Peringkat lima terbaik kinerja Jensen untuk periode 2010-2013 telah dicapai oleh RD14, RD11, RD18, RD03, RD17. Hal tersebut menunjukkan bahwa masing-
masing manajer investasi mempunyai kemampuan dalam memilih undervalued securities, mampu dalam memprediksi pergerakan pasar, dan memiliki respon cepat
terhadap perubahan yang terjadi di pasar.
4.1.1.4 M
2
Measure
Pengukuran kinerja reksa dana dengan menggunakan metode M
2
adalah pengukuran yang menghitung selisih antara return pasar dengan return reksa dana
saham jika total risikonya disamakan. Hasil pengukuran reksa dana saham menggunakan metode M
2
akan dipaparkan pada Tabel 4.4 seperti berikut ini:
Tabel 4.4 Hasil Pengukuran Kinerja M
2
Periode 2010-2013
Kode Reksa Dana
Saham Average
Return Peringkat
Return Std.
Deviasi Kinerja M
2
Peringkat M
2
RD01 AXA Citra
Dinamis 0.00628
16 0.04986
0.00673 15
RD02 Batavia Dana
Saham 0.00798
10 0.05241
0.00900 8
RD03 Batavia Dana
Saham Optimal
0.01065 3
0.05649 0.01215
4
RD04 BNI
Berkembang 0.00306
20 0.05739
0.00249 20
RD05 BNP Paribas
Ekuitas 0.00787
11 0.05350
0.00878 9
RD06 BNP Paribas
Pesona 0.00821
7 0.05139
0.00941 7
Universitas Sumatera Utara
Pada Tabel 4.4 dapat dilihat bahwa hanya ada lima belas reksa dana saham yang outperformed yaitu RD01 AXA Citra Dinamis sebesar 0.00673, RD02
Batavia Dana Saham sebesar 0.00900, RD03 Batavia Dana Saham Optimal sebesar 0.01215, RD05 BNP Paribas Ekuitas sebesar 0.00878, RD06 BNP Paribas Pesona
sebesar 0.00941, RD09 Dana Ekuitas Prima sebesar 0.00795, RD11 Emco
Kode Reksa Dana
Saham Average
Return Peringkat
Return Std.
Deviasi Kinerja
M
2
Peringkat M
2
RD07 CIMB-
Principal Equity
AggresiveFund 0.00349
19 0.05321
0.00285 19
RD08 Dana Ekuitas
Andalan 0.00568
17 0.05222
0.00584 16
RD09 Dana Ekuitas
Prima 0.00739
12 0.05715
0.00795 12
RD10 Danareksa
Mawar 0.00803
9 0.89243
0.00549 17
RD11 Emco Mantap
0.01323 2
0.06965 0.01353
2 RD12
Mandiri Investa
Atraktif 0.00485
18 0.05352
0.00471 18
RD13 Manulife Dana
Saham 0.00704
13 0.04767
0.00795 11
RD14 Panin Dana
Maksima 0.01841
1 0.05819
0.02159 1
RD15 Pratama
Saham 0.00815
8 0.07037
0.00823 10
RD16 Rencana
Cerdas 0.00640
15 0.05456
0.00676 14
RD17 Schroder Dana
Istimewa 0.00966
5 0.05490
0.01105 5
RD18 Schroder Dana
Prestasi 0.01053
4 0.05148
0.01265 3
RD19 Schroder Dana
Prestasi Plus 0.00668
14 0.04939
0.00733 13
RD20 Trimegah-Trim
Kapital 0.00938
6 0.05932
0.01027 6
IHSG Rm
0.00572 0.07226
0.00572 SBI
Rf 0.00527
0.00000
Universitas Sumatera Utara
Mantap sebesar 0.01353, RD13 Manulife Dana Saham sebesar 0.00795, RD14 Panin Dana Maksima sebesar 0.02159, RD15 Pratama Saham sebesar 0.00823,
RD16 Rencana Cerdas sebesar 0.00676, RD17 Schroder Dana Istimewa sebesar 0.01105, RD18 Schroder Dana Prestasi sebesar 0.01265, RD19 Schroder Dana
Prestasi Plus sebesar 0.00733, RD20 Trimegah-Trim Kapital 0.01027.
Gambar 4.4 Grafik 5 Terbaik Kinerja M
2
Periode 2010-2013
Peringkat lima terbaik kinerja M
2
untuk periode 2010-2013 adalah RD14, RD11, RD18, RD03, dan RD17. Kelima reksa dana saham tersebut merupakan lima
reksa dana saham dengan penambahan investasi terbesar dari total risiko jika dibandingkan dengan reksa dana saham yang ada.
Dari pengukuran kinerja berdasarkan metode Sharpe, Treynor, Jensen, dan M
2
dihasilkan rangking kinerja reksa dana saham yang berbeda antara metode yang satu dengan yang lain dalam kurun waktu empat periode yaitu tahun 2010-2013.
0,02159
0,01353 0,01265
0,01215 0,01105
0,00000 0,00500
0,01000 0,01500
0,02000 0,02500
5 Kinerja Modigliani Reksa Dana Saham Terbaik Periode 2010-2013
RD14 Panin Dana Maksima RD11 Emco Mantap
RD18 Schroder Dana Prestasi RD03 Batavia Dana Saham Optimal
RD17 Schroder Dana Istimewa
Universitas Sumatera Utara
Hasil pengukuran kinerja keduapuluh reksa dana tersebut dipaparkan pada Tabel 4.5 berikut.
Tabel 4.5 Ringkasan Kinerja Reksa dana Saham dan Kinerja Pasar
ReksaDanaSaham KinerjaSharpe KinerjaTreynor KinerjaJensen Kinerja M
2
RD01 15
15 13
15 RD02
8 8
8 8
RD03 4
4 4
4 RD04
21 21
21 21
RD05 9
9 9
9 RD06
7 7
7 7
RD07 20
20 20
20 RD08
16 17
17 16
RD09 12
11 11
12 RD10
18 18
19 18
RD11 2
2 2
2 RD12
19 19
18 19
RD13 11
12 10
11 RD14
1 1
1 1
RD15 10
10 14
10 RD16
14 14
15 14
RD17 5
5 5
5 RD18
3 3
3 3
RD19 13
13 12
13 RD20
6 6
6 6
IHSG 17
16 16
17
Universitas Sumatera Utara
Setelah mengevaluasi kinerja kedua puluh reksa dana saham maka didapatkan beberapa reksa dana saham yang memiliki kinerja outperformed untuk periode 2010-
2013. Peringkat yang berbeda dihasilkan oleh masing-masing metode pengukuran. Namun, ada konsistensi peringkat lima terbaik reksa dana sama berdasarkan keempat
metode tersebut, yaitu RD14 Panin Dana Maksima, RD11 Emco Mantap, RD18 Schroder Dana Prestasi, RD03 Batavia Dana Saham Optimal, dan RD17
Schroder Dana Istimewa. Berdasarkan Metode Sharpe, reksa dana saham yang memiliki kinerja
outperformed ada enam belas reksa dana saham yaitu RD 01 AXA Citra Dinamis sebesar 0.02024, RD02 Batavia Dana Saham sebesar 0.05165, RD 03 Batavia
Dana Saham Optimal sebesar 0.09521, RD05 BNP Paribas Ekuitas sebesar 0.04857, RD 06 BNP Paribas Pesona sebesar 0.05729, RD08 Dana Ekuitas
Andalan sebesar 0.00790, RD 09 Dana Ekuitas Prima sebesar 0.03718, RD11 Emco Mantap sebesar 0.11436, RD13 Manulife Dana Saham sebesar 0.03718,
RD 14 Panin Dana Maksima sebesar 0.22584, RD15 Pratama Saham sebesar 0.04094, RD 16 Rencana Cerdas sebesar 0.02072, RD17 Schroder Dana Istimewa
sebesar 0.08008, RD 18 Schroder Dana Prestasi sebesar 0.10218, RD 19 Schroder Dana Prestasi Plus sebesar 0.02854, RD 20 Trimegah-Trim Kapital sebesar
0.06925. Berdasarkan Metode Treynor, ada lima belas reksa dana saham yang
memiliki kinerja outperformed. Kelima belas reksa dana saham tersebut yaitu RD 01
Universitas Sumatera Utara
AXA Citra Dinamis sebesar 0.00099, RD02 Batavia Dana Saham sebesar 0.00257, RD 03 Batavia Dana Saham Optimal sebesar 0.00504, RD05 BNP
Paribas Ekuitas sebesar 0.00239, RD 06 BNP Paribas Pesona sebesar 0.00281, RD 09 Dana Ekuitas Prima sebesar 0.00189, RD11 Emco Mantap sebesar 0.00643,
RD13 Manulife Dana Saham sebesar 0.00184, RD 14 Panin Dana Maksima sebesar 0.01182, RD15 Pratama Saham sebesar 0.00211, RD 16 Rencana Cerdas
sebesar 0.00104, RD17 Schroder Dana Istimewa sebesar 0.00404, RD 18 Schroder Dana Prestasi sebesar 0.00512, RD 19 Schroder Dana Prestasi Plus sebesar
0.00141, RD 20 Trimegah-Trim Kapital sebesar 0.00355. Berdasarkan Metode Jensen, terdapat lima belas reksa dana saham yang
memiliki kinerja superior. Kelima belas reksa dana saham tersebut yaitu RD01 AXA Citra Dinamis sebesar 0.00055, RD02 Batavia Dana Saham sebesar
0.00223, RD03 Batavia Dana Saham Optimal sebesar 0.00489, RD05 BNP Paribas Ekuitas sebesar 0.00210, RD06 BNP Paribas Pesona sebesar 0.00247,
RD09 Dana Ekuitas Prima sebesar 0.00161, RD11 Emco Mantap sebesar 0.00740, RD13 Manulife Dana Saham sebesar 0.00134, RD14 Panin Dana
Maksima sebesar 0.01264, RD15 Pratama Saham sebesar 0.00226, RD16 Rencana Cerdas sebesar 0.00064, RD17 Schroder Dana Istimewa sebesar
0.00390, RD18 Schroder Dana Prestasi sebesar 0.00479, RD19 Schroder Dana Prestasi Plus sebesar 0.00096, dan RD20 Trimegah-Trim Kapital sebesar 0.00358.
Berdasarkan Metode M
2
, terdapat lima belas reksa dana saham yang memiliki kinerja outperformed, kelima belas reksa dana tersebut adalah RD01 AXA
Universitas Sumatera Utara
Citra Dinamis sebesar 0.00673, RD02 Batavia Dana Saham sebesar 0.00900, RD03 Batavia Dana Saham Optimal sebesar 0.01215, RD05 BNP Paribas Ekuitas
sebesar 0.00878, RD06 BNP Paribas Pesona sebesar 0.00941, RD09 Dana Ekuitas Prima sebesar 0.00795, RD11 Emco Mantap sebesar 0.01353, RD13 Manulife
Dana Saham sebesar 0.00795, RD14 Panin Dana Maksima sebesar 0.02159, RD15 Pratama Saham sebesar 0.00823, RD16 Rencana Cerdas sebesar 0.00676, RD17
Schroder Dana Istimewa sebesar 0.01105, RD18 Schroder Dana Prestasi sebesar 0.01265, RD19 Schroder Dana Prestasi Plus sebesar 0.00733, RD20 Trimegah-
Trim Kapital 0.01027. Dari keempat metode diatas didapatkan peringkat lima terbaik kinerja reksa
dana saham periode 2010-2013 yaitu RD14 Panin Dana Maksima, RD11 Emco Mantap, RD18 Schroder Dana Prestasi, RD03 Batavia Dana Saham Optimal, dan
RD17 Schroder Dana Istimewa.
4.3 Pembentukan Portofolio Optimal Reksa Dana Saham
Hasil pengukuran kinerja reksa dana saham dari keempat metode tersebut memperlihatkan bahwa secara total terdapat lima belas reksa dana saham yang dapat
dijadikan kandidat untuk dimasukkan ke dalam proses pembentukan portofolio optimal berdasarkan masing-masing metode dengan mengambil reksa dana saham
yang memiliki kinerja outperformed. Reksa dana tersebut yaitu RD01, RD02, RD03, RD05, RD06, RD09, RD11, RD13, RD14, RD15, RD16, RD17, RD18, RD19, dan
RD20. Berikut merupakan analisis deskriptif dari kelima belas reksa dana tersebut.
Universitas Sumatera Utara
4.3.1 Return dan Standar Deviasi Reksa Dana Saham
