Rm = Tingkat pengembalian pasar, yang dihitung dengan cara
menjumlahkan return saham selama satu tahun. MRP = Market Risk Premium diambil dari Damodaran
d. Weighted Average Cost of Capital WACC
Biaya modal rata-rata tertimbang merupakan biaya yang harus dikeluarkan oleh perusahaan sebagai akibat dari penggunaan dana untuk pembelian barang
modal atau sebagai modal kerja. WACC ini dijadikan dasar untuk menghitung pengembalian yang diharapkan oleh pemegang saham atas dana yang telah
diinvestasikan pada tingkat resiko tertentu, dimana para investor sudah pasti membutuhkan pengembalian yang lebih tinggi untuk pembelian saham dalam
suatu perusahaan tertentu daripada ketika mereka memberikan pinjaman karena investasi dalam saham lebih berisiko. Tujuan pokok menghitung biaya modal
rata-rata tertimbang adalah untuk digunakan dalam mengambil keputusan tentang investasi modal baru yang dinilai berdasarkan standar pengembalian yang cukup
memadai untuk mengkompensasikan semua penyedia modal. WACC adalah tingkat return minimum berdasarkan porsi masing-masing
instrument pembiayaan dalam struktur modal yang harus dihasilkan perusahaan untuk memenuhi ekspektasi dari kreditur dan pemegang saham selaku penyedia
modal. Pembobotan dilakukan berdasarkan jenis pembiayaan dalam perusahaan karena setiap pembiayaan memiliki resiko yang berbeda-beda bagi tiap investor.
Umumnya pembiayaan terdiri dari dua kelompok yaitu utang dan ekuitas.
Universitas Sumatera Utara
Hubungan ini digabungkan dalam biaya modal rata-rata tertimbang WACC dari perusahaan tersebut yang dihitung dengan rumus:
WACC = Wd x Kd + We x Ke
Keterangan: WACC
: biaya modal rata-rata tertimbang Wd
: bobot utang jangka panjang dalam struktur modal Kd
: cost of debt We
: bobot jumlah ekuitas dalam struktur modal Ke
: cost of equity
e. Capital Charge
Capital charge adalah biaya modal yang memperhitungkan biaya kewajiban yang harus dibayarkan kepada para kreditor, serta biaya ekuitas yang
seharusnya dibayarkan kepada para pemegang saham. Selama ini dalam akuntansi konvensional, biaya ekuitas ini tidak tercermin
dalam perhitungannya. Jika capital charge lebih kecil dari NOPAT maka terdapat nilai tambah ekonomis EVA. Perhitungannya dapat dirumuskan sebagai berikut:
Capital Charge = WACC x Invested Capital Dimana WACC
= Biaya modal rata-rata tertimbang, mencakup cost of debt dan cost of equity serta
bobotproporsi dari masing-masing struktur modal.
Invested Capital = Modal yang diinvestasikan, jumlah seluruh keuangan persahaan terlepas dari kewajiban
Universitas Sumatera Utara
jangka pendek yang tidak menanggung bunga non interest bearing current liabilities,
NIBCLs Sekilas tentang invested capital adalah penjabaran dari modal, sebagai
modal yang diinvestasikan yakni seluruh keuangan perusahaan yang sudah terlepas dari kewajiban jangka pendek yang tidak menanggung bunga non
interest bearing current liabilities, NIBCLs, seperti utang usaha, upah yang akan jatuh tempo accrued wages, pajak yang akan jatuh tempo accrued taxes dan
seluruh utang jangka pendek maupun jangka panjang yang menanggung bunga serta kewajiban jangka panjang lainnya Young O’Byrne, 2001.
f. Struktur Modal