pemegang hak atas aset tersebut sebagai jaminan kebendaan utang debitor awal. Atau justru SPV yang dalam hal ini adalah manajer investasi yang merupakan
pemilik dari aset tersebut karena pihak tersebut telah membeli aset tersebut dari kreditur awal secara jual putus.
Atas dasar tersebut maka permasalah pokok yang akan timbul adalah, bagaimana kedudukan hukum pemegang unit penyertaan KIK-EBA terhadap aset
yang disekuritisasi ? Apakah ia menjadi kreditor separatis ataukah ia hanya merupakan pemegang hak piutang dari kreditur awal ? dan apabila investor atau
pemegang efek mempunyai hak recourse kepada Originator, bagaimanakah kedudukan hukum dari investor ini, apakah ia sebagai pemilik aset ?
Hal-hal tersebut di atas adalah kiranya yang menjadi stimulus dalam menulis skripsi ini sekaligus mengetengahkan permasalahan sebelum diuraikan
lebih lanjut lagi dalam bab-bab berikutnya. Titik berat yang dilakukan penulis adalah lebih menekankan kepada kepailitan Originator. Oleh karena hal-hal
tersebut di atas maka penulis mengambil judul ”Tinjauan Yuridis terhadap Pemegang Unit Penyertaan Kontrak Investasi Kolektif Efek Beragun Aset
Asset Backed Securities dalam Kepailitan Originator.”
B. Perumusan Masalah
Berdasarkan uraian-uraian di atas, maka ada beberapa masalah pokok yang menjadi bahan dalam skripsi ini yaitu :
1. Bagaimana Perjanjian Kontrak Investasi Kolektif Efek Beragun
Aset dalam Pasar Modal Indonesia ?
Universitas Sumatera Utara
2. Bagaimana Kedudukan Hukum Pemegang Unit Penyertaan
Kontrak Investasi Kolektif Efek Beragun Aset ? 3.
Bagaimana Akibat Hukum Apabila Originator Dalam Kontrak Investasi Kolektif Efek Beragun Aset dinyatakan Pailit ?
C. Tujuan dan Manfaat Penulisan
1. Tujuan Penulisan
Dengan diuraikannya beberapa hal esensial yang menjadi tema permasalahan dalam skripsi ini, maka sudah sepatutnya juga diberikan uraian
cermat dan jelas mengenai tujuan pembahasan dari permasalahan yang terdapat dalam skripsi ini. Secara rinci maka tujuan pokok dari pembahasan skripsi ini
adalah sebagai berikut : a.
Mengetahui, memahami dan menganalisis mengenai perjanjian Kontrak Investasi Kolektif Efek Beragun Aset dalam Pasar Modal
Indonesia. b.
Mengetahui, memahami dan menganalisis mengenai kedudukan hukum pemegang unit penyertaan Kontrak Investasi Kolektif Efek
Beragun Aset. c.
Mengetahui, memahami dan menganalisis mengenai akibat hukum apabila Originator dalam Kontrak Investasi Kolektif Efek Beragun
Aset dinyatakan pailit. Tentu saja salah satu tujuan dari pembuatan dan pembahasan materi dalam
skripsi ini merupakan salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Hukum di Fakultas Hukum Universitas Sumatera Utara.
Universitas Sumatera Utara
2. Manfaat Penulisan
Berdasarkan hal-hal yang telah dijelaskan di bagian sebelumnya, maka beberapa manfaat yang dapat dipetik dari pembahasan skripsi ini adalah sebagai
berikut : a.
Manfaat Teoritis Sebagai sumbangan pemikiran bagi pengembangan bidang ilmu
hukum pada umumnya dan dalam bidang hukum pasar modal secara khusus, terutama yang berkaitan dengan Kontrak Investasi
Kolektif Efek Beragun Aset. b.
Manfaat Praktis Untuk memberikan tambahan pengetahuan, sumbangan pemikiran
bagi masyarakat luas atau pihak-pihak yang bersangkutan dalam KIK-EBA, serta dapat menjadikan suatu bahan pertimbangan dan
memberikan masukan dalam proses perdagangan KIK-EBA serta memberikan masukan terhadap Bapepam maupun Bursa Efek
Indonesia sebagai penyelenggara kegiatan pasar modal di Indonesia.
D. Keaslian Penulisan
”Tinjauan Yuridis terhadap Pemegang Unit Penyertaan Kontrak Investasi Kolektif Efek Beragun Aset Asset Backed Securities dalam Kepailitan
Originator” yang diangkat menjadi judul skripsi ini adalah merupakan karya ilmiah yang belum pernah diangkat menjadi judul skripsi di Fakultas Hukum
Universitas Sumatera Utara
Universitas Sumatera Utara. Penulis menyusun skripsi ini berdasarkan referensi dari buku-buku, peraturan perundang-undangan yang berkaitan dengan kontrak
investasi kolektif efek beragun aset dan pasar modal, media cetak dan elektronik, juga melalui bantuan para pihak.
E. Tinjauan Kepustakaan
Dalam pelaksanaan pembangunan ekonomi nasional suatu negara, diperlukan tidak hanya pembiayaan dari pemerintah tetapi juga dari masyarakat.
Hal ini dikarenakan kebutuhan pembiayaan pembangunan di masa yang akan datang akan semakin besar seiring dengan pertumbuhan jumlah penduduk dan
ramainya aktifitas perdagangan ekonomi baik dalam suatu negara maupun antarnegara. Kebutuhan yang semakin besar ini tidak akan dapat dibiayai oleh
pemerintah saja melalui penerimaan pajak dan lainnya, untuk itu diperlukan sumber pembiayaan baru yang dapat menyerap dana yang cukup besar untuk
dapat membiayai pembangunan ekonomi nasional tersebut. Salah satu sumber pembiayaan baru yang dikeluarkan oleh pemerintah
untuk dapat digunakan sebagai pembiayaan pembangunan ekonomi nasional Indonesia adalah dengan mengikutsertakan masyarakat untuk berpartisipasi
melakukan investasi dalam pasar modal Indonesia. Dengan adanya partisipasi tersebut maka akan membantu pemerintah untuk mendapatkan dana yang
dibutuhkan dalam jumlah yang cukup besar untuk pembiayaan pembangunan Indonesia. Adapun yang dimaksud dengan investasi adalah penanaman modal
untuk satu atau lebih aktiva yang dimiliki dan biasanya berjangka waktu lama
Universitas Sumatera Utara
dengan mengharapkan keuntungan dimasa yang akan datang.
19
Efek dalam bahasa Inggris disebut securities, dalam bahasa Belanda disebut effecten, dan dalam bahasa Latin disebut effectus. Kata securities
sekuritas bersumber pada pengertian bahwa surat berharga tersebut memberikan garansi atau jaminan yang dapat dicairkan liquid dengan sejumlah uang sesuai
dengan nilai yang tercantum dalam surat berharga itu. Dengan demikian
tidak hanya pemerintah yang mendapatkan keuntungan lewat investasi tersebut, tetapi masyarakat juga ikut mendapatkan keuntungan dengan melakukan investasi
lewat pasar modal. Modal atau dana yang diperdagangkan di pasar modal diwujudkan dalam
bentuk surat berharga atau dalam terminologi di pasar keuangan disebut efek yang berupa saham, obligasi atau sertifikat atas saham atau dalam bentuk surat berharga
lainnya atau surat berharga yang merupakan derivatif dari bentuk surat berharga saham atau sertifikat yang diperjualbelikan di pasar modal.
20
Berdasarkan atas pertimbangan di atas, maka pasar modal merupakan salah satu usaha penghimpun dana masyarakat untuk pembangunan sekaligus
meningkatkan sumber-sumber tabungan masyarakat. Pada umumnya pasar modal dibentuk berdasarkan kebutuhan kebutuhan perkembangan ekonomi nasional yang
menuntut adanya sarana penarikan dana masyarakat melalui pasar modal. Dengan demikian tujuan pembentukan pasar modal di Indonesia mempunyai jangkauan
19
Sunariyah, Pengantar Pengetahuan Pasar Modal, Edisi Keempat, Yogyakarta: Unit Penerbit dan Percetakan AMP YKPN, 2004, hlm. 4.
20
M. Paulus Situmorang, Pengantar Pasar Modal, Jakarta: Mitra Wacana Media, 2008, hlm. 5.
Universitas Sumatera Utara
dan misi yang luas, jangkauan yang hendak dirangkum adalah mencakup 3 tiga aspek mendasar, yaitu:
21
1. Mempercepat proses perluasan pengikutsertaan masyarakat dalam
kepemilikan saham perusahaan. 2.
Diarahkan kepada aspek pemerataan pendapatan masyarakat melalui pemerataan pemilikan saham perusahaan.
3. Untuk lebih menggairahkan partisipasi masyarakat dalam pengerahan dan
penghimpun dana untuk digunakan secara produktif. Salah satu alasan pasar modal digunakan sebagai sumber pembiayaan
pembangunan ekonomi adalah karena lembaga ini mampu menjalankan fungsi ekonomi dan keuangan,
22
Pasar modal pada umumnya merupakan tempat bertemunya penjual dan pembeli sebagaimana halnya dalam pasar konvensional. Pasar modal
mempertemukan pemilik dana supplier of fund dengan pengguna dana user of fund untuk tujuan investasi jangka menengah dan jangka panjang.
sehingga mampu menyerap dana yang dibutuhkan bagi pembangunan sekaligus mampu menumbuhkan perekonomian nasional.
23
Berdasarkan Pasal 1 ayat 13 Undang-undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal,
24
21
Sumantoro, Pengantar tentang Pasar Modal Di Indonesia, Jakarta: Ghalia Indonesia, 1990, hlm. 25-26.
22
Suad Hasan, Op.Cit, hlm. 3.
23
M. Irsan Nasarudin, Op.Cit, hlm. 10.
24
Pasal 1 ayat 13 Undang-undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal.
yang disebut dengan pasar modal adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik
yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.
Universitas Sumatera Utara
Secara umum pasar modal mendukung pengembangan ekonomi melalui pembiayaan kegiatan usaha. Hal ini dapat dilakukan melalui pemberian
kesempatan kepada masyarakat luas untuk berpartisipasi dalam pembangunan ekonomi nasional.
Salah satu partisipasi masyarakat dalam pasar modal dapat berbentuk penyertaan. Penyertaan merupakan salah satu bentuk penanaman modal pada
suatu entitas badan usaha yang dilakukan dengan menyetorkan sejumlah dana tertentu dengan tujuan untuk menguasai sebagian hak pemilikan atas entitas
tersebut.
25
25
Sunariyah, Op.Cit, hlm. 6.
Surat berharga semacam ini umumnya disebut saham share. Instrumen atau produk yang diperdagangkan di Pasar Modal disebut
dengan efek. Proses perdagangan efek dalam pasar modal dilakukan dalam 2 tahap, yaitu melalui pasar perdana dan pasar sekunder. Pasar perdana adalah pasar
dimana efek-efek diperdagangkan untuk pertama kalinya, sebelum dicatatkan di Bursa Efek. Disini, saham dan efek lainnya untuk pertama kalinya ditawarkan
kepada investor oleh pihak penjamin emisi melalui perantara pedagang efek yang yang bertindak sebagai agen penjual saham, proses ini biasa disebut dengan
Penawaran Umum Perdana Initial Public Offering. Pasar sekunder adalah pasar dimana efek-efek yang telah dicatatkan di Bursa Efek diperjualbelikan. Pasar
sekunder memberikan kesempatan kepada para investor untuk membeli atau menjual efek-efek yang tercatat di bursa. Di pasar ini, efek-efek diperdagangkan
dari satu investor ke investor lain.
Universitas Sumatera Utara
Menurut Pasal 1 angka 5 Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal:
26
Salah satu jenis dari derivatif ini adalah Efek beragun aset EBA, EBA diatur dalam Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Nomor KEP-
28PM2003. Menurut Pasal 1 huruf b dari peraturan tersebut, yang dimaksud dengan EBA adalah:
”Efek adalah surat berharga, yaitu surat pengakuan utang, surat berharga komersial, saham, obligasi, tanda bukti utang, Unit Penyertaan Kontrak Investasi
Kolektif, Kontrak berjangka atas Efek, dan setiap derivatif dari Efek.”
27
Sedangkan KIK-EBA merupakan kontrak antara Manajer Investasi dan Bank Kustodian yang mengikat pemegang EBA, dimana Manajer Investasi diberi
kewenangan untuk mengelola portofolio investasi kolektif dan Bank Kustodian ”Efek Beragun Aset adalah Efek yang diterbitkan oleh Kontrak Investasi Kolektif
Efek Beragun Aset yang portofolionya terdiri dari aset keuangan berupa tagihan yang timbul dari surat berharga komersial, tagihan kartu kredit, tagihan yang
timbul dikemudian hari future receivables, pemberian kredit termasuk kredit pemilikan rumah atau apartemen, Efek bersifat utang yang dijamin oleh
Pemerintah, Sarana Peningkatan Kredit Credit Enhancement Arus Kas Cash Flow, serta asset keuangan setara dan aset keuangan lain yang berkaitan dengan
aset keuangan tersebut”.
Efek Beragun Aset merupakan efek yang diterbitkan karena adanya Kontrak Investasi Kolektif Efek Beragun Aset KIK-EBA yang portofolionya
terdiri dari aset keuangan yang timbul dari adanya piutang yang sudah ada maupun piutang yang akan timbul dikemudian hari.
26
Pasal 1 angka 5 Undang-undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal.
27
Pasal 1 huruf b, Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal Nomor KEP- 28PM2003 tentang Pedoman Kontrak Investasi Kolektif Efek beragun Aset,
Universitas Sumatera Utara
diberi wewenang untuk melaksanakan penitipan kolektif. KIK-EBA dapat timbul dari adanya sekuritisasi aset tagihan dari perusahaan tertentu dirubah menjadi aset
yang lebih likuid melalui penciptaan surat berharga.
28
Sekuritisasi Aset menurut Pasal 1 butir 2 Peraturan Bank Indonesia No. 74PBI2005 Tentang Prinsip Kehati-hatian Dalam Aktivitas Sekur itisasi Aset
Bagi Bank Umum merupakan penerbitan surat berharga oleh penerbit efek beragun aset yang didasarkan pada pengalihan aset keuangan dari kreditur asal
yang diikuti dengan pembayaran yang berasal dari hasil penjualan efek beragun aset kepada pemodal.
29
F. Metode Penulisan
