Analisis Pengaruh Fund Longevity, Fund Cash Flow, dan Fund Size terhadap Kinerja Reksa Dana (Studi Kasus: Reksa Dana Saham yang Terdaftar di BAPEPAM Periode Tahun 2011-2014)

Lampiran 1 Populasi Penelitian dan Kriteria Pemilihan Sampel

No. Kode Reksa Dana Saham Kriteria Ket

1 2

1. Aaa Blue Chip Value Fund 2 − 

2. Ashmore Dana Ekuitas Nusantara − 

3. Ashmore Dana Progresif Nusantara − −

4. Avrist Equity - Cross Sectoral − 

5. Bahana Dana Prima − 

6. Panin Dana Maksima   1

7. Panin Dana Prima   2

8. Reksa Dana Axa Citradinamis   3

9. BNP Paribas Astro − 

10 Reksa Dana Aberdeen Indonesia Equity Fund   4

11. BNI Reksadana Berkembang   5

12. BNP Paribas Star − 

13. BNP Paribas Maxi Saham − −

14. BNP Paribas Inspira − −

15. Reksadana Dana Ekuitas Andalan   6

16. Corfina Grow-2-Prosper Rotasi Strategis −  17. Reksa Dana Bnp Paribas Insfrastruktur Plus   7 18. First State Indoequity High Conviction Fund −  19. First State Indoequity Opportunities Fund –

Usd −



20. BNP Paribas Ekuitas   8

21. BNP Paribas Pesona   9

22. Reksa Dana Bnp Paribas Solaris   10

23. Gap Equity Fund − 

24. Gap Value Fund − 

25. Reksa Dana Dana Ekuitas Prima   11

26. Archipelago Equity Growth − 

27. I Am Equity Fund − 

28. Jisawi Progresif − 

29. Kharisma Flexi Terbatas − 

30. Lautandhana Equity Agresif − 

31. Majoris Saham Alokasi Dinamik Indonesia − 

32. Mandiri Asa Sejahtera − −

33. Mandiri Investa Ekuitas Dinamis − 

34. Batavia Dana Saham Optimal   12

35. Batavia Dana Saham   13

36. Manulife Greater Indonesia Fund − 

37. Manulife Institutional Equity Fund − 

38. Cimb-Principal Equity Aggressive   14

39. Manulife Saham Smc Plus − −

40. Rencana Cerdas   15

41. Mega Asset Greater Infrastructure − 

42. Mega Asset Maxima − 

43. Millenium Equity Growth Fund − 

44. Millenium Equity Prima Plus − 

45. Narada Saham Indonesia − 

47. Nikko Saham Pembangunan Indonesia − −

48. Oso Sustainability Fund − 

49. Grow-2-Prosper   16

50. Reksa Dana Schroder 90 Plus Equity Fund   17

51. Panin Dana Ultima − 

52. Pg Saham Dinamis − 

53. Phillip Prime Equity − 

54. Pinnacle Strategic Equity Fund − 

55. Pnm Saham Agresif − 

56. Pratama Dana Dinamis Saham − 

57. Pratama Dana Maksimum Saham − 

58. Pratama Dana Optimum Saham − −

59. Pratama Dana Ultima Saham − 

60. Pratama Investa Mandiri Saham − 

61. Pratama Saham  −

62. Premier Ekuitas Makro Plus − 

63. Prospera Bijak − 

64. Prospera Bumn Growth − −

65. Rd Bni-Am Dana Saham Bandakala − 

66. Rd Pratama Dana Prestasi Saham − 

67. Reksa Dana Danareksa Mawar Fokus 10   18

68. Danareksa Mawar   19

69. Reksadana Eastspring Investments Value

Discovery −



70. Reksadana Hpam Ultima Ekuitas  −

71. Reksadana Indosurya Equity Fund − −

72. Reksadana Mandiri Saham Atraktif − −

73. Reksadana Millenium Dynamic Equity Fund −  74. Reksadana Pratama Dana Investasi Saham −  75. Reksadana Pratama Dana Prima Saham − 

76. Reksadana Valbury Equity I − 

77. Reksa Dana Aaa Enhanced Strategy Fund − 

78. Reksa Dana Makinta Mantap   20

79. Reksa Dana Ashmore Dana Usd Equity

Nusantara −



80. Reksa Dana Axa Maestrosaham −

81. Reksa Dana Makinta Growth Fund   21

82. Reksa Dana Bahana Primavera 99 − 

83. Reksa Dana Bahana Trailblazer Fund −  84. Reksa Dana Batavia Enhanced Equity

Strategy − 

85. Reksa Dana Bni-Am Dana Saham Inspiring

Equity Fund −



86. Fs Indoequity Dividend Yield Fund   22

87. Reksa Dana First State Indoequity Peka Fund   23 88. Reksa Dana Cimb-Principal Indo Domestic

Equity Fund −



89. Reksa Dana Cimb-Principal Smart Equity

Fund −



90. Reksa Dana Cipta Alpha Equity − 

92. Reksa Dana Cipta Gemilang Equity − 

93. Reksa Dana Cipta Prima − 

94. First State Indoequity Sectoral Fund   24 95. Reksa Dana Danareksa Mawar Ekuitas Plus − − 96. First State Indoequity Value Select Fund   25 97. Reksa Dana Danareksa Mawar Komoditas 10 −  98. Reksa Dana Danareksa Mawar Konsumer 10 −  99. Reksa Dana Danareksa Mawar Rotasi Sektor

Strategis −



100. Reksa Dana Euro Peregrine Equity − 

101. Maybank Gmt Dana Ekuitas   26

102. Reksa Dana Gap Equity Focus Fund − 

103. Reksa Dana Hpam Saham Dinamis − 

104. Reksa Dana Insight Wealth (I-Wealth) − 

105. Reksa Dana Kam Kapital Optimal − 

106. Reksa Dana Kharisma Kapital Prima − −

107. _{Reksadana Lautandhana Equity}  −

108. Reksa Dana Lautandhana Equity Plus −  109. Reksa Dana Lautandhana Equity Progresif   27 110. Reksa Dana Lautandhana Growth Fund −  111. Reksa Dana Lautandhana Saham Inti −  112. Reksa Dana Lautandhana Saham Lestari − 113. Reksa Dana Lautandhana Saham Likuid −  114. Reksa Dana Lautandhana Saham Mahadi − 115. Reksa Dana Lautandhana Saham Prima −  116. Reksa Dana Lautandhana Value Fund − 

117. Reksa Dana Lippo Equity Plus − 

118. Reksa Dana Millenium Equity   28

119. Reksa Dana Mnc Dana Ekuitas   29

120. Reksa Dana Mandiri Dynamic Equity − − 121. Mandiri Investa Ugm Endowment Plus   30 122. Reksa Dana Mandiri Investa Equity Asean 5 −  123. Reksa Dana Mandiri Investa Equity Dynamo

Factor −



124. Reksa Dana Mandiri Investa Equity

Movement −



125. Reksa Dana Mandiri Saham Dinamis − 126. Reksa Dana Manulife Dana Saham Utama −  127. Reksa Dana Manulife Saham Strategi

Unggulan −



128. Reksa Dana Mega Dana Capital Growth − 

129. Reksa Dana Millenium Berkembang − 

130. Reksa Dana Mandiri Investa Atraktif   31

131. Manulife Saham Andalan   32

132. Reksa Dana Mnc Dana Saham − 

133. Reksa Dana Mnc Dana Saham Ii − −

134. Reksa Dana Oso Borneo Equity Fund −  135. Reksa Dana Oso Celebes Equity Fund − − 136. Reksa Dana Pacific Equity Growth Fund −  137. Reksa Dana Pacific Equity Flexi Fund − 

139. Reksa Dana Pacific Equity Optimum Fund −  140. Reksa Dana Pacific Equity Progresif Fund − 

141. Reksa Dana Pacific Saham Syariah − 

142. Reksa Dana Panin Dana Teladan − 

143. Reksa Dana Penyertaan Terbatas Syailendra

Equity Growth Fund − −

144. Reksa Dana Phillip Equity − 

145. Reksa Dana Pnm Saham Unggulan − 

146. Reksa Dana Pratama Dana Atraktif Saham −  147. Reksa Dana Pratama Dana Gemilang Saham − 

148. Reksa Dana Pratama Equity  −

149. Reksa Dana Premier Ekuitas − 

150. Reksa Dana Prospera Dana Berkembang − 

151. Reksa Dana Quant Investa Saham − 

152. Reksa Dana Rhb Equity Opportunity Fund −  153. Reksa Dana Saham Eastspring Investments

Alpha Navigator −



154. Reksa Dana Sam Dana Cerdas − 

155. Manulife Dana Saham   33

156. Reksadana Dana Pratama Ekuitas   34

157. Rhb Alpha Sector Rotation   35

158. Reksa Dana Schroder Dana Prestasi Prima −  159. Reksa Dana Schroder Indo Equity Fund  −

160. Reksa Dana Sentra Dana Ekuitas − −

161. Reksa Dana Schroder Dana Prestasi   36

162. Reksa Dana Simas Saham Bertumbuh − 

163. Reksa Dana Simas Saham Unggulan − 

164. Reksa Dana Simas Syariah Unggulan − 

165. Reksa Dana Sucorinvest Maxi Fund − 

166. Reksa Dana Sucorinvest Saham Dinamis −  167. Reksa Dana Syailendra Dana Ekuitas

Sejahtera −



168. Reksa Dana Syailendra Market Leader Fund −  169. Reksa Dana Trimegah Bhakti Bangsa −  170. Reksa Dana Trimegah Gtws Fuji Equity − −

171. Schroder Dana Prestasi Plus   37

172. Reliance Dana Saham − −

173. Reksa Dana Schroder Dana Istimewa   38

174. Reksa Dana Simas Danamas Saham   39

175. Rhb Prime Equity Fund − 

176. Sam Indonesian Equity Fund − 

177. Schroder Dana Prestasi Dinamis − 

178. Syailendra Equity Opportunity Fund   40

179. Semesta Dana Saham − 

180. Sucorinvest Equity Fund − 

181. Syailendra Dana Ekuitas Plus − 

182. Syailendra Equity Alpha Fund − 

183. Reksa Dana Trim Kapital Plus   41

184. Tf Super Maxxi − 

185. Tram Asa Equity − 

187. Tram Infrastructure Plus − 

Lampiran 2 Rincian Sampel yang digunakan

No. Reksa Dana Saham Kode

1. Panin Dana Maksima

2. Panin Dana Prima

3. Reksa Dana AXA Citradinamis

4. Reksa Dana Aberdeen Indonesia Equity Fund

5. BNI Reksadana Berkembang

6. Reksadana Dana Ekuitas Andalan

7. Reksa Dana BNP Paribas Insfrastruktur Plus

8. BNP Paribas Ekuitas

9. BNP Paribas Pesona

10. Reksa Dana BNP Paribas Solaris

11. Reksa Dana Dana Ekuitas Prima

12. Batavia Dana Saham Optimal

13. Batavia Dana Saham

14. Cimb-Principal Equity Aggressive

15. Rencana Cerdas

16. Grow-2-Prosper

17. Reksa Dana Schroder 90 Plus Equity Fund 18. Reksa Dana Danareksa Mawar Fokus 10

19. Danareksa Mawar

20. Reksa Dana Makinta Mantap

21. Reksa Dana Makinta Growth Fund

22. Fs Indoequity Dividend Yield Fund

23. Reksa Dana First State Indoequity Peka Fund 24. First State Indoequity Sectoral Fund 25. First State Indoequity Value Select Fund

26. Maybank Gmt Dana Ekuitas

28. Reksa Dana Millenium Equity

29. Reksa Dana Mnc Dana Ekuitas

30. Mandiri Investa Ugm Endowment Plus 31. Reksa Dana Mandiri Investa Atraktif

32. Manulife Saham Andalan

33. Manulife Dana Saham

34. Reksadana Dana Pratama Ekuitas

35. Rhb Alpha Sector Rotation

36. Reksa Dana Schroder Dana Prestasi

37. Schroder Dana Prestasi Plus

38. Reksa Dana Schroder Dana Istimewa

39. Reksa Dana Simas Danamas Saham

40. Syailendra Equity Opportunity Fund

Lampiran 3 Data BI Rate Tahun 2011 - 2014

Tanggal BI Rate

5-Jan-2011 6.50 %

4-Feb-2011 6.75 %

4-Mar-2011 6.75 %

12-Apr-2011 6.75 %

12-May-2011 6.75 %

9-Jun-2011 6.75 %

12-Jul-2011 6.75 %

9-Aug-2011 6.75 %

8-Sep-2011 6.75 %

11-Oct-2011 6.50 %

10-Nov-2011 6.00 %

8-Dec-2011 6.00 %

12-Jan-12 6.00%

9-Feb-12 5.75%

8-Mar-12 5.75%

12-Apr-12 5.75%

10-May-12 5.75%

12-Jun-12 5.75%

12-Jul-12 5.75%

9-Aug-12 5.75%

13-Sep-12 5.75%

11-Oct-12 5.75%

8-Nov-12 5.75%

11-Dec-12 5.75%

10-Jan-13 5.75%

12-Feb-13 5.75%

7-Mar-13 5.75%

11-Apr-13 5.75%

14-May-13 5.75%

13-Jun-13 6.00%

11-Jul-13 6.50%

15-Aug-13 6.50%

12-Sep-13 7.25%

8-Oct-13 7.25%

12-Nov-13 7.50%

12-Dec-13 7.50%

9-Jan-14 7.50%

13-Feb-14 7.50%

13-Mar-14 7.50%

8-Apr-14 7.50%

8-May-14 7.50%

12-Jun-14 7.50%

10-Jul-14 7.50%

14-Aug-14 7.50%

11-Sep-14 7.50%

7-Oct-14 7.50%

13-Nov-14 7.50%

Lampiran 4 Tanggal Efektif Reksa Dana Saham

No. Reksa Dana Saham Tanggal Efektif

1. Panin Dana Maksima 27 Maret 1997

2. Panin Dana Prima 19 Desember 2007

3. Reksa Dana AXA Citradinamis 29 Juli 1997 4. Reksa Dana Aberdeen Indonesia Equity Fund 14 Desember 2007 5. BNI Reksadana Berkembang 30 September 1996 6. Reksadana Dana Ekuitas Andalan 30 November 2005 7. Reksa Dana BNP Paribas Insfrastruktur Plus 8 Maret 2007 8. BNP Paribas Ekuitas 16 Januari 2001

9. BNP Paribas Pesona 10 Oktober 1997

10. Reksa Dana BNP Paribas Solaris 8 April 2008 11. Reksa Dana Dana Ekuitas Prima 09 Februari 2006 12. Batavia Dana Saham Optimal 09 Oktober 2006

13. Batavia Dana Saham 09 Desember 1996

14. Cimb-Principal Equity Aggressive 17 Juni 2005

15. Rencana Cerdas 8 Juli 1999

16. Grow-2-Prosper 22 Maret 2007

17. Reksa Dana Schroder 90 Plus Equity Fund 1 April 2010 18. Reksa Dana Danareksa Mawar Fokus 10 22 Feb 2010

19. Danareksa Mawar 5 Juli 1996

20. Reksa Dana Makinta Mantap 10 Agustus 2005 21. Reksa Dana Makinta Growth Fund 22 Februari 2008 22. Fs Indoequity Dividend Yield Fund 11 Agustus 2005 23. Reksa Dana First State Indoequity Peka Fund 30 Oktober 2009 24. First State Indoequity Sectoral Fund 24 Desember 2004 25. First State Indoequity Value Select Fund 29 Februari 2008 26. Maybank Gmt Dana Ekuitas 17 April 2007 27. Reksa Dana Lautandhana Equity Progresif 23 Juni 2009

28. Reksa Dana Millenium Equity 5 Maret 2008 29. Reksa Dana Mnc Dana Ekuitas 10 Juni 2008 30. Mandiri Investa Ugm Endowment Plus 4 Juni 2008 31. Reksa Dana Mandiri Investa Atraktif 10 Juni 2005 32. Manulife Saham Andalan 6 Agustus 2007 33. Manulife Dana Saham 16 Juli 2003 34. Reksadana Dana Pratama Ekuitas 12 February 2004 35. Rhb Alpha Sector Rotation 9 Agustus 2010 36. Reksa Dana Schroder Dana Prestasi

28 Mei 1997 37. Schroder Dana Prestasi Plus 12 September 2000 38. Reksa Dana Schroder Dana Istimewa 21 Desember 2004 39. Reksa Dana Simas Danamas Saham 24 September 2007 40. Syailendra Equity Opportunity Fund

31 Mei 2007 41. Reksa Dana Trim Kapital Plus 18 April 2008

Lampiran 5 Kinerja Reksa Dana Saham Tahun 2011 – 2014

No Reksa Dana Saham Kinerja Reksa Dana

2011 2012 2013 2014

1. Panin Dana Maksima 0.064700 0.083837 -0.038267 0.444092 2. Panin Dana Prima 0.033158 0.138337 -0.006894 0.380820 3. Reksa Dana AXA

Citradinamis -0.105822 0.129962 -0.116949 0.681923 4. Reksa Dana Aberdeen

Indonesia Equity Fund -0.115580 -0.017273 -0.222291 0.591731 5. BNI Reksadana Berkembang -0.124495 0.119058 -0.252329 0.669038 6. Reksadana Dana Ekuitas

Andalan -0.112135 0.048794 -0.134006 0.689304 7. Reksa Dana BNP Paribas

Insfrastruktur Plus -0.156499 0.213300 -0.118497 0.822504 8. BNP Paribas Ekuitas -0.055698 0.103853 -0.161641 0.686254 9. BNP Paribas Pesona -0.035270 0.125903 -0.161412 0.644869 10. Reksa Dana BNP Paribas

Solaris -0.110863 0.328470 -0.191351 0.561550 11. Reksa Dana Dana Ekuitas

Prima -0.071899 0.214401 -0.149897 0.549145 12. Batavia Dana Saham Optimal -0.076099 0.174447 0.023046 0.502105 13. Batavia Dana Saham -0.096744 0.052626 -0.005225 0.530921 14. Cimb-Principal Equity

Aggressive -0.091234 -0.018000 -0.169748 0.655153 15. Rencana Cerdas -0.047041 0.023367 -0.213760 0.697724 16. Grow-2-Prosper -0.137755 0.032040 0.327922 -0.248853 17. Reksa Dana Schroder 90 Plus

Equity Fund -0.008025 0.045944 -0.099342 0.589227 18. Reksa Dana Danareksa Mawar

Fokus 10 -0.322630 0.185314 -0.215735 0.466571 19. Danareksa Mawar -0.001803 -0.003197 -0.115976 0.538099 20. Reksa Dana Makinta Mantap 0.194922 0.146588 -0.064029 0.076507 21. Reksa Dana Makinta Growth

Fund 0.060725 0.073223 -0.133434 0.042768

22. Fs Indoequity Dividend Yield

Fund -0.029333 0.124888 -0.169011 0.656160 23. Reksa Dana First State

Indoequity Peka Fund 0.020061 0.129875 -0.145902 0.550618 24. First State Indoequity Sectoral

Fund -0.008315 0.080503 -0.170875 0.541226 25. First State Indoequity Value

Select Fund 0.010498 0.077623 -0.180658 0.449697 26. Maybank Gmt Dana Ekuitas -0.031663 0.114889 -0.094050 0.313392 27. Reksa Dana Lautandhana

Equity Progresif 0.061307 0.160046 -0.032236 0.746907 28. Reksa Dana Millenium Equity 0.081533 -0.010674 0.345723 -0.029980 29. Reksa Dana Mnc Dana

Ekuitas -0.016039 0.416310 -0.160726 0.336739 30. Mandiri Investa Ugm

Endowment Plus -0.142733 -0.076403 -0.155718 0.661388 31. Reksa Dana Mandiri Investa

Atraktif -0.101719 0.076479 -0.217381 0.649411 32. Manulife Saham Andalan -0.095539 0.101434 -0.141464 0.582776

33. Manulife Dana Saham -0.101888 0.146468 -0.171837 0.563815 34. Reksadana Dana Pratama

Ekuitas -0.160465 -0.086137 0.102260 0.765325 35. Rhb Alpha Sector Rotation -0.315345 0.300977 0.018063 0.774755 36. Reksa Dana Schroder Dana

Prestasi 0.031503 0.094461 -0.045871 0.637404 37. Schroder Dana Prestasi Plus -0.035968 -0.029169 -0.124251 0.646114 38. Reksa Dana Schroder Dana

Istimewa 0.016088 0.066792 -0.078500 0.594591 39. Reksa Dana Simas Danamas

Saham -0.173866 -0.234283 -0.022955 0.685985 40. Syailendra Equity Opportunity

Fund -0.043568 0.417702 -0.191468 0.291137 41. Reksa Dana Trim Kapital Plus 0.037882 0.212791 -0.259429 0.533222

Lampiran 6 Fund Longevity (Reksa Dana Saham) Tahun 2011 – 2014

No Reksa Dana Saham Fund Longevity (Tahun)

2011 2012 2013 2014

1. Panin Dana Maksima 14.83 15.83 16.83 17.83

2. Panin Dana Prima 4.00 5.00 6.00 7.00

3. Reksa Dana AXA Citradinamis 14.50 15.50 16.50 17.50 4. Reksa Dana Aberdeen Indonesia Equity Fund 4.00 5.00 6.00 7.00 5. BNI Reksadana Berkembang 15.33 16.33 17.33 18.33 6. Reksadana Dana Ekuitas Andalan 6.17 7.17 8.17 9.17 7. Reksa Dana BNP Paribas Insfrastruktur Plus 4.83 5.83 6.83 7.83 8. BNP Paribas Ekuitas 11.00 12.00 13.00 14.00 9. BNP Paribas Pesona 14.25 15.25 16.25 17.25 10. Reksa Dana BNP Paribas Solaris 3.75 4.75 5.75 6.75 11. Reksa Dana Dana Ekuitas Prima 5.92 6.92 7.92 8.92 12. Batavia Dana Saham Optimal 5.25 6.25 7.25 8.25 13. Batavia Dana Saham 15.08 16.08 17.08 18.08 14. Cimb-Principal Equity Aggressive 6.58 7.58 8.58 9.58

15. Rencana Cerdas 12.50 13.50 14.50 15.50

16. Grow-2-Prosper 4.83 5.83 6.83 7.83

17. Reksa Dana Schroder 90 Plus Equity Fund 1.75 2.75 3.75 4.75 18. Reksa Dana Danareksa Mawar Fokus 10 1.92 2.92 3.92 4.92

19. Danareksa Mawar 15.50 16.50 17.50 18.50

20. Reksa Dana Makinta Mantap 6.42 7.42 8.42 9.42 21. Reksa Dana Makinta Growth Fund 3.92 4.92 5.92 6.92 22. Fs Indoequity Dividend Yield Fund 6.42 7.42 8.42 9.42 23. Reksa Dana First State Indoequity Peka Fund 2.25 3.25 4.25 5.25 24. First State Indoequity Sectoral Fund 7.08 8.08 9.08 10.08 25. First State Indoequity Value Select Fund 3.92 4.92 5.92 6.92 26. Maybank Gmt Dana Ekuitas 4.75 5.75 6.75 7.75 27. Reksa Dana Lautandhana Equity Progresif 2.58 3.58 4.58 5.58 28. Reksa Dana Millenium Equity 3.83 4.83 5.83 6.83 29. Reksa Dana Mnc Dana Ekuitas 3.58 4.58 5.58 6.58 30. Mandiri Investa Ugm Endowment Plus 3.58 4.58 5.58 6.58 31. Reksa Dana Mandiri Investa Atraktif 6.58 7.58 8.58 9.58 32. Manulife Saham Andalan 4.42 5.42 6.42 7.42 33. Manulife Dana Saham 8.50 9.50 10.50 11.50 34. Reksadana Dana Pratama Ekuitas 7.92 8.92 9.92 10.92 35. Rhb Alpha Sector Rotation 1.42 2.42 3.42 4.42 36. Reksa Dana Schroder Dana Prestasi 14.67 15.67 16.67 17.67 37. Schroder Dana Prestasi Plus 11.33 12.33 13.33 14.33 38. Reksa Dana Schroder Dana Istimewa 7.08 8.08 9.08 10.08 39. Reksa Dana Simas Danamas Saham 4.33 5.33 6.33 7.33 40. Syailendra Equity Opportunity Fund 4.67 5.67 6.67 7.67 41. Reksa Dana Trim Kapital Plus 3.75 4.75 5.75 6.75

Lampiran 7 Fund Cash Flow (Reksa Dana Saham) Tahun 2011 – 2014

No Reksa Dana Saham Fund Cash Flow

2011 2012 2013 2014

1. Panin Dana Maksima 0.059586 -0.00875 0.023886 -0.01217 2. Panin Dana Prima 0.031043 -0.01783 0.070252 -0.02723 3. Reksa Dana AXA Citradinamis -0.02693 0.036033 0.0574 -0.02172 4.

Reksa Dana Aberdeen Indonesia Equity

Fund -0.00249 -0.05873 -0.0482 -0.0163

5. BNI Reksadana Berkembang 0.012302 -0.00555 0.048674 -0.00068 6. Reksadana Dana Ekuitas Andalan 0.006849 -0.03099 -0.02552 0.113699 7.

Reksa Dana BNP Paribas Insfrastruktur

Plus -0.03108 0.00049 0.048028 0.078545

8. BNP Paribas Ekuitas -0.00618 -0.01692 -0.00329 -0.03225 9. BNP Paribas Pesona 0.023032 -0.02238 -0.00767 -0.013 10. Reksa Dana BNP Paribas Solaris 0.018974 0.107831 -0.00741 -0.07411 11. Reksa Dana Dana Ekuitas Prima 0.056881 0.028955 0.055149 -0.06611 12. Batavia Dana Saham Optimal 0.014414 0.100682 0.050993 0.059955 13. Batavia Dana Saham 0.106282 -0.02184 0.08989 0.008285 14. Cimb-Principal Equity Aggressive -0.01597 0.03809 0.010288 0.067465 15. Rencana Cerdas 0.014927 -0.01113 -0.02081 0.002 16. Grow-2-Prosper 0.009537 -0.03764 0.701314 -0.03535 17. Reksa Dana Schroder 90 Plus Equity Fund 0.064591 -0.06492 -0.00352 0.003869 18. Reksa Dana Danareksa Mawar Fokus 10 0.001766 -0.05219 0.011167 -0.00777 19. Danareksa Mawar 0.007666 -0.02134 -0.04705 -0.01346 20. Reksa Dana Makinta Mantap 0.007061 0.007534 -0.0069 -0.01315 21. Reksa Dana Makinta Growth Fund -0.01088 0.115404 -0.00542 -0.01102 22. Fs Indoequity Dividend Yield Fund -0.00442 0.052846 0.264478 0.016536 23.

Reksa Dana First State Indoequity Peka

Fund 0.178096 0.169747 -0.01914 -9.9E-05

24. First State Indoequity Sectoral Fund 0.004253 0.022354 -0.017 -0.03089 25. First State Indoequity Value Select Fund 0.03504 -0.01619 0.044688 -0.00248 26. Maybank Gmt Dana Ekuitas 0.047732 -0.01225 -0.00039 -0.0189 27. Reksa Dana Lautandhana Equity Progresif -1.7E-07 0.012249 2.83E-17 -0.06169 28. Reksa Dana Millenium Equity -0.01393 0.182515 1.78933 0.18888 29. Reksa Dana Mnc Dana Ekuitas 0.144174 0.115045 -0.01387 -0.06031 30. Mandiri Investa Ugm Endowment Plus 0.138198 -0.05883 0.058459 0.284983 31. Reksa Dana Mandiri Investa Atraktif 0.016718 -0.0486 -0.01075 0.021028 32. Manulife Saham Andalan -0.01367 -0.01376 0.025014 0.008895 33. Manulife Dana Saham 0.018352 -0.00685 -0.01775 -0.01841 34. Reksadana Dana Pratama Ekuitas 0.02034 -0.022 -0.02234 0.087503 35. Rhb Alpha Sector Rotation 0.021586 0.084008 0.04129 0.084831 36. Reksa Dana Schroder Dana Prestasi 0.034356 -0.04776 0.093555 0.011704 37. Schroder Dana Prestasi Plus -0.02265 -0.0218 -0.00172 -0.01226 38. Reksa Dana Schroder Dana Istimewa 0.061133 -0.015 -0.00339 -0.02754 39. Reksa Dana Simas Danamas Saham 0.043001 -0.00569 0.096417 -0.0196 40. Syailendra Equity Opportunity Fund 0.091823 0.091255 0.011585 -0.0252 41. Reksa Dana Trim Kapital Plus 0.03578 -0.00523 -0.02156 -0.04621

Lampiran 8 Fund Size (Reksa Dana Saham) Tahun 2011 – 2014

No Reksa Dana Saham Fund Size

2011 2012 2013 2014

1. Panin Dana Maksima 29.19078 29.16455 29.44204 29.51868 2. Panin Dana Prima 27.75735 27.54254 28.34641 28.18017 3. Reksa Dana AXA Citradinamis 24.75693 25.21391 25.79331 25.74859 4.

Reksa Dana Aberdeen Indonesia Equity

Fund 25.4616 24.75599 24.07378 24.1226

5. BNI Reksadana Berkembang 24.34486 24.38015 24.35419 24.5913 6. Reksadana Dana Ekuitas Andalan 27.59492 26.83817 26.41362 27.68912 7.

Reksa Dana BNP Paribas Insfrastruktur

Plus 27.89779 27.98763 28.49597 29.65821

8. BNP Paribas Ekuitas 29.52833 29.3952 29.30397 29.13234 9. BNP Paribas Pesona 28.43601 28.19826 28.0328 28.1056 10. Reksa Dana BNP Paribas Solaris 27.7308 29.06325 28.86705 28.14626 11. Reksa Dana Dana Ekuitas Prima 27.01165 27.08636 27.47585 26.5397 12. Batavia Dana Saham Optimal 25.4437 26.13845 26.75299 27.62604 13. Batavia Dana Saham 26.59909 26.40228 27.43036 27.73936 14. Cimb-Principal Equity Aggressive 24.06969 24.48761 24.49568 25.34389 15. Rencana Cerdas 25.41142 25.33484 24.96105 25.27734 16. Grow-2-Prosper 24.37067 23.94726 25.67509 25.22234 17. Reksa Dana Schroder 90 Plus Equity Fund 29.51678 28.7668 28.68474 28.95422 18. Reksa Dana Danareksa Mawar Fokus 10 26.73675 26.19961 26.17542 26.28932 19. Danareksa Mawar 26.29961 26.08804 25.44142 25.46851 20. Reksa Dana Makinta Mantap 24.46081 24.5751 24.50301 24.43884 21. Reksa Dana Makinta Growth Fund 23.97823 24.20136 24.06295 24.00616 22. Fs Indoequity Dividend Yield Fund 24.68942 25.35584 26.65326 27.03277 23.

Reksa Dana First State Indoequity Peka

Fund 25.83868 27.61073 27.23494 27.43454

24. First State Indoequity Sectoral Fund 28.14702 28.46774 28.19533 28.02024 25. First State Indoequity Value Select Fund 25.23951 25.0952 25.30613 25.47066 26. Maybank Gmt Dana Ekuitas 25.08318 25.03139 25.02161 24.9562 27. Reksa Dana Lautandhana Equity Progresif 24.90218 25.15922 25.1746 24.13212 28. Reksa Dana Millenium Equity 24.06307 25.46285 26.24303 26.18185 29. Reksa Dana Mnc Dana Ekuitas 26.32996 27.58041 27.38182 26.76635 30. Mandiri Investa Ugm Endowment Plus 25.61583 24.86651 25.09604 26.76727 31. Reksa Dana Mandiri Investa Atraktif 27.46325 26.93642 26.68223 27.10895 32. Manulife Saham Andalan 28.08985 28.00566 28.22184 28.53405 33. Manulife Dana Saham 28.75685 28.78996 28.53282 28.53138 34. Reksadana Dana Pratama Ekuitas 24.90186 24.60308 24.45347 25.74648 35. Rhb Alpha Sector Rotation 24.02387 25.08136 25.61151 26.85584 36. Reksa Dana Schroder Dana Prestasi 28.21485 27.70614 28.71952 29.07132 37. Schroder Dana Prestasi Plus 30.03688 29.80786 29.76802 29.85923 38. Reksa Dana Schroder Dana Istimewa 28.90536 28.78912 28.73222 28.6423 39. Reksa Dana Simas Danamas Saham 25.97935 25.79382 26.75641 26.69306 40. Syailendra Equity Opportunity Fund 27.33984 28.25877 28.24297 28.11579 41. Reksa Dana Trim Kapital Plus 27.1303 27.18988 26.76516 26.45945

Lampiran 9 Daftar Tabel Hasil Pengujian Tabel 4.1

Statistik Deskriptif dari Kinerja Reksa Dana, Fund Longevity, Fund Cash Flow, dan Fund Size

Kinerja Fund Longevity Fund Cash Flow Fund Size

Mean 0.118158 8.451220 0.032662 26.71013

Median 0.027435 7.000000 -8.62E-08 26.74487

Maximum 0.822504 18.50000 1.789330 30.03688 Minimum -0.322630 1.416667 -0.074111 23.94726 Std. Dev. 0.290205 4.466835 0.158920 1.696539

Observations 164 164 164 164

Cross sections 41 41 41 41

Sumber: Hasil Olahan Eviews 7 (2016)

Tabel 4.2 Uji Multikolinearitas dengan Matriks Korelasi

Fund Longevity Fund Cash Flow Fund Size

Fund Longevity 1 -0.104339 0.179141

Fund Cash Flow -0.104339 1 -0.026650

Fund Size 0.179141 -0.026650 1

Sumber: Hasil Olahan Eviews 2016

Tabel 4.3 Uji Heteroskedastisitas dengan Uji White Heteroskedasticity Test: White

F-statistic 1.795377 Prob. F(3,160) 0.1502 Obs*R-squared 5.340988 Prob. Chi-Square(3) 0.1485

Scaled explained SS 3.837366 Prob. Chi-Square(3) 0.2796

Sumber: Hasil Olahan Eviews 2016

Tabel 4.4 Uji Autokorelasi dengan Uji Durbin-Watson

F-statistic 1.795377 Durbin-Watson stat 2.095737 Prob(F-statistic) 0.150201

Tabel 4.5 Hasil dari Uji Chow Redundant Fixed Effects Tests

Pool: JULIA

Test cross-section fixed effects

Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 1.731667 (40,120) 0.0122 Cross-section Chi-square 74.729096 40 0.0007

Sumber: Hasil Olahan Eviews 2016

Tabel 4.6 Hasil dari Uji Hausman Correlated Random Effects - Hausman Test Pool: JULIA

Test cross-section random effects

Test Summary

Chi-Sq.

Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 64.924692 3 0.0000

Sumber: Hasil Olahan Eviews 2016

Tabel 4.7 Pengujian Regresi Berganda Model Data Panel Dependent Variable: KINERJA?

Method: Pooled Least Squares Date: 10/18/16 Time: 22:29 Sample: 2011 2014

Included observations: 4 Cross-sections included: 41

Total pool (balanced) observations: 164

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. FUNDLONGEVITY? 0.144494 0.019536 7.396376 0.0000 FUNDCASHFLOW? 0.130585 0.166169 0.785853 0.4335 FUNDSIZE? 0.067335 0.049233 1.367673 0.1740 C -2.905776 1.265652 -2.295874 0.0234

Tabel 4.8 Nilai statistik dari Uji f, Uji t dan Koefisien Determinasi Dependent Variable: KINERJA?

Method: Pooled Least Squares Date: 10/18/16 Time: 22:29 Sample: 2011 2014

Included observations: 4 Cross-sections included: 41

Total pool (balanced) observations: 164

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. FUNDLONGEVITY? 0.144494 0.019536 7.396376 0.0000 FUNDCASHFLOW? 0.130585 0.166169 0.785853 0.4335 FUNDSIZE? 0.067335 0.049233 1.367673 0.1740 C -2.905776 1.265652 -2.295874 0.0234

Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables)

R-squared 0.397988 Mean dependent var 0.118158 Adjusted R-squared 0.182268 S.D. dependent var 0.290205 S.E. of regression 0.262428 Akaike info criterion 0.386532 Sum squared resid 8.264221 Schwarz criterion 1.218203 Log likelihood 12.30442 Hannan-Quinn criter. 0.724159 F-statistic 1.844923 Durbin-Watson stat 3.221781 Prob(F-statistic) 0.005037

DAFTAR PUSTAKA

BUKU

Ariefianto, Moch Doddy, 2012. Ekonometrika Esensi dan Aplikasi Dengan

Menggunakan Eviews, Erlangga, Jakarta

Darsono dan Ashari, 2005. Pedoman Praktis Memahami Laporan Keuangan, Penerbit Andi, Jakarta.

Elton, Edwin. J, Martin J. Gruber, Stephen J. Brown, William N. Goetzmann, 2014. Modern Portfolio Theory And Investment Analysis, Edisi kesembilan, Wiley, USA

Field, A, 2009. Discovering Statistics Using SPSS Edisi 3, Sage,London

Ghozali, Imam, 2013. Aplikasi Analisis Multivariete dengan Program IBM SPSS

23 Edisi kedelapan, Badan Penerbit Universitas Dipenogoro, Semarang

Gio, Prana Ugiana, 2015. Belajar Olah Data Dengan Eviews, USU Press, Medan Gujarati,D.N, 2003. Basic Econometrics Edisi keempat, McGraw-Gill, New

York

Gumanti, Tatang Ary, 2011. Manajemen Investasi. Mitra Wacana Media, Jakarta Hartono, Jogiyanto, 2014. Teori Portofolio dan Analisis Investasi, BPFE,

Yogyakarta.

Hirt dan Block, 2006. Fundamentals Of Investment Management, The McGraw-Hill Companies,Inc, New York

Horne , James C. B. Van dan Jhon M. Machowicz. 2008. Fundamental of

Financial Management.Thriteenth Edition. Prentice Hall, England.

Ikatan Akuntan Indonesia, 2007. Standar Akuntansi Keuangan, Jakarta, Penerbit Salemba Empat.

Jordan, D. Bradfort dan Thomas W. Miller, 2009. Fundamental of Investment. McGraw-Hill Irwin,New York.

Koch, Edward T, Debra DeSalvo, Joshua A. Kennon, 2007. The Complete Ideal’s

Guides to Investing, Edisi ketiga, Alpha books Dialihbahasakan oleh

ismail solihin, Prenada media, Jakarta.

Kuncoro, Mudrajad, 2009. Metode Riset untuk Bisnis dan Ekonomi, Erlangga, Jakarta.

Reilly, Frank K dan Keith C. Brown, 2012. Investment Analysis & Portfolio

Management, Edisi kesepuluh, South-Western, USA

Rivai, Veithzal, Basri Modding, Andria Permata Veithzal, Tatik Mariyanti, 2013.

Manajemen Kelembagaan Keuangan, Raja Grafindo Persada, Jakarta

Samsul, Mohammad, 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portfolio. Erlangga, Jakarta.

Sangadji, Etta Mamang dan Sopiah, 2010. Metodologi Penelitian- Pendekatan

Praktis dalam Penelitian, CV Andi Offset, Yogyakarta

Simatupang, Mangasa, 2010. Pengetahuan Praktis Investasi Saham dan Reksa

Dana, Mitra Wacana Media, Jakarta

Sugiyono, 2013. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D Cetakan sembilan belas, Alfabeta, Bandung.

Supranto, J, 2005. Ekonometri, Edisi pertama,Ghalia Indonesia, Jakarta Syahyunan, 2015. Analisis Investasi, edisi pertama, USU Press, Medan

Widjaja, Gunawan dan Almira Prajna Ramaniya, 2006. Reksa Dana dan Peran

serta Tanggung Jawab Manajer Investasi dalam Pasar Modal, Kencana,

Jakarta

Winarno, Wing Wahyu, 2015. Analisis Ekonometrika dan Statistika dengan

Eviews, UKP YKPN, Yogyakarta.

JURNAL

Blake, D, & Timmermann, A, 1998. “Mutual fund performance: Evidence from the UK”. European Finance Review, 2(1), pp: 557-577.

Chen, Joseph, Harrison Hong, Ming Huang, Dan Jeffrey D. Kubik , 2004. “Does Fund Size Erode Mutual Fund Performance? The Role of Liquidity and

Organization”. The American Economic Review Vol. 94 No. 5, pp: 1276-1302

Dahlquist, Magnus, Stefan Engstrom, dan Paul Soderlind, 2000.“Performance and Characteristic of Swedish mutual funds”. Journal of Financial and

Quantitative Analysis, Vol. 35 No. 3, pp: 1-21

Droms, William. G, dan David A, Walker, 1994. “Investment Performance of International Mutual Funds”, The Journal of Financial Research, Vol. XVII, No.1, pp: 1-14

Elton, Edwin. J., Martin J Gruber, dan Christoper R. Blake, 1995. “The persistence of risk-adjusted mutual fund performance”, The Journal of

Business, Vol. 69, No.2, pp: 133-157

Gruber, Martin J, 1996. Another Puzzle: “The Growth in Actively Managed Mutual Funds”, Journal of Finance, Vol 51, No.3, pp: 783-810

Markowitz, Harry, 1952. “Portfolio Selection”. The Journal of Finance, Vol. 7, 01, pp. 77-91

Pourzamani, Zahra, 2011. “Appraising the Effect of Internal and External Organization Factors on Investment Mutual Funds ”Return In Iran”.

International Journal of Finance, Accounting, and Economics Studies

Vol.1, No.1, Winter, pp :123-133

Salno, H.M. dan Z. Baridwan, 2000.“Analisis Perataan Penghasilan (Income Smoothing): Faktor-faktor yang Mempengaruhi dan Kaitannya dengan Kinerja Saham Perusahaan Publik di Indonesia”. Jurnal Riset Akuntansi

Indonesia Vol. 3 (1), pp :17 –34.

See, Yong Pui, dan Ruzita Jusoh, 2012. “Fund Characteristics And Fund

Performance: Evidence Of Malaysian Mutual Funds”. International

Journal of Economics and Management Sciences Vol. 1, No. 9, 2012, pp:

31-43

SKRIPSI & TESIS

Akbarini, Mutia Dewi, 2004. “ Analisis Atas Pengaruh Nilai Aktiva Bersih, Umur Reksadana, Afiliasi dan Spesialisasi Manajer Investasi Terhadap Kinerja Reksadana Penelitian Empiris Periode Tahun 1999-2003”, Tesis,

Pascasarjana Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia. Depok. (Tidak dipublikasikan)

Bestivano, Wildham, 2013. “Pengaruh Ukuran Perusahaan, Umur Perusahaan, Profitabilitas, dan Leverage terhadap Perataan Laba pada Perusahaan yang

Terdaftar di BEI (Studi Empiris pada Perusahaan Perbankan di BEI)”. (Skripsi). Universitas Negeri Padang.

Karlsson, Thomas, dan Marina Persson, 2005. “Mutual Fund Performance – Explaining the Performance of Swedish Domestic Equity Mutual Funds by Using Different Fund Characteristics”. (Master Thesis). School of

Economics and Commercial Law Goteborg University.

Panjaitan, Osin P, 2011. “Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kinerja Reksa Dana Saham Dengan Menggunakan Metode Sharpe Di Bursa Efek Indonesia”. Skripsi

Suppa-Aim, Teerapan, 2010. “Mutual Fund Performance in Emerging Markets: the Case of Thailand”. (PhD Thesis). University of Birmingham.

Utami, Ria, 2014. “Analisis Pengaruh Past Return, Fund Cash Flow, Fund Size, Fund Longevity Dan Family Fund Size Terhadap Kinerja Reksa Dana Saham”. Skripsi, Universitas Diponegoro

Widya P, A Evalarazke, 2011. “Pengaruh Expense Ratio, Turnover Ratio, Ukuran Reksa Dana, Dan Cash Flow Terhadap Kinerja Reksa Dana”. Skripsi,

Universitas Diponegoro

WEBSITE:

http://bapepam.go.id (16 Maret 2016)

BAB III

METODE PENELITIAN

3.1 Jenis Penelitian

Jenis penelitian ini adalah penelitian korelasional yaitu suatu penelitian yang bertujuan menentukan apakah terdapat asosiasi antara dua variabel atau lebih, serta seberapa jauh korelasi yang ada diantara variabel yang diteliti (Kuncoro, 2009:12). Yang dimaksud dengan variabel adalah suatu konsep yang dapat diasumsikan sebagai suatu kisar nilai.

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian

Penelitian ini dilakukan pada reksa dana saham yang terdaftar di BAPEPAM periode 2012-2014. Pengambilan data melalui media internet dengan mengakses situs saham yang aktif dan NAB bulanan dari reksa dana saham dan untuk risk free rate

dalam penelitan ini digunakan suku bunga SBI dengan mengakses

Penelitian ini dilaksanakan dari bulan Juli 2016 sampai Oktober 2016.

3.3 Batasan Operasional Variabel

Variabel penelitian pada dasarnya adalah segala sesuatu yang berbentuk apa saja yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari sehingga diperoleh informasi tentang hal tersebut, kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono, 2013:38). Menurut hubungan antara satu variabel dengan variabel yang lain maka macam-macam variabel dalam penelitian dapat dibedakan menjadi variabel independen,

variabel dependen, variabel moderator, variabel intervening dan variabel kontrol (Sugiyono, 2013:39). Dalam penelitian ini dipakai 2 variabel yaitu variabel independen atau sering disebut sebagai variabel bebas, variabel bebas merupakan variabel yang mempengaruhi atau yang menjadi sebab perubahannya atau timbulnya variabel dependen. Variabel kedua adalah variabel dependen, variabel ini sering disebut sebagai variabel terikat. Variabel terikat merupakan variabel yang dipengaruhi atau yang menjadi akibat, karena adanya variabel bebas (Sugiyono, 2013:39).

Variabel Independent (X), yaitu: (X1) Fund Longevity, (X2) Fund Cash

Flow, (X3) Fund Size

Variabel Dependent (Y), yaitu: Kinerja Reksa Dana

3.4Definisi Operasional

Adapun definisi operasional yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

1. Fund longevity

Fund longevity atau usia reksa dana merupakan kategori yang berjenis

numerik yang menunjukkan usia dari tiap reksa dana yang dihitung sejak tanggal reksa dana tersebut efektif diperdagangkan. Dengan asumsi bahwa semakin lama usia reksa dana maka kinerjanya akan semakin baik. Dirumuskan sebagai berikut:

2. Fund Cash Flow

Fund cash flow atau aliran arus kas bersih reksa dana adalah jumlah bersih

kas dana yang telah diterima atau dibayar selama periode tertentu. Menurut Suppa-Aim (2010) perhitungan arus kas bersih dapat dilakukan berdasarkan total nilai aktiva bersih dana bahwa asumsi bahwa arus kas terjadi pada akhir periode. Fund cash flow dapat dirumuskan (Barber, Odan, dan Lu Zheng) sebagai berikut:

����,�= ����,�−[����,�−1×�1 +��,��]

����,�−1

di mana:

NCFp,t = Aliran kas dari dana p pada akhir periode t.

TNAP, t = Total nilai aktiva bersih dari dana p pada akhir periode t. TNAP, t-1 = Total nilai aktiva bersih dari dana p pada akhir periode t-1 Rp, t = Return reksa dana p untuk periode t.

3. Fund Size

Fund size atau ukuran reksa dana merupakan salah satu alat ukur besar

kecilnya reksa dana berdasarkan dana yang dikelola. Ukuran reksa dana dihitung berdasarkan Nilai Aktiva Bersih bulanan. Nilai aktiva bersih (NAB) sudah tersedia di situs Bapepam. Adapun dalam penelitian ini ukuran reksa dana dihitung berdasarkan besarnya Total Net Assets (TNA) atau total nilai aktiva bersih yang dimiliki (Gruber, 1995). Setelah nilai aktiva bersih diperoleh kemudian diubah ke dalam bentuk log, agar nilainya tidak terlalu besar bila dibandingkan dengan variabel yang lain. Dirumuskan sebagai berikut:

4. Kinerja Reksa Dana

Dalam penelitian ini kinerja reksa dana diukur menggunakan Sharpe Ratio Indeks. Model ini dipilih karena model Sharpe dapat digunakan untuk semua jenis reksa dana serta pengukuran ini memenuhi standar pengukuran kinerja secara internasional. Metode Sharpe Rasio digunakan untuk mengetahui seberapa besar penambahan hasil investasi yang didapat untuk tiap unit resiko yang diambil. Pengukuran kinerja dengan metode Sharpe didasarkan atas risk premium yaitu selisih antara rata-rata kinerja yang dihasilkan reksa dana dengan rata-rata kinerja investasi bebas risiko. Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia digunakan sebagai asumsi investasi bebas risiko. semakin tinggi Indeks Sharpe maka semakin baik kinerja reksa dana tersebut.

Dirumuskan sebagai berikut:

�� =��_�− �� � dimana:

Sp = Nilai Rasio Sharpe,

Rp = Rata-rata kinerja sub periode tertentu,

Rf = Rata-rata kinerja investasi bebas risiko sub periode tertentu, σp = Standar deviasi reksadana untuk sub periode tertentu.

Untuk dapat menghitung kinerja reksa dana dengan metode Sharpe, maka terlebih dahulu harus dihitung:

1. Return portofolio yang merupakan selisih NAB akhir bulan (NABt) dengan

NAB akhir bulan sebelumnya (NABt-1) dibagi dengan NAB akhir bulan

�� = ���� −

���_�−1 ����−1

2. Risk free rate yang merupakan investasi tanpa risiko diasumsikan merupakan

tingkat suku bunga rata – rata Sertifikat Bank Indonesia.

��

���= ∑ ������������

�

3. Standar deviasi yang merupakan risiko total dari portofolio yang dihitung dengan menarik akar dari nilai variance.

� = �∑ (� − �̅)

2

� �=1

� −1

Tabel 3.1

Tabel Definisi Operasional

No. Variabel Definisi Pengukuran

1. Fund Longevity

Usia reksa dana merupakan lama reksa dana diperdagangkan mulai dari sejak tanggal reksa dana tersebut efektif diperdagangkan.

Age= periode penelitian- tanggal efektif

2. Fund Cash Flow

Jumlah bersih kas dana yang telah diterima atau dibayar selama periode tertentu

����,�

= ����,�−[����,�−1×�1 +��,��] ����,�−1

3. Fund Size

Salah satu alat ukur besar kecilnya reksa dana berdasarkan dana yang dikelola

(Fund Size)= LN Aktiva Bersih

4. Kinerja

Mencerminkan return atau tingkat pengembalian yang diberikan oleh suatu reksadana untuk para investornya

�� =��_�− �� �

3.5 Populasi dan Sampel 3.5.1 Populasi

Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas: obyek subyek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya. Populasi juga bukan sekedar jumlah yang ada pada obyek/subyek yang dipelajari, tetapi meliputi seluruh karakteristik/sifat yang dimiliki oleh subyek atau obyek itu (Sugiyono, 2013:80). Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh reksa dana saham konvensional yang terdaftar dan dipublikasikan oleh Bapepam-LK periode Januari 2011–Desember 2014 yaitu sebanyak 188 reksa dana.

3.5.2 Sampel

Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut. Apa yang dipelajari dari sampel itu, kesimpulannya akan dapat diberlakukan untuk populasi harus betul-betul representatif (mewakili) (Sugiyono, 2013:81). Sampel pada penelitian ini merupakan populasi target yang didasarkan pada pertimbangan tertentu yang disesuaikan dengan tujuan atau masalah penelitian. Adapun kriteria pemilihan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

1. Reksa dana beroperasi selama periode penelitian dan tersedianya NAB

sesuai periode penelitian.

2. Reksa dana yang menginformasikan tanggal efektif.

Berikut ini adalah Tabel 3.2 yang menyajikan banyaknya sampel berdasarkan kriteria pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini :

Tabel 3.2

Kriteria Pengambilan Sampel

No. Kriteria Penelitian Jumlah

1. Reksa dana merupakan reksa dana saham konvensional. 188 2. Reksa dana yang tidak beroperasi selama periode penelitian

dan tidak tersedianya data sesuai periode penelitian. (141) 3. Reksa dana yang tidak menginformasikan tanggal efektif. (6)

Jumlah Sampel 41

Berdasarkan pemilihan sampel atas kriteria tersebut diperoleh 41 reksa dana yang menjadi sampel pada penelitian ini yang dapat dilihat pada Tabel 3.3 berikut

Tabel 3.3

Daftar Reksa Dana yang Menjadi Sampel Penelitian

No. Reksa Dana Saham Kode Tanggal Efektif

1. Panin Dana Maksima 27 Maret 1997

2. Panin Dana Prima 19 Desember 2007

3. Reksa Dana AXA Citradinamis 29 Juli 1997 4. Reksa Dana Aberdeen Indonesia

Equity Fund 14 Desember 2007

5. BNI Reksadana Berkembang 30 September 1996 6. Reksadana Dana Ekuitas Andalan 30 November 2005 7. Reksa Dana BNP Paribas

Insfrastruktur Plus 8 Maret 2007

8. BNP Paribas Ekuitas 16 Januari 2001

9. BNP Paribas Pesona 10 Oktober 1997

10. Reksa Dana BNP Paribas Solaris 8 April 2008 11. Reksa Dana Dana Ekuitas Prima 09 Februari 2006 12. Batavia Dana Saham Optimal 09 Oktober 2006

13. Batavia Dana Saham 09 Desember 1996

14. Cimb-Principal Equity Aggressive 17 Juni 2005

15. Rencana Cerdas 8 Juli 1999

16. Grow-2-Prosper 22 Maret 2007

17. Reksa Dana Schroder 90 Plus Equity

Fund 1 April 2010

18. Reksa Dana Danareksa Mawar

Lanjutan Tabel 3.3

No. Reksa Dana Saham Kode Tanggal Efektif

19. Danareksa Mawar 5 Juli 1996

20. Reksa Dana Makinta Mantap 10 Agustus 2005 21. Reksa Dana Makinta Growth Fund 22 Februari 2008 22. Fs Indoequity Dividend Yield Fund 11 Agustus 2005 23. Reksa Dana First State Indoequity

Peka Fund 30 Oktober 2009

24. First State Indoequity Sectoral Fund 24 Desember 2004 25. First State Indoequity Value Select

Fund 29 Februari 2008

26. Maybank Gmt Dana Ekuitas 17 April 2007 27. Reksa Dana Lautandhana Equity

Progresif 23 Juni 2009

28. Reksa Dana Millenium Equity 5 Maret 2008 29. Reksa Dana Mnc Dana Ekuitas 10 Juni 2008 30. Mandiri Investa Ugm Endowment

Plus 4 Juni 2008

31. Reksa Dana Mandiri Investa Atraktif 10 Juni 2005

32. Manulife Saham Andalan 6 Agustus 2007

33. Manulife Dana Saham 16 Juli 2003

34. Reksadana Dana Pratama Ekuitas 12 February 2004 35. Rhb Alpha Sector Rotation 9 Agustus 2010 36. Reksa Dana Schroder Dana Prestasi

28 Mei 1997 37. Schroder Dana Prestasi Plus 12 September 2000 38. Reksa Dana Schroder Dana Istimewa 21 Desember 2004 39. Reksa Dana Simas Danamas Saham 24 September 2007

Lanjutan Tabel 3.3

No. Reksa Dana Saham Kode Tanggal Efektif

40.

Syailendra Equity Opportunity Fund

31 Mei 2007 41. _{Reksa Dana Trim Kapital Plus 18 April 2008}

3.6 Jenis dan Sumber Data

Jenis data dalam penelitian ini adalah data kuantitatif, yaitu data berupa angka atau besaran tertentu yang sifatnya pasti. Sumber data yang digunakan

adalah data sekunder yang diperoleh dari situs

3.7 Metode Pengumpulan Data

Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode dokumentasi yang dilakukan dengan dua tahap. Tahap pertama yaitu studi kepustakaan, yaitu data diperoleh dari beberapa literatur yang berkaitan dengan masalah yang sedang diteliti dengan mempelajari buku-buku atau data dilanjutkan dengan pencatatan dan perhitungan. Tahap kedua yaitu perolehan data secara sekunder, yaitu data yang dikumpulkan melalui pihak kedua dan

informasi-informasi yang diperoleh dari internet yaitu dari situs

serta situs yang berkaitan.

3.8 Metode Analisis Data

Dalam melakukan pengolahan data dan analisis data peneliti menggunakan alat bantu berupa program Exel dan program EVIEWS 7. Metode analisis data yang digunakan pada penelitian ini adalah analisis regresi berganda model data

panel. Menurut Ariefianto (2012: 148) data panel adalah data yang berstruktur urut waktu sekaligus cross section.

Adapun persamaan regresi tersebut adalah sebagai berikut: Y = α + b1X1 + b2X2 + b3X3 + � Keterangan :

Y = Kinerja Reksa Dana Saham

α = Konstanta

b1...b3 = Koefisien regresi X1...X3

X1 = Fund Longevity

X2 = Fund Cash Flow

X3 = Fund Size

� = Koefisien residual

3.8.1 Uji Asumsi Klasik 3.8.1.1Uji Multikolinearitas

Tujuan uji ini adalah tidak boleh terdapat multikolinearitas diantara variabel penjelas pada model tersebut yang diindikasikan oleh hubungan sempurna atau hubungan yang tinggi diantara beberapa atau keseluruhan variabel penjelas (Sangadji dan Sopiah, 2010:249). Untuk mendeteksi apakah terindikasi terjadi gejala multikolinearitas, dapat digunakan pendekatan matriks korelasi dari variabel bebas. Jika terdapat nilai korelasi di atas 0,8 antar variabel bebas, maka diindikasi terjadi multikolinearitas.

3.8.1.2Uji Heteroskedastisitas

Asumsi homokesdastisitas menyatakan terjadi kesamaan varians dari error (errors with constant variance) untuk setiap tingkatan atau level dari

variabel-variabel bebas. Ketika asumsi homoskedastisitas tidak dipenuhi, maka peristiwa tersebut disebut heteroskedastisitas. Uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan kepengamatan yang lain. Model regresi yang baik adalah yang homoskedastisitas atau tidak terjadi heteroskedastisitas (Ghozali, 2013: 134). Deteksi ada tidaknya heteroskedastisitas dapat dilakukan dengan Uji white. Dasar pengambilan keputusan adalah melihat angka probabilitas dari statistik uji white, dengan ketentuan sebagai berikut (Gio, 2015:57).

Jika probabilitas koefisien regresi variabel bebas ≥ 0,05, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.

Jika probabilitas koefisien regresi variabel bebas < 0,05, maka terjadi heteroskedastisitas.

3.8.1.3Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan ada problem autokorelasi. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan ssepanjang waktu berkaitan satu sama lainnya (Ghozali, 2013: 107). Nilai statistik dari uji Durbin-Watson yang lebih kecil dari 1 atau lebih besar dari 3 diindikasi terjadi autokorelasi.

Gujarati (2003:489) mengemukakan dalam keadaan pelanggaran asumsi independensi dari error, estimator-estimator yang dihasilkan dengan metode kuadrat terkecil (ordinary least square) masih bersifat tak bias, konsisten, secara

asismtotik terdistribusi normal, namun estimator-estimator tersebut tidak lagi efisien. Sebagai akibatnya, uji signifikansi � dan � yang biasa tidak lagi valid.

3.8.2 Pengujian Hipotesis 3.8.2.1Uji t

Uji t digunakan untuk menguji apakah hipotesis yang akan di ajukan diterima atau ditolak dengan menggunakan statistik.

Kriteria pengambilan keputusan adalah:

Jika t hitung < t tabel, maka H0 diterima atau Ha ditolak. Artinya variabel independen tidak berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.

Jika t hitung > t tabel, maka H0 ditolak atau Ha diterima. Artinya variabel independen berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.

3.8.2.2Uji F

Uji F digunakan untuk menguji hubungan antara variabel X dan Y, apakah variabel X1, X2, dan X3 (fund longevity, fund size, fund cash flow) benar-benar berpengaruh terhadap variabel Y (kinerja reksa dana) secara bersama-sama (Ghozali, 2006).

Bentuk pengujiannya adalah sebagai berikut:

H0 : b1 = 0, artinya tidak terdapat hubungan antara variabel X dengan variabel Y. H0 : b1 ≠ 0, artinya terdapat hubungan antara variabel X dengan variabel Y.

Kriteria pengambilan keputusannya adalah: H0 diterima jika F hitung< F tabelpada α= 5%

3.8.2.3Koefisien Determinasi (R2)

Koefisien determinasi (R2) pada intinya mengukur seberapa jauh

kemampuan dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai koefisien determinasi adalah antara nol dan satu. Nilai R2 yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti variabel-variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen (Ghozali, 2013: 95).

Koefisien Determinasi (R2) digunakan untuk mengetahui seberapa jauh

kemampuan model atau seberapa besar kontribusi keseluruhan variabel yang diteliti dalam menerangkan variabel dependen. Nilai koefisien determinasi ini

mempunyai interval nol sampai dengan satu (0 ≤R² ≤1) . Nilai Adjusted R²

biasanya digunakan, karena Adjusted R² dapat naik atau turun apabila satu variabel independen ditambahkan dalam model, sehingga dapat menghindari bias.

3.8.3 Pemilihan Model Data Panel

Terdapat beberapa pendekatan untuk mengestimasi parameter model dengan data panel, yaitu:

1. Common Effect Model

Teknik ini mengasumsikan bahwa data gabungan yang ada, menunjukkan kondisi yang sesungguhnya. Hasil analisis regresi dianggap berlaku pada semua objek pada semua waktu. Kelemahan asumsi ini adalah ketidaksesuaian model dengan keadaan yang sesungguhnya. Kondisi tiap objek saling berbeda, bahkan

satu objek pasa suatu waktu akan sangat berbeda dengan kondisi objek tersebut pada waktu lain (Winarno 2015: 9).

2. Fixed Effect Model (Efek Tetap)

Model ini dapat menunjukkan perbedaan konstanta antar objek, meskipun dengan koefisien regresi yang sama. Efek tetap di sini maksudnya adalah bahwa satu objek, memiliki konstanta yang tetap yang besarnya untuk berbagai periode waktu dan juga koefisien regresinya.

3. Random Effect Model (Efek Random)

Efek random digunakan untuk mengatasi kelemahan metode efek tetap yang menggunakan variabel semu, sehingga model mengalami ketidakpastian. Langkah-langkah pemilihan model data panel:

1. Estimasi dengan efek tetap (Fixed Effect) 2. Uji Chow (Common Effect atau Fixed Effect) Dengan kriteria pengujian:

H0 = Common Effect H1 = Fixed Effect

Tolak H0 jika p-value < nilai signifikansi (0,05), H1 diterima. 3. Estimasi dengan efek random (Random Effect)

4. Uji Hausman (Random Effect atau Fixed Effect) Dengan kriteria pengujian:

H0 = Random Effect H1 = Fixed Effect

BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

4.1 Gambaran Umum Reksa Dana Saham 4.1.1 Panin Dana Maksima

Panin Dana Maksima adalah reksa dana berbentuk KIK. Panin Dana Maksima memiliki kmposisi portofolio 70% dalam bentuk efek ekuitas dan 30% diinvestasikan dalam bentuk instrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 1 April 1997.

4.1.2 Panin Dana Prima

Panin Dana Ultima adalah reksa dana berbentuk Kontrak Investasi Kolektif. Panin Dana Ultima memiliki komposisi portofolio minimum 80% dan maksimum 100% pada efek bersifat ekuitas; dan minimum 0% dan maksimum 20% pada instrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 27 Desember 2007.

4.1.3 AXA CitraDinamis

AXA Citradinamis adalah reksa dana berbentuk KIK. AXA Citradinamis memiliki komposisi portofolio 80% dalam bentuk efek ekuitas dan 20% diinvestasikan dalam intrumen berpendapatan tetap yang terdiri dari obligasi serta instrument pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 5 Agustus 1997.

4.1.4 Aberdeen Indonesia Equity Fund

Aberdeen Indonesia Equity Fund adalah reksa dana berbentuk KIK. Aberdeen Indonesia Equity Fund memiliki komposisi portofolio minimum terdiri dari 80% efek ekuitas, maksimum 100% serta minumun 0% dan maksimum 20%

terdari dari instrument pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 27 Desember 1997.

4.1.5 BNI Reksa Dana Berkembang

BNI reksa Dana Berkembang adalah reksa dana berbentuk KIK. BNI Reksa Dana Berkembang memiliki komposisi portofolio 80% terdiri dari efek ekuitas dan 20% terdiri dari efek pasar uang dan kas. Tanggal mulai penawaran adalah 1 Oktober 1996.

4.1.6 Reksadana Dana Ekuitas Andalan

Reksadana Dana Ekuitas Andalan adalah reksa dana berbentuk KIK. Reksadana Dana Ekuitas Andalan memiliki komposisi portofolio minimum 80% dan maksimum 100% pada Efek bersifat ekuitas yaitu saham. Tanggal mulai penawaran adalah 1 Desember 2005.

4.1.7 Reksa Dana BNP Paribas Infrastruktur Plus

Reksa Dana BNP Paribas Infrastruktur Plus adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Reksa Dana BNP Paribas Infrastruktur Plus memiliki komposisi portofolio yang terdiri 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek utang dan pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 15 Maret 2007.

4.1.8 BNP Paribas Ekuitas

BNP Paribas adalah reksa dana berbentuk KIK. BNP Paribas Ekuitas memiliki komposisi portofolio minimum terdiri dari 80% pada efek ekuitas dan maksimum 20% terdiri dari instrumen pasar uang dan instrumen berpendapatan

tetap seperti obligasi jangka pendek. Tanggal mulai penawaran adalah 28 Februari 2001.

4.1.9 BNP Paribas Pesona

BNP Paribas Pesona adalah reksa dana berbentuk KIK. BNP Paribas Pesona memiliki komposisi portofolio yang terdiri minimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek utang; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 10 November 1997.

4.1.10 BNP Paribas Solaris

BNP Paribas Solaris adalah reksa dana berbentuk KIK. BNP Paribas Solaris memiliki komposisi portofolio yang terdiri minimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek utang; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 15 Mei 2008.

4.1.11 Dana Ekuitas Prima

Dana Ekuitas Prima adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Dana Ekuitas Prima memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari mimimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 13 Februari 2006.

4.1.12 Batavia Dana Saham Optimal

Batavia Dana Saham Optimal adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Batavia Dana Saham Optimal memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari mimimum 80% dan maksimum 95% efek ekuitas; minimum 5% dan maksimum

20% terdiri dari efek pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 19 Oktober 1996.

4.1.13 Batavia Dana Saham

Batavia Dana Saham adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Batavia Dana Saham memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari mimimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 16 Desember 1996.

4.1.14 CIMB-Principal Equity Aggressive

CIMB-Principal Equity Aggressive adalah reksa dana yang berbentuk KIK. CIMB-Principal Equity Aggressive memiliki komposisi portofolio minimum 1% dan 95% pada efek ekuitas, minimum 1% dan 95% pada efek utang, minimum1% dan maksimum 95% pada efek pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 1 Juli 2005.

4.1.15 Rencana Cerdas

Rencana Cerdas adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Rencana Cerdas memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari mimimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 9 Juli 1999.

4.1.16 Grow-2-Prosper

Grow-2-Prosper adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Grow-2-Prosper memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari mimimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 28 Maret 2007.

4.1.17 Reksa Dana Schroder 90 Plus Equity Fund

Reksa Dana Schroder 90 Plus Equity Fund adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Reksa Dana Schroder 90 Plus Equity Fund memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari 89.76% efek ekuitas; 10.24% terdiri dari efek pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 21 April 2010.

4.1.18 Danareksa Mawar Fokus 10

Danareksa Mawar Fokus 10 adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Danareksa Mawar Fokus 10 memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari mimimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek pasar uang dan kas. Tanggal mulai penawaran adalah 2 Maret 2010.

4.1.19 Danareksa Mawar

Danareksa Mawar adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Danareksa Mawar memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari mimimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 17 Juli 1996.

4.1.20 Makinta Mantap

Makinta Mantap adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Makinta Mantap memiliki komposisi portofolio yang terdiri 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 11 Agustus 2005.

4.1.21 Makinta Growth Fund

Makinta Growth Fund adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Makinta Growth Fund memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari mimimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas pada saham–saham yang memiliki kapitalisasi lebih besar dari 1 triluin; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 11 Maret 2008.

4.1.22 FS Indoequity Devident Yield Fund

FS Indoequity Devident Yield Fund adalah reksa dana yang berbentuk KIK. FS Indoequity Devident Yield Fund memiliki komposisi portofolio minimum 80% dan maksimum 98% efek ekuitas pada saham-saham berkapitalisasi besar; minimum 0% dan maksimum 18% terdiri dari efek utang; minimum 2% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 18 Agustus 2005.

4.1.23 First State Indoequity Peka Fund

First State Indoequity Peka Fund adalah reksa dana yang berbentuk KIK. First State Indoequity Peka Fund memiliki komposisi portofolio yang terdiri minimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas pada saham-saham berkapitalisasi besar; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek utang; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 14 Januari 2010.

4.1.24 First State Indoequity Sectoral Fund

First State Indoequity Sectoral Fund adalah reksa dana yang berbentuk KIK. First State Indoequity Value Select Fund memiliki komposisi portofolio yang

terdiri minimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek utang; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 18 Januari 2005.

4.1.25 First State Indoequity Value Select Fund

First State Indoequity Value Select Fund adalah reksa dana yang berbentuk KIK. First State Indoequity Value Select Fund memiliki komposisi portofolio yang terdiri minimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek utang; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah Desember 2003.

4.1.26 Maybank GMT Dana Ekuitas

Maybank GMT Dana Ekuitas adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Maybank GMT Dana Ekuitas memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari mimimum 80% dan maksimum 98% efek ekuitas; minimum 2% dan maksimum 20% terdiri dari efek utang dan pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 23April 2007.

4.1.27 Lautandhana Equity Progresif

Lautandhana Equity Progresif adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Lautandhana Equity Progresif Ekuitas memiliki komposisi portofolio yang terdiri dari mimimum 80% dan maksimum 98% efek ekuitas; minimum 2% dan maksimum 20% terdiri dari efek utang dan pasar uang dan kas. Tanggal mulai penawaran 23 Juni 2008.

4.1.28 Millenium Equity

Millenium Equity adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Millenium Equity memiliki komposisi portofolio yang terdiri 80% dan maksimum 98% efek ekuitas; minimum 2% dan maksimum 20% terdiri dari pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 17 Maret 2008.

4.1.29 MNC Dana Ekuitas

MNC Dana Ekuitas adalah reksa dana yang berbentuk KIK. MNC Dana Ekuitas memiliki komposisi portofolio yang terdiri minimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas pada saham-saham berkapitalisasi besar; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek utang; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 19 Juni 2008.

4.1.30 Mandiri Investa UGM Endowment

Mandiri Investa UGM Endowment adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Mandiri Investa UGM Endowment memiliki komposisi portofolio minimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas pada saham-saham berkapitalisasi besar; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek utang; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 15 Juli 2008.

4.1.31 Mandiri Investa Atraktif

Mandiri Investa Atraktif adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Mandiri Investa Atraktif memiliki komposisi portofolio minimum 80% dan maksimum 98% efek ekuitas pada saham-saham berkapitalisasi besar; minimum 0% dan

maksimum 20% terdiri dari efek utang; minimum 2% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 20 Agustus 2005.

4.1.32 Manulife Saham Andalan

Manulife Saham Andalan adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Manulife Saham Andalan memiliki komposisi portofolio minimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek utang; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 1 November 2007.

4.1.33 Manulife Dana Saham

Manulife Dana Saham adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Manulife Dana Saham memiliki komposisi portofolio minimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari efek utang; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 1 Agustus 2003.

4.1.34 Dana Pratama Ekuitas

Dana Pratama Ekuitas adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Reksa Dana Pratama Equity memiliki komposisi portofolio minimum 80% dan maksimum 90% efek ekuitas; minimum 10% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 12 Februari 2005.

4.1.35 RHB OSK Alpha Sector Rotation

RHB OSK Alpha Sector Rotation adalah reksa dana yang berbentuk KIK. RHB OSK Alpha Sector Rotation memiliki komposisi portofolio yang terdiri minimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum

20% terdiri dari intrumen pasar uang dan kas. Tanggal mulai penawaran adalah 18 Agustus 2010.

4.1.36 Schroder Dana Prestasi

Schroder Dana Prestasi adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Schroder Dana Prestasi memiliki komposisi portofolio yang terdiri minimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari intsrumen pasar uang dan kas. Tanggal mulai penawaran adalah 29 Mei 1997.

4.1.37 Schroder Dana Prestasi Plus

Schroder Dana Prestasi Plus adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Schroder Dana Prestasi Plus memiliki komposisi portofolio yang terdiri minimum 80% dan maksimum 100% efek ekuitas; minimum 0% dan maksimum 20% terdiri dari intrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 25 September 2000.

4.1.38 Schroder Dana Istimewa

Schroder Dana Istimewa adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Schroder Dana Istimewa memiliki komposisi portofolio yang terdiri minimum 80% dan maksimum 100% pada efek ekuitas perusahaan yang tercatat pada Bursa Efek di Indonesia maupun di Bursa Efek Luar Negeri dimana minimum 25% dari total portofolio dapat diinvestasikan pada perusahaan berkapitalisasi kecil; dan minimum 0% dan maksimum 20% pada instrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 27 Desember 2004.

4.1.39 Simas Danamas Saham

Simas Danamas Saham adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Simas Danamas Saham memiliki komposisi portofolio yang terdiri 80% dan maksimum

98% efek ekuitas; minimum 2% dan maksimum 20% terdiri dari intsrumen pasar uang dan kas Tanggal mulai penawaran 5 Oktober 2007.

4.1.40 Syailendra Equity Opportunity

Syailendra Equity Opportunity adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Syailendra Equity Opportunity memiliki komposisi portofolio yang terdiri sebesar 80% - 98% pada efek bersifat ekuitas, 0% - 18% pada efek bersifat utang dan 2% - 20% pada instrumen pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 7 Juni 2007.

4.1.41 Trim Kapital Plus

Trim Kapital Plus adalah reksa dana yang berbentuk KIK. Trim Kapital Plus memiliki komposisi portofolio yang terdiri 80% dan maksimum 90% efek ekuitas; minimum 10% dan maksimum 20% terdiri dari intsrumen pasar utang dan pasar uang. Tanggal mulai penawaran adalah 26 Mei 2008.

4.2 Hasil Penelitian

4.2.1 Hasil Uji Statistik Deskriptif

Sebelum melakukan analisis data panel pertama sekali perlu dilakukan statistik deskriptif. Statistik deskriptif memberikan gambaran atau deskripsi suatu data yang dilihat dari nilai rata-rata (mean), standar deviasi, varian, maksimum, minimum, sum, range, kurtosis dan skewness (Ghozali, 2013: 19). Dalam penelitian ini, variabel yang digunakan dalam perhitungan statistik deskriptif adalah kinerja reksa dana, fund longevity, fund cash flow, dan fund size. Berdasarkan analisis statistik deskriptif diperoleh gambaran sampel sebagai berikut:

Tabel 4.1

Statistik Deskriptif dari Kinerja Reksa Dana, Fund Longevity, Fund Cash Flow, dan Fund Size

Kinerja Fund Longevity Fund Cash Flow Fund Size

Mean 0.118158 8.451220 0.032662 26.71013

Median 0.027435 7.000000 -8.62E-08 26.74487

Maximum 0.822504 18.50000 1.789330 30.03688 Minimum -0.322630 1.416667 -0.074111 23.94726 Std. Dev. 0.290205 4.466835 0.158920 1.696539

Observations 164 164 164 164

Cross sections 41 41 41 41

Sumber: Hasil Olahan Eviews 7 (2016)

Pada Tabel 4.1 diketahui sebanyak 41 sampel data yang diambil dari Badan Pengawas Pasar Modal-Lembaga Keuangan (BAPEPAM-LK) periode 2011 hingga 2014 dan dapat diuraikan sebagai berikut:

1. Dari 41 sampel (N) fund longevity, nilai terkecil (minimum) adalah milik reksa dana Rhb Alpha Sector Rotation yaitu sebesar 1.416667 dan nilai terbesar (maximum) adalah milik reksa dana Danareksa Mawar yaitu sebesar 18.50000. Rata-rata fund longevity dari 41 sampel adalah 8.451220, dengan standar deviasi sebesar 4.466835.

2. Dari 41 sampel (N) fund cash flow, nilai terkecil (minimum) adalah milik Reksa Dana BNP Paribas Solaris yaitu sebesar -0.074111 dan nilai terbesar (maximum) adalah milik Reksa Dana Millenium Equity yaitu sebesar 1.789330. Rata-rata fund cash flow dari 41 sampel adalah 0.032662, dengan standar deviasi sebesar 0.158920 .

3. Dari 41 sampel (N) fund size, nilai terkecil (minimum) adalah milik reksa dana Grow-2-Prosper yaitu sebesar 23.94726 dan nilai terbesar (maximum) adalah milik reksa dana Schroder Dana Prestasi Plus yaitu sebesar 30.03688.

Rata-rata fund size dari 41 sampel adalah 26.71013, dengan standar deviasi sebesar 1.696539.

4. Dari 41 sampel (N) kinerja reksa dana, nilai kinerja reksa dana terkecil (minimum) adalah milik Reksa Dana Danareksa Mawar Fokus 10 yaitu sebesar -0.322630 dan nilai terbesar (maximum) adalah milik Reksa Dana BNP Paribas Insfrastruktur Plus yaitu sebesar 0.822504. Rata-rata kinerja reksa dana dari 41 sampel adalah 0.118158, dengan standar deviasi sebesar 0.290205.

4.2.2 Uji Asumsi Klasik 4.2.2.1Uji Multikolinearitas

Uji multikolinieritas digunakan untuk mengetahui korelasi antar variabel independen. Model regresi yang baik adalah model yang tidak terdapat korelasi antara variabel independen atau korelasi antar variabel independennya rendah. Dalam penelitian ini, gejala multikolinearitas dapat dilihat dari nilai korelasi antar variabel yang terdapat dalam matriks korelasi. Jika terdapat nilai korelasi di atas 0,8 antar variabel bebas, maka diindikasi terjadi multikolinearitas menurut Gujarati dalam Gio (2015:31). Hasil uji multikolinearitas disajikan pada Tabel 4.2.

Tabel 4.2 Uji Multikolinearitas dengan Matriks Korelasi

Fund Longevity Fund Cash Flow Fund Size

Fund Longevity 1 -0.104339 0.179141

Fund Cash Flow -0.104339 1 -0.026650

Fund Size 0.179141 -0.026650 1

Dari hasil pengujian multikolinearitas pada Tabel 4.2 dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat gejala multikolinearitas antar variabel independen. Hal ini karena nilai korelasi antar variabel independen tidak lebih dari 0,8.

4.2.2.2Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan kepengamatan yang lain. Deteksi ada tidaknya heteroskedastisitas dapat dilakukan dengan Uji White. Dasar pengambilan keputusan adalah melihat angka probabilitas dari statistik uji White, dengan ketentuan sebagai berikut (Gio, 2015:59).

Tabel 4.3 Uji Heteroskedastisitas dengan Uji White Heteroskedasticity Test: White

F-statistic 1.795377 Prob. F(3,160) 0.1502 Obs*R-squared 5.340988 Prob. Chi-Square(3) 0.1485

Scaled explained SS 3.837366 Prob. Chi-Square(3) 0.2796

Sumber: Hasil Olahan Eviews 2016

Berdasarkan Tabel 4.3, nilai Prob. Chi-Square dari Obs *R-squared = 0.1485≥0.05, maka asumsi homoskedastisitas terpenuhi. Dengan kata lain, tidak terjadi gejala heteroskedastisitas yang tinggi pada residual.

4.2.2.3Uji Autokorelasi

Menurut Field (2009:220-221) nilai statistik dari uji Durbin-Watson yang lebih kecil dari 1 atau lebih besar dari 3 diindikasi terjadi autokorelasi

Tabel 4.4 Uji Autokorelasi dengan Uji Durbin-Watson

F-statistic 1.795377 Durbin-Watson stat 2.095737 Prob(F-statistic) 0.150201

Berdasarkan Tabel 4.4, nilai dari statistik Durbin-Watson adalah 2.095737. Perhatikan bahwa karena nilai statistik Durbin-Watson terletak di antara 1 dan 3, maka asumsi non-autokorelasi terpenuhi.

4.2.3 Pemilihan Model Data Panel

Metode estimasi dalam teknik regresi data panel dapat menggunakan tiga pendekatan alternatif. Pendekatan-pendekatan tersebut ialah (1) Metode

Common-Constant (The Pooled OLS Method), (2) Metode Fixed Effect (FEM), dan (3)

Metode Random Effect (REM).

4.2.3.1Penentuan Model Estimasi antara Common Effect Model (CEM) dan Fixed Effect Model (FEM) dengan Uji Chow

Untuk menentukan apakah model estimasi CEM atau FEM dalam membentuk model regresi, maka digunakan uji Chow. Hipotesis yang diuji sebagai berikut.

�0: Model CEM lebih baik dibandingkan model FEM.

�1: Model FEM lebih baik dibandingkan model CEM Aturan pengambilan keputusan terhadap hipotesis sebagai berikut.

Jika nilai probabilitas cross section F < 0,05, maka �0 ditolak dan �1 diterima.

Jika nilai probabilitas cross section F ≥ 0,05, maka �0 diterima dan �₁ ditolak.

Tabel 4.5 Hasil dari Uji Chow Redundant Fixed Effects Tests

Pool: JULIA

Test cross-section fixed effects

Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 1.731667 (40,120) 0.0122 Cross-section Chi-square 74.729096 40 0.0007

Sumber: Hasil Olahan Eviews 2016

Berdasarkan hasil dari uji Chow pada Tabel 4.5, diketahui nilai probabilitas

cross section F adalah 0.0122. Karena nilai probabilitas < 0,05, maka model

estimasi yang digunakan adalah model FEM.

4.2.3.2Penentuan Model Estimasi antara Fixed Effect Model (FEM) dan Random Effect Model (REM) dengan Uji Hausman

Untuk menentukan apakah model estimasi FEM atau REM dalam membentuk model regresi, maka digunakan uji Hausman. Hipotesis yang diuji sebagai berikut:

�0: Model REM lebih baik dibandingkan model FEM

�1: Model FEM lebih baik dibandingkan model REM

Aturan pengambilan keputusan terhadap hipotesis sebagai berikut:

Jika nilai probabilitas cross section random < 0,05, maka �0 ditolak dan �₁ diterima.

Jika nilai probabilitas cross section random 0,05, maka �0 diterima dan

�1 ditolak.

Tabel 4.6 Hasil dari Uji Hausman Correlated Random Effects - Hausman Test Pool: JULIA

Test cross-section random effects

Test Summary

Chi-Sq.

Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 64.924692 3 0.0000

Sumber: Hasil Olahan Eviews 2016

Dari hasil uji Hausman dapat dilihat probabilitas cross section random sebesar 0.0000 dan angka ini lebih kecil dari nilai signifikan 0,05. Artinya dengan tingkat keyakinan 95% model yang tepat adalah Fixed Effect Model (FEM).

4.2.4 Analisis Regresi Berganda Model Data Panel

Analisis regresi berganda model data panel digunakan untuk mengetahui pengaruh antara variabel Fund Longevity, Fund Cash Flow, dan Fund Size terhadap Kinerja Reksa Dana Saham. Pengujian regresi berganda model data panel dilakukan untuk mencari hubungan antara variabel independen dan variabel dependen, melalui pengaruh Fund Longevity (X1), Fund Cash Flow (X2), dan

Fund Size (X3) terhadap Kinerja Reksa Dana Saham (Y). Hasil regresi dapat dilihat pada Tabel 4.6 berikut:

Tabel 4.7 Pengujian Regresi Berganda Model Data Panel Dependent Variable: KINERJA?

Method: Pooled Least Squares Date: 10/18/16 Time: 22:29 Sample: 2011 2014

Included observations: 4 Cross-sections included: 41

Total pool (balanced) observations: 164

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. FUNDLONGEVITY? 0.144494 0.019536 7.396376 0.0000 FUNDCASHFLOW? 0.130585 0.166169 0.785853 0.4335 FUNDSIZE? 0.067335 0.049233 1.367673 0.1740 C -2.905776 1.265652 -2.295874 0.0234

Sumber: Hasil Olahan Eviews 2016

Berdasarkan pengelolaan data pada Tabel 4.6 pada kolom Coefficients , diperoleh model persamaan regresi sebagai berikut:

Y = - + b1X1+b2X2+b3X3 +�

Sehingga, persamaan regresi berganda adalah sebagai berikut :

Kinerja = -2.905776 + 0.144494 Fund Longevity + 0.130585 Fund Cash Flow + 0.067335 Fund Size

Berdasarkan persamaan regresi berganda tersebut, berikut interpretasi dari model persamaan regresi diatas:

1. Nilai konstanta sebesar -2.905776 artinya tanpa mempertimbangkan variabel independen, maka nilai Kinerja akan diperoleh sebesar -290.5%.

2. Koefisien Fund Longevity (X₁) = 0.144494 artinya setiap penambahan Fund

Longevity sebesar 1%, jika variabel lain dianggap konstan, maka akan

meningkatkan Kinerja sebesar 14.4494%.

3. Koefisien Fund Cash Flow (X2) = 0.130585, artinya setiap penambahan Fund Cash Flow sebesar 1%, jika variabel lain dianggap konstan, maka akan

DAFTAR ISI

Halaman

ABSTRAK ... i

ABSTRACK ... ii

KATA PENGANTAR ... iii

DAFTAR ISI ... v

DAFTAR TABEL ... viii

DAFTAR GAMBAR ... ix

DAFTAR LAMPIRAN ... x

BAB I PENDAHULUAN ... 1

1.1 Latar Belakang ... 1

1.2 Rumusan Masalah ... 7

1.3 Tujuan Penelitian ... 8

1.4 Manfaat Penelitian ... 8

BAB II TINJAUAN PUSTAKA ... 10

2.1 Landasan Teori ... 10

2.1.1 Investasi ... 10

2.1.2 Jenis Investasi ... 10

2.1.3 Return dan Risiko ... 11

2.1.4 Pengertian Reksa Dana ... 13

2.1.5 Jenis-jenis Reksa Dana ... 16

2.1.5.1 Reksa Dana Berdasarkan Sifatnya ... 16

2.1.5.2 Reksa Dana Berdasarkan Bentuknya ... 17

2.1.5.3 Reksa Dana Berdasarkan Portofolio Investasi.. ... .. 18

2.1.5.4 Reksa Dana Terstruktur ... 19

2.1.6 Karakteristik Reksa Dana ... 21

2.1.7 Cara Memilih Jenis Reksa Dana ... 23

2.1.8 Return Reksa Dana ... 24

2.1.9 Risk Free Rate ... 25

2.1.10 Kinerja Reksa Dana... 25

2.1.11 Metode Sharpe ... 27

2.1.12 Fund Longevity... 28

2.1.13 Fund Cash Flow ... 28

2.1.14 Fund Size ... 31

2.2 Penelitian Terdahulu ... 31

2.3 Kerangka Konseptual ... 37

2.3.1 Pengaruh Fund Longevity terhadap Kinerja Reksa Dana ... 37 2.3.2 Pengaruh Fund Cash Flow terhadap Kinerja Reksa

Dana ... 37

2.3.3 Pengaruh Fund Size terhadap Kinerja Reksa Dana ... 38

2.4 Hipotesis ... 38

BAB III METODE PENELITIAN ... 40

3.1 Jenis Penelitian ... 40

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian ... 40

3.3 Batasan Operasional Variabel ... 40

3.4 Definisi Operasional... 41

3.5 Populasi dan Sampel ... 45

3.5.1 Populasi ... 45

3.5.2 Sampel ... 45

3.6 Jenis dan Sumber Data ... 48

3.7 Metode Pengumpulan Data ... 48

3.8 Metode Analisis Data ... 48

3.8.1 Uji Asumsi Klasik ... 49

3.8.1.1 UjiMultikolinearitas. ... 49

3.8.1.2 Uji Heteroskedastisitas ... 49

3.8.1.3 Uji Autokorelasi ... 50

3.8.2 Pengujian Hipotesis ... 51

3.8.2.1 Uji T ... 51

3.8.2.2 Uji F ... 51

3.8.2.3 KoefisienDeterminasi R2 ... 52

3.8.3 Pemilihan Model Data Panel ... 52

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 54

4.1 Gambaran Umum Reksa Dana Saham ... 54

4.2 Hasil Penelitian ... 64

4.2.1 Hasil Uji Statistik Deskriptif ... 64

4.2.2 Uji Asumsi Klasik ... 66

4.2.2.1 Uji Multikolinearitas ... 66

4.2.2.2 Uji Heteroskedastisitas ... 67

4.2.2.3 Uji Autokorelasi ... 67

4.2.3 Pemilihan Model Data Panel ... 68

4.2.3.1 Penentuan Model Estimasi antara Common Effect Model (CEM) dan Fixed Effect Model (FEM) dengan Uji Chow ... 68

4.2.3.2 Penentuan Model Estimasi antara Fixed Effect Model (FEM) dan Random Effect Model (REM) dengan Uji Hausman ... 69

4.2.4 Analisis Regresi Berganda Model Data Panel ... 70

4.2.5 Pengujian Hipotesis ... 72

4.2.5.1 Uji Signifikansi Pengaruh Simultan (Uji F) ... 73

4.2.5.2 Uji Signifikansi Pengaruh Parsial (Uji t) ... 73

4.2.5.3 Analisis Koefisien Determinasi ... 74

4.3 Pembahasan ... 75

4.3.1 Pengaruh Fund Longevity (X1) terhadap Kinerja Reksa Dana (Y) ... 75

4.3.2 Pengaruh Fund Cash Flow (X2) terhadap Kinerja Reksa Dana (Y) ... 75

4.3.3 Pengaruh Fund Size (X3) terhadap Kinerja Reksa Dana (Y) ... 76

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 78

5.1. Kesimpulan ... 78

5.2. Saran ... 78

DAFTAR PUSTAKA ... 80

DAFTAR TABEL

No. Tabel Judul Halaman

1.1 Tanggal Efektif, Nilai Aktiva Bersih (NAB), Cash Flow, dan Kinerja Beberapa Reksa Dana Saham pada tahun

2012-2014 ... 6

2.1 Ringkasan Penelitian Terdahulu ... 35

3.1 Definisi Operasional... 44

3.2 Kriteria Pengambilan Sampel ... 46

3.3 Daftar Reksa Dana yang Menjadi Sampel Penelitian ... 46

4.1 Statistik Deskriptif dari Kinerja Reksa Dana, Fund Longevity, Fund Cash Flow, dan Fund Size ... 65

4.2 Uji Multikolinearitas dengan Matriks Korelasi ... 66

4.3 Uji Heteroskedastisitas dengan Uji White ... 67

4.4 Uji Autokorelasi dengan Uji Durbin-Watson ... 67

4.5 Hasil dari Uji Chow ... 69

4.6 Hasil dari Uji Hausman ... 70

4.7 Pengujian Regresi Berganda Model Data Panel ... 71

4.8 Nilai statistik dari Uji f, Uji t dan Koefisien Determinasi ... 72

DAFTAR GAMBAR

No. Gambar Judul Halaman

1.1 Komposisi NAB Reksa Dana Februari 2016 ... 3 2.1 Mekanisme Reksa Dana ... 15 2.2 Kerangka Konseptual ... 38

DAFTAR LAMPIRAN

No. Lampiran Judul Halaman

1 Populasi Penelitian dan Kriteria Pemilihan Sampel ... 84

2 Rincian Sampel yang digunakan ... 89

3 Data BI Rate Tahun 2011 – 2014 ... 91

4 Tanggal Efektif Reksa Dana Saham ... 92

5 Kinerja Reksa Dana Saham Tahun 2011 – 2014 ... 94

6 Fund Longevity (Reksa Dana Saham) Tahun 2011 – 2014 ... 96

7 Fund Cash Flow (Reksa Dana Saham) Tahun 2011 – 2014 ... 97

8 Fund Size (Reksa Dana Saham) Tahun 2011 – 2014 ... 98

9 Daftar Tabel Hasil Pengujian ... 99