Review Penelitian Terdahulu TINJAUAN PUSTAKA

pengumuman deviden atau adanya informasi atas kesempatan investasi. Perbedaan kemampuan mengakses informasi information asymmetry antara manajemen dan investor bisa mengakibatkan harga saham yang lebih rendah daripada yang akan terjadi pada kondisi pasti Sartono, 2010:285.

3. Clientile Effect

Efek klien adalah kecenderungan perusahaan untuk menarik jenis investor yang menyukai kebijakan devidennya. Secara ringkasnya dapat dikatakan bahwa para investor yang menginginkan pendapatan dari investasi untuk periode berjalan akan memiliki saham pada perusahaan yang membagikan deviden dalam jumlah besar, sedangkan investor yang tidak membutuhkan penghasilan kas untuk periode berjalan akan menginvestasikan modalnya pada perusahaan yang membagikan deviden dalam jumlah kecil. Hal ini menyiratkan bahwa setiap perusahaan seharusnya menetapkan kebijakan khusus yang oleh manajemennya dianggap paling tepat dan kemudian mengijinkan pemegang saham yang tidak menyukai kebijakan ini untuk menjual sahamnya kepada investor lain yang menyukainya Sartono, 2010:286.

2.2. Review Penelitian Terdahulu

Suharli 2007 meneliti Pengaruh Profitability dan Investment Opportunity Set Terhadap Kebijakan Dividen Tunai dengan Likuiditas Sebagai Variabel Penguat Studi pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta Periode 2002-2003. Hasil penelitian ini adalah kebijakan jumlah pembagian Universitas Sumatera Utara dividen perusahaan dipengaruhi oleh profitabilitas dan diperkuat oleh likuiditas perusahaan. Sedangkan IOS tidak memiliki pengaruh yang signifikan. Sadaliah dan Syafitri 2008 meneliti pengaruh profitability dan investment oportuniti set terhadap deviden tunai pada perusahaan terbuka di BEI. Hasil penelitiannya membuktikan bahwa secara parsial ROE dan NPM berpengaruh terhadap deviden tunai sedangkan IOS tidak berpengaruh. Ravichandran Subramania, S. Susela Devi and Maran Marimuthu 2011 meneliti Investment opportunity set and dividend policy in Malaysia. Hasilnya Negative significant association Investment opportunity set and dividend payout. Gul dan Kealy 1999 meneliti Investment opportunity set and corporate debt and dividend policies of Korean Companies. Hasil penelitiannya membuktikan bahwa terdapat hubungan negatif antara opsi tumbuh dari kesempatan investasi dengan leverage dan deviden. Subagyo 2011 meneliti Efektivitas kebijakan struktur modal dalam meningkatkan nilai perusahaan. Hasilnya mengidikasikan adanya kecederungan investasi yang berlebih over investment yang dilakukan oleh manajemen pada saat peluang investasinya tinggi. Sebaliknya, penggunaan utang dapat membatasi manajemen melakukan investasi yang berlebih. Susanto 2011 meneliti Kepemilikan saham, Kebijakan Deviden, Karakteristik Perusahaan, Resiko Sistematik, Set Peluang Investasi, dan Kebijakan Hutang. Hasilnya INST, DIV, GROW, ROA, SIZE, dan IOS berpengaruh terhadap DTA. Marpaung dan Hadianto 2009 meneliti tentang pengaruh profitabilitas dan investment opportunity set terhadap kebijakan deviden. Hasil penelitiannya Universitas Sumatera Utara membuktikan bahwa kesempatan investasi yang diproksikan dengan market to book value of equity berpengaruh terhadap kebijakan deviden. Pada tabel 2.1 berikut ini akan dijabarkan penelitian-penelitian sebelumnya mengenai judul, masalah, variabel dan hasil penelitian. Tabel 2.1 Review Penelitian Terdahulu No. Nama Tahun Judul Peneliti Variabel Metode Analisis Data Hasil Penelitian 1 Suharli 2007 Pengaruh Profitability dan Investment Opportunity Set Terhadap Kebijakan Dividen Tunai dengan Likuiditas Sebagai Variabel Penguat Studi pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta Periode 2002-2003 - variabel dependent :DPR - variabel independe nt : ROI, FA dan CR Analisis Regresi Berganda Multiple Regresion Anylisis Hasil penelitian ini adalah kebijakan jumlah pembagian dividen perusahaan dipengaruhi oleh profitabilitas dan diperkuat oleh likuiditas perusahaan. Sedangkan IOS tidak memiliki pengaruh yang signifikan. 2 Sadalia h dan Syafitr i 2008 Pengaruh profitability dan investment oportuniti set terhadap deviden tunai pada perusahaan terbuka di BEI - variabel dependent :Deviden - variabel independe nt : ROE, NPM dan IOS Analisis Regresi Berganda Multiple Regresion Anylisis Hasil penelitiannya membuktikan bahwa secara parsial ROE dan NPM berpengaruh terhadap deviden tunai sedangkan IOS tidak berpengaruh 3 Subram ania, Devi and Marim uthu 2011 Investment opportunity set and dividend policy in Malaysia - variabel dependent :DPR - variabel independe nt : MVE Analisis Regresi Sederhana Negative significant association Investment opportunity set and dividend payout 4 Herry Subag yo 2011 Efektivitas kebijakan struktur modal dalam meningkatkan nilai perusahaan Manufaktur di BEI - variabel dependent : nilai perusahaa n Tobins Q - variabel independe nt :Struktur modal DTA, Peluang Analisis Regresi Berganda Multiple Regresion Anylisis Temuan ini mengidikasikan adanya kecederungan investasi yang berlebih over investment yang dilakukan oleh manajemen pada saat peluang investasinya tinggi. Sebaliknya, penggunaan utang dapat membatasi manajemen Universitas Sumatera Utara tumbuh MBVE dan melakukan investasi yang berlebih. 5 Gul dan Kealy 1999 Investment opportunity set and corporate debt and dividend policies of Korean Companies - variabel dependent :Devident Yield - variabel independe nt:MBAS SET,CAB PVA, EP. Analisis Regresi Berganda Multiple Regresion Anylisis Hasil penelitiannya membuktikan bahwa terdapat hubungan negatif antara opsi tumbuh dari kesempatan investasi dengan leverage dan deviden. 6 Marpa ung dan Hadian to 2009 Pengaruh profitabilitas dan investment opportunity set terhadap kebijakan deviden Perusahaan Manufaktur di BEI - variabel dependent :DPR - variabel independe nt:market to book value of equity Analisis Regresi Berganda Multiple Regresion Anylisis Hasil penelitiannya membuktikan bahwa kesempatan investasi yang diproksikan dengan market to book value of equity berpengaruh terhadap kebijakan deviden 7 Susanto 2011 Kepemilikan saham, Kebijakan Deviden, Karakteristik Perusahaan, Resiko Sistematik, Set Peluang Investasi, dan Kebijakan Hutang Perusahaan Manufaktur di BEI - variabel dependent :DPR - variabel independe nt:DTA, INST, GROW, ROA, SIZE, BETA, IOS Analisis Regresi Berganda Multiple Regresion Anylisis INST, DIV, GROW, ROA, SIZE, dan IOS berpengaruh terhadap DTA Universitas Sumatera Utara

BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS

3.1. Kerangka Konseptual

Berikut ini adalah gambar kerangka konseptual pengaruh Investment Opportunity Set terhadap kebijakan deviden dengan struktur modal sebagai variable moderating yang terlihat pada gambar 3.1 di bawah ini : Gambar 3.1 Kerangka Konseptual Perusahaan yang membayar deviden tinggi mempunyai resiko yang lebih kecil dibanding yang menahannya dalam bentuk laba ditahan, pendapat tersebut mendasarkan pada bird in the hand theory. Iinvestor menyukai deviden yang diterima seperti burung di tangan bird in the hand yang resikonya lebih kecil dibandingkan dengan deviden yang tidak dibagikan bird in the bush. Disisi lain kebijakan deviden juga akan berdampak pada kelangsungan hidup perusahaan DPR Y DER Z 29 EPR X 1 CAPBVA X 2 VAR X 3 Investment Opportunity Set IOS Universitas Sumatera Utara