Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel Populasi dan Sampel Penelitian
5. Menghitung return ekspektasi berdasarkan market model menggunakan rumus:
,
= +
,
+
,
Dimana: ER
i,t
: return ekspektasi sekuritas ke-i : intercept untuk sekuritas ke-i
: koefisiens slope yang merupakan Beta dari sekuritas ke-i
,
: return indeks pasar
,
: kesalahan residu sekuritas ke-i 6. Menghitung alpa dan beta untuk tiap-tiap saham dengan meregresikan return
harian saham terhadap market return harian selama periode estimasi. Beta pasar untuk pasar modal yang perdagangannya tidak sinkron harus disesuaikan
karena beta tersebut mengandung bias maka harus di koreksi. Adapun koreksi beta yang di gunakan dengan periode koreksi yang cukup panjang yaitu empat
periode mundur lag dan empat periode maju lead menggunakan Metode Fowler dan Rorke.
Adapun langkah-langkah metode Fowler dan Rorke sebagai berikut: a. Mengoperasi persamaan regresi berganda sebagai berikut:
R
it
= α
i
+ β
i -4
R
Mt-4
+ β
i -3
R
Mt-3
+ β
i -2
R
Mt-2
+ β
i -1
R
Mt-1
+ β
i
R
Mt0
+ β
i 1
R
Mt1
+ β
i 2
R
Mt2
+ β
i 3
R
Mt3
+ β
i 4
R
Mt4
+ ε
it
Dimana: R
i,t
: return realisasi sekuritas ke-i : intercept untuk sekuritas ke-i
β
i -4
: beta yang dihitung berdasarkan persamaan regresi R
i,t
= α
i
+ β
i -4
R
mt-4
, yaitu untuk R
i
periode ke-t dengan R
m
periode lag t-4 β
i 4
: beta yang dihitung berdasarkan persamaan regresi R
i,t
= α
i
+ β
i 4
R
mt4
, yaitu untuk R
i
periode ke-t dengan R
m
periode lead t+4 R
mt-4
: return indeks pasar pada periode lag t-4
R
mt4
: return indeks pasar pada periode lead t+4 ε
it
: kesalahan residu sekuritas ke-i b. Mengoperasikan persamaan regresi untuk mendapatkan korelasi serial
return indeks pasar dengan return indeks pasar periode sebelumnya sebagai berikut:
R
Mt
= α
i
+ ρ
4
R
Mt-4
+ ρ
3
R
Mt-3
+ ρ
2
R
Mt-2
+ ρ
1
R
Mt-1
+ ε
t
Dimana: R
Mt
: return indeks pasar pada periode ke t : intercept untuk indeks pasar ke-i
ρ
4
: korelasi parsial antara R
m
dengan R
mt-4
yang diperoleh dari koefisien regresi R
mt
= α
i
+ ρ
4
R
mt-4
R
mt-4
: return indeks pasar pada periode lag t-4 ε
it
: kesalahan residu pasar c. Menghitung bobot yang dignakan sebesar:
= 1 + 2.
+ 2. + 2.
+ 1 + 2.
+ 2. + 2.
+ 2. =
1 + 2. + 2.
+ +
1 + 2. + 2.
+ 2. + 2.
= 1 + 2.
+ +
+ 1 + 2.
+ 2. + 2.
+ 2. =
1 + +
+ +
1 + 2. + 2.
+ 2. + 2.
Dimana: w
1-4
: bobot yang digunakan pertama sampai keempat ρ
4
: korelasi parsial antara R
m
dengan R
mt-4
yang diperoleh dari koefisien regresi R
mt
= α
i
+ ρ
4
R
mt-4
d. Menghitung beta koreksian sekuritas ke-i yang merupakan penjumlahan koefisien regresi berganda dengan bobot.
β
i
= β
i -4
w
-4
+ β
i -3
w
-3
+ β
i -2
w
-2
+ β
i -1
w
-1
+ β
i
w + β
i 1
w
1
+ β
i 2
w
2
+ β
i 3
w
3
+ β
i 4
w
4
7. Menghitung Abnormal Return =
Keterangan: AR
i,t
= abnormal return saham i pada hari ke-t R
i,t
= actual return saham i pada periode ke-t ER
i,t
= expected return saham i pada periode ke-t 8. Menghitung Cumulative Abnormal Return menggunakan rumus:
=
,
Keterangan: CAR
i,t
= cumulative abnormal return saham i pada periode ke-t AR
i,t
= abnormal return saham i pada periode ke-t 9. Menghitung Average Abnormal Return
=
,
Keterangan: AAR
t
= average abnormal return seluruh saham pada hari ke-t AR
i,t
= abnormal return saham i pada hari ke-t n
= jumlah saham yang diteliti