133 Dimana, Harga Call = Option Premium
2 Net profit pembeli put option, Net Profit = 0 Net Profit = Strike Price K – Harga saham S – Harga Put:
0 = K – S – Harga Put ; S = K – Harga Put Dimana, Harga Put = Option Premium
e Membuat gambar strategi yang bersangkutan sebagai simulasi nilai KOS terhadap tingkat harga saham series. Data yang digunakan sebagai data horizontal adalah
harga saham. Sedangkan data vertikal pada grafik menunjukkan laba atau rugi
3. Strategi portfolio Investasi KOS.
Ada beberapa strategi yang dapat dilakukan dalam bermain berdagang KOS jika hal yang mendasar mengenai jual beli KOS tanpa perlindungan sudah dipahami. Paling
tidak ada 6 posisi perdagangan KOS tanpa perlindungan unhedge position seperti: long stock, short stock, long call, short call, long put
dan short put.
Tabel 3.1 Unhedge Position dan Waktu Eksekusinya
Unhege Position Capital Gain
Long Stock Beli Short Stock jual
Long Call Beli Short Call Jual
Long Put Beli Short Put Jual
Current Price Old Price Current Price Old Price
Stock Price Exercise Price Stock Price Exercise Price
Stock Price Exercise Price Stock Price Exercise Price
Sumber : Jones 2004
134 Strategi yang akan dibahas merupakan kombinasi beberapa posisi tanpa
perlindungan tersebut, bertujuan untuk memproteksi investasi dari kerugian baik dari segi saham maupun option. Strategi mendasar menurut Jones P Charles adalah: covered call
dan protective puts. Covered call
merupakan pembelian saham dan sekaligus menjual call bagi saham tersebut. Bisa Juga disebut posisi long dalam saham dan posisi short dalam call. Posisi ini
disebut covered terlindungi, karena penulispenjual option memiliki saham dan menjual call dengan harapan investor akan membali saham yang dimiliki oleh penulis call pada
harga yang telah ditentukan ketika harga saham tersebut jatuh tempo. Protective put
adalah kombinasi antara membeli saham atau gabungan saham yang telah dimiliki dan memiliki put bagi saham yang bersangkutan. Disebut juga posisi
long, baik untuk saham dan put option. Put di sini akan bertindak sebagai jaminan bagi investor agar terhindar dari kerugian ketika harga saham jatuh. Ketika harga jatuh,
investor akan memiliki hak untuk menjual saham yang dimilikinya sehingga penulis put berkewajiban membeli saham yang dijanjikan walau dengan harga yang merugikan.
Disamping itu ada 4 posisi menurut Sembel 2001 yaitu: naked position dalam hal ini call, spread position, hedge position, dan combinations.
a Naked call adalah posisi yang paling sederhana, yaitu longshort call. Pemegang long call berharap harga saham akan lebih tinggi di saat waktu
eksekusi tiba. Sebaliknya dengan pemegang short call. Posisi short short selling
dilakukan dengan cara menjual saham yang tidak dimiliki. Saham ini dipinjam dari pihak lain dan bisa dijual. Untuk menutup posisi ini, investor
harus membeli kembali saham yang dijual dan mengembalikan kepada
135 pemiliknya. Oleh karena itu, investor akan berharap harga saham bila saat
eksekusi tiba akan lebih rendah ketika saham ini jual. b Spread position dilakukan ketika pasar sedang bullish ramai ataupun bearish
menurunsepi. Caranya dengan menjual secara bersamaan anatara put dan call
pada exercise prise yang berbeda. c Hedged position lindung nilai dapat dilakukan menggunakan option dengan
tujuan melindungi pemegang saham dari resiko rugi. Posisi ini sebetulnya merupakan cermin dilakukannya suatu portfolio investasi, yaitu membagi-bagi
investasi pada beberapa keranjang investasi. d Combinations kombinasi adalah posisi yang mirip dengan spread position.
Perbedaan adalah exercise price yang digunakan adalah sama. Contoh-contoh dari kombinasi yaitu straddle, strip dan strap.
Strategi lain yang akan diperkenalkan dalam penelitian ini terbagi-bagi menurut kondisi dan situasi pasar modal. Strategi ini merupakan kombinasi strategi option
unhedge position a ntara lain: Pasar Bullish, Pasar Neutral, Pasar Bearish, dan Pasar
Uncertain.
4. Strategi Perdagangan di Pasar Bullish
