commit to user
36
J. Penelitian Terdahulu
Westri 2008 meneliti tentang pengaruh kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional terhadap kebijakan dividen dan kebijakan hutang
pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2003-2007. Hasil penelitian ini menemukan bahwa kepemilikan manajerial
dan kepemilikan institusional tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen dan kebijakan hutang. Dalam penelitian ini kepemilikan institusional memiliki
pengaruh positif namun tidak signifikan terhadap kebijakan dividen. Hasil penelitian ini juga menunjukkan bahwa
firm size
berpengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan dividen dan
growth
berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kebijakan dividen, namun variabel
firm size
dan
growth
tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan hutang perusahaan. Rosdini 2009 meneliti tentang pengaruh
free ca sh flow
terhadap
dividend pa yout ratio
pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2000-2002. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa
free ca sh flow
berpengaruh positif dan signifikan terhadap
dividend pa yout ratio.
Penelitian yang dilakukan oleh Nuringsih 2005 meneliti tentang pengaruh kepemilikan manajerial, kebijakan utang, ROA dan ukuran
perusahaan terhadap kebijakan dividen pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta tahun 1995-1996. Hasil penelitian ini
menunjukkan bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan dividen, variabel kebijakan utang dan ROA
commit to user
37 berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kebijakan dividen, variabel
firm size
berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen namun tidak signifikan. Penelitian Istiqomah 2006 yang berjudul “Analisis Interdependensi
Kepemilikan Manajerial, Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen dan Kepemilikan
Institusional dalam
Teori Keagenan”.
Penelitian ini
mengembangkan empat model penelitian dengan menggunakan teknik 2SLS
2 Sta ge Lea st Squa re
. Hasil pengujian model yang pertama menunjukkan bahwa kebijakan hutang dan kepemilikan institusional berpengaruh negatif
terhadap kepemilikan manajerial, sedangkan kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap kepemilikan manajerial. Hasil pengujian variabel kontrol
didapatkan hasil bahwa risiko bisnis dan
investment
berpengaruh negatif terhadap kepemilikan manajerial. Hasil pengujian model yang kedua
menunjukkan bahwa kepemilikan manajerial, kebijakan dividen dan kepemilikan institusional berpengaruh negatif terhadap kebijakan hutang.
Hasil pengujian variabel kontrol didapatkan hasil bahwa risiko bisnis berpengaruh positif terhadap kebijakan hutang, ROA berpengaruh negatif
terhadap kebijakan hutang dan
fixed a sset
tidak berpengaruh terhadap kebijakan hutang. Hasil pengujian model yang ketiga menunjukkan bahwa
kebijakan hutang berpengaruh negatif terhadap kebijakan dividen, sedangkan kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional berpengaruh positif
terhadap kebijakan dividen. Hasil pengujian variabel kontrol didapatkan hasil bahwa risiko bisnis dan
investment
berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen, sedangkan ROA berpengaruh negatif terhadap kebijakan dividen dan
commit to user
38
growth
memiliki pengaruh positif namun tidak signifikan terhadap kebijakan dividen. Model persamaan yang keempat menunjukkan bahwa kepemilikan
manajerial dan kebijakan hutang berpengaruh negatif terhadap kepemilikan institusional, sedangkan kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap
kepemilikan institusional. Hasil pengujian variabel kontrol didapatkan hasil bahwa ROA berpengaruh negatif terhadap kepemilikan institusional
sedangkan size dan beta tidak berpengaruh terhadap kepemilikan institusional. Penelitian yang dilakukan oleh Chasanah 2008 meneliti faktor-faktor
yang mempengaruhi
Dividend Pa yout Ratio
pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2004-2006 dengan menggunakan enam variabel
independen, yaitu:
Debt to Tota l Asset DTA, ca sh ratio
, ukuran perusahaan,
Return On Asset ROA
, kepemilikan institusional, dan
growth.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa
Debt To Tota l Asset DTA
berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap
Dividen Pa yout Ratio DPR
,
Ca sh Ratio
berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap
Dividen Pa yout Ratio DPR,
ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap
Dividen Pa yout Ratio DPR, Return On Asset ROA
berpengaruh positif dan signifikan terhadap
Dividen Pa yout Ratio DPR,
kepemilikan institusional berpengaruh positif dan signifikan terhadap
Dividen Pa yout Ratio DPR, Growth
berpengaruh negatif dan signifikan terhadap
Dividen Pa yout Ratio DPR.
Hatta 2002 meneliti faktor-faktor yang berpengaruh terhadap kebijakan dividen dengan menggunakan variabel FS Fokus Perusahaan,
firm
commit to user
39
size
,
insider ownership,
jumlah pemegang saham biasa,
free ca sh flow
, dan
growth
terhadap kebijakan dividen. Variabel FS dan
firm size
berpengaruh positif dan signifikan terhadap
dividend pa yout ratio.
Sedangkan variabel
free ca sh flow
dan
growth
berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap
dividend pa yout ratio
, variabel jumlah pemegang saham biasa dan
insider ownership
berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap
dividend pa yout ratio
. Kouki dan Guizani 2009 meneliti tentang struktur kepemilikan dan
kebijakan dividen pada perusahaan-perusahaan di Tunisia tahun 1995-2001. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel
free ca sh flow, growth opportunities
dan
ownership concentration
berpengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan dividen. Sedangkan variabel
fina ncia l levera ge, firm size
,
institusiona l ownership
dan
state ownership
berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kebijakan dividen.
Amidu dan Abor 2006 meneliti tentang pengaruh
profita bility, risk, ca sh flow, ta x, institusiona l holding, growth
dan
market to book va lue
terhadap
dividend pa yout ratio
pada perusahaan di Ghana tahun 1998-2003. Hasil penelitian ini menemukan bahwa
profita bility, cash flow,
dan
ta x
berpengaruh positif terhadap
dividend pa yout ratio
. Sedangkan
risk, institusiona l holding, growth
dan
ma rket to book va lue
berpengaruh negatif terhadap
dividend pa yout ratio.
Han, Lee dan Suk 1999 meneliti pengaruh
institusiona l ownership
terhadap kebijakan dividen dengan menggunakan variabel
institusiona l
commit to user
40
ownership
sebagai variabel independen dan menggunakan variabel kontrol
insider ownership, sa les growth rate, ca pita l expenditure to a sset, debt to a sset, ROA, operating income to a sse
t, dan
ta rget dividend yield
. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa
institusiona l ownership
berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen.
Saxena 1999 menguji pengaruh variabel
growth
,
beta coefficient, number of common stockholders, insider, investment opportunity set
terhadap
dividend pa yout ratio.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel
growth, insider
dan
beta
berpengaruh negatif terhadap
dividend pa yout ratio
, sedangkan variabel
investment opportunity set
dan
number of common stockholder
berpengaruh positif terhadap
dividend pa yout ratio
. Penelitian Jensen, Solberg dan Zorn 1992 yang berjudul
“
Simultaneous Determination of Insider Ownership, Debt, a nd Dividend Policy
” mengembangkan tiga model penelitian. Model pertama menguji pengaruh variabel
dividend pa yout ratio, insider ownership, business risk, profita bility,
R D dan
fixed a sset
terhadap
debt ratio
. Hasil pengujian regresi menunjukkan bahwa
dividend pa yout ratio
dan
fixed a sset
berpengaruh positif dan signifikan terhadap
debt ratio
. Sedangkan
insider ownership, business risk, profita bility
dan RD berpengaruh negatif dan signifikan terhadap
debt ratio
. Model kedua menguji pengaruh
debt ratio, insider ownership, business risk, growth, investment
dan
profita bility
terhadap
dividend pa yout ratio
. Hasil pengujian regresi menunjukkan bahwa
debt ratio, insider ownership, business risk, growth,
dan
investment
berpengaruh negatif terhadap
dividend pa yout
commit to user
41
ratio
. Sedangkan
profita bility
berpengaruh positif terhadap
dividend pa yout ratio.
Model ketiga menguji pengaruh
debt ratio, dividend pa yout, business risk,
R D
, size
dan
divisions
terhadap
insider ownership
. Hasil pengujian regresi menunjukkan bahwa
debt ratio, dividend pa yout
, RD,
size, divisions
berpengaruh negatif dan signifikan terhadap
insider ownership
. Sedangkan
business risk
berpengaruh positif dan signifikan terhadap
insider ownership.
Penelitian yang dilakukan oleh Holder, Langrehr dan Hexter 1998 meneliti pengaruh variabel
focus of firm
FS,
firm size, insider ownership, number of common shareholder
,
free ca sh flow
dan
growth
terhadap
dividend pa yout ratio
. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel FS,
insider ownership
, dan
growth
berpengaruh signifikan negatif terhada
p dividend pa yout ratio.
Sedangkan variabel
firm size, number of common sha reholder
dan
free ca sh flow
berpengaruh signifikan positif terhadap
dividend pa yout ratio.
Gugler dan Yurtoglu 2003 dalam penelitiannya menemukan bahwa
financia l levera ge
berpengaruh negatif terhadap
dividend pa yout ratio.
Mahadwarta 2002 meneliti interdependensi antara kebijakan
levera ge
dengan kebijakan dividen dalam perspektif teori keagenan. Penelitian dilakukan pada perusahaan-perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI pada
tahun 1997-1999 dengan menggunakan variabel-variabel independen, yaitu:
common stock diversification, ea rnings volatility, sta ndard deviation of common stock return, firm size, growth, ma na geria l ownership
serta dua variabel dependen, yaitu
levera ge
dan dividen. Hasil penelitian ini
commit to user
42 menemukan bahwa pada persamaan
levera ge,
hanya variabel
firm size, ma na jeria l ownership
dan
dividen
yang berpengaruh signifikan. Hasil pengujian menunjukkan bahwa
firm size
berpengaruh signifikan positif terhadap
levera ge, mana jeria l ownership
berpengaruh signifikan positif terhadap
levera ge
, dividen berpengaruh positif terhadap
levera ge.
Sedangkan pada persamaan dividen, hanya variabel
levera ge
yang berpengaruh signifikan terhadap dividen. Hasil pengujian menunjukkan bahwa
levera ge
berpengaruh signifikan positif terhadap dividen.
Kurniati 2007 meneliti pengaruh profitabilitas, likuiditas,
levera ge, free ca sh flow
dan kesempatan investasi terhadap tingkat pengembalian investasi pada
equity securities.
Dalam penelitian ini tingkat pengembalian investasi diproksikan dengan
dividend pa yout ratio.
Hasil penelitian ini menemukan bahwa profitabilitas berpengaruh negatif dan tidak signifikan
terhadap
dividend pa yout ratio
, likuiditas berpengaruh positif dan signifkan
dividend pa yout ratio, levera ge
berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap
dividend pa yout ratio, free ca sh flow
berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap
dividend pa yout ratio.
Sedangkan variabel kesempatan investasi tidak berpengaruh signifikan terhadap
dividend pa yout ratio.
Penelitian yang dilakukan oleh Al-Malkawi 2009 meneliti tentang faktor-faktor yang menjadi penentu keputusan dividen di Jordania, dengan
menggunakan lima variabel independen, yaitu: variabel
a gency cost, size, profita bility, financia l levera ge, growth
dan
investment opportunity.
Hasil penelitian ini membuktikan bahwa
number common sha reholder
sebagai
commit to user
43 proksi dari variabel
a gency cost
berpengaruh negatif namun tidak signifikan terhadap dividen,
insider ownership
sebagai proksi kedua dari variabel
a gency cost
berpengaruh negatif dan signifikan terhadap dividen,
firm size
berpengaruh positif dan signifikan terhadap dividen,
profita bilitas
berpengaruh positif dan signifikan terhadap dividen,
financia l levera ge
berpengaruh negatif dan signifikan terhadap dividen,
growth
dan
investment opportunities
berpengaruh positif terhadap dividen. Mollah, Keasey dan Short 2000 meneliti tentang pengaruh
agency cost
terhadap kebijakan dividen dengan menggunakan empat variabel independen, yaitu:
insider ownership, dispersion of ownership, free ca sh flow,
dan
colla teriza ble a sset
. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa
insider ownership
berpengaruh negatif terhadap
dividend pa yout ratio
sedangkan
dispersion of ownership
,
colla teriza ble a sset
dan
free cash flow
berpengaruh positif terhadap
dividend pa yout ratio.
Rozeff 1982 melakukan penelitian yang berjudul
“ Growth, Beta a nd Agency Cost As Determinants of Dividend Pa yout Ratios”
. Hasil penelitian menunjukkan bahwa
pa st growth
dan
future growth, beta coefficient
,
insider ownership
berpengaruh negatif dan signifikan terhadap
dividend pa yout ratio.
Sedangkan
number of common shareholder
berpengaruh positif dan signifikan terhadap
dividend pa yout ratio
.
commit to user
44
K. Kerangka Pemikiran
Kategori