Sahala Ian Patra Napitupulu : Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added EVA..., 2006 USU Repository © 2009
value added MVA sebagai alat ukur kinerja dan keuangan perusahaan serta cara untuk mengukur EVA dan MVA tersebut
b. Mengetahui dan menganalisis kemampuan dari tiga emiten terbaik 2006 ASII, ANTM, PGAS dalam menciptakan nilai tambah bagi perusahaannya.
2. Manfaat penelitian
a Bagi perusahaan, sebagai bahan masukanacuan dalam membuat kebijakan keuangan khususnya kebijakan yang berorientasi pada peningkatan nilai perusahaan.
b Bagi penulis, menambah wawasan dan memperdalam pengetahuan mengenai konsep EVA
dan MVA serta cara mengaplikasikannya. c
Bagi pihak lain, memberikan sumbangan pemikiran dalam melakukan penelitian pada masa mendatang khususnya penelitian yang berkaitan dengan penciptaan nilai tambah bagi
perusahaan.
F. Metode Penelitian
1. Batasan operasional
Agar penelitian yang dilakukan lebih terarah dan tidak menyimpang dalam pembahasan dan analisis masalah, maka penulis menetapkan batasan operasional penelitian pada beberapa hal
yaitu : a.
Batasan penelitian yang penulis tetapkan terbatas pada analisis EVA dan MVA sebagai ukuran penciptaan nilai dengan tujuan menghindari ketidak akuratan data dalam membahas
dan menganalisis data. b.
Perusahaan yang diteliti adalah emiten yang mendapat penghargaan sebagai “Outstanding Performers 2006” atau tiga emiten terbaik 2006 versi majalah INVESTOR dimana ke tiga
TAMBANG Tbk ANTM, dan PT.PERUSAHAAN GAS NEGARA Tbk PGAS.
2. Definisi Operasional
Definisi operasional dan pengukuran variabel yang digunakan pada penelitian ini adalah:
a Economic Value Added EVA
Allen 2000:92 mendefinisikan EVA sebagai laba dikurang biaya modal tertimbang dikali jumlah modal yang digunakan. Young O ‘Byrne 2001:92 menyatakan bahwa
Economic value added EVA merupakan selisih antara pengembalian aktiva bersih dengan biaya modal dikalikan dengan modal yang diinvestasikan, sehingga dapat dirumuskan bahwa :
EVA = NOPAT – WACC x capital EVA = RONA – WACC Invested Capital
Dimana : NOPAT net operating profit after tax WACC weighted average cost of capital
RONA return on net asset
Tabel 1.1 Langkah-Langkah Untuk Menghitung Nilai EVA
LANGKAH-LANGKAH PERHITUNGAN EVA NO LANGKAH METODE
PERHITUNGAN KETERANGAN
1 Menghitung RONA Return On Net Asset
NOPAT RONA =
Aktiva Bersih •
NOPAT adalah hasil penjumlahan
dari laba usaha , penghasilan dari
bunga , beban pajak penghasilan, tax
shield atas beban bunga, bagian laba
rugi bersih anak perusahaan, laba rugi
kurs dan laba rugi lainnya.
Sahala Ian Patra Napitupulu : Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added EVA..., 2006 USU Repository © 2009
Sahala Ian Patra Napitupulu : Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added EVA..., 2006 USU Repository © 2009
adalah jumlah kas, modal kerja dan
aktiva tetap yang dikurangi hutang
2 Menghitung WACC Weighted Average
Cost Of Capital atau biaya modal rata-rata
tertimbang •
WACC= utangpembiayaan total biaya utang 1 – T +
ekuitaspembiayaan total biaya ekuitas
• WACC = Ke x We + [Kd x
1-T]x Wd Ke = biaya ekuitas
yang dicari dengan metode CAPM.
We = persentase ekuitas pada struktur
modal. Kd = biaya hutang
Wd = persentase hutang pada struktur
modal. T = tingkat pajak
3 Menghitung modal yang diinvestasikan
IC = hutang bank jangka pendek + pinjaman bank
sewa guna usahaobligasi jangka panjang + kewajiban
pajak tangguhan + kewajiban jangka panjang lain + hak
atas aktiva bersih anak perusahaan dan juga ekuitas
4 Penciptaan nilai
EVA = NOPAT – WACC x Invested Capital
EVA = RONA – WACC x Invested Capital
EVA 0 maka nilai tambah ekonomis
dari perusahaan akan tercipta
Sumber : Young O’Byrne 2001 Diolah
b. Market Value Added MVA
Young O’Byrne 2001:26 menyatakan bahwa market value added MVA adalah perbedaan antara nilai pasar perusahaan termasuk ekuitas dan utang dan modal keseluruhan
yang diinvestasikan dalam perusahaan. Timothy J Gallagher dalam media ekonomi,vol 11,2005 berpendapat bahwa “Market Value Added is the market value of firm, debt plus equity, minus the
total amount of capital invested in the firm “, dan dari definisi-definisi tersebut maka dapat ditentukan rumus untuk mencari nilai MVA adalah :
MVA = nilai pasar – modal yang diinvetasikan
Sahala Ian Patra Napitupulu : Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added EVA..., 2006 USU Repository © 2009
- modal yang diinvestasikan
Tabel 1.2 Langkah-Langkah Untuk Menghitung nilai MVA
LANGKAH-LANGKAH PERHITUNGAN MVA NO LANGKAH METODE
PERHITUNGAN KETERANGAN
1 Menghitung nilai
pasar dari ekuitas
MV of Equity = harga saham akhir tahun buku perusahaan
x jumlah saham perusahaan yang beredar pada periode
tersebut
2 Menghitung nilai
pasar dari utang
Nilai pasar dari utang dapat dilihat dari
laporan keuangan
Sahala Ian Patra Napitupulu : Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added EVA..., 2006 USU Repository © 2009
3 Menghitung nilai
bunga minoritas
Dapat dilihat dari laporan keuangan
perusahaan yang di publikasikan
4 Menghitung modal yang diinvestasikan
Metode menghitung Invested Capital dalam MVA sama
dengan metode menghitung Invested Capital dalam EVA
5 Penciptaan nilai tambah
pasar MVA 0 maka nilai
tambah pasar telah tercipta
Sumber : Young O’Byrne 2001 diolah
3. Waktu Penelitian
Penelitian ini dilaksanakan sejak bulan Juli 2007 sampai dan selesai.
4. Jenis Data Dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif yang bersumber dari data sekunder.
Data sekunder yang digunakan antara lain :
Sahala Ian Patra Napitupulu : Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added EVA..., 2006 USU Repository © 2009
publikasi majalah Investor, data publikasi dari emiten yang bersangkutan yakni laporan keuangan emiten periode 2003-2006
c. Data Hasil publikasi media internet, jurnal- jurnal penelitian, buku-buku referensi,
majalah dan surat kabar lainnya yang berkaitan dengan penelitian ini.
5. Teknik Pengumpulan Data
Pengumpulan data dalam penelitian ini dilakukan melalui dua tahap, tahap pertama dilakukan melalui studi pustaka yakni dengan mengumpulkan data pendukung literatur, jurnal
penelitian-penelitian, serta laporan-laporan yang dipublikasikan untuk mendapatkan data-data
yang relevan tentang masalah yang akan diteliti.
Tahap kedua dilakukan untuk mengumpulkan data sekunder yang diperlukan yaitu laporan-laporan yang dipublikasikan oleh Bursa Efek Jakarta dan Bursa Efek Surabaya serta dari
emiten yang bersangkutan dimana data ini merupakan data expost data historis baik untuk pembentukan nilai EVA dan MVA maupun biaya modalnya.
6. Metode Analisis data
