WACC Adalah penghitungan biaya modal cost of capital perusahaan dengan memberi bobot masing-masing kategori modal modal pemegang saham, pinjaman bank,
obligasi dan lain sebagainya. WACC merupakan rata-rata tingkat hasil yang diharapkan atas investasi suatu perusahaan
39
. Investor dan kreditur yang melakukan investasi dalam sebuah perusahaan menginginkan biaya operasional yang minimal sama dengan
pengembalian yang mereka terima dari investasi lain. WACC adalah gabungan dari masing-masing biaya modal dari perusahaan dan persentase dari masing-masing struktur
modal, yaitu hutang jangka panjang dan saham biasa dimana WACC adalah menghitung biaya modal perusahaan secara keseluruhan.
WACC = Wd Kd + We Ke
Wd : Proporsi hutang yang digunakan
Kd : Biaya hutang cost of debtsetelah pajak
We : Proporsi modal yang digunakan
Ke : Biaya ekuitas cost of equity
3. Menghitung Market Value Added MVA.
MVA adalah mengukur kekayaan wealth yang diakumulasi perusahaan dari waktu ke waktu untuk pemegang saham. Angka MVA diperoleh dengan menghitung nilai
perusahaan companyenterprise value -- penjumlahan harga pasar seluruh saham, surat utang dan surat berharga lainnya yang dimaksudkan untuk memobilisasi kapital dikurangi
nilai buku book value atau modal yang diinvestasikan. MVA merupakan net present value
dari seluruh EVA yang akan datang
40
.
39
http:vibizlearning.comnewglossarydetailweighted_average_cost_of_capital_wacc di akses
pada tanggal 19 Agustus 2008
40
Kusnan M. Djawahir, Mengukur Kekayaan Perusahaan Senin, Jakarta, Majalah SWA, SWA 17 Desember 2007, h 10
MVA ini digunakan untuk mengukur seluruh pengaruh dari kinerja manajerial sejak perusahaan berdiri hingga sekarang, analsis ini didasarkan pada cara pandang kaum
fundamentalis yang menyatakan bahwa nilai ekuitas yang mewakili nilai perusahaan ditentukan oleh faktor-faktor fundamental perusahaan. MVA lebih merupakan metrik
kekayaan wealth metric yang mengukur nilai perusahaan dari waktu ke waktu
41
. Berikut adalah formula yang digunakan dalam menghitung Market Value Added.
MVA = Market Value Of Equity – Equity Capital Supplied
Bisa disimpulkan bahwa MVA adalah Economic Value Added yang dihasilkan oleh kinerja manajerial sepanjang umur perusahaan yang di present value-kan
42
.
41
Ibid h 10
42
Ibid h 11
BAB IV DATA DAN FAKTA PERUSAHAAN
A. Deskripsi Objek Penelitian.
Terdapat 15 saham emiten dari 30 saham yang terdaftar dalam Jakarta Islamic Index
menjadi objek penelitian ini. Saham-saham yang terangkum dalam Jakarta Islamic Index
merupakan saham yang dipilih dari saham-saham yang sesuai dengan Syariah Islam. Penentuan kriteria pemilihan saham dalam Jakarta Islamic Index melibatkan pihak
Dewan Pengawas Syariah PT Danareksa Invesment Management. Jakarta Islamic Index dimaksudkan untuk digunakan sebagai tolok ukur benchmark untuk mengukur kinerja
suatu investasi pada saham dengan basis syariah. Melalui index diharapkan dapat meningkatkan kepercayaan investor untuk mengembangkan investasi dalam ekuiti secara
syariah. Pemilihan Saham untuk Indeks Untuk menetapkan saham-saham yang akan
masuk dalam penghitungan indeks dilakukan dengan urutan seleksi sebagai berikut: Memilih kumpulan saham dengan jenis usaha utama yang tidak bertentangan dengan
prinsip syariah dan sudah tercatat lebih dari 3 bulan kecuali termasuk dalam 10 kapitalisasi besar. Memilih saham berdasarkan laporan keuangan tahunan atau tengah
tahun berakhir yang memiliki rasio Kewajiban terhadap Aktiva maksimal sebesar 90. Memilih 60 saham dari susunan saham diatas berdasarkan urutan rata-rata kapitalisasi
pasar market capitalization terbesar selama satu tahun terakhir. Memilih 30 saham dengan urutan berdasarkan tingkat likuiditas rata-rata nilai perdagangan reguler selama
satu tahun terakhir. Pengkajian ulang akan dilakukan 6 bulan sekali dengan penentuan komponen index pada awal bulan Januari dan Juli setiap tahunnya.
