penelitian ini.

3.9.2.Pemilihan Model Data Panel

Terdapat beberapa pendekatan untuk mengestimasi parameter model dengan data panel, yaitu:

Teknik ini mengasumsikan bahwa data gabungan yang ada, menunjukkan kondisi yang sesungguhnya. Hasil analisis regresi dianggap berlaku pada semua objek pada semua waktu. Kelemahan asumsi ini adalah ketidaksesuaian model dengan keadaan yang sesungguhnya. Kondisi tiap objek saling berbeda, bahkan satu objek pasa suatu waktu akan sangat berbeda dengan kondisi objek tersebut pada waktu lain (Winarno, 2015: 14).

2. Fixed Effect Model (Efek Tetap)

Model ini dapat menunjukkan perbedaan konstanta antar objek, meskipun dengan koefisien regresor yang sama. Efek tetap di sini maksudnya adalah bahwa satu objek, memiliki konstanta yang tetap yang besarnya untuk berbagai periode waktu dan juga koefisien regresinya (Winarno, 2015:15).

3. Random Effect Model (Efek Random)

Efek random digunakan untuk mengatasi kelemahan metode efek tetap yang menggunakan variabel semu, sehingga model mengalami ketidakpastian (Winarno, 2015:17).

Langkah-langkah pemilihan model data panel: 1. Estimasi dengan efek tetap (Fixed Effect) 2. Uji Chow (Common Effect atau Fixed Effect)

Dengan kriteria pengujian:

H0 = Common Effect, jika p-value > nilai signifikansi (0,05).

H1 = Fixed Effect, jika p-value < nilai signifikansi (0,05).

3. Estimasi dengan efek random (Random Effect) 4. Uji Hausman (Random Effect atau Fixed Effect)

Dengan kriteria pengujian:

H0 = Random Effect, jika p-value > nilai signifikansi (0,05).

H1 = Fixed Effect, jika p-value < nilai signifikansi (0,05).

3.9.3.Analisis Regresi Linier Berganda

Penelitian ini bertujuan menguji apakah fund size, expense ratio, turnover,

fund age, dan cash flow berpengaruh terhadap Kinerja Reksa Dana Saham di

Indonesia pada Periode 2011-2-15. Untuk itu digunakan teknik analisis regresi linier berganda dengan model sebagai berikut:

Y = a+ b1X1 + b2X2 + b3X3 + b4X4+b5X5+ e

Dimana:

Y = Kinerja Reksa Dana Saham a = Konstanta

b1 - b4 = Koefisien Regresi dari tiap-tiap Independen

X1 = Fund Size

X2 = Expene Ratio

X3 =Turnover Ratio

X4 = Fund Age

X5 = Cash Flow

e = Term of Error

3.10. Pengujian Hipotesis

Model regresi yang sudah memenuhi syarat asumsi klasik tersebut akan digunakan untuk menganalisis, yaitu melalui pengujian hipotesis sebagai berikut:

3.10.1.Uji Signifikasi Parsial (Uji Statistik t)

Uji statistik t digunakan untuk menunjukkan seberapa jauh pengaruh satuvariabel penjelas/independen secara individual dalam menerangkan variasi variabel dependen , dimana α = 0,05. Bentuk pengujiannya adalah:

1. H0: bi = 0, artinya secara parsial Fund Size, Expense Ratio, Turnover Ratio,

Fund Age, dan Cash Flow Berpengaruh tidak Signifikan Terhadap Kinerja

Reksa Dana Saham di Indonesia pada Periode 2011-2015.

2. H1 : bi ≠ 0, artinya secara parsial Fund Size, Expense Ratio, Turnover Ratio,

Fund Age, dan Cash Flow Berpengaruh Signifikan Terhadap Kinerja Reksa

Dana Saham di Indonesia pada Periode 2011-2015. Kriteria Pengujian :

3. Jika nilai thitung > ttabel dan nilai Sig. t > 0,05, H0 ditolak dan Ha diterima.

4. Jika nilai thitung < ttabel dan nilai Sig. t < 0,05, H0 diterima dan Ha ditolak

3.10.2.Uji Signifikan Simultan (Uji Statistik F)

Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel independen atau bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen. Bentuk pengujiannya adalah: 1. H0 : b1 =b2 = b3 = b4= b5 = 0, artinya secara simultan Fund Size, Expense

Ratio, Turnover Ratio, Fund Age, dan Cash Flow Berpengaruh tidak Signifikan

Terhadap Kinerja Reksa Dana Saham di Indonesia pada Periode 2011-2015. 2. H1 : minimal satu bi≠1, artinya secara simultan Fund Size, Expense Ratio,

Turnover Ratio, Fund Age, dan Cash Flow Berpengaruh Signifikan Terhadap

Kriteria Pengujian :

1. Jika nilai Fhitung > Ftabel dan nilai Sig. F < 0,05, H0 ditolak dan Ha diterima.

2. Jika nilai Fhitung < Ftabel dan nilai Sig. F > 0,05, H0 diterima dan Ha ditolak.

3.10.3.Uji Determinasi

Koefisien determinasi adalah ukuran untuk mengetahui kesesuaian atau ketepatan antara dugaan atau garis regresi dengan data sampel dengan kata lain koefisien determinasi adalah kemampuan variabel X (variabel independen) mempengaruhi variabel Y (variabel terikat). Semakin besar koefisien determinasi menunjukkan semakin baik kemampuan X menerangkan Y (Purwanto, 2013:162). Semakin banyak variabel independen yang ditambahkan ke dalam model, maka R2 akan meningkat meskipun variabel tersebut tidak berpengaruh secara signifikan terhadap model. Untuk mengatasi hal tersebut, maka dalam penelitian digunakan Adjusted R2 untuk melihat seberapa besar pengaruh faktor-faktor yang ditimbulkan oleh variabel-variabel independen terhadap variabel dependen. Apabila nilai R2 suatu regresi mendekati satu, maka semakin baik regresi tersebut dan semakin mendekati nol, maka variabel independen secara keseluruhan tidak bisa menjelaskan variabel dependen.

BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

4.1.Gambaran Umum Reksa dana Saham

4.1.1. Batavia Dana Saham Optimal

Reksa Dana Batavia Dana Saham Optimal adalah reksa dana berbentuk kontrak investasi kolektif (kik). Batavia Dana Saham Optimal memiliki tanggal efektif mulai 09 oktober 2006, dengan tujuan mendapatkan kenaikan modal dalam jangka panjang dengan berinvestasi pada saham perusahaan berkapitalisasi pasar besar, menengah dan/atau kecil yang terdaftar di bursa efek indonesia. Batavia Dana Saham Optimal akan menginvestasikan dananya dengan komposisi investasi sebesar minimal 80% dan maksimum 95 % pada efek ekuitas, minimal 0% dan maksimum 20% pada instrumen pasar uang yang mempunyai jatuh tempo kurang dari 1 (satu) tahun yang diterbitkan berdasarkan peraturan perundang-undangan yang berlaku di indonesia.

4.1.2. BNP Paribas Ekuitas

BNP Paribas Ekuitas diluncurkan pada tanggal 28 Februari 2001 oleh BNP Paribas Investment Partners, dengan Deutsche Bank AG sebagai bank kustodian. Minimum pembelian awal untuk produk reksa dana saham ini adalah sebesar Rp 500.000,00. BNP Paribas Ekuitas bertujuan untuk memberikan potensial pendapatan kepada investor melalui alokasi strategis pada saham yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, dengan kebijakan investasi maksimum 20% pada instrumen pasar uang serta minimum 80% dan maksimum 100% pada efek bersifat ekuitas.

4.1.3. BNP Paribas Infrastruktur Plus

BNP Paribas Infrastruktur Plus diluncurkan pada tanggal 15 Maret 2007 oleh BNP Paribas Investment Partners, dengan Citibank N.A sebagai bank kustodian. BNP Paribas Infrastruktur Plus bertujuan untuk memberikan tingkat pengembalian yang optimal atas nilai investasi jangka panjang yang menarik dengan investasi pokok pada efek bersifat ekuitas atau saham yang terkait dengan tema infrastruktur, dengan kebijakan investasi maksimum 20% pada instrumen pasar uang serta minimum 80% dan maksimum 100% pada efek bersifat ekuitas.

4.1.4. Cimb-Principal Equity Aggressive

Cimb-Principal Equity Aggressive memiliki tanggal efektif 17 Juni 2005. Reksa dana Cimb-Principal Equity Aggressive adalah reksa dana yang berbentuk kontrak investasi kolektif (KIK). Reksa dana ini memliki komposisi portofolio minimum 1% dan maksimum 95% pada efek bersifat equitas.

4.1.5.

First State IndoEquity Dividend Yield Fund memiliki tanggal efektif 11 Agustus 2005. Reksa dana First State IndoEquity Dividend Yield Fund adalah reksa dana saham dengan strategi pendapatan (income equity fund), di mana sebagian besar portofolio reksa dana ini diinvestasikan pada Efek saham, khususnya pada saham-saham pemberi tingkat dividen tinggi, yang diharapkan dapat memberikan tingkat pengembalian yang lebih stabil.

4.1.6. First State IndoEquity Sectoral Fund

First State IndoEquity Sectoral Fund memiliki tanggal efektif 24 Desember 2004. First State IndoEquity Sectoral Fund adalah reksa dana saham, di mana sebagian besar portofolio reksa dana ini diinvestasikan pada saham-saham yang termasuk dalam sektor atau kelompok industri yang menurut Manajer Investasi berpotensi memberikan pertumbuhan terbaik pada suatu periode tertentu.

4.1.7. Manulife Dana Saham

Reksa dana Manulife Dana memilik tanggal efektif 16 Juli 2003. Saham Manulife Dana Saham adalah reksa dana yang berbentuk kontrak investasi kolektif (KIK). Manulife Dana Saham memiliki komposisi portofolio minimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek utang; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal efektif adalah 16 Juli 2003.

4.1.8. Manulife Saham Andalan

Manulife Saham Andalan adalah reksa dana yang berbentuk kontrak investasi kolektif (KIK). Manulife Saham Andalan mempunyai komposisi portofolio minimum 80% dan maksimum 100% pada Efek bersifat ekuitas yang diterbitkan melalui Penawaran Umum dan/atau dicatatkan di Bursa Efek baik di dalam maupun di luar negeri; serta minimum 0% dan maksimum 20% pada Efek bersifat utang yang diterbitkan melalui Penawaran Umum dan/atau dicatatkan di Bursa Efek baik di dalam maupun di luar negeri. Tanggal mulai penawaran adalah 6 Agustus 2007.

4.1.9. Schroder Dana Prestasi Plus

Schroder Dana Prestasi Plus adalah reksa dana yang berbentuk kontrak investasi kolektif (KIK). Schroder Dana Prestasi Plus memiliki komposisi portofolio yang terdiri minimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 12 September 2000.

4.2.Uji Asumsi Klasik

Pengujian yang dilakukan pada uji asumsi klasik ini terdiri dari uji normalitas, uji multikolinieritas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokolerasi.

4.2.1. Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk mengetahui data dalam variabel yang akan digunakan dalam penelitian apakah suatu variabel normal atau tidak, data yang baik dan layak digunakan dalam penelitian adalah data yang memiliki distribusi normal. Hasil uji normalitas dapat dilihat pada Gambar 4.1 berikut:

Gambar 4.1 Hasil Uji Normalitas

0 2 4 6 8 10

-1.0 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6

Series: Residuals Sample 1 45 Observations 45 Mean 1.10e-15 Median 0.119092 Maximum 0.647364 Minimum -0.927047 Std. Dev. 0.400465 Skewness -0.881476 Kurtosis 2.988436 Jarque-Bera 5.827749 Probability 0.054265

Berdasarkan Gambar 4.1 diketahui nilai probability = 0,054265 > 0,05, maka H0 diterima. Artinya, dengan tingkat keyakinan 95%, dapat dikatakan

bahwa data terdistribusi dengan normal.

4.2.2. Uji Multikoloniaritas

Uji multikolinieritas digunakan untuk mendeteksi ada tidaknya hubungan antar beberapa atau semua variabel independen dalam model regresi. Multikolieritas merupakan keadaan di mana satu atau lebih variabel independen dinyatakan sebagai kondisi linier dengan variabel lainnya. Hasil uji multikoloniaritas dapat dilihat pada Tabel 4.1 berikut:

Tabel 4.1

Hasil Uji Multikoloniaritas

FUND_SIZE EXPENSE_RATIO TURN_OVER FUND_AGE CASH_FLOW FUND_SIZE 1.000000 -0.574501 -0.533925 0.475422 -0.270168 EXPENSE_RATIO -0.574501 1.000000 0.880857 -0.218073 0.190044 TURN_OVER -0.533925 0.880857 1.000000 -0.167720 0.291392 FUND_AGE 0.475422 -0.218073 -0.167720 1.000000 -0.142693 CASH_FLOW -0.270168 0.190044 0.291392 -0.142693 1.000000

Berdasarkan Tabel 4.1 dikethui bahwa tidak terdapat variabel yang memiliki nilai lebih dari 0,9. Sehingga dapat disimpulkan tidak terjadi multikolinearitas dalam model regresi.

4.2.3. Uji Heterokedastisitas

Uji heteroskedastisitas berfungsi untuk mendeteksi apakah terdapat variabel gangguan yang tidak konstan atau berubah-ubah. Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan

variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Uji

Tabel 4.2

Hasil Uji Heterokedastisitas

Heteroskedasticity Test: White

F-statistic 1.531878 Prob. F(5,39) 0.2024 Obs*R-squared 7.386992 Prob. Chi-Square(5) 0.1934 Scaled explained SS 5.516371 Prob. Chi-Square(5) 0.3562

Berdasarkan Tabel 4.2 dikethui nilai probability obs*R-square = 0,1934 > 0,05, maka H0 diterima. Artinya, dengan tingkat keyakinan 95%, dapat dikatakan

bahwa tidak terdapat heteroskedastisitas dalam model regresi.

4.2.4. Uji Autokolerasi

Uji autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam model regresi linear ada korelasi antara kesalahan penggangu pada periode t dengan kesalahan penggangu pada periode t-1 (sebelumnya). Menurut Winarmo (2009:28), autokorelasi dapat menunjukkan korelasi di antara anggota serangkaian observasi yang diurutkan menurut waktu atau ruang. Hasil Uji Autokolerasi dapat dilihat pada tabel 4.3 berikut:

Tabel 4.3

Hasil Uji Autokolerasi

Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:

F-statistic 0.000460 Prob. F(1,38) 0.9830 Obs*R-squared 0.000545 Prob. Chi-Square(1) 0.9814 Berdasarkan Tabel 4.3 dikethui nilai probability obs*R-square = 0,9814 > 0,05, maka H0 diterima. Artinya, dengan tingkat keyakinan 95%, dapat dikatakan

4.3.Hasil Analisis Data

4.3.1. Analisis Deskriptif

Analisis deskriptif adalah analisis yang berfungsi untuk mendeskripsikan atau memberi gambaran terhadap objek yang diteliti melalui data sampel atau populasi sebagaimana adanya, tanpa melakukan membuat kesimpulan yang berlaku untuk umum. Analisis deskriptif memberi gambaran mengenai nilai minimum, nilai maksimum, nilai rata-rata (mean), serta standar deviasi data yang digunakan dalam penelitian, yaitu ditunjukkan oleh Tabel 4.4 berikut:

Tabel 4.4

Statistik Deskriptif Variabel-Variabel Data

KINERJA_REKSA

_DANA FUND_SIZE EXPENSE_RATIO TURN_OVER FUND_AGE CASH_FLOW Mean -1.330176 27.81022 3.449333 0.940000 4.649476 0.001871 Median -1.150192 28.17690 3.250000 0.630000 4.653960 0.001598 Maximum -0.698783 30.22146 7.010000 3.720000 5.209486 0.144900 Minimum -2.413776 24.11551 2.020000 0.090000 3.891820 -0.263563 Std. Dev. 0.463892 1.648579 1.069890 0.914991 0.318051 0.083080

Observations 45 45 45 45 45 45

Dari Tabel 4.4, dapat dijelaskan bahwa:

1. Variabel Kinerja Reksa Dana Saham (Y) memiliki nilai maksimum -0,698783 yang dimiliki oleh reksa dana Batavia Dana Saham Optimal pada tahun 2012. Nilai minimum kinerja reksa dana saham adalah -2,413776 yang dimiliki oleh Manulife Dana Saham pada tahun 2012. Nilai mean dari kinerja reksa dana saham adalah -1,323553. Hal ini berarti terjadi penambahan hasil investasi yang didapat rata-rata sebesar -1,323553 kali untuk tiap unit resiko yang diambil, dengan nilai penyimpangan (standar deviasi) yang cukup rendah yakni sebesar 0,471977.

2. Variabel Fund Size (X1) memiliki nilai maksimum sebesar 30,22146 yang

dimiliki oleh reksa dana Schroder Dana Prestasi Plus pada tahun 2015, nilai minimum sebesar 24,11551 yang dimiliki oleh reksa dana CIMB-Principal Equity Aggressive pada tahun 2011, nilai rata-rata sebesar 27,81022, dan nilai standar deviasi sebesar 1,648579.

3. Variabel Expense Ratio (X2) memiliki maksimum sebesar 7,01 yang dimiliki

oleh reksa dana CIMB-Principal Equity Aggressive pada tahun 2015, nilai minimum sebesar 2,02 yang dimiliki oleh reksa dana BNP Paribas Ekuitas pada tahun 2011, nilai rata-rata sebesar 3,449333, dan nilai standar deviasi sebesar 1,069890.

4. Variabel Turnover Ratio (X3) memiliki nilai maksimum sebesar 3,72 yang

dimiliki oleh reksa dana CIMB-Principal Equity Aggressive pada tahun 2015, nilai minimum sebesar 0,09 yang dimiliki oleh reksa First State IndoEquity Sectoral Fund pada tahun 2014, nilai rata-rata sebesar 0,94, dan nilai standar deviasi sebesar 0,914991.

5. Variabel Fund age (X4) memiliki nilai maksimum sebesar 5,20948 yang

dimiliki oleh reksa dana Schroder Dana Prestasi Plus, nilai minimum sebesar 3,891820 yang dimiliki oleh reksa dana BNP Paribas Infrastruktur Plus dan reksa dana Batavia Dana Saham Optimal, nilai rata-rata sebesar 4,649479, dan nilai standar deviasi sebesar 0,315081.

6. Variabel Cash Flow (X5) memiliki nilai maksimum sebesar 0,14490 yang

dimiliki oleh reksa dana First State IndoEquity Dividend Yield Fund pada tahun 2013, nilai minimum sebesar -0,263563 yang dimiliki oleh reksa dana

BNP Paribas Infrastruktur Plus pada tahun 2015, nilai rata-rata 0,001871, dan nilai standar deviasi sebesar 0,083080.

4.3.2. Pemilihan Model Data Panel

1. Hasil Uji Chow

Uji Chow merupakan metode pengujian yang berguna untuk menentukan pemilihan model data panel, antara menggunakan model Common Effect Model (CEM) ataukah Fixed Effect Model (FEM). Hasil uji chow dapat dilihat pada Tabel 4.5 berikut:

Tabel 4.5 Hasil Uji Chow

Redundant Fixed Effects Tests Pool: FREDI

Test cross-section fixed effects

Effects Test Statistic d.f. Prob.

Cross-section F 1.654230 (8,31) 0.1499

Cross-section Chi-square 15.997631 8 0.0424 Sumber : Hasil Olahan Eviews 7 (2016)

Berdasarkan hasil dari uji Chow pada Tabel 4.5, diketahui nilai Probabilitas Cross-section Chi- square adalah 0,0424 < 0,05, maka H1 dietrima.

Yakni penentuan model data panel harus melalui uji hausman terlebih dahulu.

2. Hasil Uji Hausman

Setelah selesai melakukan uji chow dan didapatkan model yang tepat adalah Fixed Effect Model, maka untuk memastikan hal tersebut maka selanjutnya dilakukan uji hausman, yakni menentukan antara Fixed Effect Model atau Random

Effect Model yang akan digunakan pada model regresi. Hasil uji hausman dapat

DAFTAR ISI

Halaman ABSTRAK ...

ABSTRACT... KATA PENGANTAR……….. DAFTAR ISI ... DAFTAR TABEL... DAFTAR GAMBAR... DAFTAR LAMPIRAN... BAB 1 PENDAHULUAN... 1.1 Latar Belakang...

1.2 Rumusan Masalah... 1.3 Tujuan Penelitian... 1.4 Manfaat Penelitian...

BAB II TINJAUAN PUSTAKA... 2.1 Reksa Dana...

2.1.1 Pengertian Reksa Dana... 2.1.2 Pengelolaan Reksa Dana... 2.1.3 Jenis Reksa Dana...………... 2.1.4 Kinerja Reksa Dana... 2.1.5 Fund Size... 2.1.6 Expense Ratio... 2.1.7 Turnover Ratio... 2.1.8 Fund Age... 2.1.9 Cash Flow... 2.2 Penelitian Terdahulu... 2.3 Kerangka Konseptual... 2.4 Hipotesis...

BAB III METODE PENELITIAN... 3.1 Jenis Penelitian...

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian... 3.3 Batasan Operasional... 3.4 Definisi Operasional Variabel... 3.4.1 Variabel Dependen... 3.4.2 Variabel Independen... 3.4.2.1 Fund Size... 3.4.2.2 Expense Ratio... 3.4.2.3 Turnover Ratio... 3.4.2.4 Fund Age... 3.4.2.5 Cash Flow...

3.5 Populasi dan Sampel... 3.6 Jenis dan Sumber Data... 3.7 Metode Pengumpulan Data ... 3.8 Uji Asumsi Klasik... ...

i ii iii v viii ix x 1 1 8 9 9 10 10 10 12 14 18 21 22 23 24 24 25 30 32 33 33 33 33 34 34 34 34 35 35 35 35 36 38 38 38

vi

3.8.1 Uji Normalitas...

3.8.2 Uji Multikolinieritas... 3.8.2 Uji Heteroskedastisitas... 3.8.2 Uji Autikolerasi... 3.9 Teknik Analisis Data... 3.9.1 Analisis Deskriptif... 3.9.2 Pemilihan Model Data Panel... 3.9.3. Analisis Regresi Linear Berganda... 3.10 Pengujian Hipotesis... 3.10.1 Uji Signifikasi Parsial (Uji Statistik-t)... 3.10.2 Uji Signifikasi Simultan (Uji Statistik-F)... 3.10.3 Uji Determinasi (Uji-R2)...

BAB IV HASIL PENELITIAN Dan PEMBAHASAN... 4.1 Gambaran Umum Reksa Dana Saham...

4.1.1 Batavia Dana Saham Optimal... 4.1.2 BNP Paribas Ekuitas ... 4.1.3 BNP Paribas Infrastruktur Plus... 4.1.4 Cimb-Principal Equity Aggressive... 4.1.5 First State IndoEquity Dividend Yield Fund... 4.1.6 First State IndoEquity Sectoral Fund………….... 4.1.7 Manulife Dana Saham……... 4.1.8 Manulife Saham Andalan... 4.1.9 Schroder Dana Prestasi Plus... 4.2 Uji Asumsi Klasik... 4.2.1 Uji Normalitas ... 4.2.2 Uji Multikoloniaritas... 4.2.3 Uji Heterokedastisitas... 4.2.4 Uji Autokolerasi... 4.3 Hasil Analisis Data... 4.3.1 Analisis Deskriptif ... 4.3.2 Pemilihan Model Data Panel... 4.3.3 Analisis Regresi Linear Berganda... 4.3.4 Pengujian Hipotesis... 4.3.4.1 Uji Signifikasi Parsial (Uji-t)... 4.3.4.2 Uji Signifikasi Simultan (Uji-F)... 4.3.4.3 Uji Determinasi (Uji-R2)...

4.4 Pembahasan ...

4.4.1 Pengaruh Fund Size Terhadap Kinerja Reksa Dana...

4.4.2 Pengaruh Expene Ratio Terhadap Kinerja Reksa Dana ...

4.4.3 Pengaruh Turnover Ratio Terhadap Kinerja Reksa Dana...

4.4.4 Pengaruh Funs Age Terhadap Kinerja Reksa

Dana...

4.4.5 Pengaruh Cash Flow Terhadap Kinerja Reksa Dana...

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN...

38 39 39 40 41 41 41 43 43 44 44 45 46 46 46 46 47 47 47 48 48 48 49 49 49 50 50 51 52 52 54 55 57 57 58 59 59 59 60 61 62 62 64

5.1 Kesimpulan... 5.2 Saran... 5.2.1 Bagi Investor ……... 5.2.2 Bagi Manajer Investasi……... 5.2.3 Bagi Peneliti Selanjutnya……...

DAFTAR PUSTAKA... LAMPIRAN...

64 65 65 66 68 69 73

viii

DAFTAR TABEL

No. Tabel Judul Halaman

1.1 Operasionalisasi Perkembangan Nilai Aktiva Bersih Reksa Dana dan Total Unit Penyertaan pada Periode

2010-2015... 3 1.2 Komposisi Nilai Aktiva Bersih Reksa Dana di Indonesia pada

tanggal 29 April 2016... 4 1.3 Tingkat Return Portofolio, Nilai Aktiva Bersih, Umur, Cash Flow,

dan Turnover Portofolio pada tahun 2011-2015………... 5

2.1 Penelitian Terdahulu……… 26

3.1 Operasional Variabel... 36 3.2

4.1 4.2 4.3 4.4 4.5 4.6 4.7

Daftar Produk Reksa Dana yang menjadi sampel dari Penelitian... Uji Multikoloniaritas………... Uji Heterokedastisitas……….. Uji Autokolerasi ……….. Statistik Deskriptif………... Hasil Uji Chow………. Hasil Uji Hausman………... Hasil Pengujian Regresi Linear Berganda Data Panel………….

37 50 51 51 52 54 55 55

DAFTAR GAMBAR

No. Gambar Judul Halaman 2.1

4.1

Kerangka Konseptual... Hasil Uji Normalitas………...

32 49

x

DAFTAR LAMPIRAN

No. Lampiran Judul Halaman 1

2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17

Daftar Sampel Reksa Dana... Data Bulanan SBI Tahun 2011-2015... Data Kinerja Reksa Dana Saham Tahun 2011-2015... Data Nilai Aktiva bersih Reksa Dana Saham Tahun 2011-2015... Data Expense Ratio Reksa Dana Saham Tahun 2011-2015... Data Turnover Ratio Reksa Dana Saham Tahun 2011-2015... Data Fund Age Reksa Dana Saham Tahun 2011-2015... Data Cash Flow Reksa Dana Saham Tahun 2011-2015...

Common Effect Model (CEM)... Fixed Effect Model (FEM)...

Uji Chow...

Random Effect Model (REM)………....

Uji Hausman………..

Uji Normalitas...

Uji

Multikoloniaritas... Uji Autokolerasi... Uji Heterokedastisitas...

73 80 80 81 83 83 83 84 85 86 87 88 89 90 90 91 92