M. Ridho 2011
Analisi Pengaruh Pengumuman Right
Issue terhadap Harga Saham dan Volume
Perdagangan Saham Perusahaan yang Go
Publik di Bursa Efek Indonesia
Independen: Right Issue
Dependen:
1. Harga Saham 2. Volume
Perdagangan Pengumuman Right Issue
tidak menyebabkan per- bedaan antara harga saham
sebelum dan se-sudah dilakukan right issue pada
perusahaan size kecil maupun pada perusahaan
size kecil. Dan juga tidak terdapat perbedaan yang
signi-fikan antara volume per-dagangan saham
sebelum dan sesuah dilakukannya right issue
pada perusahaan size besar maupun pada perusahaan
size kecil.
Pengaruh right issue terhadap perubahan harga saham dapat dilihat dari harga saham yaitu harga saham penutupan closing price dan besarnya volume
perdagangan saham dapat dilihat melalui jumlah saham yang diperdagangkan. Penelitian ini mengambil periode 10 hari sebelum, pada saat dan 10 hari sesudah
dilakukannya right issue. Sebanyak 32 tiga puluh dua perusahaan yang digunakan sebagai sampel dengan periode waktu 3 tahun 2009-2011. Variabel
yang digunakan dalam penelitian ini adalah Right Issue X sebagai variabel independen, Harga saham Y
1
dan Volume Perdagangan Saham Y
2
sebagai variabel dependen.
2.8 Kerangka Konseptual
Penelitian ini dimaksudkan untuk melihat reaksi dari peristiwa right issue. Jika peristiwa tersebut mengandung informasi, maka diharapkan pasar akan
bereaksi pada waktu peristiwa tersebut terjadi. Penerbitan right issue sebagai salah satu corporate action merupakan bentuk informasi atau pengumuman
peristiwa untuk para pemegang saham di Bursa Efek Indonesia yang akan
membuat pasar bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar. Reaksi pasar ini dapat berupa berubahnya harga saham dan volume perdagangan
sebelum pengumuman dan sesudah pengumuman Jogiyanto, 2008. Kebijakan right issue ditanggapi beragam investor. Jika suatu perusahaan kekurangan modal
maka investor akan bereaksi negatif sehingga mengakibatkan harga saham turun sebelum maupun sesudah pengumuman diterbitkan. Sebaliknya, penerbitan right
issue yang bertujuan untuk memperluas produksi akan mendapat reaksi positif dari investor sehingga mendorong harga saham meningkat. Pengumuman right
issue dapat menurunkan atau menaikkan harga saham di pasar tergantung pada reaksi pasar apakah bersifat positif atau negatif Samsul, 2006. Apabila reaksi
pasar bersifat positif maka secara langsung informasi tersebut akan menaikkan harga saham dan begitu juga sebaliknya, apabila reaksi pasar bersifat negatif
terhadap informasi right issue akan menurunkan harga saham. Reaksi harga saham terhadap pengumuman right issue akan berkurang
disaat tingginya volume perdagangan. Bayless and Chaplinsky 1996, dalam Yusuf et al., 2009 menemukan bukti bahwa reaksi harga saham terhadap
penawaran right adalah positif dan signifikan. Sedangkan Bohren 1997, dalam Yusuf et al., 2009 menemukan bukti bahwa reaksi harga saham terhadap
penawaran right adalah positif dan signifikan. Sheehan et al. 1997 dalam Yusuf et al.,2009 melakukan penelitian terhadap pengaruh pengumuman right issue
terhadap harga saham dan volume perdagangan saham di New York Stock Exchange NYSE, AMEX dan NASDAQ selama dua kurun waktu yang berbeda.
Hasil temuan mereka agak berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan
sebelumnya yaitu bahwa harga saham justru mengalami penurunan sebelum tanggal pengumuman dan terjadi peningkatan volume perdagangan saham
sebelum tanggal pengumuman. Penurunan harga saham dan peningkatan aktivitas volume perdagangan saham terjadi karena adanya aktivitas short selling yang
dilakukan oleh investor sebelum hari pengumuman, yang memaksa underwriters untuk menentukan harga penawaran yang lebih rendah underprice terhadap
penerbitan saham baru. Berdasarkan tinjauan teoritis dan tinjauan penelitian terdahulu maka
kerangka konseptual penelitian ini digambarkan sebagai berikut:
Gambar 2.1 Kerangka Konseptual
Dari Gambar 2.1 dapat dilihat hubungan kausal antara Right Issue terhadap Harga Saham dan Volume Perdagangan Saham. Pengaruh right issue terhadap
harga saham dan volume perdagangan saham dapat dilihat pada 10 hari sebelum, pada saat dan 10 hari sesudah pengumuman right issue. Adanya right issue akan
mengkoreksi harga saham dan meningkatkan jumlah saham yang diperdagangkan di pasar modal.
Right Issue X
Harga Saham Y
1
Volume Perdagangan
Y
2
2.9 Hipotesis Penelitian