Jensen Measure Kinerja IHSG

Gambar 4.2 Grafik 5 Terbaik Kinerja Treynor Periode 2010-2013 Peringkat lima terbaik kinerja Treynor untuk periode 2010-2013 dicapai oleh RD14, RD11, RD18, RD 03, RD17. Hal tersebut menunjukkan bahwa kinerja berdasarkan penambahan investasi yang diperoleh excess return untuk tiap unit systematic risk yang timbul adalah yang tertinggi dibandingkan dengan investasi lainnya.

4.1.1.3 Jensen Measure

Indeks Jensen merupakan indeks yang menunjukkan perbedaan antara tingkat return aktual yang diperoleh portofolio dengan tingkat return yang diharapkan jika portofolio tersebut berada pada garis pasar modal. Kinerja Jensen akan menunjukkan apakah manajer investasi memiliki kinerja superior atau inferior terhadap return 0,01182 0,00643 0,00512 0,00504 0,00404 0,00000 0,00200 0,00400 0,00600 0,00800 0,01000 0,01200 0,01400 5 Kinerja Treynor Reksa Dana Saham Terbaik Periode 2010-2013 RD14 Panin Dana Maksima RD11 Emco Mantap RD18 Schroder Dana Prestasi RD03 Batavia Dana Saham Optimal RD17 Schroder Dana Istimewa Universitas Sumatera Utara pasar. Manajer investasi yang superior akan mempunyai nilai alpha yang positif yang diakibatkan karena adanya excess return yang terjadi di pasar. Sedangkan jika nilai alpha ratio negatif, maka manajer investasi memiliki kinerja inferior karena return portofolio berada dibawah expected return dari CAPM. Hasil pengukuran kinerja Jensen dipaparkan dalam Tabel 4.3 berikut ini: Tabel 4.3 Hasil Pengukuran Kinerja Jensen Periode 2010-2013 Kode Reksa Dana Saham Average Return Peringkat Return Beta Kinerja Jensen Peringkat Jensen RD01 AXA Citra Dinamis 0.00628 16 1.01915 0.00055 13 RD02 Batavia Dana Saham 0.00798 10 1.05460 0.00223 8 RD03 Batavia Dana Saham Optimal 0.01065 3 1.06750 0.00489 4 RD04 BNI Berkembang 0.00306 20 1.08306 -0.00270 20 RD05 BNP Paribas Ekuitas 0.00787 11 1.08861 0.00210 9 RD06 BNP Paribas Pesona 0.00821 7 1.04827 0.00247 7 RD07 CIMB-Principal Equity Aggresive Fund 0.00349 19 1.07006 -0.00226 19 RD08 Dana Ekuitas Andalan 0.00568 17 1.04445 -0.00006 16 RD09 Dana Ekuitas Prima 0.00739 12 1.12617 0.00161 11 RD10 Danareksa Mawar 0.00803 9 9.17952 -0.00139 18 RD11 Emco Mantap 0.01323 2 1.23856 0.00740 2 RD12 Mandiri Investa Atraktif 0.00485 18 1.05393 -0.00089 17 Universitas Sumatera Utara Kode Reksa Dana Saham Average Return Peringkat Return Beta Kinerja Jensen Peringkat Jensen RD13 Manulife Dana Saham 0.00704 13 0.96280 0.00134 10 RD14 Panin Dana Maksima 0.01841 1 1.11180 0.01264 1 RD15 Pratama Saham 0.00815 8 1.36290 0.00226 14 RD16 Rencana Cerdas 0.00640 15 1.08509 0.00064 15 RD17 Schroder Dana Istimewa 0.00966 5 1.08890 0.00390 5 RD18 Schroder Dana Prestasi 0.01053 4 1.02838 0.00479 3 RD19 Schroder Dana Prestasi Plus 0.00668 14 1.00197 0.00096 12 RD20 Trimegah-Trim Kapital 0.00938 6 1.15792 0.00358 6 IHSG Rm 0.00572 1.00000 0.00000 SBI Rf 0.00527 0.00000 Pada Tabel 4.3 dapat dilihat bahwa terdapat lima reksa dana saham yang memiliki alpha ratio negatif yaitu RD04 BNI Berkembang sebesar -0.00270, RD07 CIMB-Principal Equity Aggresive Fund sebesar -0.00226, RD08 Dana Ekuitas Andalan sebesar -0.00006, RD10 Danareksa Mawar sebesar -0.00139 dan RD12 Mandiri Investa Atraktif sebesar -0.00089.1. kinerja inferior dari manajer investasi masing-masing produk reksa dana saham tersebut dapat diakibatkan karena dua hal yaitu ketidakmampuan manajer investasi dalam memilih undervalued securities, ketidakmampuan manajer investasi dalam memprediksi pergerakan pasar, dan Universitas Sumatera Utara kurang lincahnya manajer investasi dalam melakukan perubahan komposisi portofolionya sebagai respon terhadap perubahan pasar yang terjadi. Dari kedua puluh reksa dana saham tersebut, terdapat lima belas reksa dana saham yang memiliki kinerja superior yaitu RD01 AXA Citra Dinamis sebesar 0.00055, RD02 Batavia Dana Saham sebesar 0.00223, RD03 Batavia Dana Saham Optimal sebesar 0.00489, RD05 BNP Paribas Ekuitas sebesar 0.00210, RD06 BNP Paribas Pesona sebesar 0.00247, RD09 Dana Ekuitas Prima sebesar 0.00161, RD11 Emco Mantap sebesar 0.00740, RD13 Manulife Dana Saham sebesar 0.00134, RD14 Panin Dana Maksima sebesar 0.01264, RD15 Pratama Saham sebesar 0.00226, RD16 Rencana Cerdas sebesar 0.00064, RD17 Schroder Dana Istimewa sebesar 0.00390, RD18 Schroder Dana Prestasi sebesar 0.00479, RD19 Schroder Dana Prestasi Plus sebesar 0.00096, dan RD20 Trimegah-Trim Kapital sebesar 0.00358. Gambar 4.3 Grafik 5 Terbaik Kinerja Jensen Periode 2010-2013 0,01264 0,00740 0,00479 0,00489 0,00390 0,00000 0,00200 0,00400 0,00600 0,00800 0,01000 0,01200 0,01400 5 Kinerja Jensen Reksa Dana Saham Terbaik Periode 2010-2013 RD14 Panin Dana Maksima RD11 Emco Mantap RD18 Schroder Dana Prestasi RD03 Batavia Dana Saham Optimal Universitas Sumatera Utara Peringkat lima terbaik kinerja Jensen untuk periode 2010-2013 telah dicapai oleh RD14, RD11, RD18, RD03, RD17. Hal tersebut menunjukkan bahwa masing- masing manajer investasi mempunyai kemampuan dalam memilih undervalued securities, mampu dalam memprediksi pergerakan pasar, dan memiliki respon cepat terhadap perubahan yang terjadi di pasar.

4.1.1.4 M