commit to user
C. Kerangka Teoritis
Kerangka pikir dalam penelitian ini dapat dengan bagan seperti berikut :
Gambar II Kerangka Pemikiran
Variabel Independen Variabel Dependen
+ -
+ +
-
Institutional Ownership
IOS Size
Cash from Operation Profitability
Kebijakan Utang
D. Hipotesis
Putri dan Nasir 2006 menyebutkan bahwa dengan tingginya kepemilikan manajerial, para investor institusional akan mendapatkan
kesempatan kontrol perusahaan yang lebih sedikit. Churtley dan Hansen 1989 melakukan penelitian dengan bukti empiris yang diperoleh bahwa
kepemilikan modal institutional mempunyai hubungan positif terhadap kebijakan hutang perusahaan bukti yang sama diperoleh Putri dan Nasir
2006 dan Ismiyati dan Hanafi 2003 namun dalam penelitian Ismiyati dan Hanafi 2003 menunjukkan hasil yang signifikan. Penelitian yang dilakukan
commit to user
di luar negeri oleh Bathala et al. 1994 tentang institutional ownership ini menunjukkan hasil sebaliknya dari penelitian yang dilakukan di dalam
negeri. Bukti empiris tersebut mendasari perumusan hipotesis dalam penelitian ini yaitu:
Ha
1
= Insititusional ownership berpengaruh positif signifikan terhadap kebijakan hutang perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia BEI.
Lestari 2004 memperoleh bukti empiris bahwa kebijakan hutang pada perusahaan bertumbuh cenderung lebih kecil. Perusahaan tidak ingin
berhubungan dengan klaim oleh debt holders jika tidak dapat membayar hutang dalam melakukan investasi yang baru. Hasil ini sejalan dengan
Pakaryaningsih 2004 dan Pandey 2001 yang menunjukkan adanya hubungan negatif antara kebijakan hutang dengan Investment opportunity set
IOS. Pandey 2001 menyebutkan hubungan negatif antara kebijakan hutang dan IOS ini tidaklah signifikan. Dengan bukti tersebut maka dibentuk
hipotesis penelitian sebagai berikut: Ha
2
= Investment opportunity set IOS berpengaruh negatif signifikan terhadap kebijakan hutang perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia BEI.
commit to user
Pada penelitiannya, Pandey 2001 mengungkapakan bahwa semakin besar suatu perusahaan akan cenderung menggunakan berbagai macam cara
dalam menghadapi kebangkrutan dan semakin sulit untuk bangkrut. Hubungan positif antara size dan kebijakan hutang perusahaan dalam
penelitian Pandey 2001 ini sama dengan hasil penelitian Sujoko dan Soebiantoro 2007. Atas dasar bukti tersebut maka hipotesis penelitian ini
dapat dirumuskan seperti berikut ini: Ha
3
= Firm size berpengaruh positif signifikan terhadap kebijakan hutang perusahaan manufaktur yang terdaftar Bursa efek
Indonesia BEI.
Cash from operation merupakan salah satu alat ukur dari keberhasilan investasi. Pradhono dan Christiawan 2004 mengungkapkan bahwa dengan
adanya arus kas dari operasi yang positif maka perusahaan akan memiliki kemampuan untuk menjalankan operasinya di masa yang akan datang. Arus
kas dari operasi yang posisitf akan menarik investor sehingga dapat meningkatkan nilai dari perusahaan. Hubungan nilai dari perusahaan dengan
kebijakan hutang diungkapkan dalam penelitian yang dilakukan oleh Soliha dan Taswan 2002. Pada penelitian mereka, Soliha dan Taswan 2002
mengungkapkan bahwa dengan adanya hutang maka para manajer akan dapat terkendali walaupun masih membutuhkan bantuan pengendalian dari
institutional ownership, hal ini akan dapat meningkatkan nilai perusahaan
commit to user
dimata investor. Atas dasar penelitian tersebut maka hipotesis penelitian ini dapat dirumuskan seperti berikut ini:
Ha
4
= Cash from operation berpengaruh positif signifikan terhadap kebijakan hutang perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia BEI.
Sujoko dan Soebiantoro 2007, mengungkapkan bukti empiris antara profitabilitas dengan kebijakan hutang. Mereka mengungkapkan bahwa
profitabilitas yang semakin meningkat akan meningkatkan laba ditahan. Perusahaan memilih untuk melakukan pembiayaan melalui kemampuan
internal daripada menggunakan hutang. Hasil ini sejalan dengan hasil penelitan yang dilakukan Sudarma dalam Sujoko dan Soebiantoro 2007 dan
hasil penelitan Pandey 2001. Atas dasar penelitian tersebut maka hipotesis penelitian ini dapat dirumuskan seperti berikut ini:
Ha
5
= Profitability berpengaruh negatif signifikan terhadap kebijakan hutang perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia BEI.
commit to user
BAB III
METODE PENELITIAN
A. Jenis Penelitian
