77
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
5.1
Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan yang telah dikemukan sebelumnya, maka kesimpulan dari penelitian ini adalah:
1. Secara simultan, Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional,
Leverage, Return on Asset, dan Ukuran Perusahaan berpengaruh signifikan terhadap Kebijakan Dividen pada perusahaan yang terdaftar di LQ45.
2. Secara parsial, Kepemilikan Institusional berpengaruh positif dan signifikan
terhadap Kebijakan Dividen pada perusahaan yang terdaftar di LQ45. Return on Asset berpengaruh positif dan signifikan terhadap Kebijakan
Dividen pada perusahaan yang terdaftar di LQ45. Kepemilikan Manajerial berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap Kebijakan Dividen pada
perusahaan yang terdaftar di LQ45. Leverage berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Kebijakan Dividen pada perusahaan yang terdaftar di
LQ45. Ukuran Perusahaan berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Kebijakan Dividen pada perusahaan yang terdaftar di LQ45, dan
yang memiliki pengaruh dominan terhadap kebijakan dividen adalah Return on Asset.
5.2 Saran
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan maka saran yang diberikan adalah : 1.
Bagi peneliti selanjutnya, disarankan agar dapat menambahkan variabel independen dengan melihat faktor-faktor apa sajakah yang dapat
Universitas Sumatera Utara
78
mempengaruhi dalam melakukan pembagian dividen, dan dapat menambahkan variabel-variabel kontrol lainnya seperti Free cash flow,
Future growth opportunities, dan variabel yang lainnya sehingga dapat memberikan hasil yang berbeda.
2. Objek penelitian sebaiknya tidak terbatas pada Indeks LQ45 saja, tetapi
dapat berupa pada pengelompokkan perusahaan berdasarkan industri, seperti industri manufaktur, industri keuangan, industri transportasi, industri
telekomunikasi, industri jasa dan perdagangan, dan lain sebagainya yang diharapkan dapat memberikan hasil penelitian yang berbeda.
3. Jumlah periode pengamatan penelitian sebaiknya diperluas agar sampel
yang diperoleh lebih banyak dan juga dapat mengetahui konsistensi dari pengaruh variabel-variabel independen tersebut terhadap DPR.
Universitas Sumatera Utara
79
DAFTAR PUSTAKA BUKU:
Ghozali, Imam, 2013. Aplikasi Analisis Multivariat dengan Program IBM SPSS 21. Edisi 7, Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
Sudana, I. Made, 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan: Teori dan Praktek, Erlangga, Jakarta.
Hanafi, Mamduh M., 2008. Manajemen Keuangan, Edisi 1, BPFE, Yogyakarta. Sartono, Agus, 2010. Manajemen Keuangan: Teori dan Aplikasi, Edisi 4, BPFE,
Yogyakarta. Sugiyono, 2010. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan RD, Alfabeta,
Bandung. Sutrisno, 2000. Manajemen Keuangan: Teori, Konsep, dan Aplikasi. Ekonisia,
Yogyakarta. Syahyunan, 2013. Manajemen Keuangan, USU Press, Medan.
Weston, J Fred dan Copeland, E Thomas, 2005. Manajemen Keuangan, Erlangga,
Jakarta.
JURNAL: Afza, T dan Hammad Hassan M., 2010. “Ownership Structure and Cash Flow As
Determinants of Corporate Dividend Policy”, International Business Research, Vol. 3, No. 3, pp. 210-221.
Al-Ajmi, J, dan H.A. Hussain, 2011. “Corporate Dividend Decisions: Evidence from Saudi Arabia”, Journal of Risk Finance, Vol. 12, No. 1, pp. 41-56.
Al-Gharaibeh M. Ziad Z, and K. Al-Harahsheh, 2013. “The Effect of Ownership Structure on Dividends Policy in Jordanian Companies”,
Interdisciplinary Journal of Contemporary Research in Business, Vol. 4, No. 9, pp. 769-796.
Amidu M dan Abor J., 2006. “Determinants of Dividend Payout Ratio in Ghana”, Journal of Risk Finance, Vol. 7, No. 2, pp. 136-145.
Dewi Sisca Chistianty, 2008. “Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Kebijakan hutang, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan
Terhadap Kebijakan Dividen”, Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Vol. 10, No. 1, pp. 47-58.
Universitas Sumatera Utara
80
Haruman, Tendi, 2008. “Pengaruh Struktur Kepemilikan terhadap Keputusan
Keuangan dan Nilai perusahaan Survey Pada Perusahaan Manufaktur di PT, Bursa Efek Indonesia.”
Haryono, Slamet, 2005. “Struktur Kepemilikan dalam Bingkai Teori Keagenan”, Jurnal Akuntansi dan Bisnis, pp. 63-71.
Jensen, Michael C, dan W,H,Meckling, 1976. “Theory of the Firm: Agency Costs and Ownership Structure”, Journal of Finance Economics, Vol. 3, No. 4,
pp. 305-360. Kouki M, Dan Guizani M., 2009. “Ownership Structure and Dividend Policy
Evidence from the Tunisian Stock Market”, European Journal of Scientic Research, Vol. 25, No. 1, pp. 42-53.
Nuringsih, Kartika, 2005. “Analisis Pengaruh Kepemilikan Managerial, Kebijakan Hutang, ROA, dan Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Deviden:
Studi 1995-1996”, Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia, Juli- Desember, Vol. 2, No. 2, pp. 103-123.
Pribadi, A, S., dan Sampurno, R. D, 2012. “Analisis Pengaruh Cash Position, Firm Size, Growth Opportunity, Ownership, dan Return On Asset
Terhadap Dividend Payout Ratio”, Diponegoro Journal of Management, Vol. 1, No. 1, pp. 201-211.
Pujiati Diyah dan Widinar Erman, 2009. “Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan: Keputusan Keuangan Sebagai Variabel
Intervening”, Jurnal Akuntansi Bisnis dan Akuntansi Ventar, Vol. 12, No. 1, pp. 71-86.
Putri Imanda Firmansyah dan Nasir Mohammad, 2006. “Analisis Persamaan Simultan Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Risiko,
Kebijakan Hutang, dan Kebijakan Dividen dalam Perspektif Teori Keagenan”, Simposium Nasional Akuntansi 9, pp. 1-18.
Rizqia D. Ayu, Siti Aisjah dan Sumiati, 2013. “Effect of Managerial Ownership, Financial Leverage, Profitability, Firm Size, Invesment Opportunity Set
on Dividen Policy and Firm Value”, Journal of Finance and Accounting, Vol. 4, No. 11, pp. 120-130.
Siregar, Sylvia V.N.P. dan Sidharta Utama, 2005. ”Pengaruh Struktur Kepemilikan, Ukuran Perusahaan, dan Praktek Corporate Governance
Terhadap Pengelolaan Laba Earnings Management”, Simposium Nasional Akuntansi VIII Solo.
Universitas Sumatera Utara
81
Stouraitis A, And Wu L., 2004. ”The Impact of Ownership Structure on the Dividend Policy of Japanese Firms with Free Cash Flow”, AFFI
December meeting. Suharli, Michell, 2006. “Studi Empiris Mengenai Pengaruh Profitabilitas,
Leverage, dan Harga Saham Terhadap Jumlah Dividen Tunai Studi pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta Periode 2002-2003”,
Jurnal Maksi, Vol. 6, No. 2, pp. 243-256.
Wahidahwati, 2002.“Kepemilikan Manajerial dan Agency Conflicts: Analisis Persamaan Simultan Non Liner dari Kepemilikan Manajerial,
Penerimaan Risiko, Kebijakan Utang dan Kebijakan Deviden”, Prosiding Simposium Nasional Akuntasi V, Semarang, 5-6 September, pp. 601-623.
Ullah, H., Fida, A., and Khan, S., 2012. “The Impact of Ownership Structure on Dividend Policy Evidence from Emerging Markets KSE-100 Index
Pakistan”, International Journal of Business and Social Science, Vol. 3, No. 9, pp. 298-330.
SKRIPSI DAN TESIS:
Sari, Ratih Fitria, 2010. “ Analisis Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kebijakan Hutang, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Kesempatan Investasi
terhadap Kebijakan Dividen”, Skripsi, Universitas Sebelas Maret, Surakarta.
Andriyani, Maria, 2008. “Analisis Pengaruh Cash Ratio, Debt to Equity Ratio, Insider Ownership, Invesment Opportunity Set IOS dan Profitability
terhadap Kebijakan Dividen”, Tesis Program Studi Magister Manajemen, Universitas Diponegoro, Semarang.
Rachmad A, Noor, 2013. “Pengaruh Struktur Kepemilikan, Leverage, dan Return on Asset Terhadap Kebijakan Dividen”, Skripsi, Universitas Diponegoro,
Semarang. Wijayaningtyas, Agnita Doti, 2009. ”Pengaruh biaya keagenan dan struktur
kepemilikan terhadap kebijakan dividen: studi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2003-2007”,
Dissertation, Universitas Sebelas Maret.
INTERNET: www.idx.co.id
Sejarah dan Profil Singkat Perusahaan Tercatat di BEI http:www.britama.comindex.phpperusahaan-tercatat-di-bei.
Universitas Sumatera Utara
82
LAMPIRAN 1 Penentuan target populasi yang akan digunakan pada penelitian
No Nama Perusahaan Kode
1 2
3 4
Jumlah Sampel
1 Astra Agro Lestari Tbk
AALI
✓ ✓
- ✓
2 Adaro Energy Tbk
ADRO
✓ -
- ✓
3 AKR Corporindo Tbk
AKRA
- -
✓ ✓
4 Astra Internasional Tbk
ASII
✓ ✓
✓ ✓
Sampel 1 5
Alam Sutera Realty Tbk ASRI
-
-
- ✓
6 Bank Central Asia Tbk
BBCA
✓ ✓
✓ ✓
Sampel 2 7
Bank Negara Indonesia Persero Tbk
BBNI
✓ ✓
- ✓
8 Bank Rakyat Indonesia Tbk
Persero Tbk BBRI
✓ ✓
- ✓
9 Bank Tabungan Negara
Persero Tbk BBTN
- -
- ✓
10 Bank Danamon Indonesia Tbk
BDMN
✓ ✓
✓ ✓
Sampel 3 11
Bhakti Investama Tbk BHIT
-
-
- ✓
12 Sentul City Tbk
BKSL
- -
- ✓
13 Bank Mandiri Persero Tbk
BMRI
✓ ✓
✓ ✓
Sampel 4 14
Global Mediacom Tbk BMTR
- -
- ✓
15 Bumi Serpong Damai Tbk
BSDE
- -
- ✓
16 Bumi Resources Tbk
BUMI
✓ -
- ✓
17 BW Platation Tbk
BWPT
- -
- ✓
18 Charoen Pokphand Indonesia
Tbk CPIN
✓ ✓ - ✓
19 XL Axiata Tbk
EXCL
✓ ✓ ✓ ✓
Sampel 5 20
Gudang Garam Tbk GGRM
✓ ✓ - ✓
21 Harum Energy Tbk
HRUM
✓ ✓ ✓ ✓
Sampel 6 22
Indofood CBP Sukses Makmur Tbk
ICBP
✓ - -
✓
23 Indomobil Sukses
Internasional Tbk IMAS
- -
- ✓
24 Vale Indonesia Tbk
INCO
✓ ✓ ✓ ✓
Sampel 7 25
Indofood Sukses Makmur Tbk INDF
✓ ✓ ✓ ✓
Sampel 8 26
Indocement Tunggal Prakasa Tbk
INTP
✓ ✓ ✓ ✓
Sampel 9 27
Indo Tambangraya Megah Tbk ITMG
✓ ✓ ✓ ✓
Sampel 10 28
Jasa Marga Persero Tbk JSMR
✓ ✓ ✓ ✓
Sampel 11 29
Kalbe Farma Tbk KLBF
✓ ✓ ✓ ✓
Sampel 12 30
Lippo Karawaci Tbk LPKR
✓ - -
✓
31 PP London Sumatera Indonesia
Tbk LSIP
✓ ✓ - ✓
Universitas Sumatera Utara
83
Lanjutan Penentuan target populasi yang akan digunakan pada penelitian
No Nama Perusahaan Kode
1 2
3 4
Jumlah Sampel
32 Malindo Feedmill Tbk
MAIN - -
-
✓
33 Mitra Adi Perkasa Tbk
MAPI
- -
- ✓
34 Multipolar Tbk
MLPL
- -
- ✓
35 Media Nusantara Citra Tbk
MNCN
- -
✓ ✓
36 Perusahaan Gas Negara
Persero Tbk PGAS
✓ ✓ ✓ ✓
Sampel 13 37
Tambang Batubara Bukit Asam Persero Tbk
PTBA
✓ ✓
✓ ✓
Sampel 14 38
Pakuwon Jati Tbk PWON
- -
- ✓
39 Holcim Indonesia Tbk
SMCB
- -
- ✓
40 Semen Gresik Persero Tbk
SMGR
✓ ✓
- ✓
41 Surya Semesta Internusa Tbk
SSIA
-
-
- ✓
42 Telekomunikasi Indonesia
Persero Tbk TLKM
✓ ✓
- ✓
43 United Tractors Tbk
UNTR
✓ ✓
✓ ✓
Sampel 15 44
Unilever Indonesia Tbk UNVR
✓ ✓
✓ ✓
Sampel 16 45
Wijaya Karya Persero Tbk WIKA
- -
✓ ✓
Keterangan : 1. Perusahaan yang terdaftar dalam saham LQ45 periode 2011-2013
2. Perusahaan yang membayarkan dividen tunai secara berturut-turut pada periode 2011-2013
3.
Perusahaan yang memiliki informasi managerial ownership pada periode 2011-2013
4. Perusahaan yang memiliki informasi institutional ownership pada periode 2011-2013
Universitas Sumatera Utara
84
LAMPIRAN 2
Data variabel Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Debt to total Asset, Return on Asset, dan Ukuran Perusahaan periode 2011-2013 :
Data Variabel Kepemilikan Manajerial Tahun 2011-2013 Perusahaan Sampel yang Terdaftar Di LQ45
No Kode
2011 2012
2013 1
ASII 0.04
0.036 0.036
2 BBCA
1.761 1.761
1.761 3
BDMN 0.27
0.026 0.270
4 BMRI
0.103 0.095
0.067 5
EXCL 0.072
0.086 0.113
6 HRUM
0.006 0.100
0.100 7
INCO 0.004
0.042 0.004
8 INDF
0.052 0.016
0.016 9
INTP 0.027
0.027 0.027
10 ITMG
0.018 0.012
0.014 11
JSMR 0.456
0.357 0.274
12 KLBF
0.021 0.086
0.009 13
PGAS 0.084
0.001 0.001
14 PTBA
0.026 0.003
0.003 15
UNTR 0.057
0.057 0.057
16 UNVR
0.015 0.015
0.001
Universitas Sumatera Utara
85
Data Variabel Kepemilikan Institusional Tahun 2011-2013 Perusahaan Sampel yang Terdaftar Di LQ45
No Kode
2011 2012
2013 1
ASII 50.11
50.11 50.11
2 BBCA
47.15 47.15
47.15 3
BDMN 67.19
67.36 73.77
4 BMRI
59.94 59.94
59.96 5
EXCL 79.85
66.55 66.48
6 HRUM
70.34 70.48
70.72 7
INCO 79.51
79.51 79.51
8 INDF
50.07 50.07
50.07 9
INTP 64.03
64.03 64.03
10 ITMG
65.00 65.00
65.00 11
JSMR 70.00
70.00 70.00
12 KLBF
52.28 52.28
56.71 13
PGAS 56.96
56.96 56.96
14 PTBA
65.02 65.02
65.02 15
UNTR 59.50
59.50 59.50
16 UNVR
84.99 84.99
84.99
Universitas Sumatera Utara
86
Data Variabel Debt to Total Asset Ratio Tahun 2011-2013 Perusahaan
Sampel yang Terdaftar Di LQ45
No Kode
2011 2012
2013 1
ASII 0.51
0.51 0.50
2 BBCA
0.89 0.88
0.87 3
BDMN 0.82
0.78 0.83
4 BMRI
0.89 0.88
0.88 5
EXCL 0.56
0.57 0.62
6 HRUM
0.23 0.20
0.18 7
INCO 0.27
0.26 0.25
8 INDF
0.41 0.42
0.51 9
INTP 0.13
0.15 0.14
10 ITMG
0.32 0.33
0.31 11
JSMR 0.57
0.60 0.62
12 KLBF
0.21 0.22
0.04 13
PGAS 0.45
0.40 0.37
14 PTBA
0.29 0.33
0.35 15
UNTR 0.41
0.36 0.38
16 UNVR
0.65 0.67
1.21
Universitas Sumatera Utara
87
Data Variabel Return on Asset Tahun 2011-2013 Perusahaan Sampel
yang Terdaftar Di LQ45
No Kode
2011 2012
2013 1
ASII 13.73
12.48 10.42
2 BBCA
2.83 2.65
2.87 3
BDMN 2.43
2.64 2.26
4 BMRI
2.30 2.52
2.57 5
EXCL 9.08
7.80 2.56
6 HRUM
38.30 30.01
10.32 7
INCO 13.78
2.89 1.69
8 INDF
9.13 8.06
4.38 9
INTP 19.84
20.93 18.84
10 ITMG
34.60 28.97
16.56 11
JSMR 6.15
6.20 4.36
12 KLBF
18.41 18.85
17.41 13
PGAS 19.75
23.42 20.49
14 PTBA
26.84 22.86
15.88 15
UNTR 12.70
11.44 8.37
16 UNVR
39.73 40.38
71.51
Universitas Sumatera Utara
88
Data Variabel Ukuran Perusahaan Tahun 2011-2013 Perusahaan Sampel yang Terdaftar Di LQ45
No Kode
2011 2012
2013 1
ASII 18.85
19.02 19.18
2 BBCA
19.76 19.91
20.02 3
BDMN 18.77
18.86 19.03
4 BMRI
20.13 20.27
20.41 5
EXCL 17.25
17.38 17.51
6 HRUM
15.35 15.47
15.59 7
INCO 16.90
16.93 17.15
8 INDF
17.80 17.90
18.17 9
INTP 16.71
16.94 17.10
10 ITMG
16.48 16.48
16.65 11
JSMR 16.88
17.02 17.16
12 KLBF
15.93 16.06
16.24 13
PGAS 17.25
17.45 17.80
14 PTBA
16.26 16.36
16.27 15
UNTR 17.65
17.73 17.86
16 UNVR
16.17 16.30
15.83
Universitas Sumatera Utara
89
Data Variabel Dividend Payout Ratio Tahun 2011-2013 Perusahaan
Sampel yang Terdaftar Di LQ45
No Kode
2011 2012
2013 1
ASII 45.07
45.03 45.03
2 BBCA
50.01 24.08
28.54 3
BDMN 49.85
30 30
4 BMRI
43.64 30
30 5
EXCL 58.53
41.63 52.88
6 HRUM
61.09 55.29
57.92 7
INCO 64.34
74.62 63.15
8 INDF
49.85 49.81
49.8 9
INTP 43.64
34.8 66.13
10 ITMG
89.43 84.65
90.99 11
JSMR 40.01
40 40
12 KLBF
58.94 66.78
44.97 13
PGAS 53.46
57.06 48.31
14 PTBA
58.53 57.26
58.29 15
UNTR 52.88
53.57 53.25
16 UNVR
99.98 99.96
99.93
Universitas Sumatera Utara
90
LAMPIRAN 3
Descriptive Statistics N
Minimum Maximum
Mean Std. Deviation
DPR 48
24.08 99.98