catatan, dan informasi lainnya dari internet yang berhubungan dengan masalah yang diteliti.
D. Teknik Analisis Data
Analisis data penelitian ini digunakan dengan metode deskriptif kuantitatif, yaitu analisis terhadap data yang berbentuk angka, menyusun,
mengelompokkan, dan menghitung dengan rumus yang relevan sehingga diperoleh gambaran yang jelas tentang kinerja keuangan.
Data yang diperoleh, diolah untuk mengevaluasi kinerja keuangan dengan menghitung nilai EVA dan MVA. Langkah-langkah yang digunakan untuk
menghitung nilai EVA adalah sebagai berikut:
1. Menghitung NOPAT
Dalam menghitung NOPAT, ada dua pendekatan yang dapat digunakan, yaitu dengan pendekatan finansial atupun pendekatan operasional, dimana harus
dilakukannya penyesuaian atas pendapatan income available to common atau laba bersih dan penyesuaian atas beban bunga. Penyesuaian atas pendapatan
dilakukan dengam menambahkan equity equivalent. Equity equivalent diantaranya berupa deferred taxes reserve, lifo reserve, cumulative goodwill amortization,
unrecorded goodwill, capitalized intangibles, full cost reserve, cumulative unusual loss again, bad debt reserve, inventory obsolescence reserve, warranty
reserve, deferred income reserve. Sedangkan penyesuaian atas beban bunga dilakukan dengan cara
menambahkan beban bunga atas leasing yang tidak dikapitalisasi interest expense
Universitas Sumatera Utara
of noncapital lease, kemudian hasinya dikurangi dengan penghematan pajak atas beban untuk mendapatkan beban bunga setelah pajak interest expense after
taxes. Dalam pendekatan finansial, NOPAT merupakan hasil penjumlahan yang
sudah disesuaikan adjusted income available to common, beban bunga setelah pajak interest expenses after taxes dan hak minoritas atas anak perusahaan
minority interest of subsidiaries atas sebagaimana diilustrasikan seperti pada tabel berikut ini:
Tabel 3.1. NOPAT Financing Approach
Sumber : Skripsi Mulya Yoga Prakarsa, 2007
NOPAT Financing Approach
Laba bersih xxx
+ Kenaikan pajak tangguhan xxx
+ Kenaikan penyisihan aktiva produktif xxx
+ Hak minoritas laba bersih anak perusahaan xxx
Adjusted interest expenses agar tidak double counting xxx
NOPAT Financing Approach
xxx
Universitas Sumatera Utara
Adapun cara penghitungan NOPAT dengan menggunakan pendekatan operasional dapat dilihat seperti tabel berikut ini :
Tabel 3.2. NOPAT Operating Approach
Sumber : Skripsi Mulya Yoga Prakarsa, 2007
2. Menghitung Modal
Hal yang penting dalam menghitung modal capital adalah adanya penyesuaian atas utang dan ekuitas. Utang disesuaikan dengan menambah semua
utang dan kewajiban dengan hak minoritas pada anak perusahaan dan nilai sekarang dari leasing yang tidak dikapitalisasi.
Seperti yang telah dijelaskan sebelumnya bahwa invested capital adalah penjabaran dari modal, sebagai modal yang diinvestasikan yakni seluruh
keuangan perusahaan yang sudah terlepas dari kewajiban jangka pendek yang tidak menanggung bunga non interest bearing current liabilities, NIBCLs,
seperti utang usaha, upah yang akan jatuh tempo accrued wages, pajak yang akan jatuh tempo accrued taxes dan seluruh utang jangka pendek maupun
NOPAT Operating Approach
Pendapatan bunga xxx
Beban bunga adjusted agar tidak double counting xxx
Beban provisi dan komisi xxx
Pendapatan bunga, net xxx
Pendapatan opersional lainnya xxx
Beban operasional lainnya xxx
Pendapatan operasional, net xxx
EBT xxx
Operating tax xxx
Pos-pos luar biasa xxx
Laba setelah pajak xxx
+ Kenaikan pajak tangguhan xxx
NOPAT Financing Approach xxx
Universitas Sumatera Utara
jangka panjang yang menanggung bunga serta kewajiban jangka panjang lainnya, maka perhitungan invested capital dapat dilakukan dengan rumus :
Invested Capital = Total utang + Ekiutas – NIBCLs 3. Menghitung Biaya Modal atas Utang Cost of Debt
Cost of Debt setelah pajak dihitung dengan cara mengalikan tingkat bunga tahunan yang harus dibayar perusahaan atas pinjaman baru 1- Tingkat pajak,
yang dirumuskan dalam persamaan berikut ini :
Kd = Kb 1 – T
Keterangan : Kb
: biaya utang sebelum pajak T
: tingkat pajak Kd
: biaya bunga setelah pajak
4. Menghitung Cost of Equity
Kategori