Sahala Ian Patra Napitupulu : Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added EVA..., 2006 USU Repository © 2009
mengalami penurunan yang signifikan hingga 40. Tahun 2006 penjualan mobil hanya mencapai sekitar 400.000 unit atau jauh menurun dibanding penjualan 2005 yang mencapai
530.000 unit. Keadaan ini diperkirakan akan terus berlanjut sampai tahun 2007 dan akan kembali normal ditahun 2008.
Investor sebaiknya melihat bahwa penurunan nilai EVA ASII yang terjadi belum tentu diakibatkan karena gagalnya manajemen mengelola modal yang diberikan tetapi mungkin saja
bahwa investasi yang dilakukan baru mendatangkan hasil setelah beberapa tahun. Para investor harus dapat memberikan penilaian yang adil terhadap investasi mereka karena bisa saja modal
yang diberikan diinvestasikan oleh manajemen pada proyek jangka panjang jadi hasilnya dapat dilihat setelah 5-6 tahun kedepan.
2. Analisis dan Evaluasi EVA Pada PT.Aneka Tambang Tbk ANTM
Langkah 1: Menghitung RONA Return On Net Asset atau pengembalian aktiva bersih dari ANTM.
Tabel 4.5 akan menunjukkan nilai RONA dari PT.Aneka Tambang Tbk ANTM untuk periode 2003-2006 :
Tabel 4.5
Periode 2003-2006 Juta Rp
NO Komponen 2003
2004 2005
2006 1 EBIT 321.706,388
1.158.308,568 1.228.237,911
2.219.889 2
Tax 94.990
29,53 351.199
30,32 360.741
29,99 667.111
30,05 3 1-
Tax 0,7047 0,6968 0,7001 0,6995 4 NOPAT
1 x3 226.706,491 807.109,410 859.889,361
1.552.812,356 5
Current Asset 2.548.841 2.992.480 2.087.512 3.317.603
6 Fixed Asset
1.715.000 2.955.000 4.192.000 3.808.000 7
Total Asset 5 +6
4.263.841 5.947.480 6.279.512 7.125.603 8
Total Liabilities 2.543.332 3.564.426 3.373.069 3.009.300
9 Net Asset
7 -8 1.720.509 2.383.054 2.906.443 4.116.303
10 RONA 4 : 9
0,1318 0,3387 0,2958 0,3772 Sumber : Laporan Keuangan ANTM Diolah
Langkah 2: Menghitung WACC Weighted Average Cost Of Capital atau biaya modal rata-rata tertimbang PT.Aneka Tambang Tbk ANTM untuk periode 2003-2006.
Tabel 4.6
Perhitungan WACC Pada PT.Aneka Tambang Tbk ANTM Periode 2003-2006
Juta Rp
NO Komponen 2003 2004 2005 2006
1 Debt
2.094.613 2.524.002 2.593.663 1.829.784 2
Equity 1.783.512 2.478.141 3.029.643 4.281.602
3 Debt+Equity
3.878.125 5.002.143 5.623.306 6.111.386 4
Debt Debt+Equity
0,5401 0,5046 0,4612 0,2994 5
Cost Of Debt 0,0368 0,00001 0,0001
6 Tax
94.990 351.199 360.741 667.111 7 1-
Tax 0,7047 0,6968
0,7 0,7 8
Total Cost Of debt 5 x 7
0,0259 0,000007 0,00007 9
Equity Debt+Equity
0,4122 0,4101 0,4732 0,5873 10 SBI
Rate 8,31 7,43 12,75 11.5
11 Beta 1,214 1,214 1,214 1,214
12 Risk Premium
6 6 6 6 13
Cost Of Equity [10 + 11 x 12]
15,6 14,71 20 18,78 14 WACC
[4 x 8 + 9 x 13] 7,18 7,29 10,78
13,16 Sumber : Laporan Keuangan ANTM Diolah
Sahala Ian Patra Napitupulu : Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added EVA..., 2006 USU Repository © 2009
Sahala Ian Patra Napitupulu : Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added EVA..., 2006 USU Repository © 2009
. bunga dari utang jangka pendek perusahaan. 2 Beta : merupakan sensitivitas return perusahaan Ri terhadap return
pasar Rm secara keseluruhan yang dapat dihitung dengan rumus: Ri = g + Rm
3 Risk premium : merupakan faktor tambahan resiko perusahaan. Pada penelitian disepakati bahwa Risk premium adalah sebesar 6 sesuai dengan yang ditetapkan
oleh Surya Surya, 2002 dan Young O’Byrne 2001:155. 4 Cost of equity : merupakan biaya ekuitas yang dihitung dengan metode CAPM
dengan rumus ERi = Rf + [ x Rm-Rf. Langkah 3: Menghitung Modal yang diinvestasikan Invested Capital
Modal yang Diinvestasikan pada PT.AnekaTambang Tbk ANTM untuk periode 2003- 2006 yaitu :
Tabel 4.7
Modal yang diinvestasikan oleh PT.Aneka Tambang Tbk ANTM Periode 2003-2006
Juta Rp
NO Komponen
2003 2004 2005 2006 1
Total Liabilities 2.543.332 3.564.426 3.373.069 3.009.300
2 Total Equity
1.783.512 2.478.141 3.029.643 4.281.602 3
Invested Capital 4.326.844 6.042.567 6.402.712 7.290.902
Sumber : Laporan Keuangan ANTM Diolah
Setelah kita mengetahui nilai dari komponen-komponen EVA yaitu nilai Return On Net Asset RONA, nilai Weighted Average Cost Of Capital WACC, dan modal yang diinvestasikan
maka dapat dihitung nilai EVA untuk PT.Aneka Tambang Tbk ANTM untuk periode 2003- 2006 yaitu:
Sahala Ian Patra Napitupulu : Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added EVA..., 2006 USU Repository © 2009
Perhitungan EVA Pada PT.Aneka Tambang Tbk ANTM Periode 2003-2006
Rp
NO Komponen 2003 2004 2005 2006
1 RONA
0.1318 0.3387 0.2958 0,3772 2 WACC 7,18
7,29 10,78
13,16 3
Spread EVA 1 – 2
0,06 0,2658 0,188 0,2456 4
Adjusted Capital
3.207.351.500.000 4.960.346.000.000 5.702.428.500.000 6.457.105.000.000
5 EVA 3 x 4
192.441.090.000 1.318.459.967.000 1.072.056.558.000 1.585.864.988.000
Sumber : Laporan Keuangan ANTM Diolah
Keterangan : Adjusted capital : merupakan modal rata-rata yang diinvestasikan pada suatu periode yang dapat dihitung dengan rumus :
Modal yang diinvestasikan awal tahun + Modal yang diinvestasikan akhir tahun 2
Hasil perhitungan EVA pada ANTM menunjukkan bahwa nilai EVA ditahun 2004 telah mengalami peningkatan yang sangat tinggi, sampai tujuh kali lipat bila dibandingkan dengan
tahun 2003. Peningkatan yang terjadi memang sangat tinggi dan keadaan ini disebabkan oleh naiknya tingkat pendapatan EBIT sampai sebesar 400 dari tahun sebelumnya, sedangkan
untuk nilai WACC relatif stabil dan dengan naiknya pendapatan maka otomatis RONA juga meningkat sehingga mendorong kenaikan nilai EVA.
Nilai EVA mengalami penurunan sedikit ditahun 2005 menjadi sebesar Rp1.072.056.558.000 karena kenaikan EBIT labih kecil dari kenaikan net asset nya. Penurunan
nilai EVA juga terjadi karena kenaikan nilai WACC yang cukup tinggi akibat dari tingginya SBI rate yang mencapai 12,75, namun di tahun 2006 ANTM berhasil membukukan nilai EVA
tertingginya selama periode penelitian menjadi sebesar Rp 1.585.864.988.000. Peningkatan ini dipicu karena di tahun 2006 ANTM sama sekali tidak memiliki biaya utang sehingga biaya
modal hanya terdiri dari biaya ekuitas saja dan juga akibat dari naiknya pendapatan.
Sahala Ian Patra Napitupulu : Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added EVA..., 2006 USU Repository © 2009
tahun ketahun, hanya menurun ditahun 2005 saja. Secara rata-rata peningkatan nilai EVA ANTM didorong oleh keberhasilan manajemen untuk selalu meningkatkan pendapatan
perusahaan serta keinginan perusahaan untuk melunasi hutang jangka pendeknya untuk menghindari adanya biaya utang seperti terlihat pada tahun 2006. Kenaikan pendapatan ANTM
didorong oleh peningkatan kapasitas produksi ferronickel dan kenaikan harga emas serta nikel yang berada pad titik tertinggi selama beberapa tahun belakangan ini.
3. Analisis dan Evaluasi EVA pada PT.Perusahaan Gas Negara Tbk PGAS
