14 penggunaan dana dapat dilakukan secara optimal. Efisiensi penggunaan dana
secara langsung akan menentukan besar kecilnya tingkat keuntungan yang dihasilkan dari investasi tersebut Syahyunan 2013:1.
Martono dan Harjito 2005:137 memperjelas bahwa “keputusan investasi
merupakan langkah awal untuk menentukan jumlah aktiva yang dibutuhkan perusahaan secara keseluruhan sehingga keputusan investasi ini merupakan
keputusan terpenting yang dibuat oleh perusahaan”. Keputusan investasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah dengan menggunakan investasi dimana
perbandingan antara aktiva lancar dengan aktiva tetap.
2.1.3 Keputusan Pendanaan
Keputusan pendanaan adalah keputusan tentang bagaimana memperoleh dana untuk membiayai investasi. Fungsi pendanaan harus dilakukan secara
efisien. Manajer keuangan harus mengusahakan agar perusahaan dapat memperoleh dana yang diperlukan dengan biaya yang minimal dan syarat-syarat
yang paling menguntungkan. Manajer keuangan harus mempertimbangkan dengan cermat sifat dan biaya dari masing-masing sumber dana mempunyai
konsekuensi financial yang berbeda. Oleh karena itu, manajer keuangan harus selalu mencari alternatif-alternatif sumber dana dan kemudian dianalisis, dan dari
hasil analisis tersebut harus diambil keputusan alternative sumber dana yang akan dipilih Syahyunan, 2013:2.
Alternatif pendanaan yang dilakukan oleh perusahaan dapat berasal dari dari 2 dua sumber. Keputusan pendanaan bisa bersumber dari hutang jangka
pendek current liabilities maupun hutang jangka panjang long term debt dan
Universitas Sumatera Utara
15 modal saham perusahaan yang terdiri dari saham preferen dan saham biasa
Martono dan Harjito, 2005:4. Hutang dipergunakan untuk menggambarkan kemampuan perusahaan untuk menggunakan aktiva atau dana yang mempunyai
beban tetap untuk memperbesar tingkat penghasilan return bagi pemilik atau pemegang saham perusahaan. Dengan memperbesar tingkat hutang maka hal ini
berarti bahwa tingkat ketidakpastian dari return yang akan diperoleh semakin tinggi pula, tetapi pada saat yang sama hal tersebut juga akan memperbesar
jumlah return yang akan diperoleh Syahyunan, 2013:110. Perusahaan dengan laba yang tinggi mampu membayar dividen yang lebih tinggi. Selama tingkat
hutang yang lebih tinggi menaikkan laba per saham yang diharapkan, leverage akan meningkatkan harga saham Brigham dan Houston, 2001:24.
Mulyadi 2006:236 berpendapat bahwa keputusan pendanaan akan menyangkut penentuan kombinasi berbagai sumber dana yang salah satunya
berasal dari pinjaman yang akan mengarah pada pengambilan keputusan mengenai struktur modal, yaitu menentukan proporsi antara hutang jangka
panjang dan modal sendiri. Pemenuhan kebutuhan dana perusahaan dari sumber dana sendiri berasal dari modal saham, laba ditahan dan cadangan. Jika dalam
pendanaan perusahaan sendiri masih mengalami kekurangan defisit maka perlu pertimbangan pendanaan yang berasal dari luar yaitu dari hutang debt financing.
Namun dalam pemenuhan kebutuhan dana, perusahaan harus mencari alternatif pendanaan yang efesien. Pendanaan yang efisien akan terjadi apabila perusahaan
mempunyai struktur modal yang optimal. Struktur modal yang optimal dapat diartikan sebagai struktur modal yang dapat meminimalkan biaya penggunaan
Universitas Sumatera Utara
16 modal keseluruhan atau biaya modal rata-rata, sehingga dapat memaksimalkan
nilai perusahaan Martono dan Harjito, 2005:240. Keputusan pendanaan yang digunakan dalam penelitian ini adalah dengan
menggunakan Debt to Equity Ratio DER. Debt to Equity Ratio DER digunakan untuk mengetahui kemampuan perusahaan dalam melunasi seluruh
hutang-hutangnya. Rasio ini digunakan untuk mengetahui bagaimana perusahaan mendanai kegiatan-kegiatan usahanya apakah lebih banyak menggunakan hutang
atau ekuitas. Rasio ini menunjukkan perbandingan antara hutang dan ekuitas dalam pendanaan perusahaan dan menunjukkan kemampuan modal sendiri
perusahaan untuk memenuhi seluruh kewajibannya Syahyunan, 2013:83.
2.1.4 Kebijakan Dividen
