Scatterplot Dependent Variable: HARGA
Regression Standardized Predicted Value
2 1
-1 -2
-3 -4
R e
g re
ssi o
n St
u d
e n
ti ze
d R
e si
d u
a l
3 2
1 -1
-2 -3
-4
Sumber: Hasil Penelitian, 2010 data diolah
Gambar 4.6. Grafik Hasil Uji Heteroskedastisitas Hipotesis Kedua
Dari Gambar 4.6 dapat dilihat bahwa tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar baik di atas maupun di bawah angka 0 nol pada sumbu Y, sehingga dapat
disimpulkan bahwa model regresi tidak terjadi masalah heteroskedastisitas.
4.3. Pembahasan Hasil Penelitian
4.3.1. Pembahasan Hipotesis Pertama
4.3.1.1. Pembahasan hipotesis pertama secara serempak simultan Pengujian hipotesis pertama yang berbunyi faktor fundamental ekonomi yang
terdiri suku bunga dan nilai tukar memiliki pengaruh terhadap harga obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia.
Sebelum melakukan uji hipotesis, pertama kali dilakukan uji determinasi R
2
untuk mengukur seberapa jauh kemampuan variabel bebas yaitu suku bunga dan nilai
p d f Machine
A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease
Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the
“ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now
Universitas Sumatera Utara
tukar dalam menjelaskan pengaruhnya terhadap variabel terikatnya yaitu harga obligasi. Nilai koefisien determinasi R-square yang diperoleh dari hasil pengolahan
data dapat dilihat dari Tabel 4.11 di bawah ini:
Tabel 4.11. Koefisien Determinasi Hipotesis Pertama
Model Summary
b
Model R
R Square Adjusted R
Square Std. Error of
the Estimate Durbin-
Watson
1 .722
a
.523 .403
.302569 1.876
a. Predictors: Constant, LOG_NT, LOG_TSB
b. Dependent Variable: HARGA
Sumber: Hasil Penelitian, 2010 data diolah
Nilai R-square yang diperoleh pada Tabel 4.11 sebesar 0,523 atau 52,3. Hal ini berarti variabilitas variabel dependen harga obligasi yang dapat dijelaskan
oleh variabilitas variabel independen suku bunga dan nilai tukar sebesar 52,3. Sedangkan sisanya sebesar 47,7 dijelaskan oleh variabel lain yang tidak dijelaskan
oleh model penelitian ini Ghozali 2006: 127. Hasil uji hipotesis pertama dengan menggunakan pengujian secara serempak
simultan dengan bantuan alat uji statistik metode Fisher Uji F dengan tingkat keyakinan confident level sebesar 95 adalah untuk menunjukkan apakah semua
variabel independen atau variabel bebas dalam model mempunyai pengaruh secara serempak simultan terhadap variabel dependen atau variabel terikat dengan kriteria
pengambilan keputusan sebagai berikut: F
hitung
≤ F
tabel
maka H diterima atau H
1
ditolak, sedangkan jika F
hitung
≥ F
tabel
maka H ditolak atau H
1
diterima. Jika tingkat signifikansi di bawah 0,05 maka H
ditolak dan H
1
diterima. Berdasarkan Tabel 4.12. maka hasil uji F dapat diketahui sebagai berikut:
p d f Machine
A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease
Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the
“ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now
Universitas Sumatera Utara
Tabel 4.12. Uji F Hipotesis Pertama
ANOVA
b
Model Sum of
Squares df
Mean Square
F Sig.
1 Regression
Residual 20.002
9.099 2
108 2.010
.915 7.146
.000
a
Total 40.101
110
a. Predictors: Constant, LOG_NT, LOG_TSB
b. Dependent Variable: HARGA
Sumber: Hasil Penelitian, 2010 data diolah
Berdasarkan Tabel 4.12 diperoleh F
hitung
sebesar 7,146 3,10. Hal ini berarti bahwa nilai F
hitung
F
tabel
7,146 3,10 dan tingkat signifikansinya 0,000 0,05. Keputusan yang diambil adalah H
ditolak atau H
1
diterima. Hal ini memberikan arti bahwa variabel-variabel independen yaitu suku bunga dan nilai tukar secara serempak
simultan berpengaruh signifikan terhadap harga obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia. Hasil ini berarti suku bunga dan nilai tukar sangat menentukan dalam
naik atau turunnya harga obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian Elfithasari 2008, yang
menyebutkan bahwa tingkat suku bunga, nilai tukar dan jumlah uang beredar secara serempak simultan mampu menjelaskan variasi indeks harga obligasi perusahaan.
Hasil penelitian ini sejalan juga dengan hasil penelitian Lubis 2009, yang menunjukkan bahwa nilai kurs, suku bunga deposito dan GDP secara serempak
simultan mempengaruhi permintaan obligasi swasta di Indonesia. Permintaan obligasi pada akhirnya akan mempengaruhi harga obligasi.
p d f Machine
A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease
Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the
“ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now
Universitas Sumatera Utara
4.3.1.2. Pembahasan hipotesis pertama secara parsial Hasil uji hipotesis pertama dengan menggunakan pengujian secara parsial atau
uji t adalah untuk menguji apakah suatu variabel independen bebas secara individual berpengaruh atau tidak terhadap variabel dependen terikat dengan kriteria
pengambilan keputusan sebagai berikut: t
hitung
≤ t
tabel
maka H diterima atau H
1
ditolak, sedangkan jika t
hitung
≥ t
tabel
maka H ditolak atau H
1
diterima. Jika tingkat signifikansi di bawah 0,025 maka H
ditolak dan H
1
diterima. Hasil pengujian hipotesis pertama secara parsial dapat dilihat pada Tabel 4.13
berikut:
Tabel 4.13. Uji t Hipotesis Pertama Unstandardized
Coefficients Standardized
Coefficients Model
B Std. Error
Beta
t Sig.
1 Constant
LOG_TSB LOG_NT
.998 -.241
6.838 E-02
.024 .106
.006 .461
.189 40.755
2.375 1.161
.000 .000
.248
a Dependent Variable: Harga Obligasi Sumber: Hasil Penelitian, 2010 data diolah
Hasil pada Tabel 4.13 menunjukkan bahwa hanya variabel suku bunga yang memiliki nilai signifikansi lebih kecil dari 0,025. Nilai t
hitung
variabel suku bunga 2,375 lebih besar dari t
tabel
1,980 sehingga H ditolak dan H
1
diterima. Dengan demikian secara parsial suku bunga berpengaruh signifikan terhadap harga obligasi
perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia.
p d f Machine
A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease
Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the
“ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now
Universitas Sumatera Utara
Sedangkan untuk variabel nilai tukar memiliki signifikansi lebih besar dari 0,025. Nilai t
hitung
variabel nilai tukar 1,161 lebih kecil dari t
tabel
1,980 sehingga H diterima dan H
1
ditolak. Dengan demikian secara parsial nilai tukar tidak berpengaruh signifikan terhadap harga obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia.
Berdasarkan Tabel 4.11 di atas, juga dapat diperlihatkan persamaan regresi linier berganda dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Y
1
= 0,998 - 0,241X
1
+ 0,06838X
2
Interpretasi model: 1.
Konstanta bernilai 0,998. Hal ini menunjukkan bahwa jika tidak ada pengaruh variabel independen yaitu suku bunga dan nilai tukar sama dengan nol, maka
harga obligasi akan tetap sebesar 0,998. 2.
Variabel suku bunga bernilai -0,241. Hal ini menunjukkan bahwa jika suku bunga bertambah 1, maka harga obligasi akan berkurang sebesar 0,241
dengan menganggap nilai variabel independen yang lain konstan interpretasi elastisitas karena model logaritma Ghozali 2006: 128. Dari hasil uji t juga
diperoleh nilai t
hitung
untuk variabel suku bunga t
tabel
yaitu 2,375 1,980 yang berarti bahwa suku bunga secara parsial berpengaruh signifikan terhadap harga
obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia. Berdasarkan Tabel 4.11 diperlihatkan bahwa suku bunga mempunyai hubungan negatif terhadap harga
obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia. Hal ini sejalan dengan teori karena menurut Weston dan Brigham 1990: 222 bahwa kenaikan suku bunga
akan menyebabkan harga obligasi turun, sedangkan penurunan suku bunga akan
p d f Machine
A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease
Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the
“ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now
Universitas Sumatera Utara
menyebabkan harga obligasi naik. Hasil ini juga sejalan dengan hasil penelitian Lubis 2009 yang menyebutkan bahwa kenaikan suku bunga akan menyebabkan
penurunan permintaan obligasi swasta yang akan menyebabkan turunnya harga obligasi.
3. Variabel nilai tukar bernilai 0,06838. Hal ini menunjukkan bahwa jika nilai tukar
bertambah sebesar 1 maka harga obligasi akan bertambah sebesar 0,06838 dengan menganggap variabel independen yang lain konstan interpretasi
elastisitas karena model logaritma Ghozali 2006: 128. Dari hasil uji t juga diperoleh nilai t
hitung
untuk variabel nilai tukar t
tabel
yaitu 1,161 1,980 yang berarti bahwa variabel nilai tukar secara parsial tidak berpengaruh secara
signifikan terhadap harga obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia. Berdasarkan Tabel 4.11 diperlihatkan bahwa nilai tukar mempunyai hubungan
positif terhadap harga obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia. Hal ini bertentangan dengan hasil penelitian yang dilakukan Levi 2001, yang
menyebutkan bahwa depresiasi mata uang akan diikuti penurunan nilai obligasi dalam mata uang lokal. Ketika nilai mata uang suatu negara mengalami
depresiasi maka obligasi dalam mata uang negara tersebut akan berkurang nilainya. Hal ini akan mengakibatkan para investor menjual obligasinya yang
akan mengakibatkan penurunan harga obligasi.
p d f Machine
A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease
Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the
“ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now
Universitas Sumatera Utara
4.3.2. Pembahasan Hipotesis Kedua
