perbandingan dalam bentuk nominal, sedangkan yang dimaksud dengan artian relatif adalah perbandingan dalam bentuk persentase.
Sangat penting bagi perusahaan untuk menentukan berapa besar alokasi untuk masing-masing aktiva serta bentuk-bentuk aktiva yang harus dimiliki. Karena hal ini
menyangkut seberapa besar dana yang dibutuhkan yang berkaitan langsung dengan tujuan jangka panjang perusahaan. Syamsuddin 2007, menjelaskan bahwa: Alokasi
untuk masing-masing komponen aktiva mempunyai pengertian “berapa jumlah rupiah” yang harus dialokasikan untuk masing-masing komponen aktiva baik dalam aktiva
lancar maupun aktiva tetap. Sesudah menentukan alokasi untuk kedua macam aktiva tersebut maka biasanya seorang manajer harus menentukan alokasi optimal untuk
masing-masing komponen aktiva lancar. Disamping itu seorang manajer keuangan juga harus menentukan alokasi untuk setiap komponen aktiva tetap serta umur dari masing-
masing komponen tersebut, kapan harus diadakan perbaikan, penggantian dan sebagainya.
2.1.6. Non Debt Tax Shield
Menurut Djumahir 2005 non debt tax shield adalah variabel penentu kebijakan struktur modal dan tidak berhubungan dengan pengurang pajak penghasilan, karena
non debt tax shield bukan sebagai pengurang pendapatan dalam laporan laba dan rugi yang dapat mengurangi pajak penghasilan. Non debt tax shield walaupun bukan
merupakan insentif untuk menarik hutang akan tetapi diperhitungkan sebagai penentu kebijakan struktur modal perusahaan seperti variabel-variabel: struktur aktiva,
pertumbuhan perusahaan, keunikan, ukuran perusahaan, risiko bisnis, profitabilitas.
Universitas Sumatera Utara
Non debt tax shield menurut Graham dan Harvey, 2001 dalam bentuk pemberian kompensasi kepada karyawan compensation policy. Penghargaan atau
insentif kepada karyawan diberikan pilihan trade-off sebagai kompensasinya apakah akan diberikan bonus gaji sallary atau karayawan akan diberikan insentif dalam
bentuk saham perusahaan incentive stock optionsISO maupun dalam bentuk selain dalam bentuk saham perusahaan nonqualified stock optionsNQO misalnya pemberian
natura atau kenikmatan fringe benefit. Graham dan Harvey 2001 menyarankan dalam kebijakan pemberian
kompensasi compensation policy atau insentif kepada karyawan dalam bentuk saham perusahaan incentive stock optionsISO apabila ketika perusahaan dikenakan tarif
pajak yang rendah, sebaliknya pemberian insentifkompensasi bonus gaji dan pemberian natura atau kenikmatan fringe benefit ketika perusahaan dikenakan tarif pajak yang
tinggi. Proposisi Modigliani dan Miller, 1958 tentang struktur modal menjadi relevan
manakala memasukkan unsur pajak, karena bunga yang dibayarkan akibat menggunakan hutang dapat mengurangi pendapatan kena pajak tax shield. DeAngelo
dan Masulis 1980 menyatakan dalam struktur modal non debt tax shield sebagai proksi manfaat hutang karena fasilitas penghematan pajak dan substitusi biaya bunga,
akan berkurang saat menghitung pajak perusahaan. Oleh karena itu, perusahaan yang dikenai pajak tinggi, pada batas tertentu sebaiknya menggunakan banyak hutang. Hasil
penelitian Akhtar 2005 menunjukkan hasil non debt tax shield berpengaruh positif terhadap leverage
Universitas Sumatera Utara
2.1.7. Struktur Modal
