Latar Belakang Penelitian Pengaruh Dividend Payout Ratio (DPR), Debt To Equity Ratio (DER), Return On Equity (ROE), dan Investment Opportunity Set (IOS) Terhadap Nilai Perusahaan

x dan pemegang saham. Perusahaan umumnya menyukai tingkat hutang yang lebih tinggi karena dengan tingginya tingkat hutang maka perusahaan akan memperoleh bunga yang tinggi. Tingginya tingkat bunga akan mengurangi pajak perusahaan. Peningkatan hutang akan mempengaruhi besar kecilnya laba bersih yang tersedia bagi para pemegang saham termasuk dividen yang akan diterima karena kewajiban tersebut lebih diprioritaskan daripada pembayaran dividen. Jika beban hutang semakin tinggi maka kemampuan perusahaan untuk membagi dividen akan semakin rendah. Penggunaan hutang yang terlalu tinggi akan berdampak pada pembayaran dividen. Sehingga pembayaran bunga pada kreditor atas modal yang dipinjam perusahaan haruslah didahulukan sebelum laba dibagikan kepada para pemegang saham. Dan penggunaan hutang yang terlalu tinggi akan menghadapi biaya kebangkrutan dan biaya agensi yang tinggi. Dengan demikian peningkatan hutang akan meningkatkan nilai perusahaan, namun pada titik tertentu akan menurunkan nilai perusahaan. Menurut Kartika 2005 yang menyatakan bahwa penggunaan hutang yang terlalu tinggi akan menyebabkan penurunan dividen karena sebagian besar keuntungan dialokasikan sebagai cadangan pelunasan hutang. Sebaliknya, pada tingkat penggunaan hutang yang rendah perusahaan mengalokasikan dividen yang tinggi sehingga sebagian besar keuntungan digunakan untuk kesejahteraan pemegang saham. Nilai perusahaan dapat pula dipengaruhi oleh besar kecilnya profitabilitas yang dihasilkan oleh perusahaan. Profitabilitas merupakan tingkat keuntungan xi bersih yang mampu diraih oleh perusahaan pada saat menjalankan operasinya. Keuntungannya yang bisa dibagikan kepada pemegang saham adalah keuntungan setelah bunga dan pajak. Semakin besar keuntungan yang diperoleh semakin besar kemampuan perusahaan untuk membayarkan devidennya. Menurut Sujoko dan Subiantoro 2007 dalam Ayuningtyas 2013:2, menjelaskan bahwa profitabilitas yang tinggi menunjukkan prospek perusahaan yang baik, terutama dalam memberikan dividen kepada pemegang saham. Dari sudut pandang investor, salah satu indikator penting untuk melihat prospek perusahaan dimasa yang akan datang yaitu dengan melihat sejauh mana pertumbuhan profitabilitas perusahaan. Indikator ini sangat penting diperhatikan untuk mengetahui seberapa besar return yang dapat diterima oleh investor atas investasi yang dilakukannya. Weston and Copeland, 1996:2 dalam Herawati 2012:2, mengemukakan bahwa profitabilitas adalah efektifitas manajemen yang ditunjukkan oleh laba yang dihasilkan dari penjualan atau investasi perusahaan. Peningkatan profitabilitas perusahaan dapat mempengaruhi nilai perusahaan dan itu tergantung dari bagaimana persepsi investor terhadap peningkatan profitabilitas perusahaan. Persepsi investor dalam menanggapi profitabilitas akan mempengaruhi harga saham sekaligus nilai dari perusahaan tersebut. Investment Opportunity Set IOS merupakan pilihan kesempatan investasi masa depan yang dapat mempengaruhi pertumbuhan aktiva perusahaan atau xii proyek yang memiliki net present value positif. Menurut Myers 1997 dalam Hasnawati 2005, memperkenalkan set peluang investasi Investment Opportunity Set dalam kaitannya untuk mencapai tujuan perusahaan. Menurutnya Investment Opportunity Set IOS memberikan petunjuk yang lebih luas dimana nilai perusahaan sebagai tujuan utama tergantung pada pengeluaran perusahaan di masa yang akan datang. Keputusan investasi yang dibuat oleh manajemen akan mempengaruhi cara pandang investor dan pemilik perusahaan sehingga mempengaruhi nilai perusahaan. Hubungan antara Investment Opportunity Set IOS dan nilai perusahaan merupakan signaling, dimana investor akan memberikan sinyal positif terhadap perusahaan yang memiliki IOS tinggi, karena lebih menjanjikan return di masa yang akan datang. Pengukuran Investment Opportunity Set IOS beragam, baik yang menggunakan faktor tunggal maupun menggunakan kombinasi beberapa faktor, sebagian besar menggunakan ukuran data-data pasar modal dalam menghitung Investment Opportunity Set IOS karena lebih banyak menggunakan ukuran harga saham dan market value of equity sebagai proksi dari Investment Opportunity Set IOS. Investment Opportunity Set IOS dapat diamati dari pertumbuhan nilai buku perusahaan di masa mendatang. Nilai perusahaan di masa mendatang akan tercermin dari harga saham, karena harga saham mencerminkan present value dari arus kas di masa mendatang yang akan diterima investor. xiii Pengaruh DPR, DER, ROE, IOS terhadap nilai perusahaan telah di uji oleh Sri Hasnawati, Oktaviana, Gany Ibrahim, Dwi Ayuningtyas, Dwi Sukirni, Dewi Kusuma, Amanda Wongso, Nani Martikarini dan Umi Mardiyati, penelitian-penelitian yang telah di lakukan dengan variabel-variabel yang berbeda, dan menunjukan hasil yang berbeda, serta sampel penelitian yang berbeda juga. Untuk itu, penelitian ini dilakukan untuk menguji kembali bagaimana pengaruh masing-masing variabel DPR, DER, ROE, IOS terhadap nilai perusahaan. Dengan menggunakan objek penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan yang masuk kedalam daftar JII Jakarta Islamic Index selama periode 2009-2013. Dimana perusahaan-perusahaan yang masuk dalam daftar JII telah melalui proses seleksi sehingga dianggap memiliki prospek yang bagus.

B. Perumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang di atas, maka yang menjadi permasalahan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 1 Apakah Dividend Payout Ratio DPR, Debt to Equity Ratio DER, Return on Equity ROE, Investment Opportunity Set IOS secara parsial berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan go public yang terdaftar di Jakarta Islamic Index tahun 2009-2013? 2 Apakah Dividend Payout Ratio DPR, Debt to Equity Ratio DER, Return on Equity ROE, Investment Opportunity Set IOS secara xiv simultan berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan go public yang terdaftar di Jakarta Islamic Index tahun 2009-2013?

C. Tujuan dan Manfaat Penelitian

1. Tujuan Penelitian

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk memperoleh bukti empiris mengenai hal-hal berikut: 1 Menganalisa pengaruh Dividend Payout Ratio DPR, Debt to Equity Ratio DER, Return on Equity ROE, Investment Opportunity Set IOS secara parsial berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan go public yang terdaftar di Jakarta Islamic Index tahun 2009-2013. 2 Menganalisa pengaruh Dividend Payout Ratio DPR, Debt to Equity Ratio DER, Return on Equity ROE, Investment Opportunity Set IOS secara simultan berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan go public yang terdaftar di Jakarta Islamic Index tahun 2009-2013.

2. Manfaat Penelitian

Manfaat yang diharapkan dari penelitian ini antara lain adalah sebagai berikut:

A. Kontribusi Teoritis

xv 1 Bagi investor Hasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai salah satu masukan dalam penilaian terhadap perusahaan dengan melihat nilai perusahaan berdasarkan harga saham di pasar saham. 2 Bagi manajemen Hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi informasi yang dapat membantu manajemen dalam memberikan masukan dan pertimbangan untuk pengambilan keputusan yang tepat sehingga perusahaan dapat memperoleh keuntungan yang lebih maksimal. 3 Bagi akademisi Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberi kontribusi pada literatur- literatur terdahulu mengenai kebijakan investasi, profitabilitas, kebijakan dividen, kebijakan hutang dan nilai perusahaan dalam memberi tambahan wawasan dan ilmu pengetahuan. 4 Bagi peneliti Diharapkan dapat menjadi sarana mengembangkan ilmu pengetahuan yang telah di peroleh selama masa kuliah, meningkatkan pengetahuan, dan menambah wawasan yang lebih tentang kebijakan dividen, kebijakan hutang, kebijakan investasi, profitabilitas, dan nilai perusahaan serta mempertajam kemampuan dalam menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhinya. xvi

B. Kontribusi Praktis

1 Bagi investor Hasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai dasar penilaian perkembangan perusahaan berdasarkan pada faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan. 2 Bagi manajemen Hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi penilaian yang membantu manajemen dalam menyajikan laporan keuangan perusahaan agar tidak terjadi asimetri informasi antara agen dan principal. 3 Bagi akademisi Hasil penelitian ini dapat menjadi sarana penilaian kemampuan mahasiswa dalam memahami teori yang diterima selama masa kuliah. 4 Bagi peneliti Diharapkan dapat menjadi sarana latihan pengembangan kemampuan dalam bidang penelitian dan penerapan teori yang diperoleh selama kuliah, meningkatkan pengetahuan, dan menambah wawasan yang lebih tentang kebijakan dividen, kebijakan hutang, kebijakan investasi, profitabilitas, dan nilai perusahaan serta mempertajam kemampuan dalam menganalisis faktor- faktor yang mempengaruhinya. xvii BAB II TINJAUAN PUSTAKA

A. Tinjauan Literatur

1. Kinerja Keuangan

Kinerja adalah keluaran yang dihasilkan oleh fungsi atau indikator suatu pekerjaan atau suatu profesi dalam waktu tertentu. Sedangkan kinerja keuangan adalah suatu tampilan tentang kondisi keuangan lain yang bersifat penunjang. Informasi kinerja bermanfaat untuk memprediksi kapasitas perusahaan dalam menghasilkan arus kas dari sumber dana yang ada. Wirawan : 2009 dalam Fahrizal 2012:12. Tujuan manajemen adalah untuk memaksimalkan nilai perusahaan. Untuk mencapai tujuan ini, perusahaan secara konsisten memperbaiki kelemahan- kelemahan perusahaan dan memanfaatkan keunggulan perusahaan. Agar tujuan perusahaan untuk memaksimalkan kekayaan pemegang saham dapat tercapai, maka perlu di ambil berbagai keputusan keuangan financial decision yang relevan dan mempunyai pengaruh bagi peningkatan nilai perusahaan.