Tabel 4.3 Perhitungan Invested Capital
Dalam jutaan rupiah
Sumber : Laporan Keuangan PT. Bank Mandiri, Tbk
3. Menghitung Biaya Modal
Biaya modal merupakan hasil perhitungan dari biaya modal atas utang cost of debt dan biaya modal atas ekuitas cost of equity yang digabung
blended sesuai proporsinya masing-masing dalam struktur modal perusahaan menjadi biaya modal rata-rata tertimbang Weight Average Cost of Capital,
berikut perhitungan komponen-komponen tersebut :
a. Menghitung Cost of Debt
Cost of Debt setelah pajak dihitung dengan cara mengalikan tingkat bunga tahunan yang harus dibayar perusahaan atas pinjaman baru 1- Tingkat pajak.
Adapun hasil perhitungannya dapat dilihat pada tabel berikut ini. Berdasarkan tabel tersebut dapat dilihat bahwa cost of debt dari PT. Bank Mandiri, Tbk
mengalami penurunan setiap tahunnya mulai dari angka 4,62 pada tahun 2006 menjadi 2,66 pada tahun 2007 dan 2,59 pada tahun 2008. Penurunan ini
terjadi akibat turunnya tingkat bunga perusahaan yang diakibatkan oleh semakin kecilnya persentase beban bunga perusahaan atas jumlah utangnya.
Tabel 4.4 Invested Capital
2006 2007
2008
Total Utang 241.171.364 289.835.512 327.924.709
Total Ekuitas 26.340.670 29.243.732 30.513.869
NIBCLs 2.844.672 2.673.783 4.541.440
Invested Capital 264.667.362 316.405.461 353.897.472
Universitas Sumatera Utara
Perhitungan Cost of Debt Dalam jutaan rupiah
Sumber : Laporan Keuangan PT. Bank Mandiri, Tbk Kd 2006
= Kb 1 - T = 15.915.870 241.171.346 1 – 30
= 6,6 0,7 = 4,62
Kd 2007 = Kb 1 – T
= 11.142.628 289.835.512 1 – 30 = 3,8 0,7
= 2,66 Kd 2008
= Kb 1 – T = 12.051.637 327.924.709 1- 30
= 3,7 0,7 = 2,59
b. Menghitung Cost of Equity
Perhitungan biaya ekuitas dilakukan dengan model mengamati perilaku pasar modal, karena biaya ini sulit untuk dihitung sebab biaya ini menunjukkan
Biaya modal atas hutang cost of debt 2006
2007 2008
Jumlah utang D 241.171.346 289.835.512 327.924.709
Beban bunga i 15.915.870 11.142.628 12.051.637
Tingkat bunga iD 6,6
3,8 3,7
Biaya modal atas hutang setelah pajak 30 4,62
2,66 2,59
Universitas Sumatera Utara
harapan investoryang akan datang, model yang popular untuk perhitungan ini adalah CAPM. Dalam model ini Rf merupakan pengembalian atas suatu aktiva
bebas risiko yang biasanya diambil dari dari surat utang Negara dalam hal ini digunakan tingkat SBI bulanan selama periode penelitian yakni 2006, 2007, dan
2008. Rm merupakan tingkat pengembalian yang diharapkan dari pasar atau rata- rata saham yang digunakan melalui IHSG, sementara beta β adalah indeks risiko
saham PT. Bank Mandiri, Tbk. Model yang digunakan ialah :
Ke = Rf + βRm – Rf
Naiknya beta membuat naiknya tingkat pengembalian biaya ekuitas. Beta dipengaruhi oleh perubahan-perubahan dalam komposisi aktiva dan juga
penggunaan utangnya, selain itu faktor eksternal yang mempengaruhi yaitu meningkatnya persaingan dan habisnya masa berlaku dari hak – hak paten dan
sejenisnya.
Tabel 4.5 Perhitungan Cost of Equity
Dalam jutaan rupiah
Sumber : Laporan Keuangan PT. Bank Mandiri, Tbk Ke 2006
= Rf + βRm – Rf = 0,1183 + 0,92260,452 – 0,1183
= 0,4262
Cost of equity 2006
2007 2008
Rf Risk free rate 0,1183 0,0860 0,0867
Β Beta saham 0,9226 1,6213
0,9527 Rm Market return
0,452 0,459
-0,582
Cost of equity 0,4262 0,6907 -0,5504
Cost of equity
Universitas Sumatera Utara
Ke 2007 = Rf + βRm – Rf
= 0,0860 + 1,62130,459 – 0,0860 = 0,6907
Ke 2008 = Rf + βRm – Rf
= 0.0867 + 0,9527-0,582 – 0,0867 = -0,5504
Berdasarkan perhitungan di atas dapat dilihat bahwa biaya ekuitas paling tinggi adalah tahun 2007, yakni sebesar 0,6907, sedangkan pada tahun 2008 biaya
ekuitas perusahaan mengalami penurunan yang sangat signifikan yakni -0,5504. Dalam hal ini dapat diindikasikan bahwa biaya ekuitas yang semakin tinggi justru
akan menaikkan nilai WACC yang kemudian akan menurunkan nilai EVA perusahaan.
4. Menghitung Weight Average Cost of Capital WACC
Kategori