Gambar 4.2 Grafik 5 Terbaik Kinerja Treynor Periode 2010-2013
Peringkat lima terbaik kinerja Treynor untuk periode 2010-2013 dicapai oleh RD14, RD11, RD18, RD 03, RD17. Hal tersebut menunjukkan bahwa kinerja
berdasarkan penambahan investasi yang diperoleh excess return untuk tiap unit systematic risk yang timbul adalah yang tertinggi dibandingkan dengan investasi
lainnya.
4.1.1.3 Jensen Measure
Indeks Jensen merupakan indeks yang menunjukkan perbedaan antara tingkat return aktual yang diperoleh portofolio dengan tingkat return yang diharapkan jika
portofolio tersebut berada pada garis pasar modal. Kinerja Jensen akan menunjukkan apakah manajer investasi memiliki kinerja superior atau inferior terhadap return
0,01182
0,00643 0,00512 0,00504
0,00404
0,00000 0,00200
0,00400 0,00600
0,00800 0,01000
0,01200 0,01400
5 Kinerja Treynor Reksa Dana Saham Terbaik Periode 2010-2013
RD14 Panin Dana Maksima RD11 Emco Mantap
RD18 Schroder Dana Prestasi RD03 Batavia Dana Saham
Optimal RD17 Schroder Dana Istimewa
Universitas Sumatera Utara
pasar. Manajer investasi yang superior akan mempunyai nilai alpha yang positif yang diakibatkan karena adanya excess return yang terjadi di pasar. Sedangkan jika nilai
alpha ratio negatif, maka manajer investasi memiliki kinerja inferior karena return portofolio berada dibawah expected return dari CAPM. Hasil pengukuran kinerja
Jensen dipaparkan dalam Tabel 4.3 berikut ini:
Tabel 4.3 Hasil Pengukuran Kinerja
Jensen Periode 2010-2013
Kode Reksa Dana Saham
Average Return
Peringkat Return
Beta Kinerja
Jensen Peringkat
Jensen
RD01 AXA Citra Dinamis
0.00628 16
1.01915 0.00055
13 RD02
Batavia Dana Saham
0.00798 10
1.05460 0.00223
8 RD03
Batavia Dana Saham Optimal
0.01065 3
1.06750 0.00489
4 RD04
BNI Berkembang 0.00306
20 1.08306
-0.00270 20
RD05 BNP Paribas
Ekuitas 0.00787
11 1.08861
0.00210 9
RD06 BNP Paribas Pesona 0.00821
7 1.04827
0.00247 7
RD07 CIMB-Principal
Equity Aggresive Fund
0.00349 19
1.07006 -0.00226
19
RD08 Dana Ekuitas
Andalan 0.00568
17 1.04445
-0.00006 16
RD09 Dana Ekuitas Prima
0.00739 12
1.12617 0.00161
11 RD10
Danareksa Mawar 0.00803
9 9.17952
-0.00139 18
RD11 Emco Mantap
0.01323 2
1.23856 0.00740
2 RD12
Mandiri Investa Atraktif
0.00485 18
1.05393 -0.00089
17
Universitas Sumatera Utara
Kode Reksa Dana Saham
Average Return
Peringkat Return
Beta Kinerja
Jensen Peringkat
Jensen
RD13 Manulife Dana
Saham 0.00704
13 0.96280
0.00134 10
RD14 Panin Dana
Maksima 0.01841
1 1.11180
0.01264 1
RD15 Pratama Saham
0.00815 8
1.36290 0.00226
14 RD16
Rencana Cerdas 0.00640
15 1.08509
0.00064 15
RD17 Schroder Dana
Istimewa 0.00966
5 1.08890
0.00390 5
RD18 Schroder Dana
Prestasi 0.01053
4 1.02838
0.00479 3
RD19 Schroder Dana
Prestasi Plus 0.00668
14 1.00197
0.00096 12
RD20 Trimegah-Trim
Kapital 0.00938
6 1.15792
0.00358 6
IHSG Rm
0.00572 1.00000
0.00000 SBI
Rf 0.00527
0.00000
Pada Tabel 4.3 dapat dilihat bahwa terdapat lima reksa dana saham yang memiliki alpha ratio negatif yaitu RD04 BNI Berkembang sebesar -0.00270, RD07
CIMB-Principal Equity Aggresive Fund sebesar -0.00226, RD08 Dana Ekuitas Andalan sebesar -0.00006, RD10 Danareksa Mawar sebesar -0.00139 dan RD12
Mandiri Investa Atraktif sebesar -0.00089.1. kinerja inferior dari manajer investasi masing-masing produk reksa dana saham tersebut dapat diakibatkan karena dua hal
yaitu ketidakmampuan manajer investasi dalam memilih undervalued securities, ketidakmampuan manajer investasi dalam memprediksi pergerakan pasar, dan
Universitas Sumatera Utara
kurang lincahnya manajer investasi dalam melakukan perubahan komposisi portofolionya sebagai respon terhadap perubahan pasar yang terjadi.
Dari kedua puluh reksa dana saham tersebut, terdapat lima belas reksa dana saham yang memiliki kinerja superior yaitu RD01 AXA Citra Dinamis sebesar
0.00055, RD02 Batavia Dana Saham sebesar 0.00223, RD03 Batavia Dana Saham Optimal sebesar 0.00489, RD05 BNP Paribas Ekuitas sebesar 0.00210, RD06
BNP Paribas Pesona sebesar 0.00247, RD09 Dana Ekuitas Prima sebesar 0.00161, RD11 Emco Mantap sebesar 0.00740, RD13 Manulife Dana Saham
sebesar 0.00134, RD14 Panin Dana Maksima sebesar 0.01264, RD15 Pratama Saham sebesar 0.00226, RD16 Rencana Cerdas sebesar 0.00064, RD17 Schroder
Dana Istimewa sebesar 0.00390, RD18 Schroder Dana Prestasi sebesar 0.00479, RD19 Schroder Dana Prestasi Plus sebesar 0.00096, dan RD20 Trimegah-Trim
Kapital sebesar 0.00358.
Gambar 4.3 Grafik 5 Terbaik Kinerja Jensen
Periode 2010-2013
0,01264 0,00740
0,00479 0,00489
0,00390 0,00000
0,00200 0,00400
0,00600 0,00800
0,01000 0,01200
0,01400
5 Kinerja Jensen Reksa Dana Saham Terbaik Periode 2010-2013
RD14 Panin Dana
Maksima RD11 Emco
Mantap RD18
Schroder Dana
Prestasi RD03
Batavia Dana Saham
Optimal
Universitas Sumatera Utara
Peringkat lima terbaik kinerja Jensen untuk periode 2010-2013 telah dicapai oleh RD14, RD11, RD18, RD03, RD17. Hal tersebut menunjukkan bahwa masing-
masing manajer investasi mempunyai kemampuan dalam memilih undervalued securities, mampu dalam memprediksi pergerakan pasar, dan memiliki respon cepat
terhadap perubahan yang terjadi di pasar.
4.1.1.4 M