44
9. Posisi pemegang saham sebagai pembayar pajak
Jika mayoritas pemegang saham adalah subyek pajak yang dikenai pajak pribadi tinggi maka mereka cenderung menginginkan pembagian
dividen yang rendah. 10.
Pajak atas laba yang diakumulasikan secara salah Untuk mencegah agar pemegangan saham tidak menggunakan
perusahaan sebagai sarana menghindari tarif pajak pribadi yang tinggi, maka ditentukan suatu pajak tambahan khusus terhadap penghasilan
yang diakumulasikan secara tidak benar. Kondisi ini akan mempengaruhi pembayaran dividen, karena akumulasi modal ke
dalam perusahaan melalui laba ditahan haruslah didasarkan pada pertimbangan kebutuhan modal di masa mendatang.
2.2.12. Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, dan Solvabilitas Terhadap
Kebijakan deviden.
2.2.12.1. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Kebijakan Deviden. Menurut penelitian yang dilakukan Jensen et. Al.,1992
menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap pembayaran deviden. Teori Bird-in-the-Hand juga menyatakan bahwa
Investor lebih merasa aman untuk memperoleh pendapatan berupa pembayaran dividen daripada menunggu capital gains karena unsur
45
dividen yield D1Po resikonya lebih kecil dibandingkan unsur pertumbuhan yang diharapkan g dalam persamaan tingkat keuntungan
yang disyaratkan investor, yaitu ks = D1Po + g. Semakin kuat profitabilitas perusahaan, maka kemampuan perusahaan untuk
membagikan deviden kas juga semakin besar. Menurut Sartono 2001, investor jangka panjang akan sangat berkepentingan dengan
profitabilitas perusahaan, misalnya bagi pemegang saham akan melihat keuntungan yang benar-benar akan diterima dalam bentuk deviden.
2.2.12.2. Pengaruh Likuiditas Terhadap Kebijakan Deviden. Menurut Riyanto 2001 dan Bringham Houston 2001
menunjukkan bahwa likuiditas berpengaruh positif terhadap pembayaran deviden. Teori Bird-in-the-Hand juga meyatakan bahwa
Investor lebih merasa aman untuk memperoleh pendapatan berupa pembayaran dividen daripada menunggu capital gains karena unsur
dividen yield D1Po resikonya lebih kecil dibandingkan unsur pertumbuhan yang diharapkan g dalam persamaan tingkat keuntungan
yang disyaratkan investor, yaitu ks = D1Po + g. Semakin kuat posisi likuiditas perusahaan maka kemampuan perusahaan umtuk
membagikan deviden kas juga semakin besar.
46
2.2.12.3. Pengaruh Solvabilitas Terhadap Kebijakan Deviden. Menurut Sutrisno 2003 menunjukkan bahwa solvabilitas
berpengaruh positif terhadap pembayaran deviden. Teori Bird-in-the- Hand juga menyatakan bahwa Investor lebih merasa aman untuk
memperoleh pendapatan berupa pembayaran dividen daripada menunggu capital gains karena unsur dividen yield D1Po resikonya
lebih kecil dibandingkan unsur pertumbuhan yang diharapkan g dalam persamaan tingkat keuntungan yang disyaratkan investor, yaitu ks =
D1Po + g. Menurut Sutrisno 2003 biasanya permasalahan yang muncul apabila perusahaan dilikuidasi menyangkut apakah kekayaan
yang dimiliki perusahaan mampu menutup semua hutang-hutangnya. Apabila semua kekayaan perusahaan mampu menutup semua hutang-
hutangnya berarti perusahaan dalam kondisi solvable, dan perusahaan tersebut dapat membuktikan bahwa perusahaan dapat membagikan
deviden kepada pemegang saham.
2.3. Kerangka Berpikir
