Pembahasan Hipotesis Kedua Pembahasan Hasil Penelitian

4.3.2. Pembahasan Hipotesis Kedua

4.3.2.1. Pembahasan hipotesis kedua secara serempak simultan Pengujian hipotesis kedua yang berbunyi faktor fundamental perusahaan yang terdiri Current Ratio CR, Debt to Equity Ratio DER, Return on Equity ROE, dan Return on Investment ROI memiliki pengaruh terhadap harga obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia. Sebelum melakukan uji hipotesis, pertama kali dilakukan uji determinasi R 2 untuk mengukur seberapa jauh kemampuan variabel bebas yaitu CR, DER, ROE dan ROI dalam menjelaskan pengaruhnya terhadap variabel terikatnya yaitu harga obligasi. Nilai koefisien determinasi R-square yang diperoleh dari hasil pengolahan data dapat dilihat dari Tabel 4.14 di bawah ini: Tabel 4.14. Koefisien Determinasi Hipotesis Kedua Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .746 a .556 .431 .307651 1.846 a. Predictors: Constant, LOG_NT, LOG_TSB b. Dependent Variable: HARGA Sumber: Hasil Penelitian, 2010 data diolah Nilai R-square yang diperoleh pada Tabel 4.14 sebesar 0,556 atau 55,6. Hal ini berarti variabilitas variabel dependen harga obligasi yang dapat dijelaskan oleh variabilitas variabel independen CR, DER, ROE dan ROI sebesar 55,6. Sedangkan sisanya sebesar 44,4 dijelaskan oleh variabel lain yang tidak dijelaskan oleh model penelitian ini Ghozali, 2006: 127. p d f Machine A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the “ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now Universitas Sumatera Utara Hasil uji hipotesis kedua dengan menggunakan pengujian secara serempak simultan dengan bantuan alat uji statistik metode Fisher Uji F dengan tingkat keyakinan confident level sebesar 95 adalah untuk menunjukkan apakah semua variabel independen atau variabel bebas dalam model mempunyai pengaruh secara serempak simultan terhadap variabel dependen atau variabel terikat dengan kriteria pengambilan keputusan sebagai berikut: F hitung ≤ F tabel maka H diterima atau H 1 ditolak, sedangkan jika F hitung ≥ F tabel maka H ditolak atau H 1 diterima. Jika tingkat signifikansi di bawah 0,05 maka H ditolak dan H 1 diterima. Berdasarkan Tabel 4.15 maka hasil uji F dapat diketahui sebagai berikut: Tabel 4.15. Uji F Hipotesis Kedua ANOVA b Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression Residual 6.423E-04 .100 4 106 1.606E-04 9.465E-04 23.170 .000 a Total .101 110 a. Predictors: Constant, LOG_NT, LOG_TSB b. Dependent Variable: HARGA Sumber: Hasil Penelitian, 2010 data diolah Berdasarkan Tabel 4.15 diperoleh nilai F hitung sebesar 23,170 2,48. Hal ini berarti bahwa nilai F hitung F tabel 23,170 2,48 dan tingkat signifikansinya 0,000 0,05. Keputusan yang diambil adalah H ditolak atau H 1 diterima. Hal ini memberikan arti bahwa variabel-variabel independen yaitu CR, DER, ROE, dan ROI secara serentak simultan berpengaruh signifikan terhadap harga obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia. Hasil ini berarti CR, DER, ROE, dan ROI sangat p d f Machine A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the “ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now Universitas Sumatera Utara menentukan dalam naik atau turunnya harga obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia. 4.3.2.2. Pembahasan hipotesis kedua secara parsial Hasil uji hipotesis kedua dengan menggunakan pengujian secara parsial atau uji t adalah untuk menguji apakah suatu variabel independen bebas secara individual berpengaruh atau tidak terhadap variabel dependen terikat dengan kriteria pengambilan keputusan sebagai berikut: t hitung ≤ t tabel maka H diterima atau H 1 ditolak, sedangkan jika t hitung ≥ t tabel maka H ditolak atau H 1 diterima. Jika tingkat signifikansi di bawah 0,025 maka H ditolak dan H 1 diterima. Hasil pengujian hipotesis kedua secara parsial dapat dilihat pada Tabel 4.16 berikut: Tabel 4.16. Uji t Hipotesis Kedua Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Model B Std. Error Beta t Sig. 1 Constant CR DER ROE ROI 1.005 5.865E-02 5.221E-02 -4.23E-02 6.367E-02 .009 .004 .001 .073 .167 .018 .017 -.159 .115 118.121 .162 6.472 2.579 5.380 .000 .871 .001 .000 .000 a Dependent Variable: Harga Obligasi Sumber: Hasil Penelitian, 2010 data diolah Hasil pada Tabel 4.16 menunjukkan bahwa hanya variabel CR yang memiliki nilai signifikansi lebih besar dari 0,025. Nilai t hitung variabel CR 0,162 lebih kecil dari t tabel 1,980 sehingga H diterima atau H 1 ditolak. Dengan demikian secara p d f Machine A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the “ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now Universitas Sumatera Utara parsial CR tidak berpengaruh signifikan terhadap harga obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia. Sedangkan untuk variabel DER, ROE, dan ROI memiliki nilai signifikansi lebih kecil dari 0,025. Nilai t hitung variabel DER, ROE, dan ROI lebih besar dari t tabel 1,980 sehingga H ditolak atau H 1 diterima. Dengan demikian secara parsial DER, ROE, dan ROI berpengaruh signifikan terhadap harga obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia. Berdasarkan Tabel 4.16 di atas, juga dapat diperlihatkan persamaan regresi linier berganda dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: Y 2 = 1,005 + 0,05865X 3 + 0,05221X 4 – 0,0423X 5 + 0,06367X 6 Interpretasi model: 1. Konstanta bernilai 1,005. Hal ini menunjukkan bahwa jika tidak ada pengaruh variabel independen yaitu CR, DER, ROE, dan ROI sama dengan nol, maka harga saham akan tetap sebesar 1,005. 2. Variabel CR bernilai 0,05865. Hal ini menunjukkan bahwa jika CR bertambah sebesar 1, maka harga obligasi akan bertambah sebesar 0,05865 dengan menganggap nilai variabel independen yang lain konstan. Dari hasil uji t juga diperoleh nilai t hitung untuk variabel CR t tabel yaitu 0,162 1,980 yang berarti bahwa variabel CR secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap harga obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia. Hal ini menunjukkan bahwa CR yang besar tidak dapat digunakan sebagai jaminan pembayaran bunga obligasi tanpa lebih dahulu melihat unsur current ratio-nya. CR merupakan p d f Machine A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the “ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now Universitas Sumatera Utara perbandingan antara aktiva lancar terhadap kewajiban lancar. Apabila dalam unsur CR terdapat unsur inventori dan piutang dagang yang besar, berarti perusahaan mengalami keterlambatan dalam pengumpulan tagihan dan penjualan, sehingga tidak berpengaruh terhadap harga obligasi. Dengan demikian hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian Hutajulu 2007, yang menyebutkan bahwa variabel CR secara parsial tidak berpengaruh secara signifikan terhadap imbal hasil obligasi yang juga mempengaruhi harga obligasi. 3. Variabel DER bernilai 0,05221. Hal ini menunjukkan bahwa jika variabel DER bertambah sebesar 1, maka harga obligasi akan bertambah sebesar 0,05221 dengan mengganggap nilai variabel independen yang lain konstan. Dari hasil uji t diperoleh nilai t hitung untuk variabel DER t tabel yaitu 6,472 1,980 dengan nilai signifikansi yang lebih kecil dari 0,025 yang berarti bahwa variabel DER secara parsial berpengaruh signifikan terhadap harga obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan Kwantoro 2003, yang menyebutkan bahwa Debt to Equity Ratio DER memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return obligasi yang juga akan mempengaruhi harga obligasi pada analisis tahun 2000. Hasil penelitian ini juga sejalan dengan hasil penelitian Hutajulu 2007, yang menyebutkan secara parsial DER akan berpengaruh pada penurunan imbal hasil obligasi yang juga berarti penurunan harga obligasi. Berdasarkan Tabel 4.16 diperlihatkan bahwa DER mempunyai hubungan positif terhadap harga obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia, yang berarti jika rasio DER meningkat harga obligasi p d f Machine A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the “ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now Universitas Sumatera Utara juga akan meningkat. Hal ini berbeda dengan teori karena menurut Cahyana 2004: 243, perubahan harga obligasi bisa terjadi karena ada perubahan kualitas kredit, seperti kinerja emiten yang memburuk sehingga tidak mampu membayar kupon maupun pokok dari obligasi. Meningkatnya nilai DER berarti komposisi hutang terhadap modal juga meningkat yang berpeluang menurunkan derajat efisiensi perusahaan. Hutang yang lebih besar daripada modal akan mengakibatkan investor tidak berminat terhadap obligasi tersebut sehingga akan menyebabkan harga mengalami penurunan. Hal ini berarti peningkatan rasio DER akan mengakibatkan harga obligasi turun. 4. Variabel ROE bernilai – 0,0423. Hal ini menunjukkan bahwa jika ROE bertambah sebesar 1, maka harga obligasi akan berkurang sebesar 0,0423 dengan menganggap nilai variabel independen yang lain konstan. Dari hasil uji t juga diperoleh nilai t hitung untuk variabel ROE t tabel yaitu 2,579 1,980 dengan tingkat signifikansi di bawah 0,025 yang berarti bahwa variabel ROE secara parsial berpengaruh signifikan terhadap harga obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia. Hal ini sejalan dengan teori karena menurut Bodie et.al 2005: 473, rasio ROE merupakan salah satu rasio yang paling sering digunakan untuk mengukur profitabilitas perusahaan. Dengan ROE yang tinggi, mencerminkan pertumbuhan perusahaan sehingga memiliki prospek masa depan yang baik. Dengan demikian persepsi investor terhadap perusahaan tersebut akan baik dan meningkatkan permintaan terhadap obligasi yang akan berdampak pada meningkatnya harga obligasi. Tetapi berdasarkan Tabel 4.16 diperlihatkan bahwa p d f Machine A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the “ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now Universitas Sumatera Utara variabel ROE mempunyai hubungan negatif terhadap harga obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia. Hal ini bertentangan dengan teori karena menurut teori variabel ROE mempunyai hubungan positif dengan harga obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia. Hasil ini sejalan dengan hasil penelitian Manurung 2007 yang menunjukkan bahwa ROE berpengaruh negatif terhadap rating obligasi. 5. Variabel ROI bernilai 0,06367. Hal ini menunjukkan bahwa jika ROI bertambah 1, maka harga obligasi akan bertambah sebesar 0,06367 dengan menganggap nilai variabel independen yang lain konstan. Dari hasil uji t juga diperoleh nilai t hitung untuk variabel ROI t tabel yaitu 5,380 1,980 dengan tingkat signifikansi di bawah 0,025 yang berarti bahwa variabel ROE secara parsial berpengaruh signifikan terhadap harga obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia. Berdasarkan Tabel 4.16 diperlihatkan bahwa ROI mempunyai hubungan positif terhadap harga obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia. ROI merupakan salah satu rasio keuangan yang digunakan untuk mengukur profitabilitas perusahaan. ROI merupakan perbandingan antara laba bersih terhadap total aktiva. Hasil penelitian ini sesuai dengan teori Bodie et.al. 2006: 473 yang menyebutkan bahwa ROI yang tinggi akan mengakibatkan kenaikan harga obligasi. p d f Machine A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the “ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now Universitas Sumatera Utara

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN

5.1. Kesimpulan

Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan yang telah diuraikan pada bab terdahulu, maka dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut: 1. Dengan menggunakan analisis uji serempak, diperoleh hasil bahwa suku bunga dan nilai tukar secara serempak berpengaruh high significant terhadap harga obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia. Makna high significant menunjukkan bahwa suku bunga dan nilai tukar secara bersama-sama berpengaruh secara nyata terhadap harga obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia. Berdasarkan pengujian secara parsial pada hipotesis pertama, diketahui hanya variabel suku bunga yang berpengaruh terhadap harga obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia. 2. Dengan menggunakan analisis uji serempak, diperoleh hasil bahwa CR, DER, ROE, dan ROI secara serempak berpengaruh high significant terhadap harga obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia. Makna high significant menunjukkkan bahwa CR, DER, ROE, dan ROI secara bersama-sama berpengaruh secara nyata terhadap harga obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia. Berdasarkan pengujian secara parsial, diketahui hanya variabel DER, ROE, dan ROI yang berpengaruh terhadap harga obligasi perusahaan swasta di Bursa Efek Indonesia. Dari ketiga variabel ini, variabel ROI merupakan p d f Machine A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the “ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now Universitas Sumatera Utara