ada penciptaan kekayaan bagi pemegang saham. MVA dapat meningkat apabila modal yang diinvestasikan mendapatkan tingkat pengembalian yang lebih besar
daripada biaya modal. Ketika modal dinvestasikan pada proyek yang dapat menciptakan nilai, MVA akan meningkat, sedangkan jika modal diinvestasikan pada
proyek yang memusnahkan nilai, MVA berkurang.Perlu diketahui bahwa pertumbuhan perusahaan tidak selalu berarti menciptakan nilai. Jadi angka MVA
yang positif tidak sepenuhnyadiakibatkan oleh kinerja manajemen.
2.4 Penelitian Terdahulu
Berdasarkan penelitian terdahulu hubungan EVA dan MVA tidak selamnya berkorelasi positif, adakalanya hubungan EVA dan MVA berkorelasi negatif. Berikut
adalah penelitian terdahulu yang tersaji dalam tabel.
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu
Peneliti Tahun Judul Penelitian
Variabel Kesimpulan
Dr. D.V. Ramana 2004
Market Value Added and
Economic Value Added: Some
Empirical Evidences
Dependen : MVA
Independen : EVA
Ditemukan bahwa 68 berkorelasi
postif dan 32 berkorelasi
negatif.
Santi Marzelina 2010
Analisis hubungan EVA
terhadap MVA Studi empiris
pada perusahaan Otomotif yang
listing di Bursa Efek Jakarta
periode 2003 – Dependen :
MVA Independen :
EVA Dari hasi
penelitian ditemukan bahwa
pada tahun 2003 perusahaan
tersebut memiliki hubungan EVA
dan MVA yang berkorelasi negatif
Universitas Sumatera Utara
2006 dengan koefisien
korelasi sebesar - 0,268. Sementara
untuk tahun 2004– 2006 berkorelasi
positif dengan besar koefisien
korelasi berturut turut, 0,776 ; 0,670
dan 0,594.
Koes A Windyarti
2007 Analisis
pengaruh Economic Value
Added terhadap Market Value
Added pada 20 Emiten teraktif di
bursa efek jakarta periode 2001-
2005 Dependen :
MVA Independen :
EVA Nilai EVA dan
nilai MVA terdapat korelasi
yang positif dan tidak signifikan.
Rithesh Patel dan Mitesh Patel
2012 Impact of
Economic Value Added EVA on
share price a study of private
sector banks Dependen :
MVA Independen :
Harga saham Hubungan antara
EVA dengan harga saham hanya
sebesar 17,37
Yogi Marshal 2009
Pengaruh Economic Value
Added, Market Value Added dan
arus kas operasi terhadap return
saham Dependen :
Return saham Independen :
EVA, MVA, Return Saham
Hasil penelitian menunjukkan
bahwa EVA, MVA, dan arus
kas operasi tidak berpengaruh
signifikan terhadap return
saham. Korelasi arus kas operasi
terhadap return saham lebih besar
daripada variabel lainnya.
Sumber: Olahan penulis 2013
Universitas Sumatera Utara
Penelitian yang dilakukan oleh Dr. D.V. Ramana pada tahun 2004 menemukan bahwa 48 perusahaan mempunyai EVA dan MVA yang sama-sama
bernilai negatif, 20 EVA dan MVA sama-sama bernilai positi, 5 dengan kondisi EVA positif-MVA negatif, dan 27 dengan kondisi EVA negatif-MVA positif.
Peneliti menggunakan populasi perusahaan yang terdaftar di bursa efek india sebanyak 500 dan menggunakan sampel 243 perusahaan. Atau dapat dikatakn bahwa
68 berkorelasi postif dan 32 berkorelasi negatif. Hasil penelitianSanti Marzelina2010 menunjukkan adanya korelasi negatif
antara EVA dan MVA pada tahun 2003, dengan koefisien korelasi sebesar -0,268. Hal ini menunjukkan bahwa perubahan yang terjadi pada EVA baik naik ataupun
turunnya EVA tidak berkorelasi dengan perubahan yang terjadi dengan MVA. Pada tahun 2004-2006 terdapat korelasi positif dengan besar koefisien korelasi berturut
turut, 0,776 ; 0,670 dan 0,594. Hal ini menunjukkan bahwa perubahan yang terjadi pada EVA, baik naik maupun turunnya EVA berkorelasi dengan perubahan yang
terjadi pada MVA. Koes A Windyarti 2007, dalam pengujian signifikansi koefisien korelasi nilai
Economic Value Added EVA dannilai Market Value AddedMVA, menunjukkan hasil yang lemah, dapat terlihat dari tahun 2001 sebesar 8,6, tahun 2002 -17,
tahun 2003 2,2, tahun 2004 4,9 dan tahun 2005 1,9. Disimpulkan bahwa antara nilai EVA dan nilai MVA terdapat korelasiyang positif dan tidak signifikan.
Penelitian yang dilakukan oleh Prof.Ritesh Patel dan Prof. Mitesh Patel 2012
Universitas Sumatera Utara
terhadap bank bank di India yang terdaftar di bursa efek India, menemukan bahwa EVA dan harga saham hanya memiliki hubungan sebesar 17,3 .
Penelitian yang dilakukan Yogi Marshal 2010 menyimpulkan bahwa EVA tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap return saham dan pengaruh yang negatif.
MVA juga tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap return saham, namun memiliki arah pengaruh yang positif, begitu juga dengan arus kas operasi dapat
meningkatkan return saham namun tidak signifikan.
2.5 Kerangka Konseptual
