Re s tru ktu ris a s i U ta n g
F. Re s tru ktu ris a s i U ta n g
Restrukturisasi utan g dilakukan baik pada utan g yan g sifatn ya sekuritas (in strum en SBN) m aupun n on sekuritas (pin jam an pem erin tah). Pada in tin ya restrukturisasi utan g dilakukan un tuk m em peroleh term s an d con dition (m isaln ya tin gkat bun ga dan jan gka waktu utan g) yan g lebih fav orable sesuai an alisis biaya dan risiko.
Ber ken aan d en gan p in jam an , p r oses r estr u ktu r isasi d ilaku kan m elalu i ber bagai m acam ben tuk, an tara lain m elalui m oratorium yan g m en cakup pen un daan pem bayaran kem bali pin jam an dan perpan jan gan jan gka waktu pin jam an , serta kon versi persyaratan pin jam an yan g di dalam n ya m en cakup perubahan tin gkat suku bun ga, perubahan m ata uan g, ataupun perubah an m etode pem bayaran kem bali pin jam an .
B o ks VI.1 B e rb a ga i In s tru m e n S u ra t B e rh a rga N e ga ra
S e b a g a i S u m b e r P e m b i a y a a n S a a t In i
Surat Berharga Negara (SBN) (dapat diperdagangkan)
SBSN Jk. Panj ang
SBSN Jk. Pendek
ON – Val as
ON – RP
SBSN t erkait Pr oyek
SBSN - Reguler
SBSN Rit el
ON dengan
ON t anpa
FR - Regul er
ORI
S u ra t B e rh a rga N e ga ra : 1. S u ra t U ta n g N e ga ra ( S U N ) :
Su r at u t an g n egar a ad alah su r at ber h ar ga yan g ber u p a su r at p en gaku an u t an g d alam m at a u an g r u p iah m au p u n valu t a asin g (valas) yan g d ijam in p em bayar an bu n ga d an pokokn ya oleh n egar a Republik In don esia, sesuai den gan m asa berlakun ya.
SUN dibagi m en jadi dua yaitu sebagai berikut.
VI-48 N K APBN 20 0 9
Pem biay aan Defisit An ggaran , Pen gelolaan Utan g, dan R isik o Fisk al Bab VI
a. Ob liga s i N e ga ra ( ON ) .
SUN yan g berjan gka waktu lebih dari 12 (dua belas) bulan den gan kupon dan / atau den gan p e m b a ya r a n b u n ga s e ca r a d is k o n t o . Ob liga s i n e ga r a d ik e lo m p o k k a n d a la m d u a
d en om in asi yaitu : ¾ ON Valas: Obligasi negara yang diterbitkan dalam mata uang asing.
¾ ON Rupiah: Obligasi negara dalam mata uang rupiah.
o ON d e n ga n ku p o n
Va r ia b le Ra te (VR ): Obligasi negara rupiah yang diterbitkan dengan bunga m en gam ban g den gan referen si tin gkat suku bun ga SBI 3 bulan dan dibayarkan
setiap tiga bulan . Fixed Ra te (FR): Obligasi negara dengan tingkat bunga tetap yang saat ini
ter dir i dar i beber apa jen is: • Fi xe d R a t e R e g u la r ( FR Re g ) : Obligasi n egara berden om in asi rupiah
ya n g d it er b it ka n d en ga n t in gka t su ku b u n ga t et a p , ya n g d ib a ya r ka n setiap en am bulan .
• Ob liga s i N e ga ra Rite l ( ORI) : Obligasi n egara yan g diterbitkan den gan t in gkat bu n ga t et ap yan g p em bayar an ku p on n ya d ilaksan akan set iap
bu lan . Pen ju alan ORI d i p asar p er d an a h an ya d ip er u n t u kkan kep ad a in vest or in d ivid u .
o ON Ta n p a Ku p o n
Zer o Coup on Bond (ZCB): Obligasi negara yang pembayaran kuponnya secara diskonto. Investor m em peroleh keuntungan dari selisih harga beli (at
discount) dengan nilai nominal saat jatuh tempo, atau saat dijual sebelum jatuh t em p o.
b. S u ra t P e rb e n d a h a ra a n N e ga ra ( S P N ) :
SUN yan g ber jan gka waktu sam p ai d en gan 12 (d u a belas) bu lan d en gan p em bayar an bu n ga secar a d iskon to.
2. S u ra t B e rh a rga S ya ria h N e ga ra ( S B S N )
Secar a um um str uktur SBSN ser upa den gan SUN, dim an a m en ur ut ten or n ya SBSN dapat diterbitkan den gan jan gka waktu jatuh tem po lebih dari satu tah un (jan gka pan jan g) atau jan gka waktu jatuh tem po sam pai den gan satu tah un . Sedan gkan m en urut im bal h asiln ya
d a p a t d it e t a p k a n s e s u a i k e s e p a k a t a n s e ja k a wa l, d a p a t b e r s ifa t t e t a p ( f ix e d ) , a t a u m en gam ban g (floatin g). Berdasarkan den om in asin ya, SBSN dapat diterbitkan dalam rupiah m aupun dalam valas.
H al pokok yan g m em bedakan an tara SUN den gan SBSN adalah tujuan pen erbitan dan tekn ik perikatan / perjan jian pen erbitan n ya. Sesuai den gan Un dan g-Un dan g Nom or 24 Tahun 20 0 2, SUN h an ya dapat diter bitkan un tuk pem biayaan defisit APBN dan pen gelolaan por tofolio utan g. Sem en tara itu, berdasarkan keten tuan Un dan g-Un dan g Nom or 19 Tahun 20 0 8 ten tan g Surat Berharga Syariah Negara, SBSN juga dapat diterbitkan un tuk m em biayai pem ban gun an p r oyek, kh u su sn ya p r oyek-p r oyek d alam r an gka p er cep atan p em ban gu n an in fr astr u ktu r , selain un tuk m em biayai APBN, baik pem biayaan secara um um , m aupun pem biayaan cash m ism a t ch .
N K APBN 20 0 9 VI-49
Bab VI Pem biay aan Defisit An ggaran , Pen gelolaan Utan g, dan R isik o Fisk al
Adapun m en urut jen is akad yan g dapat digun akan n ya SBSN dapat dibedakan / didasarkan pada akad sebagai berikut.
a.Ijarah
SBSN yan g d iter bitkan ber d asar kan per jan jian atau akad ija ra h d im an a satu pih ak atau m elalui wakiln ya m en jual atau m en yewakan hak m an faat atas suatu aset kepada pih ak lain berdasarkan h arga dan periode yan g telah disepakati.
b.Mudharabah
SBSN yan g diterbitkan berdasarkan perjan jian atau akad m udharabah dim an a suatu p ih ak m en yed iakan m od al (r a b a l-m a a l) d an p ih ak lain m en yed iakan t en aga d an kea h lia n ( m u d h a r ib ), keu n t u n ga n d a r i ker ja sa m a t er seb u t d ib a gi b er d a sa r ka n perban din gan yan g telah disetujui sebelum n ya. Kerugian yan g tim bul akan ditan ggun g sepen uh n ya oleh pih ak yan g m en jadi pen yedia m odal.
c. Musyarakah
SBSN yan g d iter bitkan ber d asar kan per jan jian atau akad m u sy a r a k a h d im an a d u a pihak atau lebih bekerja sam a m en ggabun gkan m odal un tuk m em ban gun proyek baru, m en gem ban gkan proyek yan g telah ada, atau m em biayai usaha. Keun tun gan m aupun ker u gian yan g tim bu l d itan ggu n g ber sam a sesu ai d en gan ju m lah p ar tisip asi m od al m asin g-m asin g pih ak.
d . Is t i s n a ’
SBSN yan g diterbitkan berdasarkan perjan jian atau akad istisn a’ dim an a para pih ak m en yepakati jual beli dalam ran gka pem biayaan suatu baran g. Adapun harga, waktu pen yer ah an , d an spesifikasi bar an g/ pr oyek d iten tu kan ter lebih d ah u lu .
Sam pai den gan Triwulan III Tahun 20 0 8 telah diterbitkan SBSN yan g m en ggun akan akad ijarah di pasar dalam n egeri.
B o k s VI. 2 P e rp a ja ka n S u ra t B e rh a rga N e ga ra
Men u r u t Un d an g-Un d an g Nom or 24 Tah u n 20 0 2 ten tan g Su r at Utan g Negar a(SUN), SUN m erupakan in strum en yan g digun akan un tuk pem biayaan defisit APBN, pen gelolaan kas, dan p en gelolaan p or t ofolio u t an g. SUN yan g d it er bit kan oleh Pem er in t ah t er d ir i at as obligasi n ega r a d a n su r a t p er b en d a h a r a a n n ega r a (SPN). Ob liga si n ega r a ya n g t ela h d it er b it ka n Pem erin tah m erupakan obligasi yan g m em iliki jatuh tem po lebih dari 1 (satu) tahun , seperti obligasi seri fixed rate (FR), obligasi seri v ariable rate (VR), obligasi zero coupon (ZC), dan obligasi n egar a r itel (ORI), sedan gkan SPN m er upakan obligasi yan g m em iliki jatuh tem po kuran g dari 1 (satu) tahun .
Sebagai in strum en in vestasi yan g m em berikan tam bah an n ilai (return ), in vestasi pada SUN m erupakan obyek pajak. Perlakuan perpajakan atas in strum en tersebut telah diatur den gan
2 (dua) peraturan Pem erin tah, yaitu (1) Peraturan Pem erin tah Nom or 6 Tahun 20 0 2 ten tan g Pajak Pen ghasilan atas Bun ga dan Diskon to Obligasi yan g Diperdagan gkan dan / atau Dilaporkan Perdagan gan n ya di Bursa Efek; dan (2) Peraturan Pem erin tah Nom or 11 Tahun 20 0 6 ten tan g P a ja k P en gh a sila n a t a s Diskon t o Su r a t P er b en d a h a r a a n Nega r a , ya n g sela n ju t n ya t ela h diper bah ar ui den gan Per atur an Pem er in tah Nom or 27 Tah un 20 0 8 .
VI-50 N K APBN 20 0 9
Pem biay aan Defisit An ggaran , Pen gelolaan Utan g, dan R isik o Fisk al Bab VI
Pada dasarn ya kedua peraturan pem erin tah tersebut m en gatur beberapa h al terkait den gan obyek pem un gutan , waktu pem un gutan , tar if pajak pen gh asilan yan g diken akan bagi wajib pajak, wajib pun gut pajak, dan pen gecualian terhadap wajib pajak, yaitu:
1. Pajak pen gh asilan diken akan atas pen gh asilan yan g diterim a wajib pajak dalam ben tuk p en gh a sila n b u n ga a t a u d iskon t o su r a t b er h a r ga n ega r a , b a ik ya n g d ip er d a ga n gka n m a u p u n d ila p or ka n p er d a ga n ga n n ya d i b u r sa efek. P em ot on ga n p a ja k p en gh a sila n tersebut bersifat fin al, den gan keten tuan :
a . Atas bun ga obligasi den gan kupon (in terest bearin g bon d) dihitun g dari jum lah bruto bun ga sesuai den gan m asa kepem ilikan (holdin g period) obligasi;
b . Atas diskon to obligasi den gan kupon dih itun g dar i selisih lebih h ar ga jual atau n ilai n om in al di atas harga perolehan obligasi (capital gain ), tidak term asuk bun ga berjalan (a ccr u ed in ter est);
c . Sedan gkan terhadap diskon to SPN dihitun g dari selisih lebih an tara. i. Nilai n om in al p ad a saat jat u h t em p o d en gan h ar ga p er oleh an d i p asar p er d an a
atau di pasar sekun der; atau ii. H ar ga ju al d i p asar seku n d er d en gan h ar ga p er oleh an d i p asar p er d an a atau d i
p asar seku n d er . 2. Tarif pajak pen gh asilan fin al bagi wajib pajak yan g berkedudukan di dalam n egeri atau
berbadan usah a tetap (BUT) ditetapkan sebesar 20 persen . Sedan gkan bagi wajib pajak pen duduk atau yan g berkedudukan di luar n egeri ditetapkan sebesar 20 persen atau tarif diken akan sesuai den gan keten tuan Persetujuan Pen ghin daran Pajak Bergan da (P3B) yan g ber laku .
3. Pem un gutan terh adap pajak pen gh asilan tersebut dilakukan oleh : a. P en er b it (em it en ) a t a u ku st od ia n ya n g d it u n ju k sela ku a gen p em b a ya r . H a l in i
dilakukan atas bun ga, diskon to obligasi yan g diterim a pem egan g obligasi den gan kupon pada saat jatuh tem po bun ga/ obligasi, dan diskon to yan g diterim a pem egan g obligasi tan pa bun ga dan SPN saat jatuh tem po; atau
b. P er u sa h a a n efek (b r oker ) a t a u b a n k sela ku p ed a ga n g p er a n t a r a m a u p u n sela ku pem beli, atas bun ga dan diskon to yan g diterim a pen jual obligasi pada saat tran saksi dan diskon to SPN yan g diterim a di pasar sekun der.
4. Pen gecualian pem oton gan PPh fin al in i han ya jika pen erim a bun ga dan diskon to obligasi/ d iskon to SPN ber asal d ar i (a) ban k yan g d id ir ikan d i In d on esia atau caban g ban k lu ar n eger i d i In d on esia; (b) d an a pen siu n yan g pen d ir ian / pem ben tu kan n ya telah d isah kan oleh Men ter i Keu an gan ; d an (c) r eksad an a yan g ter d aftar pad a Bad an Pen gawas Pasar Modal dan Lem baga Keuan gan , selam a 5 (lim a) tahun pertam a sejak pen dirian perusahaan atau pem berian izin usah a.
P em er in t a h ju ga m em b eb a ska n p a r a in vest or ob liga si b er d en om in a si va lu t a a sin g d a r i kewajiban m em bayar pajak pen ghasilan atau PPh fin al atas bun ga obligasin ya sesuai keten tuan PP No. 6 Tah un 20 0 2. Lan gkah in i dilakukan agar obligasi in tern asion al Pem erin tah setara den gan obligasi in tern asion al n egara lain . Pem bebasan PPh tersebut, sudah diken al sebagai praktik yan g lazim dilakukan di an tara pen erbit obligasi in tern asion al. Kebijakan in i dilakukan m en gin gat ad an ya ket id akm am p u an sist em d alam agen p em bayar (fisca l a g en t p r oblem ) u n t u k m elaku kan p er laku an yan g kh u su s at au ber bed a-bed a d ian t ar a ber bagai kelom p ok in vest or at au in d ivid u al in vest or , at au kar en a ber laku n ya P3B/ t a x t r ea t y u n t u k t r an saksi
N K APBN 20 0 9 VI-51
Bab VI Pem biay aan Defisit An ggaran , Pen gelolaan Utan g, dan R isik o Fisk al
lin t a s b a t a s (cr oss b or d er t r a n sa ct ion ). P em b eb a sa n a t a s p a ja k in i t id a k ser t a m er t a m e n gh ila n gk a n k e wa jib a n in ve s t o r p e n e r im a p e n gh a s ila n u n t u k t id a k m e m b a ya r kewajiban n ya. In vestor harus m em asukkan ke dalam perhitun gan pajakn ya sesuai keten tuan
d om isili in vestor . Dalam h al in vestor m er u pakan wajib pajak tetap In d on esia, m aka h ar u s m em asukkan n ya dalam perh itun gan pajak tah un an n ya (PPh tah un an ). Sebagai kom pen sasi atas tid ak d ip u n gu tn ya p ajak sesu ai d en gan keten tu an PP No. 6 Tah u n 20 0 2, Pem er in tah
h arus m en gan ggarkan pajak ditan ggun g Pem erin tah dalam APBN setiap tah un n ya. Selain SBN yan g kon ven sion al, Pem erin tah beren can a m en erbitkan in strum en SBN baru yan g
b er p r in sip sya r ia h . SBN t er seb u t sesu a i d en ga n Un d a n g-Un d a n g Nom or 19 Ta h u n 20 0 8 diken al sebagai sukuk n egara atau surat berharga syariah n egara (SBSN). Perlakuan perpajakan atas tran saksi SBSN, terutam a PPh atas diskon to dan im bal hasil akan m en gikuti aturan yan g ber laku u n t u k obligasi n egar a. Ad ap u n at as t r an saksi u n d er ly in g a sset , t id ak d iken akan pun gutan pajak.
B o k s VI. 3 O ffi c i a lly S u p p o r t e d Ex p o r t Cr e d i t
Officially Supported Export Credit atau Kredit Ekspor Resm i m erupakan pin jam an atau kredit yan g d itu ju kan u n tu k m em biayai eksp or bar an g d an / atau jasa d en gan d u ku n gan lem baga kredit ekspor resm i (official export credit agen cy / official ECA) yan g dapat bertin dak sebagai pen jam in (guaran tor) dan / atau pen yedia dan a pem biayaan . Bagi n egara-n egara yan g sedan g
b e r ke m b a n g, kr e d it e ks p o r m e n ja d i a la t u n t u k p e m b e lia n b a r a n g- b a r a n g im p o r ya n g d ip er lu kan , sed an gkan bagi n egar a-n egar a p en geksp or , d igu n akan u n tu k m em p r om osikan
eksp or n ya . Da la m p r a kt ekn ya , n ega r a -n ega r a ya n g m en ggu n a ka n kr ed it eksp or u n t u k m en d or on g eksp or n ya t ela h m en ja d ika n kr ed it eksp or seb a ga i elem en p en d a n a a n ya n g str ategis di dalam per sain gan per dagan gan in ter n asion al an tar n egar a.
Men gin gat sebagian besar n egar a p en geksp or ter gabu n g d alam Or g a n iza tion of Econ om ic Coop er a t ion a n d Dev elop m en t (OECD), d en gan ad an ya p er an kr ed it eksp or yan g san gat str ategis ter sebu t, m aka per syar atan official su p p orted exp ort cred it yan g d itawar kan oleh n egara-n egara pen gekspor m en gacu pada kesepakatan OECD (OECD Con sen sus atau OECD Ar r a n g em en t ) yan g d itu an gkan d alam OECD Gu id elin es (Ar r a n g em en t on Gu id elin es for Officially Supported Export Credits).
Salah satu persyaratan yan g diatur dalam OECD Con sen sus adalah pem berian kredit den gan tingkat suku bunga tetap (fixed interest rates) yang mengacu pada Com m ercial Interest Reference Rates (CIRRs). Dalam skema ini, sumber pendanaan untuk impor dapat berasal dari bank-bank kom ersial, sem entara negara pengekspor m em berikan kom pensasi kepada bank-bank tersebut atas perbedaan an tara suku bun ga pasar den gan tin gkat bun ga tetap yan g berlaku pada saat kredit ekspor diberikan kepada negara pengim por, term asuk m argin yang disepakati.
Keber adaan official ECA sebagai lem baga pen jam in kr edit ekspor dim aksud pada dasar n ya ditujukan un tuk m en gur an gi r isiko yan g tim bul akibat tr an saksi ekspor , an tar a lain seper ti kem ungkinan pinjam an tidak terbayar (risk of non-pay m ent) dan risiko politik (political risk). Untuk itu, OECD Consensus juga mengatur minimum prem ium benchm ark yang digunakan oleh official ECA untuk m eng-cover risiko yang tim bul tersebut.
Selain itu OECD Con sen sus juga m en gatur ten tan g baran g-baran g m odal yan g dapat diim por
VI-52 N K APBN 20 0 9
Pem biay aan Defisit An ggaran , Pen gelolaan Utan g, dan R isik o Fisk al Bab VI
melalui kredit ekspor, yang pada umumnya mengecualikan barang modal untuk keperluan militer dan kom oditas pertanian, baik dalam bentuk buy er’s credit m aupun supplier’s credit. Adapun jangka waktu pinjam an m elalui fasilitas kredit ekspor ini um um nya dalam rentang 2 hingga 12 tahun, dengan pem berian fasilitas pinjam an m encakup m aksim al 8 5 persen dari nilai kontrak
pem belian barang dan/ atau jasa.
B o k s VI. 4 Debt Swap
Debt sw ap pada dasarnya m erupakan pertukaran antara utang yang harus dibayarkan kepada p em ber i p in jam an (len d er ) d en gan d an a yan g h ar u s d ikelu ar kan oleh p en er im a p in jam an (borrow er) untuk m em biayai suatu program . Beberapa sektor yang paling dim inati oleh negara
don or dalam pem berian debt sw ap adalah di sektor pen didikan , kesehatan , perum ahan , dan lingkungan .
Debt sw ap m erupakan program yang m enguntungkan bagi Pem erintah, m engingat bahwa dana yang seharusnya m erupakan kewajiban yang harus dibayarkan kepada lender, dialihkan untuk
m em biayai kegiatan/ proyek tertentu di dalam negeri. Di sam ping itu, program debt sw ap tidak diikuti dengan persyaratan tambahan berupa ikatan politik atau ekonomi. Bagi lender, pemberian debt sw ap m erupakan bentuk kepedulian negara-negara m aju untuk ikut berpartisipasi dalam m en gu r an gi kem iskin an d an d am p ak lin gku n gan m elalu i p en in gkat an ket ah an an p an gan , perum ahan, pendidikan, dan pem eliharaan lingkungan hidup.
Dalam pelaksanaannya, saat ini terdapat 4 negara yang m em berikan kom itm en pem berian debt sw ap kepada Indonesia dan telah menandatangani MoU yaitu J erman, Italia, Perancis, dan Inggris.
Namun demikian, baru 2 negara yaitu Italia dan J erman yang merealisasikan MoU tersebut melalui im plem entasi debt sw ap dalam berbagai kegiatan.
Pelaksan aan debt sw ap den gan Italia dilakukan m elalui m ekan ism e pen yediaan dan a un tuk m em biayai program terten tu di dalam n egeri sen ilai 10 0 persen dari kom itm en debt sw ap . Den ga n d em ikia n t er d a p a t d ebt r ed ir ect ion ya it u la n gka h p en ga lih a n d a n a ya n g sem u la
d itu ju kan u n tu k p em bayar an kewajiban p in jam an m en jad i p em biayaan kegiatan . Pr ogr am d eb t s w a p d e n ga n I t a lia t e r s e b u t d it u ju k a n u n t u k m e m b ia ya i p r o gr a m p e n gu r a n ga n
kem iskin an dan produksi pan gan , serta pem ban gun an perum ahan di Propin si NAD dan Nias, den gan n ilai EUR5,7 juta dan USD24,2 juta.
Pelaksan aan d ebt sw a p d en gan Pem er in tah J er m an telah d ilaku kan d alam ber bagai tah ap dan kegiatan . Sedikit berbeda den gan proses debt sw ap Pem erin tah Italia, m ekan ism e yan g
d it er a p ka n d a la m d ebt sw a p d en ga n Pem er in t a h J er m a n in i a d a la h m ela lu i p er t u ka r a n pem bayaran kewajiban pin jam an den gan pen yediaan dan a un tuk m em biayai program terten tu d i d alam n eger i sen ilai 50 per sen d ar i kom itm en d ebt sw a p , seh in gga m elalu i m ekan ism e t er sebu t t er d ap at p en gu r an gan n ilai u t an g (d ebt r ed u ct ion ) sebesar 50 p er sen . Beber ap a pr ogr am debt sw ap yan g sudah dan / atau sedan g dilaksan akan den gan Pem er in tah J er m an
dian tar an ya adalah sebagai ber iku t.
1. D e b t fo r Ed u c a t i o n S w a p I
Debt for Education Sw ap I ditujukan un tuk m en dukun g program Pem erin tah In don esia dalam m en in gka t ka n m u t u p en d id ika n I n d on esia p a d a jen ja n g sekola h d a sa r . P r ogr a m sen ila i EUR25,6 ju ta ter sebu t d ilaksan akan oleh Dep ar tem en Pen d id ikan Nasion al d en gan lokasi p r oyek ter sebar d alam 17 p r op in si.
N K APBN 20 0 9 VI-53
Bab VI Pem biay aan Defisit An ggaran , Pen gelolaan Utan g, dan R isik o Fisk al
2 . D e b t fo r Ed u c a t i o n S w a p II
Debt for Education Sw ap II ditujukan un tuk m en yediakan akses terh adap pen didikan yan g berkualitas bagi an ak-an ak kecil di daerah terpen cil dan m en in gkatkan kon disi sosial ekon om i sekolah dan kelom pok tar get lain yan g ber ada di In don esia Bagian Tim ur . Pr ogr am sen ilai EUR2 3,0 ju t a t er seb u t d ila ksa n a ka n d a la m p er iod e t a h u n 2 0 0 4 – 2 0 0 7 d i 10 p r op in si d i In don esia Bagian Tim ur.
3 . D e b t fo r N a t u r e S w a p III
Debt for N ature Sw ap dilakukan dalam 2 tah ap, dim an a tah ap I sen ilai EUR12,5 juta yan g dilakukan oleh Kem en terian Lin gkun gan H idup den gan program un tuk m en in gkatkan kapasitas UKM yan g bergerak di bidan g lin gkun gan hidup agar dapat m en gelola sum ber daya dan lim bah sehin gga tercapai efisien si produksi. Sedan gkan un tuk tahap II den gan n ilai yan g sam a, sebesar EUR12,5 ju ta d itu ju kan u n tu k m en in gkatkan kap asitas tam an n asion al d alam p en gelolaan hutan lin dun g di daerah rawan . Program in i dilakukan oleh Departem en Kehutan an sebagai execu tin g agen cy , d en gan r en can a kegiatan d ilaku kan d alam tah u n 20 0 7– 20 10 .
4 . D e b t fo r Ed u c a t i o n S w a p IV
Deb t f or Ed u ca t ion S w a p I V sen ila i EUR2 0 ,0 ju t a d im a ksu d ka n u n t u k m er eh a b ilit a si ban gun an SD dan SLTP yan g rusak akibat gem pa bum i di Yogyakarta dan J awa Ten gah, den gan per iode kegiatan dilaksan akan pada tah u n 20 0 6 – 20 13.
5 . D e b t S w a p V t h r o u g h G lo b a l Fu n d t o Fi g h t A ID S , Tu b e r c o lu s i s , a n d M a la r i a
( GF ATM )
Pem erin tah J erm an m em berikan fasilitas debt sw ap atas utan g Pem erin tah In don esia sebesar EUR50 ,0 juta m elalui GFATM den gan syarat Pem erin tah In don esia m en tran sfe r dan a sebesar EUR25,0 juta kepada Global Fun d. Adapun m ekan ism e pelaksan aan n ya adalah sebagai berikut.
a. Pen yaluran dan a kepada Global Fun d dian ggap sebagai pem bayaran cicilan utan g kepada KfW atas u tan g yan g d iatu r d alam r esched u llin g (Con solid a tion Ag r eem en t tan ggal 22 Novem ber 20 0 0 ). Pem bayaran dan a ditujukan kepada IBRD selaku Trustee un tuk Global Fun d sebesar EUR25,0 juta den gan car a m em bayar EUR5,0 juta per tah un selam a lim a tahun dari tahun 20 0 8 sam pai den gan tahun 20 12.
b. Selan ju tn ya, d an a ter sebu t d isalu r kan kem bali oleh Globa l Fu n d m elalu i h ibah kep ad a Pem er in t ah In d on esia u n t u k m em biayai kegiat an d alam r an gka p em ber an t asan AIDS, tuberculosis, dan m alar ia di In don esia.
c. Schedule pem bayar an yan g bar u m er upakan pen gur an gan jum lah cicilan yan g dilakukan ter h adap jadwal cicilan ter dekat (bukan m en gur an gi cicilan secar a pr or ata).
Selain p r ogr am -p r ogr am d i at as, saat in i Pem er in t ah sed an g m em p er siap kan p r oses d ebt sw ap m elalui program Tropical Forest Con serv ation Act (TFCA) den gan Pem erin tah Am erika Ser ikat. In d on esia telah d in yatakan elig ible u n tu k m en u kar kan u tan gn ya sebesar USD19,6 juta den gan kewajiban un tuk m em biayai kegiatan kon servasi dan perlin dun gan hutan tropis di In don esia. Melalui program in i, Pem erin tah m en gh arapkan bah wa dalam jan gka pan jan g lebih ban yak lagi pih ak-pih ak lain yan g m em pun yai kepedulian terh adap lin gkun gan h idup dan ikut serta berpartisipasi, sehin gga dapat m em berikan m an faat yan g seluas-luasn ya m elalui pelestar ian lin gku n gan .
VI-54 N K APBN 20 0 9
Pem biay aan Defisit An ggaran , Pen gelolaan Utan g, dan R isik o Fisk al Bab VI
R e s t r u k t u r is a s i u t a n g d a la m b e n t u k p in ja m a n p a d a t a h a p a wa l d ila k u k a n d e n ga n m em an faatkan tawaran kon versi terh adap perubah an tin gkat suku bun ga dan m ata uan g pin jam an , kh u su sn ya d ar i lem baga keu an gan m u ltilater al seper ti Ban k Du n ia d an ADB. Sed an gkan p ad a tah ap selan ju tn ya akan d ikaji kem u n gkin an kon ver si ter h ad ap m etod e pem bayaran kem bali pin jam an dan ben tuk-ben tuk kon versi lain n ya.
Kon versi tin gkat suku bun ga dan m ata uan g pin jam an , dari lem baga keuan gan m ultilateral seper ti Ban k Dun ia dan ADB akan m en yelar askan per syar atan pin jam an den gan kon disi pasar, sehin gga diperoleh pin jam an den gan term s an d con dition yan g m arket based. H al in i
a k a n m e m p e r m u d a h P e m e r in t a h d a la m p e n ge lo la a n p o r t o fo lio p in ja m a n , m e la lu i pem an faatan in strum en -in strum en keuan gan yan g sem akin berkem ban g di pasar.
Sem en tara itu, restrukturisasi utan g dalam ben tuk SUN dapat dilakukan den gan m etode pertukaran dan pem belian kem bali obligasi sebelum jatuh tem po. Pertukaran obligasi atau debt sw itchin g um um n ya dilakukan den gan dua alasan utam a, yaitu.
1. m em perbaiki struktur jatuh tem po pokok SBN, oleh karen a itu serin g juga disebut sebagai debt reprofilin g/ m aturity profile sm oothen in g.
Da la m kon d isi t er t en t u , m isa ln ya kon d isi p a sa r ya n g t id a k m en d u ku n g, p r ogr a m p en er bitan SBN d im u n gkin kan u n tu k m en yesu aikan d en gan keh en d ak p elaku p asar m is a ln ya m e n e r b it k a n ON b e r b u n ga t e t a p ja n gk a p e n d e k a t a u ON b e r b u n ga m en gam ban g. Kon disi in i m em buat durasi portofolio utan g m en jadi lebih pen dek sehin gga m en in gkatkan risiko refin an cin g. Oleh karen a itu, un tuk m en guran gi risiko tersebut, saat kon d isi p asar su d ah m em baik, d ap at d ilaku kan p r ogr am d ebt sw it chin g u n t u k m en ukar ON jan gka pen dek den gan ON jan gka pan jan g.
2. m en in gkatkan likuiditas pasar sekun der SBN. Debt sw it chin g ju ga d ip er lu kan d alam r an gka m en ar ik ON yan g ku r an g liku id d an
m en ggan tin ya d en gan m en er bitkan ON yan g lebih liku id . ON d apat m en jad i ku r an g liku id jika t er ja d i a n t a r a la in (1) ku p on n ya t in ggi seh in gga in vest or leb ih sen a n g m en ah an n ya d alam p or tofolion ya, (2) size-n ya r elatif kecil, seh in gga ku r an g su p p ly un tuk diperdagan gkan , (3) struktur kepem ilikan seri tersebut terkon sen trasi pada sedikit in vestor , atau in vestor yan g tipen ya hold -to-m a tu rity , d an (4) ON yan g su d ah lam a diterbitkan , dan tidak diren can akan un tuk dilakukan reopen in g (sudah tidak lagi m en jadi ben chm a r k ).
Tr an saksi pen u kar an / d ebt sw itchin g d ilaku kan secar a on e-to-on e (ju m lah u n it yan g ditarik sam a den gan yan g diterbitkan ), sehin gga tidak ada dam pak lan gsun g terhadap n et addition al debt, sedan gkan selisih harga diselesaikan secara tun ai.
Un tu k m ekan ism e r estr u ktu r isasi u tan g m elalu i pem belian kem bali (ca sh bu y ba ck ), pelaksan aan n ya di lapan gan dilakukan secara terbatas, m en gin gat terbatasn ya kon disi keuan gan pem erin tah. Dalam beberapa kasus, sum ber dan a un tuk cash buy back dapat berasal dari pen erbitan SBN pada tahun berjalan . Nam un sesuai kon sep SBN n eto, hal in i berarti m en in gkatkan jum lah pen erbitan SBN un tuk m en jaga agar SBN n eto tetap. Dalam kon disi pasar SBN yan g m asih belum berkem ban g, pem belian kem bali SBN secara tun ai den gan sum ber dan a dari pen erbitan SBN, dilakukan secara terbatas.
N K APBN 20 0 9 VI-55
Bab VI Pem biay aan Defisit An ggaran , Pen gelolaan Utan g, dan R isik o Fisk al