cxxxv pemikiran model jalur yang diajukan berdasarkan teori bahwa IOS
mempunyai hubungan langsung dengan nilai perusahaan. Namun demikian IOS juga mempunyai hubungan tidak langsung ke nilai perusahaan dari
kebijakan dividen DPR baru kemudian ke nilai perusahaan.
1. Analisis Jalur Path Analysis Nilai Perusahaan Tumbuh
Untuk model persamaan I untuk Perusahaan Tumbuh adalah sebagai berikut:
DPR =
β β
β β
1
IOS
1
+
1
DPR = - 0.006 IOS +
1
Tabel. 4.25
Model Summary
.241
a
.058 .045
.28968 Model
1 R
R Square Adjusted
R Square Std. Error of
the Estimate Predictors: Constant, IOS
a.
Berdasarkan Tabel 4.25 besarnya Besarnya nilai e1 = {1-0.058
2
} = 0.887 menunjukkan bahwa Kebijakan dividen yang dapat diterangkan dengan
menggunakan variabel IOS adalah sebesar 88.7 sedangkan pengaruh sebesar 11.3 disebabkan oleh variabel-variabel lain diluar model ini.
Tabel 4.26
cxxxvi
Coefficients
a
.645 .066
9.788 .000
-.006 .003
-.241 -2.133
.036 Constant
IOS Model
1 B
Std. Error Unstandardized
Coefficients Beta
Standardized Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: DPR a.
Hasil tabel 4.26 menunjukkan standardized beta IOS pada persamaan 1 sebesar -0.241 signifikan pada 0.036 yang berarti IOS mempengaruhi DPR.
Nilai koefisien standardized beta merupakan nilai path atau jalur antara IOS dengan DPR.
Dari hasil tersebut dapat dikatakan bahwa IOS berpengaruh negatif dan signifikan, karena tingkat signifikansi dibawah 0.05 terhadap DPR. Dengan
demikian perusahaan tumbuh yang melakukan IOS menyebabkan penurunan
pembagian dividen kepada investor.
Model Persamaan II untuk perusahaan tumbuh adalah sebagai berikut:
Nilai Perusahaan Tumbuh =
β β
β β
1
IOS
1
+
β β
β β
1
DPR
1
+
1
Nilai Perusahaan Tumbuh = - 0.011 IOS + 0.272 DPR +
1
Tabel 4.27
Model Summary
.304
a
.092 .068
.52274 Model
1 R
R Square Adjusted
R Square Std. Error of
the Estimate Predictors: Constant, DPR, IOS
a.
Tabel 4.28
cxxxvii
Coefficients
a
3.484 .180
19.333 .000
-.011 .005
-.231 -2.014
.048 .272
.210 .149
1.298 .198
Constant IOS
DPR Model
1 B
Std. Error Unstandardized
Coefficients Beta
Standardized Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Nilai Perusahaan Tumbuh a.
Pada tabel 4.28 menunjukkan bahwa pelaksanaaan IOS dapat berpengaruh langsung ke nilai perusahaan tumbuh yaitu bernilai negatif -0.231 dan
signifikan pada 0.048 yang berarti hubungan pelaksanaan IOS berbanding terbalik dengan nilai perusahaan artinya semakin besar Investment
Opportunity Set IOS maka akan semakin rendah nilai perusahaan tumbuh.
Nilai standardized beta pelaksanaan IOS sebesar -0.231 dan kebijakan dividen sebesar 0.149 dengan tingkat signifikansi masing-masing sebesar
0.048 dan 0.198. Nilai standardized beta -0.231 merupakan nilai path jalur P1 dan nilai standardized beta 0.149 merupakan nilai path jalur P3.
Besarnya nilai e2 = {1-0.092
2
} = 0.824 menunjukkan bahwa Nilai perusahaan Tumbuh yang dapat diterangkan dengan menggunakan variabel
IOS dan kebijakan dividen adalah sebesar 82.4 sedangkan pengaruh sebesar 17.6 disebabkan oleh variabel-variabel lain diluar model ini.
Berdasarkan penjelasan di atas maka hubungan struktural antara X1, X2 dan Y dapat digambarkan sebagai berikut :
cxxxviii
Gambar 4.1 Hasil uji hubungan struktur antara X1, X2, dan Y
P1 = -0.231 Sig = 0.048
e2 = 0.824 Sig = 0.036
Sig = 0.198 P2 = -0.241
P3 = 0.149
e1 = 0.887 Berikut ini disajikan hasil perhitungan total pengaruh korelasi antara
variabel independen terhadap variabel dependen dengan adanya variabel intervening:
Pengaruh langsung independen ke dependen = -0.231
Pengaruh tak langsung independen ke intervening ke dependen = -0.036 Total pengaruh korelasi independen ke dependen
= -0.267 Besarnya pengaruh tidak langsung dihitung dengan mengalikan koefisien
tidak langsungnya yaitu -0.241 x 0.149 = -0.036 sehingga pengaruh tidak langsungnya bernilai negatif sebesar -0.036 yang berarti hubungan
pelaksanaan IOS dengan kebijakan dividen berbanding terbalik dengan nilai perusahaan tumbuh. Perusahaan yang melakukan IOS akan menurunkan
pembagian dividen untuk meningkatkan nilai perusahaan. Sedangkan secara keseluruhan total pengaruh pelaksanaan IOS ke nilai
perusahaan sebesar = -0.231+ -0.241 x 0.149 = -0.267. Pelaksanaan IOS
X
1
Nilai Perusahaan Tumbuh Y
Kebijakan Dividen X
2
cxxxix Dengan melihat tingkat signifikansi masing-masing variabel maka hasil
analisis jalur untuk perusahaan tumbuh menyatakan bahwa pelaksanaan IOS dapat berpengaruh langsung terhadap nilai perusahaan tumbuh. Sedangkan
kebijakan dividen sebagai variabel intervening menunjukkan tidak mempunyai pengaruh yang signifikan antara pelaksanaan IOS dengan nilai
perusahaan tumbuh.
2. Analisis Uji Variabel Intervening Nilai Perusahaan Tidak Tumbuh
