Penelitian-penelitian Terdahulu Signaling Theory

44 Tabel 2.1 lanjutan Bersambung pada halaman selanjutnya No Peneliti Judul PenelitianTahun Variabel dan Metode Penelitian Sebelumnya Hasil Penelitian Persamaan Perbedaan 4 Gani Ibrahim Fenandar dan Surya Raharja 2012 “Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Menggunakan variabel dividend payout ratio, dan debt to equity ratio Mengganti variabel price book value, dan CPABVAdengan return on equity dan investment opportunity set Keputusan pendanaan berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan Diponegoro Journal of Accounting, Hal. 1-10, Volume 1, Nomor 2, Tahun 2012. - Tidak menggunakan perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI, tetapi menggunakan perusahaan yang masuk ke dalam Jakarta Islamic Index JII Kebijakan deviden dan kebijakan investasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. - Analisis : regresi berganda - - - Metode Sampling : purposive sampling - - 45 Tabel 2.1 lanjutan No Peneliti Judul PenelitianTahun Variabel dan Metode Penelitian Sebelumnya Hasil Penelitian Persamaan Perbedaan 5 Umi Mardiyati, Gatot Nadzir, dan Ria Putri 2012 “Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang, dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia BEI Periode 2005-2010 Menggunakan variabel dividend payout ratio, debt to equity ratio, dan return on equity. Mengganti variabel price book value, dan good corporate governance dengan investment opportunity set. Kebijakan deviden berpengaruh dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia, Volume 3, Nomor 1, Tahun 2012. - Tidak menggunakan perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI, tetapi menggunakan perusahaan yang masuk ke dalam Jakarta Islamic Index JII Kebijakan hutang berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. - - Metode Sampling yang di gunakan kausal koperatif. Dalam penelitian ini, metode sampling menggunakan purposive sampling. Profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan - - Analisis : regresi linear berganda - Bersambung pada halaman selanjutnya 46 Tabel 2.1 lanjutan No Peneliti Judul PenelitianTahun Variabel dan Metode Penelitian Sebelumnya Hasil Penelitian Persamaan Perbedaan 6 Dwi Ayuningtyas, dan Kurnia 2013 “Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan : Kebijakan Dividen dan Kesempatan Investasi sebagai Variabel Antara Menggunakan variabel dividend payout ratio. Mengganti variabel return on investment dan price book value, dengan debt to equity ratio, return on equity, dan investment opportunity set. Profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap kebijakan dividen perusahaan Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, Volume 1, Nomor 1, Januari 2013. - Tidak menggunakan perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI, tetapi menggunakan perusahaan yang masuk ke dalam Jakarta Islamic Index JII Profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap kesempatan investasi - Metode Sampling : purposive sampling - Profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan - Analisis : regresi linear berganda - - Bersambung pada halaman selanjutnya 47 Tabel 2.1 lanjutan No Peneliti Judul PenelitianTahun Variabel dan Metode Penelitian Sebelumnya Hasil Penelitian Persamaan Perbedaan 7 Oktavina Tiara Sari 2013 “Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Menggunakan variabel dividend payout ratio dan debt to equity ratio. Mengganti variabel price earnings ratio dan price book value, dengan return on equity, dan investment opportunity set. Keputusan investasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Management Analysis Journal,, 2013 - Tidak menggunakan perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI, tetapi menggunakan perusahaan yang masuk ke dalam Jakarta Islamic Index JII Keputusan pendanaan berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. - Metode Sampling : purposive sampling - Kebijakan dividen berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. - Analisis : regresi linear berganda - - 48

4. Kerangka Pemikiran

Kerangka pemikiran dalam penelitian ini terlihat dalam gambar 2.1 Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran Pengaruh Dividend Payout Ratio DPR, Debt To Equity Ratio DER, Return On Equity ROE, Investment Opportunity Set IOS terhadap Nilai Perusahaan Perusahaan Go Public di Bursa Efek Indonesia yang Terdaftar pada Jakarta Islamic Index Periode 2009-2013 Variabel Independen :  DPR  DER  ROE  IO Variabel Dependen :  Nilai Perusahaan Uji Model regresi Uji Asumsi Klasik : 1. Normalitas 2. Multikolonieritas 3. Autokorelasi 4. Heterokedastisitas Regresi Berganda Uji Hipotesis 1. Uji R 2 2. Uji F 3. Uji t Kesimpulan dan Saran 49

5. Hipotesis

a. Dividend Payout Ratio DPR dengan Nilai Perusahaan Pada dasarnya, laba bersih perusahaan bisa dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen atau ditahan dalam bentuk laba yang ditahan untuk membiayai investasi perusahaan. Menurut Wijaya dan Wibawa 2010 dalam Arie Afzal 2012, terdapat sejumlah perdebatan mengenai bagaimana kebijakan dividen mempengaruhi nilai perusahaan. Pendapat pertama menyatakan bahwa kebijakan dividen tidak mempengaruhi nilai perusahaan, yang disebut dengann teori irrelevansi dividen. Pendapat kedua menyatakan bahwa dividen yang tinggi akan meningkatkan nilai perusahaan yang di sebut dengna Bird In The Hand Theory. Pendapat ketiga menyatakan bahwa semakin tinggi dividen payout ratio DPR suatu perusahaan, maka nilai suatu perusahaan akan semakin rendah. Penelitian Wijaya dan Wibawa 2010 dapat membuktikan bahwa kebijakan dividen mempengaruhi nilai perusahaan secara positif. Dengan demikian, keterkaitan antara Dividend Payout Ratio DPR dengan nilai perusahaan dapat dirumuskan melalui hipotesis berikut: H 1 : Dividend Payout Ratio DPR berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan 50 b. Debt To Equity Ratio DER dengan Nilai Perusahaan Peningkatan hutang dapat diartikan oleh pihak luar perusahaan sebagai kemampuan perusahaan untuk membayar kewajibannya dimasa depan atau perusahaan memiliki resiko bisnis yang rendah. Peningkatan pendanaan melalui hutang juga merupakan salah satu cara mengurangi biaya keagenan. Hutang dapat mengendalikan manager untuk mengurangi tindakan yang tidak efisien dan kinerja perusahaan menjadi lebih efektif sehingga penilaian investor terhadap perusahaan akan meningkat Wongso, 2012:3. Hal ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Sukirni 2012 yang menyatakan bahwa kebijakan hutang berpengaruh positif secara signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitiannya didukung dengan Trade Off Theory dimana tingkat hutang yang optimal tercapai ketika penghematan pajak mencapai jumlah yang maksimal terhadap biaya kesulitan keuangan. Teori ini memperbandingkan manfaat dan biaya atau keseimbangan antara keuntungan dari kerugian atas penggunaan hutang. Dengan demikian, keterkaitan antara Debt to Equity Ratio DER dengan nilai perusahaan dapat dirumuskan melalui hipotesis berikut: H 2 : Debt to Equity Ratio DER berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan 51 c. Return On Equity Ratio ROE dengan Nilai Perusahaan ROE merupakan ukuran profitabilitas dari sudut pandang pemegang saham. Profitabilitas perusahaan yang diwakili oleh rasio Return On Equity ROE, secara langsung dapat mempengaruhi return pemegang saham. Dengan asumsi bahwa Return On Equity ROE dalam hal ini menunjukkan kinerja perusahaan bagus sehingga perusahaan memiliki tingkat efisiensi yang baik pula, maka harga saham akan mengalami kenaikan pula, dan akan mempengaruhi nilai perusahaan. Menurut Martikarini 2012:12 menyatakan bahwa Return On Equity ROE berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan yang disebabkan oleh keuntungan yang tinggi akan memberikan suatu prospek perusahaan yang baik sehingga dapat merespon investor untuk meningkatkan permintaan saham. Permintaan saham yang meningkat akan menyebabkan nilai perusahaan meningkat. Hal ini juga sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Umi dkk 2012:4 yang menyatakan bahwa Return On Equity ROE memiliki nilai yang positif signifikan dimana semakin tinggi nilai profit yang didapat maka akan semakin tinggi nilai perusahaan. Karena profit yang tinggi akan memberikan indikasi prospek perusahaan yang baik sehingga dapat memicu investor untuk ikut meningkatkan permintaan saham. Permintaan saham yang meningkat akan menyebabkan nilai perusahaan yang meningkat. 52 Dengan demikian, keterkaitan antara Return On Equity ROE dengan nilai perusahaan dapat dirumuskan melalui hipotesis berikut: H 3 : Return On Equity ROE berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan d. Investment Opportunity Set IOS dengan Nilai Perusahaan Investment Opportunity Set IOS merupakan bentuk investasi yang dilakukan oleh perusahaan sehingga menghasilkan nilai bagi perusahaan di masa mendatang dan dinilai tinggi oleh investor. Efek langsung keputusan investasi terhadap nilai perusahaan merupakan hasil yang diperoleh dari kegiatan investasi itu sendiri melalui pemilihan proyek atau kebijakan lainnya seperti menciptakan produk, penggantian mesin, pembelian aktiva, pengembangan research dan development Myers, 1977 dalam Hasnawati:2005. Pengeluaran modal perusahaan capital ependiture sangat penting untuk meningkatkan nilai perusahan karena jenis investasi ini memberikan sinyal tentang pertumbuhan pendapatan perusahaan yang diharapkan di masa yang akan datang dan mampu meningkatkan nilai pasar perusahaan yang di proksi melalui return saham Fama dan French, 1998 dalam Gany dkk, 2012:6. Dengan demikian, keterkaitan antara Investment Opportunity Set IOS dengan nilai perusahaan dapat dirumuskan melalui hipotesis berikut: