menggunakan energi minyak. Harga energi yang lebih tinggi mempengaruhi output yang dihasilkan melalui fungsi produksi agregat. Perusahaan harus
mengurangi jumlah energi yang digunakan dalam proses produksi karena naiknya biaya produksi akibat kenaikan harga energi. Hal tersebut pada akhirnya membuat
perusahaan menurunkan output yang dihasilkan serta profit yang diperoleh pun berkurang Adebiyi et al. 2009. Dari sisi konsumen, pengurangan output dan
pendapatan membuat konsumen di negara pengimpor minyak harus mengurangi konsumsinya begitu juga dengan investasi dan akhirnya akan mengurangi
permintaan aggregat Bohi 1989.
2.2.3. Hubungan Harga Minyak Mentah Dunia dengan Harga Saham
Mekanisme yang menjelaskan pengaruh harga minyak dunia terhadap harga saham telah banyak diungkapkan, khususnya dari perspektif saluran
permintaan dan penawaran. Salah satunya dalam penelitian Adebiyi et al. 2009 yang mengungkapkan bahwa bahan bakar minyak adalah salah satu input penting
bagi produksi sehingga jika ada kenaikan harga bahan bakar minyak akan meningkatkan biaya produksi dan mengurangi produktivitas. Peningkatan biaya
produksi dan menurunnya produktivitas akan mempengaruhi jumlah output yang dihasilkan serta harga jual output. Hal tersebut selanjutnya akan berpengaruh
terhadap daya beli konsumen, dimana naiknya biaya produksi akan membuat naiknya harga jual serta konsumen akan cenderung mengurangi jumlah barang
yang dikonsumsi sehingga penerimaan produsen akan cenderung menurun dan mempengaruhi arus kas. Arus kas yang menurun akan dipandang tidak baik oleh
investor sehingga hal tersebut akan membuat investor tidak tertarik untuk
menginvestasikan dananya pada saham perusahaan. Selain berpengaruh pada daya
beli konsumen, peningkatan harga bahan bakar minyak juga akan membuat produsen mensubstitusi penggunaan energinya, dari bahan bakar minyak ke
sumber energi lain. Hal ini karena jumlah biaya penggunaan sumber energi lain, seperti batu bara, yang harus dikeluarkan oleh produsen relatif lebih kecil
dibandingkan biaya penggunaan bahan bakar minyak sebagai input produksi. Pengaruh kenaikan harga minyak tidak selalu sama bagi setiap negara.
Secara umum, bagi negara eksportir minyak, kenaikan harga minyak merupakan
