97 b Put Option
02.05
Dimana: dan
02.06 Keterangan:
C = Harga Call Option P = Harga Put Option
S = Harga Saham atau disimbulkan “S ”
N. = Probabilitas komulatif. Nilai N. didapatkan dari fungsi distribusi normal yang sudah dihitung dalam perhitungan statistik
X = Strike price dari option atau disimbolkan ‘K’ e = 2,718 natural antilog dari 1
T = Jangka waktu berlakunya option sebelum habis jatuh tempo, r = Tingkat suku bunga bebas resiko jangka pendek
σ
2
= Varian dari harga saham σ = Standar deviasi =
c Menghitung Volatility untuk periode T kecilpendek = Dimana:
s = standar deviasi T = jumlah hari kerja 250 hari per tahuan
J. Kontrak Opsi saham di bursa Efek Jakarta
Untuk diketahui sebagai informasi yang melengkapi penelitian ini bahwa ada beberapa hal mendasar yang perlu diketahui:
1. Posisi Opsi.
T T
r X
S d
s s
5 ,
ln
2 1
+ +
= T
d d
s
- =
1 2
2
s
T s
98 Dalam setiap transaksi opsi selalu ada dua pihak yang terlibat, yaitu pihak
investor, selaku pembeli opsi, dan pihak penjual opsi. Kedua pihak ini selalu bertolak belakang dan berseberangan arahnya. Dengan demikian, mengingat dari satu jenis opsi
ada dua pihak yang terlibat, maka ada 4 posisi opsi, a. Posisi beli pada opsi beli Long call
b. Posisi Jual pada opsi Beli Short call c. Posisi beli pada opsi jual Long put
d. Posisi Jual pada opsi jual Short put
Berikut gambar dari masing-masing posisi tersebut; Ganbar 2.7 : Payoff Opsi Beli Tipe Eropa
Payoff Payoff
S
T
X S
T
X Long Call Short Call
Sr = Harga Saham X = Harga Penyerahan
Ganbar 2.8 : Payoff Opsi Jual Tipe Eropa
Payoff Payoff
S
T
X S
T
99 X
Long Call Short Call
Jika X dinotasikan sebagai harga penyerahan, S
T
harga dari aset yang mendasarinya, dan biaya transaksi tidak diperhitungkan, maka payoff nilai opsi saat
dieksekusi dari suatu posisi long call secara matematis dapat ditulis sebagai berikut:
C
long call payoff
= max
S
T
- X,0 Hal ini menujukkan bahwa opsi beli hanya akan dieksekusi apabila S
T
X, sebaliknya, apabila S
T
X, opsi beli tidak akan dieksekusi. Secara singkat, rumusan secara metematis dari masing-masing posisi dapat ditabelkan seperti berikut:
Tabel 2.2 Rumusan matematis payoff setiap posisi opsi
Posisi Payoff
Beli – Opsi Call
max
S
T
- X,0 Jual – Opsi Call
-max
S
T
- X,0 = min S
T
- X,0 Beli – Opsi Put
max
S
T
- X,0 Jual _ Opsi Put
-max
S
T
- X,0 = min S
T
- X,0 Berdasarkan tabel tersebut di atas bisa dilihat bahwa pemilik opsi beli akan mendapatkan
keuntungan maksimal sebesar S
T
– X dan minimal = 0. Sebaliknya, penjual opsi beli akan mengalami kerugian minimal sebesar 0, dan kerugian maksimal sebesar S
T
– X. begitu pula halnya dengan pembeli opsi jual, akan memperoleh keuntungan maksimal akan
menerima kerugian minimal sebesar 0, dan maksimal sebesar S
T
– X
2. Keuntungan dan Kerugian Opsi.
