F. Teknik Analisis Data
Analisis dilakukan dengan menggunakan teknik analisis Event Study untuk mengolah dan membahas data yang diperoleh. Metodologi untuk Event Study
mengikuti prosedur sebagai berikut: 1. Mengumpulkan sampel perusahaan yang mempunyai suatu peristiwa yang
ingin diteliti. 2. Menentukan return aktual setiap perusahaan sampel dihitung mulai 30 hari
sebelum pengumuman dan 30 hari setelah pengumuman dividen meningkat dan menurun
3. Menghitung return saham harian dari setiap kelompok perusahaan sampel dengan rumus:
R
,
= P
,
P
,
P
,
Di mana: R
it
= Return saham harian saham i pada hari t P
it
= Harga saham harian saham i hari ke t P
it-1
= Harga saham masing-masing perusahaan pada hari ke t-1 4. Menghitung return pasar disetiap kelompok perusahaan sampel dengan
rumus: R
,
= IHSG
IHSG IHSG
Di mana: R
m,t
= Return pasar harian pada hari t IHSG
t
= Indeks Harga Saham Gabungan pada hari t IHSG
t-1
= Indeks Harga Saham Gabungan pada hari t-1
5. Menghitung return ekspektasi berdasarkan market model menggunakan rumus:
,
= +
,
+
,
Dimana: ER
i,t
: return ekspektasi sekuritas ke-i : intercept untuk sekuritas ke-i
: koefisiens slope yang merupakan Beta dari sekuritas ke-i
,
: return indeks pasar
,
: kesalahan residu sekuritas ke-i 6. Menghitung alpa dan beta untuk tiap-tiap saham dengan meregresikan return
harian saham terhadap market return harian selama periode estimasi. Beta pasar untuk pasar modal yang perdagangannya tidak sinkron harus disesuaikan
karena beta tersebut mengandung bias maka harus di koreksi. Adapun koreksi beta yang di gunakan dengan periode koreksi yang cukup panjang yaitu empat
periode mundur lag dan empat periode maju lead menggunakan Metode Fowler dan Rorke.
Adapun langkah-langkah metode Fowler dan Rorke sebagai berikut: a. Mengoperasi persamaan regresi berganda sebagai berikut:
R
it
= α
i
+ β
i -4
R
Mt-4
+ β
i -3
R
Mt-3
+ β
i -2
R
Mt-2
+ β
i -1
R
Mt-1
+ β
i
R
Mt0
+ β
i 1
R
Mt1
+ β
i 2
R
Mt2
+ β
i 3
R
Mt3
+ β
i 4
R
Mt4
+ ε
it
Dimana: R
i,t
: return realisasi sekuritas ke-i : intercept untuk sekuritas ke-i
β
i -4
: beta yang dihitung berdasarkan persamaan regresi R
i,t
= α
i
+ β
i -4
R
mt-4
, yaitu untuk R
i
periode ke-t dengan R
m
periode lag t-4 β
i 4
: beta yang dihitung berdasarkan persamaan regresi R
i,t
= α
i
+ β
i 4
R
mt4
, yaitu untuk R
i
periode ke-t dengan R
m
periode lead t+4 R
mt-4
: return indeks pasar pada periode lag t-4