Tren Pembiayaan Anggaran

6.1.2 Tren Pembiayaan Anggaran

Dalam ku r u n wakt u 20 0 4 – 20 0 8 p em biayaan d efisit m en u n ju kkan p ola yan g kon sist en dim an a pem biayaan n on utan g m en un jukkan pola yan g m en urun bahkan n egatif, sebalikn ya p em b ia ya a n ya n g b er su m b er d a r i u t a n g (n et o) m en in gka t seca r a sign ifika n , b a h ka n pem biayaan m elalui pen erbitan surat berharga n eto jauh m elam paui kebutuhan pem biayaan

d efisit. H al in i m en u n ju kkan ad an ya su atu kecen d er u n gan per geser an pola pem biayaan yan g m en garah pada m arket fin an cin g. Tren perkem ban gan pem biayaan defisit dapat dilihat pada Grafik VI.1 berikut.

Grafik VI.1 Perkembangan Pembiayaan Defisit Anggaran Tahun 2004 ―2008

(13,1) -1,0 -30

20 0 8**** SBN - neto

Pinjam an LN - neto

Nonutang - neto

Defisit APBN,

Tam bahan Utang - neto,

% thd. PDB (RHS)

% thd. PDB (RHS)

Pada tahun 20 0 4 pem biayaan n on utan g (n eto) m asih dapat m em en uhi seluruh kebutuhan p em biayaan d efisit . Dar i kebu t u h an u n t u k p em biayaan d efisit sebesar Rp 20 ,8 t r iliu n , pem biayaan dari n on utan g m en capai Rp42,0 triliun . In i berarti bah wa kebutuh an un tuk m em bayar kem bali utan g (n eto) dapat dipen uhi dari sum ber n on utan g. Kon disi in i berubah p a d a t a h u n 2 0 0 5 d a n sela n ju t n ya , seir in g d en ga n m a kin b er ku r a n gn ya ju m la h a set restrukturisasi perban kan dan m akin ren dah n ya jum lah saldo reken in g pem erin tah yan g diakum ulasikan dari kelebih an dan a tun ai akh ir tah un an ggaran sebelum n ya yan g dapat

VI-6 N K APBN 20 0 9

Pem biay aan Defisit An ggaran , Pen gelolaan Utan g, dan R isik o Fisk al Bab VI

d igu n akan sebagai su m ber p em biayaan . Sejak t ah u n 20 0 5, t er jad i p er geser an su m ber pem biayaan ke utan g, dim an a dar i kebutuh an pem biayaan defisit sebesar Rp11,1 tr iliun , seluruhn ya dipen uhi dari sum ber utan g, bahkan sebagian dari sum ber utan g, yaitu sebesar Rp1,2 triliun , digun akan un tuk m em en uh i kebutuh an pen geluaran pem biayaan n on utan g karen a adan ya kebutuhan un tuk dan a in vestasi dukun gan in frastruktur. Dalam tahun 20 0 5 kebutuhan un tuk dukun gan in frastruktur m en capai Rp5,2 triliun . Pola in i terus berlan jut, bahkan den gan pen in gkatan yan g cukup sign ifikan . Pen in gkatan in i ditun jukkan oleh jum lah u tan g n eto yan g m en in gkat dar i Rp12,3 tr iliu n pada tah u n 20 0 5 m en jadi Rp33,3 tr iliu n pada tahun 20 0 7 dan m en in gkat m en jadi Rp10 4,7 triliun atau lebih dari tiga kali lipat pada tahun 20 0 8 .

Di dalam pem biayaan m elalui utan g sen diri terdapat pola yan g kon sisten , dim an a utan g

d a la m b en t u k p in ja m a n (n on m a r k et d eb t ) m en u n ju kka n p ola n ega t if a t a u m en u r u n . Sem en tara utan g yan g berasal dari surat berharga (m arket debt) terus m en in gkat dan m en jadi su m ber u n tu k pem bayar an kem bali (r efin a n cin g) pin jam an d an pem en u h an kebu tu h an defisit.

Di sisi sum ber pen erbitan SBN, pada tahun 20 0 4 sam pai den gan tahun 20 0 5 pen erbitan di p a sa r va lu t a a sin g m a sih r ela t if m em a in ka n p er a n ya n g b esa r d ib a n d in gka n d en ga n p en er bitan (n eto) d i p asar d om estik. Bar u m u lai tah u n 20 0 6, p en er bitan n eto d i p asar

d o m e s t ik m e n u n ju k k a n p e n in gk a t a n ya n g b e r a r t i. Se b a ga i ga m b a r a n , k e b u t u h a n pem biayaan su r at ber h ar ga n eto tah u n 20 0 4 d an 20 0 5 m asin g-m asin g m en capai Rp6,9 triliun dan Rp22,6 triliun , dim an a dalam dua tahun tersebut seluruh surat berharga yan g ja t u h t em p o a d a la h su r a t b er h a r ga d i p a sa r d om est ik, sem en t a r a p en er b it a n d i p a sa r in tern asion al pada tahun 20 0 4 dan

20 0 5, m asin g-m asin g m en capai Rp9,0 triliun dan Rp24,5 triliun . Pen erbitan di pasar in tern asion al yan g lebih besar in i dilakukan karen a daya serap di pasar dom estik m asih san gat terbatas. H al in i m en gin gat perban kan yan g secara alam iah m er u p akan p em egan g su r at ber h ar ga p ad a saat itu , lebih ban yak m elaku kan p elep asan kepem ilikan (pen jualan ) dan adan ya krisis likuiditas di pasar dom estik sebagai akibat dari terjadin ya krisis di in dustri reksadan a. Pada tah un -tah un selan jutn ya terjadi pergeseran , dim an a pen erbitan n eto di pasar dom estik jauh m elam paui pen erbitan di pasar valuta asin g. Kon disi in i selain didukun g oleh likuiditas di pasar dom estik, juga didukun g oleh partisipasi in vestor asin g un tuk berin vestasi di SBN rupiah dan m un culn ya tipe in vestor baru yaitu in vestor r itel d i p asar d om estik. Ad an ya p er geser an sebagaim an a d iilu str asikan d i atas m en un jukkan bahwa daya serap pasar dan din am ika pasar m erupakan faktor yan g m en jadi p er t im ban gan d alam m en en t u kan st r at egi p em biayaan m elalu i u t an g. Di sam p in g it u , terdapat faktor lain yan g tetap diperhatikan dalam pen en tuan strategi, seperti pem en uhan kebutuhan pem biayaan pada biaya m in im al dan risiko yan g dapat ditolerir dan pen capaian struktur portofolio utan g yan g optim al dalam jan gka pan jan g.

Dalam pin jam an lu ar n eger i (n on m a r k et d ebt ) ju ga ter jad i kecen d er u n gan pen in gkatan pad a pin jam an pr ogr am . Pad a tah u n 20 0 4, ju m lah pin jam an pr ogr am yan g d itar ik d an digun akan sebagai sum ber pem biayaan m en capai Rp5,1 triliun (ekuivalen den gan USD40 0 juta). J um lah tersebut m en in gkat lebih dari dua kali lipat m en jadi Rp12,3 triliun (ekuivalen den gan USD993 juta) dan Rp13,6 triliun (ekuivalen den gan USD1.30 0 juta) selam a tahun

20 0 5 dan 20 0 6. Pada tahun 20 0 8 diperkirakan jum lah pin jam an program yan g dapat ditarik m en capai USD2.750 juta, jum lah in i m erupakan jum lah tertin ggi yan g pern ah dilakukan sam pai saat in i.

N K APBN 20 0 9 VI-7

Bab VI Pem biay aan Defisit An ggaran , Pen gelolaan Utan g, dan R isik o Fisk al