cxxxix Dengan melihat tingkat signifikansi masing-masing variabel maka hasil
analisis jalur untuk perusahaan tumbuh menyatakan bahwa pelaksanaan IOS dapat berpengaruh langsung terhadap nilai perusahaan tumbuh. Sedangkan
kebijakan dividen sebagai variabel intervening menunjukkan tidak mempunyai pengaruh yang signifikan antara pelaksanaan IOS dengan nilai
perusahaan tumbuh.
2. Analisis Uji Variabel Intervening Nilai Perusahaan Tidak Tumbuh
Model persamaan I untuk Perusahaan Tidak Tumbuh adalah sebagai berikut:
DPR =
β β
β β
2
IOS
2
+
2
DPR = 0.024 IOS +
2
Tabel 4.29
Model Summary
.539
a
.290 .281
.45452 Model
1 R
R Square Adjusted
R Square Std. Error of
the Estimate Predictors: Constant, IOS
a.
Berdasarkan Tabel 4.29 besarnya Besarnya nilai e1 = {1-0.290
2
} = 0.841
menunjukkan bahwa Kebijakan dividen yang dapat diterangkan dengan menggunakan variabel IOS adalah sebesar 84.1 sedangkan pengaruh
sebesar 15.9 disebabkan oleh variabel-variabel lain diluar model ini.
cxl
Tabel 4.30
Coefficients
a
.152 .084
1.804 .075
.024 .004
.539 5.502
.000 Constant
IOS Model
1 B
Std. Error Unstandardized
Coefficients Beta
Standardized Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: DPR a.
Hasil tabel 4.30 menunjukkan standardized beta IOS pada persamaan 1 sebesar 0.539 signifikan pada 0.000 yang berarti IOS mempengaruhi DPR.
Nilai koefisien standardized beta merupakan nilai path atau jalur antara IOS dengan DPR.
Dari hasil tersebut dapat dikatakan bahwa IOS berpengaruh positif dan signifikan, karena tingkat signifikansi dibawah 0.05 terhadap DPR. Dengan
demikian perusahaan tumbuh yang melakukan IOS menyebabkan peningkatan
pembagian dividen kepada investor.
Model Persamaan II untuk perusahaan tidak tumbuh adalah sebagai berikut:
Y
2
= β
β β
β
2
IOS
2
+ β
β β
β
2
DPR
2
+
2
Nilai Perusahaan Tidak Tumbuh = - 0.024 DPR + 0.341 DPR +
2
Tabel 4.31
Model Summary
.348
a
.121 .097
.67598 Model
1 R
R Square Adjusted
R Square Std. Error of
the Estimate Predictors: Constant, DPR, IOS
a.
cxli
Tabel 4.32
Coefficients
a
3.464 .128
27.091 .000
-.024 .008
-.411 -3.153
.002 .341
.173 .257
1.970 .053
Constant IOS
DPR Model
1 B
Std. Error Unstandardized
Coefficients Beta
Standardized Coefficients
t Sig.
Dependent Variable: Nilai Perusahaan Tidak Tumbuh a.
Pada tabel 4.32 menunjukkan bahwa pelaksanaaan IOS dapat berpengaruh langsung ke nilai perusahaan tidak tumbuh yaitu bernilai negatif -0.411 dan
signifikan pada 0.002 yang berarti hubungan pelaksanaan IOS berbanding terbalik dengan nilai perusahaan semakin besar Investment Opportunity Set
IOS maka akan semakin rendah nilai perusahaan tidak tumbuh Nilai standardized beta pelaksanaan IOS sebesar -0.411 dan kebijakan
dividen sebesar 0.257 dengan tingkat signifikansi masing-masing sebesar 0.002 dan 0.053. Nilai standardized beta -0.411 merupakan nilai path jalur
P1 dan nilai standardized beta 0.257 merupakan nilai path jalur P3. Besarnya nilai e2 = {1-0.121
2
} = 0.773 menunjukkan bahwa Nilai perusahaan Tumbuh yang dapat diterangkan dengan menggunakan variabel
IOS dan kebijakan dividen adalah sebesar 77.3 sedangkan pengaruh sebesar 22.7 disebabkan oleh variabel-variabel lain diluar model ini.
Berdasarkan penjelasan di atas maka hubungan struktural antara X1, X2 dan Y dapat digambarkan sebagai berikut :
cxlii
Gambar 4.1 Hasil uji hubungan struktur antara X1, X2, dan Y
P1 = -0.411 Sig = 0.002
e2 = 0.846 Sig = 0.000
Sig = 0.053 P2 = 0.539
P3 = 0.257
e1 = 0.567 Berikut ini disajikan hasil perhitungan total pengaruh korelasi antara
variabel independen terhadap variabel dependen dengan adanya variabel intervening:
Pengaruh langsung independen ke dependen = - 0.411
Pengaruh tak langsung independen ke intervening ke dependen = 0.138 Total pengaruh korelasi independen ke dependen
= - 0.273 Besarnya pengaruh tidak langsung dihitung dengan mengalikan koefisien
tidak langsungnya yaitu 0.539 x 0.257 = 0.138 sehingga pengaruh tidak langsungnya bernilai positif sebesar 0.138 yang berarti hubungan pelaksanaan
IOS dengan kebijakan dividen berbanding lurus dengan nilai perusahaan tidak tumbuh. Perusahaan yang melakukan IOS akan menaikan pembagian dividen
untuk meningkatkan nilai perusahaan. Sedangkan secara keseluruhan total pengaruh pelaksanaan IOS ke nilai
perusahaan sebesar = -0.411 + 0.539 x 0.257 = -0.273. Pelaksanaan IOS
X
1
Nilai Perusahaan Tumbuh Y
Kebijakan Dividen X
2
cxliii Dengan melihat tingkat signifikansi masing-masing variabel maka hasil
analisis jalur untuk perusahaan tidak tumbuh menunjukkan bahwa pelaksanaan IOS berpengaruh langsung terhadap nilai perusahaan tidak
tumbuh. Sedangkan kebijakan dividen sebagai variabel intervening tidak mempunyai pengaruh yang signifikan antara pelaksanaan IOS dengan nilai
perusahaan.
cxliv
G. Interpretasi
