Penilaian Obligasi Durasi EVALUASI OBLIGASI

m_altezauny.ac.id

11.2. Penilaian Obligasi

Nilai obligasi bisa dihitung dengan pendekatan discounted cash flow model yaitu dengan mem- present value -kan semua penerimaan dari pembelian obligasi. Present value dari penerimaan bunga kupon dihitung dengan present value annuity sedangkan present value dari nilai nominal dihitung dengan present value biasa. n , d k M PVIF, n , d k IPVIFA, B V tersisa yang obligasi umur n n disyaratka yang keuntungan tk. d k obligasi nominal nilai M tahun obligasi kupon pembayaran I obligasi nilai B V n d k 1 M n 1 t t d k 1 I B V              Contoh: Obligasi memiliki usia 3 tahun, nilai nominal Rp 1 juta memberikan kupon 20 setiap tahun. Suku bunga yang berlaku di pasar sekarang 7. Hitunglah nilai obligasi. V B = I PVIFA,k d ,n + MPVIF, k d ,n = 200.000 PVIFA,7,3 + 1.000.000PVIF,7,3 = 200.000 2,6243 + 1.000.0000,8163 = Rp1.341.160,00 Obligasi yang baru diterbitkan biasanya dijual sama atau mendekati nilai nominal karena bunga obligasi yang diberikan hampir sama dengan suku bunga yang berlaku di pasar. Suku bunga yang berlaku di pasar adalah tingkat keuntungan yang disyaratkan investor pada suatu obligasi. Besarnya tergantung pada risiko kegagalan default risk obligasi. Bila besarnya bunga obligasi sama dengan tingkat keuntungan yang disyaratkan investor maka besarnya nilai obligasi sama dengan nilai nominal. Apabila bunga obligasi lebih besar maka harga obligasi lebih besar dibanding nilai nominal sedangkan jika bunga obligasi lebih kecil dari m_altezauny.ac.id tingkat keuntungan yang disyaratkan maka harga obligasi lebih kecil dari nilai nominal. Hal ini terjadi karena bila suku bunga naik tetapi bunga obligasi besarnya tetap sehingga obligasi akan menjadi lebih menarik. Oleh karena itu harganya akan naik. Sebaliknya bila suku bunga naik maka harga obligasi turun.

11.3. Durasi

Konsep ini pertama kali dikenalkan oleh Frederick Macaulay. Durasi mengukur umur ekonomis obligasi yaitu jumlah tahun yang diperlukan untuk mengembalikan harga pembelian obligasi. Hal ini dilakukan dengan cara menghitung nilai sekarang aliran kas yang dapat diperoleh dari obligasi tersebut hingga mencapai harga pembelian obligasi. Lama durasi ditentukan oleh: a Maturitas obligasi: berhubungan searah dengan durasi. b Pendapatan kupon: berhubungan terbalik dengan durasi c YTM: berhubungan terbalik dengan durasi. Durasi ini sangat penting artinya bagi investor obligasi karena: a Durasi dapat menjelaskan perbedaan umur efektif berbagai alternatif pilihan obligasi. b Durasi dapat dipakai untuk strategi pengelolaan investasi. c Durasi mengkombinasikan kupon dan maturitas obligasi sehingga dapat dipakai sebagai ukuran sensitivitas harga obligasi terhadap pergerakan tingkat bunga yang lebih akurat tahun obligasi kupon pembayaran P tahun dalam obligasi investasi periode t PVCF t ini saat obligasi harga n mendekati yang RY nilai t t x n 1 t P t PVCF D Durasi          Contoh: Obligasi memiliki jatuh tempo 5 tahun, kupon 12 tahun dan diperdagangkan dengan harga pasar=nilai nominal sebesar Rp1.000,00. Tingkat keuntungan yang disyaratkan 12. Hitunglah durasinya m_altezauny.ac.id Tahun 1 Aliran Kas 2 PV Factor 3 Nilai PV Rp 4=2x3 4Harga 5 1x5 6 1 2 3 4 5 120 120 120 120 1120 0,8928 0,7972 0,7118 0,6355 0,5674 107,14 95,66 85,41 76,26 635,52 0,10714 0,09566 0,08541 0,07626 0,63552 0,10714 0,19132 0,25624 0,30505 3,17759 Durasi = 4,0373 pembayaran periode jumlah T pembayaran periode setiap kupon tingkat c pembayaran periode setiap yield y y 1] T y c[1 y Tc y 1 y y 1 D             Kepekaan harga dapat dihitung dengan: pasar bunga tk. perubahan Δr si dimodifika yang durasi r D1 Δr r 1 D P ΔP       Dari contoh di atas, apabila terjadi perubahan tingkat bunga pasar sebesar 4 dari 10 menjadi 14 maka perubahan harga obligasi sebesar -14,42.

11.4. Strategi Pengelolaan Obligasi