Bunjamin J. Mailool Michael Remsen Andy N. Purwohardono Andre Rumantir Eddy Harsono Handoko

Management Discussion Analysis Tinjauan Bisnis Business Overview Ikhtisar Utama Highlights 40 PT MATAHARI DEPARTMENT STORE TBK Laporan Tahunan 2016 Richard T. Gibson Chief Executive Oficer 41 PT MATAHARI DEPARTMENT STORE TBK 2016 Annual Report Laporan Tim Manajemen REPORT FROM THE BOARD OF MANAGEMENT Terlepas dari lemahnya kondisi makro ekonomi, Matahari tetap berhasil mencatat rekor penjualan dan pendapatan untuk tahun 2016. Hal yang penting bahwa berbagai inisiatif kunci mencakup barang dagangan, pemasaran, dan pengembangan rancangan untuk mewujudkan kemampuan omni-channel Matahari, seluruhnya telah berada pada jalur yang benar. Despite weakness in the macroeconomic environment Matahari was able to deliver record sales and earnings for the year. Importantly, key initiatives covering merchandising, marketing and the development of architecture to realize Matahari’s full omni-channel capabilities, all remain on track. injauan Ekonomi Meskipun pertumbuhan ekonomi Indonesia telah membaik menjadi 5,02 di tahun 2016 dari 4,8 di tahun sebelumnya, kami masih melihat adanya tanda-tanda peningkatan yang signiikan dalam konsumsi domestik. Sedikit peningkatan pada kondisi makro ekonomi secara keseluruhan terjadi pada saat stabilisasi Rupiah, inlasi yang tetap rendah dan tingkat bunga yang menurun. Pemerintah terus memperjuangkan kebijakan program reformasi dengan mengeluarkan beberapa paket tambahan yang ditujukan untuk memfasilitasi dunia Economic overview Although Indonesia’s economic growth recovered to 5.02 in 2016 from 4.8 the previous year, we have still to see signs of a signiicant pickup in domestic consumption. The modest improvement in the overall macroeconomic environment came as the Rupiah stabilized, inlation remained low and interest rates eased. The government continued to pursue its policy reform program with the release of several more packages aimed at facilitating business and boosting investment and the revenue collected through the T Management Discussion Analysis Tinjauan Bisnis Business Overview Ikhtisar Utama Highlights 42 PT MATAHARI DEPARTMENT STORE TBK Laporan Tahunan 2016 tax amnesty in 2H 2016 gives the government more scope to ramp up infrastructure spending in 2017. This, together with a irming of the prices of Indonesia’s key commodities at the end of the year, is expected to drive a further strengthening of the economy in the future. The medium and longer term outlook for consumer spending remains very positive given key tail winds such as increasing urbanization, the shift from traditional to modern retail and the rising middle income segment. Even despite the subdued economy, Indonesia recorded Asia’s third-largest growth in modern retail sales in 2016 after India and China, according to the Indonesian Retailers Association Aprindo, and a further 12 growth is expected in 2017 1 . The steady increase in real incomes over recent years has converged with demographic trends to create a burgeoning middle class, as more people are being moved out of poverty and up to the point where they can increasingly afford to make discretionary purchases. Indonesia’s youthful population underscores the substantial potential in this segment, which is expected to number some 141 million consumers by 2020, according to some estimates 2 . Strategy implementation Matahari delivered a total sales growth of 8.3 to Rp 17.3 billion and a full-year SSSG of 5.5 in 2016, despite the pace of growth slowing slightly from 6.8 in 2015, and registered double-digit growth in earnings to Rp 2 billion. We continued to aggressively expand the store network, successfully opening nine new stores, slightly ahead of our guide range of six to eight stores. One of these stores was a test for our irst stand-alone store, a specialty outlet for our most successful exclusive brand, Nevada. Opened in 4Q 2016, this new, smaller footprint format, with a store design and merchandise tailored to a speciic audience, is expected to lift the brand’s visibility and prestige, and, if successful, usaha dan meningkatkan investasi, serta penerimaan pendapatan melalui pengampunan pajak di paruh kedua tahun 2016 yang memberikan ruang lebih bagi pemerintah untuk meningkatkan belanja infrastruktur di tahun 2017. Hal ini, disertai dengan penguatan harga komoditas-komoditas utama Indonesia pada akhir tahun, diharapkan akan lebih memperkokoh perekonomian di masa mendatang. Prospek belanja konsumen dalam jangka menengah dan panjang tetap sangat positif, terutama adanya faktor seperti peningkatan urbanisasi, pergeseran dari ritel tradisional ke modern, dan peningkatan segmen pendapatan menengah. Bahkan, meskipun dalam keadaan ekonomi lemah, menurut Asosiasi Pengusaha Ritel Indonesia Aprindo, di tahun 2016 Indonesia berada di peringkat ketiga dalam pertumbuhan ritel penjualan modern di antara negara-negara di Asia setelah India dan Cina, dan pertumbuhan sebesar 12 diharapkan mampu dicapai pada tahun 2017 1 . Peningkatan pendapatan riil yang stabil selama beberapa tahun terakhir terjadi bersamaan dengan tren demograi yang menciptakan pertumbuhan kelas menengah, dengan bertambahnya penduduk yang keluar dari kemiskinan sehingga mampu untuk melakukan pembelian tambahan. Populasi penduduk muda Indonesia jelas merupakan potensi penting dalam segmen ini, yang menurut beberapa perkiraan diharapkan dapat mencapai sekitar 141 juta konsumen pada tahun 2020 2 . Pelaksanaan Strategi Matahari mencatat pertumbuhan total penjualan sebesar 8,3 menjadi Rp17,3 miliar dan pertumbuhan penjualan pada gerai yang sama SSSG selama setahun sebesar 5,5 di tahun 2016, meski tingkat pertumbuhan sedikit menurun dari 6,8 di tahun 2015. Matahari juga mencatatkan pertumbuhan dua digit dalam penghasilan menjadi Rp 2 miliar. Kami terus melakukan ekspansi jaringan gerai secara agresif dan berhasil membuka sembilan gerai baru, melampaui target yang berkisar pada enam hingga delapan gerai. Salah satu dari gerai-gerai ini merupakan uji coba dari gerai perdana kami yang berdiri sendiri dan merupakan outlet khusus bagi Nevada, merek eksklusif kami yang paling sukses. Dibuka pada triwulan ke-4 tahun 2016, tempat baru yang memiliki format lebih kecil serta desain gerai dan barang disesuaikan dengan 1 http:www.indonesia-investments.comnewstodays-headlinesindonesia-posts-3rd-largest-modern-retail-sales-growth-in-asiaitem7625 2 Boston Consulting Group, Indonesia’s Rising Middle-Class and Afluent Consumers. https:www.bcgperspectives.comcontentarticlescenter_ consumer_customer_insight_consumer_products_indonesias_rising_middle_class_afluent_consumers?chapter=3 Corporate Data Laporan Keuangan Audit Audited Financial Statements Tanggung Jawab Sosial Perseroan Corporate Social Responsibility Tinjauan Tata Kelola Perseroan Corporate Governance Overview 43 PT MATAHARI DEPARTMENT STORE TBK 2016 Annual Report could represent an exciting new growth opportunity. In addition, we have continued to roll out new layouts and displays, as well as enhancing customer service, to increase the appeal of our stores. Matahari’s retail network now comprises 151 stores, with a presence on every major island in Indonesia. We expect to continue the current pace of development with another six to eight new store openings planned for 2017. In 2016 we made steady progress in developing our omni-channel operation, successfully leveraging the knowhow and technical infrastructure acquired through our investment in MatahariMall.com to launch MatahariStore.com, a dedicated landing page within the MatahariMall portal. This gives us a robust platform from which to expand our presence in this increasingly important channel: the e-commerce market in Indonesia is expected to be worth USD 46 billion by 2020, according to a 2016 report by Google and Temasek, who predict that this will be driven by an increase in the number of online shoppers in Indonesia from 18 million at present to 119 million by 2025. With Indonesian customers demonstrating a growing acceptance of online shopping, MatahariStore.com gives us the opportunity to increase the penetration of our brands outside major urban centers, where the majority of our stores are located. As we continue to expand the range of merchandise available online, we are also exploring ways to further synergize the online and ofline operations by deploying our physical stores as a nationwide network of fulilment centres, which would signiicantly reduce delivery times and costs. We continued to drive eficiencies in expense management during the year, which contributed to the 7.9 growth in Adjusted EBITDA and 13.4 growth in net income. We are now using LED lighting in 130 stores, following a successful 2-year retroitting project as well as installation in all new outlets, which has yielded substantial energy and cost savings. The remaining stores will be relamped in their next remodelling schedule. konsumen tertentu ini diharapkan mengangkat visibilitas dan prestise merek, dan jika berhasil, dapat melahirkan peluang pertumbuhan baru yang menarik. Selain itu, kami terus menciptakan tata letak dan tampilan baru, serta memperkuat pelayanan konsumen untuk meningkatkan daya tarik gerai-gerai kami. Jaringan ritel Matahari saat ini terdiri dari 151 gerai yang tersebar di pulau-pulau utama di Indonesia. Kami berharap dapat melanjutkan kecepatan pengembangan yang ada saat ini dengan rencana pembukaan enam hingga delapan gerai baru di tahun 2017. Pada tahun 2016 kami mencapai kemajuan yang stabil dalam mengembangkan operasi omni-channel, dengan keberhasilan dalam memanfaatkan keahlian dan infrastruktur teknis yang diperoleh melalui investasi pada MatahariMall.com untuk meluncurkan MatahariStore.com, sebuah laman khusus dalam portal MatahariMall. Ini merupakan landasan yang kokoh untuk memperluas kehadiran kami dalam jalur perdagangan yang semakin penting: jalur perdagangan elektronik e-commerce. Jalur perdagangan elektronik di Indonesia diperkirakan mencapai nilai USD 46 miliar pada tahun 2020 menurut laporan tahun 2016 yang dibuat oleh Google dan Temasek, yang juga memprediksikan bahwa hal ini akan digerakkan oleh peningkatan jumlah pembeli online di Indonesia dari 18 juta saat ini menjadi 119 juta di tahun 2025. Dengan tumbuhnya kepercayaan konsumen Indonesia untuk berbelanja secara online, MatahariStore.com memberikan peluang untuk meningkatkan penetrasi merek di luar pusat-pusat utama kaum urban, tempat di mana mayoritas gerai kami berada. Selain melanjutkan ekspansi ragam barang jualan yang tersedia secara online , kami juga mengeksplorasi berbagai cara untuk lebih meningkatkan sinergi operasi online dan ofline dengan menggunakan gerai-gerai isik kami sebagai jaringan pusat pemenuhan berskala nasional yang akan mengurangi waktu dan biaya pengiriman. Kami terus mengupayakan eisiensi manajemen biaya selama tahun berjalan, yang menyumbangkan pertumbuhan EBITDA yang Disesuaikan sebesar 7,9 dan pendapatan bersih sebesar 13,4. Saat ini, kami telah menggunakan penerangan dengan LED di 130 toko, menyusul 2 tahun keberhasilan proyek retroitting dan instalasi di seluruh outlet baru yang telah menghasilkan penghematan energi dan biaya secara nyata. Pergantian lampu pada gerai-gerai lainnya akan dilakukan dalam jadwal renovasi mendatang. Management Discussion Analysis Tinjauan Bisnis Business Overview Ikhtisar Utama Highlights 44 PT MATAHARI DEPARTMENT STORE TBK Laporan Tahunan 2016 We continued to see an improvement in our merchandise margins as we leveraged the strength our direct purchase offering, which contributed 37.0 of gross sales in 2016 compared to 35.5 in 2015. Matahari’s fashionable exclusive brands, which account for most of our direct purchase sales, maintained their top-of-mind awareness among Indonesian consumers as we continued drive improvements in design, quality and value. With complete control over our exclusive brands, which are largely sourced from a vast network of local suppliers, we have an unrivalled capacity to respond rapidly to emerging trends and customer tastes. Along with our own market research, we also work with international consultants to ensure that our merchandise stays up to date with fashion trends without compromising on quality. Our ability to balance local and international brands allows us to customize our product assortment to the customer demographic and preferences in any given store location. These capabilities continue to reafirm Matahari’s dominant position in the market. In line with the rapid increase in internet and smartphone penetration in Indonesia, Matahari is increasingly moving to embrace digital media to drive more personalised and effective engagement with customers. Internet penetration in Indonesia is estimated at between 34 and 40 of the population, which translates to 88 to 100 million active internet users 3 , some 70 of whom use a smartphone to access the internet. This has led to a fundamental shift in the way people consume information: recent research indicates that television, mobile phones and the internet are now the media of choice, eclipsing more conventional media. Relecting these trends, in 2016 we signiicantly increased our digital and SMS advertising spend while scaling back on print advertising. Our mobile application, MatahariApp, launched in June 2016, is another important addition to our digital interface, offering a more convenient, fun and informative channel for conveying product knowledge to customers via their mobile phones while also facilitating online purchases. Kami terus meraih peningkatan dalam marjin produk yang dijual sejalan dengan pemanfaatan kekuatan kami dalam penawaran pembelian langsung, yang menyumbangkan 37,0 penjualan kotor di tahun 2016 dibandingkan 35,5 di tahun 2015. Merek-merek eksklusif fashion Matahari, yang merupakan bagian besar penjualan yang berasal dari pembelian langsung, tetap diingat sebagai pilihan utama bagi para konsumen Indonesia sejalan dengan upaya kami memperbaiki desain, kualitas dan nilai. Berkat pengawasan menyeluruh terhadap seluruh merek eksklusif, yang sebagian besar berasal dari jaringan luas pemasok lokal, kami memiliki kapasitas tak tertandingi untuk merespon dengan cepat tren baru dan selera konsumen yang muncul. Di samping melakukan riset pasar sendiri, kami juga bekerja sama dengan konsultan internasional untuk memastikan bahwa produk yang dijual tetap mengikuti tren fashion dunia tanpa mengorbankan kualitas. Kemampuan untuk menyeimbangkan merek- merek lokal dan internasional memungkinkan kami untuk memadupadankan berbagai pilihan produk sesuai demograi dan preferensi konsumen pada lokasi toko manapun. Kemampuan ini terus mengokohkan posisi dominan Matahari di pasarnya. Sejalan dengan peningkatan yang cepat dalam penetrasi internet dan ponsel pintar di Indonesia, Matahari bergerak maju untuk merangkul media digital sehingga dapat memberikan layanan yang lebih personal dan jangkauan yang efektif dengan konsumen. Penetrasi internet di Indonesia diperkirakan mencapai sekitar 30 hingga 40 dari populasi, yang berarti 88 hingga 100 juta pengguna aktif internet 3 , sebanyak 70 menggunakan ponsel pintar untuk mengakses internet. Hal ini telah mengakibatkan pergeseran mendasar dalam cara orang memperoleh informasi: penelitian terkini menunjukkan bahwa televisi, ponsel dan internet telah menjadi media pilihan, jauh melebihi media konvensional. Mengikuti tren ini, pada tahun 2016 kami meningkatkan belanja untuk iklan digital dan SMS secara signiikan, dan mengurangi iklan cetak. Aplikasi seluler MatahariApp yang diluncurkan pada bulan Juni 2016 merupakan tambahan penting dalam antar muka digital kami, yang menawarkan kanal yang lebih nyaman, menyenangkan dan informatif dalam menyampaikan pengetahuan produk kepada pelanggan melalui ponsel dan pada saat yang sama memudahkan pembelian online. 3 Total active internet users in Indonesia are estimated at 100 million 40 of the population by the Association of Internet Service Providers in Indonesia APJII, and 88.1 million 34 by We Are Social based on InternetWorldStats and ITU data. http:www.indonesia-investments.comnewstodays-headlinesindonesia-has-100-million-internet-users-internet-penetration-at-40item6827?; http: wearesocial.comsgspecial-reportsdigital-2016 Corporate Data Laporan Keuangan Audit Audited Financial Statements Tanggung Jawab Sosial Perseroan Corporate Social Responsibility Tinjauan Tata Kelola Perseroan Corporate Governance Overview 45 PT MATAHARI DEPARTMENT STORE TBK 2016 Annual Report Berbagai strategi dan inisiatif ini didukung oleh adanya peningkatan investasi di balik penggalian data yang dihasilkan melalui program loyalitas Matahari Club Card MCC. Dengan keanggotaan sebanyak 3,75 juta orang pada akhir 2016, basis data MCC mampu memberikan gambaran penting mengenai perilaku dan preferensi konsumen. Dengan fokus analisis yang lebih mendalam dan mutakhir terhadap data ini pada paruh kedua tahun 2016, kami berhasil mempertajam segmentasi konsumen dan menyelaraskan pesan-pesan sesuai dengan keinginan segmen tertentu. Investasi lebih lanjut dalam memperkuat kemampuan analitis akan menjadikan kami mampu untuk terus menggerakkan nilai jangkauan konsumen melalui kanal online maupun ofline . Matahari telah meletakkan landasan yang kuat untuk pertumbuhan yang berkelanjutan, baik ofline melalui pertumbuhan gerai-gerai yang ada, maupun online melalui pengembangan strategi omni-channel. Di tahun 2017, kami akan terus menggerakkan proitabilitas dan pertumbuhan penjualan melalui investasi berkelanjutan pada merek-merek, gerai-gerai, dan sumber daya manusia yang kami miliki, dengan senantiasa berfokus pada misi utama kami untuk menawarkan produk dengan harga terjangkau, berkualitas tinggi, produk fashion yang tepat, dan pada saat yang sama menyajikan pengalaman menarik baik dengan berbelanja di gerai maupun online. These strategies and initiatives have been supported by increased investment behind mining the data generated by our loyalty program, Matahari Club Card MCC. With a membership of 3.75 million at the end of 2016, the MCC database captures valuable intelligence on customer behaviour and preferences. A focus on deeper, more sophisticated analysis of this data in 2H 2016 enabled us to sharpen customer segmentation and ine-tune messages to the needs of speciic segments, which increases the value-add for the customer. Further investment in strengthening our analytical capabilities will enable us to continue to drive the value of customer engagement through both the online and ofline channels. Matahari has put in place a strong foundation for continued growth, both off-line through growing the existing store base, as well as on-line through the development of its omni-channel strategy. In 2017, we will continue to drive proitability and sales growth through continued investment in our brands, our stores and our people, remaining irmly focused on our core mission of offering affordable, high quality, fashion- right merchandise to our customers, while delivering an outstanding customer experience, both in-store and online. Atas nama Tim Manajemen On Behalf of the Board of Management Richard T. Gibson Chief Executive Oficer Management Discussion Analysis Tinjauan Bisnis Business Overview Ikhtisar Utama Highlights 46 PT MATAHARI DEPARTMENT STORE TBK Laporan Tahunan 2016 TIM MANAJEMEN Board of Management Corporate Data Laporan Keuangan Audit Audited Financial Statements Tanggung Jawab Sosial Perseroan Corporate Social Responsibility Tinjauan Tata Kelola Perseroan Corporate Governance Overview 47 PT MATAHARI DEPARTMENT STORE TBK 2016 Annual Report

1. Martinus Laihad

Director - Procurement, Systems Procedures

2. Irwin Abuthan

Director - Store Planning Development

3. Maria Clarissa Fernandez Joesoep

Chief Financial Oficer

4. Richard T. Gibson

Chief Executive Oficer

5. Andre Rumantir

Director - Human Resources

6. Christian Kurnia

Director - Merchandising and Marketing

7. Keith Jones

DC Logistic Operations

8. Miranti Hadisusilo

Director - Corporate Secretary Legal

9. Sunny Setiawan

Director - Store Operations 1 2 3 4 9 8 7 6 5 48 PT MATAHARI DEPARTMENT STORE TBK Laporan Tahunan 2016 Management Discussion Analysis Tinjauan Bisnis Business Overview Ikhtisar Utama Highlights 49 PT MATAHARI DEPARTMENT STORE TBK 2016 Annual Report Corporate Data Laporan Keuangan Audit Audited Financial Statements Tanggung Jawab Sosial Perseroan Corporate Social Responsibility Tinjauan Tata Kelola Perseroan Corporate Governance Overview TINJAUAN BISNIS Business Overview