Ke 2007 = Rf + βRm – Rf
= 0,0860 + 1,62130,459 – 0,0860 = 0,6907
Ke 2008 = Rf + βRm – Rf
= 0.0867 + 0,9527-0,582 – 0,0867 = -0,5504
Berdasarkan perhitungan di atas dapat dilihat bahwa biaya ekuitas paling tinggi adalah tahun 2007, yakni sebesar 0,6907, sedangkan pada tahun 2008 biaya
ekuitas perusahaan mengalami penurunan yang sangat signifikan yakni -0,5504. Dalam hal ini dapat diindikasikan bahwa biaya ekuitas yang semakin tinggi justru
akan menaikkan nilai WACC yang kemudian akan menurunkan nilai EVA perusahaan.
4. Menghitung Weight Average Cost of Capital WACC
Biaya modal rata-rata tertimbang merupakan gabungan antara biaya modal atas ekuitas dan biaya modal atas hutang. Perhitungan WACC sesuai dengan
persamaan di bawah ini :
WACC = Wd x Kd + We x Re
Keterangan: WACC
: biaya modal rata-rata tertimbang Wd
: bobot utang jangka panjang dalam struktur modal
Universitas Sumatera Utara
Kd : cost of debt
We : bobot jumlah ekuitas dalam struktur modal
Re : cost of equity
Adapun hasil perhitungan WACC dapat dilihat pada tabel berikut ini, dimana melalui tabel tersebut dapat dilihat terjadinya penurunan nilai WACC
yang sangat signifikan dari tahun 2007 ke tahun 2008 yakni 8,75 menjadi - 2,31. Hal ini terjadi karena nilai cost of equity yang negatif pada tahun tersebut.
Nilai WACC yang negatif ini nantinya justru akan memperbesar nilai EVA.
Tabel 4.6 Perhitungan Weight Average Cost of Capital WACC
Dalam jutaan rupiah
Sumber : Laporan Keuangan PT. Bank Mandiri, Tbk WACC 2006 = Wd x Kd + We x Ke
Sumber : Laporan Keuangan PT. Bank Mandiri, Tbk
WACC 2006 = 90,15 x 4,62 + 9,85 x 4,62 = 4,16 + 4,20
= 8,36 WACC
2006 2007
2008
Jumlah utang 241.171.346 289.835.512 327.924.709
Jumlah ekuitas 26.340.670 29.243.732 30.513.869
Total modal 267.517.192 319.085.590 358.438.578
Proporsi utang 90,15
90,83 91,49
Proporsi ekuitas 9,85
9,17 8,51
Biaya modal atas utang cost of debt 4,62
2,66 2,59
Biaya modal atas ekuitas cost of equity 42,62
69,07 -55,04
WACC 8,36
8,75 -2,31
Universitas Sumatera Utara
WACC 2007 = Wd x Kd + We x Ke = 90,83 x 2,66 + 9,17 x 69,07
= 2,42 + 6,33 = 8,75
WACC 2008 = Wd x Kd + We x Ke = 91,49 x 2,59 + 8,51 x -55,04
= 2,37 + -4,68 = -2,31
5. Menghitung Capital Charge
Capital charge adalah biaya modal yang memperhitungkan biaya kewajiban yang harus dibayarkan kepada para kreditor, serta biaya ekuitas yang
seharusnya dibayarkan kepada para pemegang saham. Perhitungannya dilakukan sesuai dengan persamaan berikut :
Capital Charge = WACC x Invested Capital Dimana WACC
= Biaya modal rata-rata tertimbang, mencakup cost of debt dan cost of equity serta
bobotproporsi dari masing-masing struktur modal.
Invested Capital = Modal yang diinvestasikan, jumlah seluruh keuangan persahaan terlepas dari kewajiban
jangka pendek yang tidak menanggung bunga non
interest bearing current liabilities, NIBCLs
Universitas Sumatera Utara
Tabel 4.7 Perhitungan Capital Charge
Dalam jutaan rupiah
Sumber : Laporan Keuangan PT. Bank Mandiri, Tbk Dari tabel di atas dapat dilihat adanya kenaikan nilai capital charge pada
tahun 2007 dan selanjutnya penurunan yang sangat signifikan pada tahun 2008. Capital charge memiliki hubungan terbalik dengan EVA. Semakin tinggi nilai
capital charge justru akan memperkecil nilai EVA.
6. Menghitung Economic Value Added EVA
