Ko n d is i P a s a r S B N D a la m N e ge ri

A. Ko n d is i P a s a r S B N D a la m N e ge ri

Sistem keuan gan global m erupakan suatu sistem yan g terin tegrasi, sehin gga gejolak pasar keuan gan ekstern al dapat berpen garuh pada pasar keuan gan dom estik, term asuk pasar SBN dom estik. Krisis subprim e m ortgage yan g berawal dari Am erika Serikat pada perten gahan

20 0 7, ber akibat pad a besar n ya ker u gian yan g d ialam i oleh beber apa in stitu si keu an gan terkem uka di dun ia. Kon disi in i m en gakibatkan perlun ya sun tikan m odal baru yan g pada akh ir n ya m en im bu lkan ker in gn ya liku iditas (liqu id ity cru n ch) di pasar keu an gan du n ia. Dalam kon disi tersebut, um um n ya pelaku pasar global m elepas sebagian risky assets dan ber alih kepad a r isk fr ee a ssets (flig ht to qu a lity ). H al in i selan ju tn ya akan ber p en gar u h terhadap pen urun an harga risky assets, karen a m en in gkatn ya risk prem ium yan g dim in ta oleh in vestor, yan g ditun jukkan oleh pen in gkatan y ield. Men gin gat ratin g In don esia yan g m asih berada pada n on -in v estm en t grade, m aka SBN dapat dipan dan g sebagai risky asset. Pasar keu an gan d om estik kh u su sn ya pasar obligasi yan g d id om in asi oleh in vestor asin g juga ikut m erasakan dam pak tersebut, yan g ditan dai den gan m en in gkatn ya y ield curv e dan m en urun n ya tran saksi perdagan gan SBN dom estik.

Pasar SBN dom estik pada sem ester I 20 0 8 m en galam i tekan an yan g cukup besar akibat (1) dam pak krisis subprim e m ortgage terhadap pasar In don esia m asih belum sepen uhn ya m ereda, (2) m en in gkatn ya ekspektasi ken aikan in flasi 20 0 8 akibat ken aikan harga m in yak m en t a h d u n ia ya n g d it er jem a h ka n p ela ku p a sa r d a la m p en in gka t a n y ield cu r v e, d a n (3) kekhawatiran ov ersupply SBN di tahun 20 0 8 akibat pen in gkatan defisit. Sam pai den gan kuarter ketiga tahun 20 0 8 terdapat ken aikan y ield seri ben chm ark sebesar 292 bps sam pai den gan 395 bps apabila diban din gkan den gan posisi akhir tahun 20 0 7. Selain itu, volum e per d agan gan h ar ian d i pasar seku n d er m en galam i pen u r u n an d ar i Rp5,9 tr iliu n d en gan fr eku en si per h ar i m en capai 232 tr an saksi d i tah u n 20 0 7 m en jad i Rp4,1 tr iliu n d en gan frekuen si per hari 141 tran saksi pada bulan Septem ber 20 0 8 . Di pasar perdan a, tekan an in i ditun jukkan oleh relatif turun n ya total bid yan g m asuk den gan tawaran y ield yan g m en in gkat cukup sign ifikan diban din gkan den gan tahun 20 0 7.

Pelaku pasar m en gkh awatir kan ov ersup p ly SBN akibat besar n ya kebutuh an pem biayaan APBN yan g ter jad i ber sam aan d en gan situ asi pasar keu an gan yan g cen d er u n g m elem ah (bearish) dan m asih terbatasn ya daya serap pasar dom estik akibat ren dahn ya pen am bahan aset kelolaan in dustr i keuan gan un tuk ditem patkan pada SBN, ser ta tur un n ya risk lim it

N K APBN 20 0 9 VI-41

Bab VI Pem biay aan Defisit An ggaran , Pen gelolaan Utan g, dan R isik o Fisk al