9 Wood Industries Tbk.
2 10
Food and Beverages Tbk 7
11 Tobaco Manufactures Tbk
3 12
Cosmetic and Household Tbk 1
13 Fharmaceuticals 3
Jumlah 42 Sumber : Data Bursa Efek Indonesia BEI
C. Metode Pengambilan Data dan Objek Penelitian
Data penelitian ini adalah Dividen DER, Hutang DPR, Rasio Profitabilitas, Rasio Pertumbuhan, Volatilitas Pendapatan, dan Risiko pasar.
Data ini merupakan data sekunder. Objek yang diteliti dalam studi ini adalah 42 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia BEI pada periode
tahun 2004 sampai dengan tahun 2006.
D. Metode Analis Data dan Uji Hipotesis
1. Metode Analis
Analisis data dalam penelitian ini meliputi analisis deskriptif dan analisis inferensial.
a. Analisis Deskriptif Tujuan dari analisis deskriptif adalah membangun model penelitian
yang menunjukan pola keterkaitan antar variabel yang berlaku untuk data sampel. Metode persamaan simultan dipilih karena baik dalam
59
model hutang maupun dividen, akibat adanya hubungan simultan, membuat hubungan satu arah atau hubungan sebab akibat satu arah
menjadi tidak berarti karena perbedaan antara variabel tak bebas dengan variabel bebas menjadi meragukan. Spesifikasi empirik model
hutang dan dividen Div dalam penelitian ini adalah:
Persamaan di atas menunjukkan bahwa dividen merupakan variabel endogen tetapi juga muncul sebagai variabel penjelas variabel yang
ditetapkan terlebih dahulu pada persamaan hutang. Demikian juga hutang, merupakan variabel endogen yang muncul sebagai variabel
penjelas pada persamaan dividen. Kondisi ini akan menyebabkan terjadinya korelasi antara variabel penjelas dengan kesalahan acaknya.
Penaksiran parameter struktural dalam model persamaan simultan dengan demikian akan diestimasi menggunakan dua tahap kuadrat
terkecil. Prosedur estimasi ini digunakan jika setiap persamaan memenuhi persyaratan identifikasi.
b. Analisis Inferensial Analisis inferensial adalah teknik analisis yang digunakan untuk
melakukan generalisasi melalui pengujian signifikansi keterkaitan antara kebijakan dividen dan kebijakan hutang secara simultan
berdasarkan data sampel. Dalam tahap analisis ini hipotesis yang diajukan diuji dengan prosedur uji t dan uji f.
60
2. Uji Hipotesis
a. Uji Persamaan Regresi Simultan Melakukan Prediksi terhadap kebijakan dividen dan kebijakan
hutang yang dapat di pengaruhi oleh Volatilitas pendapatan, Pertumbuhan, Profitabilitas, dan risiko pasar. Model persamaan yang
di gunakan adalah: 1 Persamaan Dividen
Y = a + b x
1
+ b x
2
+ b x + b
4
x + ℮
i 1
2 3
3 4
Dimana: Y = Dividen
a = Konstanta X1 = Hutang
X2 = Volatilitas pendapatan X3 = rata-rata Profitabilitas
X4 = Risiko pasar 2 Persamaan Hutang
Y = a + b x
1
+ b x
2
+ b x + b
4
x + ℮
i 1
2 3
3 4
Dimana: Y = Dividen
a = Konstanta X1 = Dividen
X2 = Volatilitas pendapatan X3 = Profitabilitas
61
X4 = Pertumbuhan 3 Uji Koefisien Determinasi R
2
Koefisien Determinasi R bertujuan untuk mengetahui seberapa besar kemampuan Variabel independen menjelaskan Variabel
dependen. Dalam Out put Eviews 50.0 koefisien determinasi terdapat pada tabel summary dan tertulis R square, Namun untuk
regresi linier barganda sebaiknya menggunakan R Square yang sudah di sesuaikan atau tertulis Adjusted R Square karena di
sesuaikan dengan jumlah Variabel independen yang di gunakan dalm penelitian. Nilai R Square di katakan baik jika di atas 0.5
karena nilai R Square berkisar antara 0 sampai 1 Agung Buwono, 2000:51
2
4 Uji Hipotesis a Uji F Simultan
Untuk membuktikan apakah variabel-variabel bebas X secara simultan mempunyai pengaruh terhadap variabel terikat
Y maka di lakukan Uji F. Fhitung = R² K
1-R n – K – 1 Apabila Fhitung Ftabel maka tolak Ho dan terima Ha, artinya
variabel-variabel bebas secara simultan mempunyai pengaru tarhadap variabel terikat.
62
Apabila Fhitung Ftabel, maka terima Ho dan tolak Ha, artinya variabel-variabel bebas secara simultan tidak
mempunyai pengaruh terhadap variabel terikat. b Uji T Parsial
Untuk mengetahui pengaruh antara variabel-variabel secara Parsial, maka di gunakan uji T, dengan rumus sebagai berikut:
T = Ω n – 2 ½
1 -
Ω
5. Uji Kausalitas Granger
Uji kausalitas ini pada intinya dapat mengindikasikan apakah suatu variabel mempunyai hubungan dua arah, atau hanya satu arah saja. Serta
untuk mengetahui secara sistematis apakah variabel dependent mengyebabkan independent kedunya saling mempengaruhi atau tidak, dan
dengan ini kita dapat melihat hubungan kausalitas beberapa variabel. Apakah dari masing – masing variabel saling mempengaruhi atau kedua –
keduanya.
6. Metode Analis
a. Kuadrat Tahap Tekecil SLS Metode ini sangat populer dipakai sangat luas oleh berbagai
kalangan, terutama karena keunggulannya untuk mendapatkan estimasi
63
parameter yang tunggal dari model struktural pada persamaan- persamaan yang over identified.
SLS ini sesungguhnya merupakan estimasi yang di lakukan dua tahap dengan menggunakan OLS yang tentunya dengan aturan-aturan
tertentu adapun tektik untuk mengestimasinya adalah sebagai berikut: 1 Tahap Pertama lakukan estimasi para meter dengan menggunakan
OLS antara Variabel endogen dengan semua Variabel Eksogen. Dengan demikian, kita akan mendapatkan nilai Variabel endogen
estimasi. 2 Tahap Kedua estimasi kembali parameter dengan mengguanakn
OLS, yang kini mengikutsertakan variabel endogen tetapi variabel tersebut di ganti dengan variabel endogen estimasi.
Untuk lebih jelas kita akan melihat kembali persamaan 9.1 dan 9.1 Yaitu :
Y =
β
01
+ β
11
X + β X
9.1
1 21
2
X
1
= β
02
+ β
12
+ Y
9.2
E. Operasional Variabel Penelitian
Berdasarkan pada rumusan masalah dan pengembangan hipotesis, maka variabel-variabel yang akan diteliti dalam penelitian ini dapat didefinisikan
dan diukur sebagai berikut: 1. Dividen : besarnya laba bersih sesudah pajak yang dibagikan kepada
investor. Dividen diukur berdasarkan persentase dividen yang dibagikan
64
kepada pemegang saham dari laba bersih sesudah pajak, yang disebut juga dengan Rasio Pembayaran Dividen DPR.
2. Hutang : besarnya tingkat penggunaan hutang didalam perusahaan. Hutang diukur berdasarkan rasio antara jumlah hutang dengan ekuitas atau rasio
hutang terhadap ekuitas dalam persentase 3. Risiko Pasar : besarnya nilai beta dari perusahaan. Nilai yang
menggambarkan kepekaan perubahan hasil suatu saham terhadap perubahan hasil pasar. Risiko pasar dapat diukur berdasarkan persamaan
regresi
4. Volatilitas pendapatan : tingkat volatilitas dari keuntungan. Volatilitas pendapatan diukur dengan standar deviasi dari laba operasi tahunan.
5. Pertumbuhan : besarnya tingkat pertumbuhan tahunan dari total asset perusahaan. Tingkat pertumbuhan total asset diukur dengan persentase
perubahan total asset dari suatu periode tahun ke periode lain tahun berikutnya. Secara matematis:
Keterangan: G
= Tingkat pertumbuhan tahunan dari perusahaan TAn = Total Asset Perusahaan tahun ke-n
TAn-1 = Total Asset Perusahaan tahun ke n-1 6. Profitabilitas: adalah tingkat keuntungan perusahaan. Keuntungan
perusahaan dilihat dari besarnya laba bersih sesudah pajak. Profitabilitas 65
perusahaan diukur dengan menggunakan perhitungan tingkat hasil atas total aset atau hasil atas aset yaitu laba bersih sesudah pajak dibagi dengan
total aset.
66
BAB IV PENEMUAN DAN PEMBAHASAN
A. Sekilas Gambaran Umum Objek Penelitian
1. Sejarah PT. Bursa Efek Indonesia JSX Annual Report
Bursa Efek Indonesia disingkat BEI, dalam Bahasa Inggris Indonesia
Stock Exchange ISX adalah sebuah Pasar Saham yang merupakan hasil
penggabungan Bursa Efek Indonesia BEI dengan Bursa Efek Surabaya BES, di mana Bursa Efek Surabaya melebur ke dalam Bursa Efek Jakarta.
Perusahaan hasil penggabungan usaha ini memulai operasinya pada 1 Desember 2007 Bursa Efek Indonesia dipimpin oleh Direktur Utama Erry
Firmansyah, mantan direktur utama BEI. Mantan Direktur Utama BES Guntur Pasaribu menjabat sebagai Direktur Perdagangan Fixed Income dan Derivatif,
Keanggotaan dan Partisipan dan sekarang menjadi bursa efek Indonesia BEI Bursa Efek Indonesia menggunakan sistem perdagangan bernama Jakarta
Automated Trading System JATS sejak 22 Mei 1995, menggantikan sistem manual yang digunakan sebelumnya Sistem JATS ini sendiri direncanakan
akan digantikan sistem baru yang akan disediakan OMX
Pasar modal merupakan sebagian dari sector keuangan bukanlah merupakan barang baru di Indonesia. Sejarah pasar modal Indonesia
sebenarnya telah mulai sejak pemerintah Hindia Belanda mendirikan bursa Efek di Batavia pada tangal 14 Desember 1912 yang diselenggarakan oleh
67
