3.2.2.2. Analisis Du Pont
Persamaan Du Pont menunjukan bahwa tingkat pengembalian atas aktiva dapat diperoleh dari perkalian marjin laba dengan perputaran total aktiva,
yang dapat dirumuskan sebagai berikut : ROA = Margin Laba x Perputaran Total Aktiva
= .........................................
10 Pengendalian atas ekuitas ROE perusahaan tergantung pada
penggunaan kewajiban leverage. ROA harus di bagi dengan 1 – rasio hutang untuk mendapatkan ROE, adapun rumus ROE yaitu :
ROE = .............................................................
11
3.2.2.3. Analisis Economic Value Added EVA
Proses mendapatkan EVA berbeda dengan mendapatkan nilai rasio keuangan. Perhitungan rasio keuangan membandingkan pos keuangan tertentu
dengan pos yang lainnya, sedangkan dalam menghitung EVA ada beberapa tahapan. EVA dihitung setelah semua komponen pembentuknya diketahui.
Selanjutnya dimasukan ke dalam rumus perhitungan EVA. Dalam menghitung Net Operating Profit After Tax NOPAT
digunakan pendekatan keuangan di mana laba bersih atau net income dijumlahkan dengan interest biaya bunga. Pada perhitungan NOPAT ini diasumsikan telah
dilakukan penyesuaian-penyesuaian dengan menambahkan perubahan periodik ekuivalen ekuitas pada laba tersebut.
Biaya hutang Kd dihitung dengan membagi antara biaya bunga yang terjadi pada tahun tersebut dengan total hutang. Pajak atas biaya modal yang pada
penelitian ini dinotasikan dengan Kd adalah berdasarkan peraturan kebijaksanaan yang diterapkan oleh masing-masing perusahaan. Besar pajak yang
dikenakan tercantum secara implicit dalam perhitungan laba bersih setelah pajak yang terdapat dalam laporan keuangan atau prospectus tahunan di mana tariff
yang dikenakan berbeda untuk tiap perusahaan. Dalam penelitian ini, untuk menghitung biaya ekuitas Ke, digunakan
pendekatan Discounted Cash Flow Model. Dimana, model ini melihat Ke sebagai nilai deviden per harga saham ditambah dengan persentase pertumbuhan dari
harga saham tersebut, hal ini dilakukan pada periode 2010 dimana nilai harga saham pasar telah diketahui. Berbeda dengan tahun 2010, pada tahun 2008 dan
2009 digunakan pendekatan tingkat pengembalian ekuitas perusahaan kepada para pemilik perusahaan dikarenakan perusahaan belum go publik.
Struktur modal perusahaan merupakan persentase yang seimbang dari tiap-tiap komponen hutang dan modal yang dimiliki perusahaan. Persentase
komponen hutang dilambangkan dengan Wd, sedangkan persentase komponen modal yaitu We.
Perhitungan WACC dengan menggunakan penjumlahan hasil kali antara bobot tertimbang atas komponen hutang dan komponen modal ekuitas
perusahaan dari keseluruhan struktur modal perusahaan dengan persentase masing-masing biaya hutang dan biaya ekuitas.
Invested Capital IC emrupakan modal perusahaan hutang dan ekuitas dalam mengelola usahanya dikurangi dengan non interest bearing liabilities. Perhitungan
biaya modal merupakan perkalian antara biaya rata-rata tertimbang dengan modal yang diinvestasikan. Economic Value Added EVA dihitung setelah komponen
pembentuk EVA NOPATNet Operating Profit After Tax dan COCCost of Capital diketahui selanjutnya dimasukan ke dalam rumus perhitungan EVA,
yaitu dengan mengurangkan antara NOPAT dengan COC.
Tabel 2. Langkah-langkah perhitungan EVA :
Tahapan Perhitungan
Sumber 1. NOPAT
NOPAT = Laba Bersih + Biaya Bunga Laba Rugi
2. Kd Kd = Biaya Bunga
Hutang Kd = Kd 1-T
Laba Rugi Neraca
3. Ke Dividen
Ke = + Growth Harga Saham
Dihitung dari LR dan Informasi Harga
Saham 4. Struktur
Modal Wd = Hutang
Asset We = Ekuitas
Asset Neraca
5. WACC WACC = [Kd x Wd + Ke x We]
Dihitung berdasarkan hasil
sebelumnya 6. IC
IC = Asset – Non Interest Bearing Liabilities
Neraca 7. COC
COC = WACC x IC Dihitung
berdasarkan hasil
sebelumnya 8. EVA
EVA = NOPAT - COC Dihitung
berdasarkan hasil
sebelumnya
IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
Kategori