84
mengandung arti bahwa reksa dana saham tersebut dapat mengasilkan return sebesar 6.077 perunit risiko yang diambil. Reksa dana NISP Indeks Saham Progresif
merupakan reksa dana saham dengan peringkat terendah, Indeks Sortinonya menunjukkan nilai -0.939, yang menandakan bahwa reksa dana saham tersebut
menanggung kerugian sebesar 0.939 untuk setiap unit risiko yang di ambil. Dari ke 22 reksa dana saham yang menjadi sampel, 16 reksa dana saham mampu
menunjukkan kinerja yang berada di atas kinerja IHSG. Dan sebanyak 6 reksa dana saham lainnya hanya mampu menghasilkan angka Indeks Sortino negatif yang berarti
reksa dana saham tersebut harus menanggung kerugian yang lebih besar dibandingkan dengan kerugian yang ditanggung investor jika berinvestasi pada
saham secara langsung.
4.1.4.3 Perbandingan Indeks Sortino Reksa Dana Saham dan Indeks Sortino IHSG Tahun 2014
Perbandingan kinerja reksa dana saham dengan kinerja IHSG pada Tahun 2014 dengan Metode Sortino, dapat dilihat pada Tabel 4.12 berikut:
Tabel 4.12 Peringkat Reksa Dana Saham dan IHSG Berdasarkan
Metode Sortino Tahun 2014 No
Reksa Dana Saham dan IHSG Indeks Sortino 2014
1 Mandiri Investa UGM
4.598 2
Reksa Dana Schroder Indo Equity Fund 2.485
3 Reksa Dana Millenium Equity
0.551 4
Batavia Dana Saham 0.279
5 CIMB-Principal Equity Aggressive
0.213 6
TRIM Kapital -0.13
7 Pratama Saham
-0.365 8
Reksa Dana Lautandhana Equity Progresive -0.469
85
9 Reksa Dana Dana Ekuitas Prima
-0.521 10
Reksa Dana First State Indoequity Peka Fund -0.558
11 Panin Dana Prima
-0.696 12
Reksa Dana NISP Indeks Saham Progresif -0.706
13 Reksa Dana Makinta Growth Fund
-0.779 14
Rencana Cerdas -0.779
15 Panin Dana Maksima
-0.808 16
Reksa Dana AXA Citradinamis -0.829
17 Maybank GMT Dana Ekuitas
-0.888 18
Grow-2-Prosper -0.904
19 Reksa Dana MNC Dana Ekuitas
-0.91 20
BNI Reksa dana Berkembang -0.945
21 IHSG
-0.958
22 Syailendra Equity Opportunity Fund
-0.977 23
Manulife Dana Saham -0.978
Sumber: Hasil Penelitian, 2015 Data diolah
Pada Tahun 2014, terjadi penurunan kinerja reksa dana saham versi pengukuran Metode Sortino. Sebelumnya reksa dana Millenium Equity yang
merupakan reksa dana saham terbaik Tahun 2013 dengan Indeks Sortino mencapai angka 6.077, kini pada Tahun 2014 Mandiri Investa UGM, reksa dana saham terbaik
hanya mampu mencapai angka Indeks Sortino sebesar 4.598. Dari 22 sampel reksa dana saham, hanya terdapat 5 reksa dana saham yang nilai Indeks Sortinonya positif
ataupun dengan kata lain hanya ada 5 reksa dana saham yang mampu menghasilkan return pada Tahun 2014.
4.1.4.4 Perbandingan Rata-rata Indeks Sortino Reksa Dana Saham dan Rata- rata Indeks Sortino IHSG Tahun 2012-2014
Investor perlu mengetahui bagaimana kinerja reksa dana saham pada jangka waktu 3 tiga tahun disamping kinerja tahunan. Hal tersebut diperlukan untuk
Lanjutan Tabel 4.12 Peringkat Reksa Dana Saham dan IHSG Berdasarkan
86
mengetahui bagaimana kinerja reksa dana saham tersebut dalam jangka waktu lama atau di atas satu tahun. Pengukuran kinerja reksa dana saham dalam jangka waktu
tiga tahun dapat memberi masukan yang berharga bagi investor yang hendak berinvestasi jangka panjang. Karena, untuk investasi jangka panjang, informasi
mengenai kinerja reksa dana saham dalam kurun waktu satu tahun dianggap kurang tepat karna kinerja satu tahun belum dapat menggambarkan bagaimana kinerja reksa
dana saham tersebut secara jelas. Bisa saja suatu reksa dana saham yang pada beberapa tahun lalu merupakan reksa dana saham dengan perolehan return tertinggi,
tahun berikutnya mengalami kerugian yang sangat besar, dan kerugian tersebut terus berlanjut ke tahun tahun berikutnya. Untuk itu penilaian kinerja dalam jangka waktu
tiga tahun ini diharapkan dapat memberikan masukan kepada investor sehingga investor memperoleh gambaran yang lebih jelas mengenai prospek suatu reksa dana
saham yang hendak dipilihnya sebagai wahana untuk berinvestasi. Kinerja reksa dana saham dalam waktu tiga tahun dapat dihitung melalui rata-
rata Indeks Sortino reksa dana saham tersebut pada Tahun 2012-2014. Perbandingan rata-rata Indeks Sortino reksa dana saham dengan rata-rata Indeks Sortino IHSG
dalam jangka waktu tiga tahun dapat dilihat pada tabel 4.13 berikut:
Tabel 4.13 Peringkat Rata-rata Reksa Dana Saham dan IHSG Berdasarkan
Metode Sortino Tahun 2012-2014 No
Reksa Dana dan Saham Rata-rata Indeks Sortino
Tahun 2012-2014
1 Reksa Dana Millenium Equity
3.110
87
2 Reksa Dana First State Indoequity Peka Fund
1.726 3
Grow-2-Prosper 1.145
4 Mandiri Investa UGM
1.004 5
Syailendra Equity Opportunity Fund 0.388
6 Reksa Dana Schroder Indo Equity Fund
0.341 7
Batavia Dana Saham 0.248
8 Reksa Dana MNC Dana Ekuitas
0.151 9
Reksa Dana Makinta Growth Fund -0.080
10 CIMB-Principal Equity Aggressive
-0.102 11
Reksa Dana Dana Ekuitas Prima -0.119
12 Reksa Dana AXA Citradinamis
-0.245 13
TRIM Kapital -0.365
14 Panin Dana Prima
-0.441 15
BNI Reksa dana Berkembang -0.508
16 Reksa Dana Lautandhana Equity Progresive
-0.517 17
Pratama Saham -0.599
18 Panin Dana Maksima
-0.630 19
Rencana Cerdas -0.756
20 Maybank GMT Dana Ekuitas
-0.783
21 IHSG
-0.80833
22 Reksa Dana NISP Indeks Saham Progresif
-0.821 23
Manulife Dana Saham -0.885
Sumber: Hasil Penelitian, 2015 Data diolah
Berdasarkan tabel 4.13 di atas, kita dapat memperoleh suatu kesimpulan bahwa investasi jangka panjang pada reksa dana saham lebih menguntungkan
dibandingkan dengan berinvestasi pada saham secara langsung. Terlihat dari rata-rata Indeks Sortino reksa dana saham yang lebih tinggi dibandingkan dengan rata-rata
indeks Sortino IHSG yang menunjukkan angka -080833, angka negatif tersebut memberi makna bahwa pada jangka waktu 3 tahun tersebut indeks harga saham
gabungan tidak mampu memberikan return yang positif atau dengan kata lain berinvestasi pada saham selama tiga tahun tersebut mengakibatkan kerugian yang
mencapai 0.80833.
Lanjutan Tabel 4.13 Peringkat Rata-Rata Reksa Dana Saham dan IHSG
88
Terdapat sebanyak 20 reksa dana saham yang mampu mengalahkan kinerja IHSG. 8 reksa dana memiliki rata-rata Indeks Sortino positif yang menandakan
bahwa 8 reksa dana tersebut mampu memberikan return yang positif dari tiap unit risiko yang diambil. Ke 8 reksa dana saham tersebut yaitu Reksa Dana Millenium
Equity, Reksa Dana First State Indoequity Peka Fund, Grow-2-Prosper, Mandiri Investa UGM, Syailendra Equity Opportunity Fund, Reksa Dana Schroder Indo
Equity Fund, Batavia Dana Saham dan Reksa Dana MNC Dana Ekuitas. Ini merupakan reksa dana saham terbaik versi Metode Sortino untuk investasi jangka
panjang. Kinerja dari 3 tahun tersebut dapat dijadikan sebagai bahan pertimbangan dalam memilih wahana investasi yang tepat. Selain mampu mengalahkan kinerja
pasar, reksa dana saham yang baik adalah reksa dana saham yang mampu memberikan return yang positif, karena tujuan investasi pada umumnya adalah untuk
memperoleh keuntungan. 12 reksa dana saham lainnya yaitu Reksa Dana Makinta Growth Fund,
CIMB-Principal Equity Aggressive, Reksa Dana Dana Ekuitas Prima, Reksa Dana AXA Citradinamis, TRIM Kapital, Panin Dana Prima, BNI Reksa dana Berkembang,
Reksa Dana Lautandhana Equity Progresive, Pratama Saham, Panin Dana Maksima, Rencana Cerdas, dan Maybank GMT Dana Ekuitas meskipun ke 12 reksa dana saham
ini memiliki return yang negatif, namun tetap berada di atas kinerja IHSG, yang berarti bahwa 12 reksa dana saham tersebut menanggung risiko kerugian yang lebih
kecil dibandingkan dengan kerugian bila berinvestasi pada saham secara langsung.
89
Reksa Dana NISP Indeks Saham Progresif dan Manulife Dana Saham merupakan reksa dana saham yang nilai rata-rata Indeks Sortinonya lebih kecil
dibandingkan dengan rata-rata Indeks Sortino IHSG. Ini bukan merupakan reksa dana saham yang tepat untuk dijadikan sebagai pilihan berinvestasi karena selain rata-rata
kinerjanya bernilai negatif merugi, rata-rata kinerja reksa dana saham tersebut berada di bawah rata-rata kinerja IHSG.
4.1.5 Peringkat Reksa Dana Saham dan IHSG Berdasarkan Metode Sharpe, Metode Treyno dan Metode Sortino
Pemeringkatan terhadap reksa dana merupakan salah satu upaya positif untuk memajukan industri reksa dana. Dengan adanya pemeringkatan ini, maka investor
diharapkan memiliki pedoman untuk memilih reksa dana saham yang tepat untuk dijadikan sebagai wahana berinvestasi. Reksa dana saham yang tepat ditandai dengan
kinerja yang sesuai harapan investor yaitu mampu memberikan return positif serta secara konsisten mampu mengalahkan kinerja pasar. Peringkat reksa dana saham dan
IHSG dengan ketiga metode yaitu Metode Sharpe, Metode Treynor dan Metode Sortino dapat dilihat pada tabel 4.15 berikut ini:
Tabel 4.14 Peringkat Reksa Dana Saham dan IHSG Berdasarkan Metode Sharpe, Metode
Treynor dan Metode Sortino Tahun 2012-2014
No Reksa Dana Saham
dan IHSG
2012 2013
2014 SHA TRE
SOR SHA
TRE SOR SHA TRE
SOR
1
Reksa Dana AXA Citradinamis
14
6
8 15
21 4
22 19
16 2
BNI Reksa dana Berkembang
17 22
11 9
9 6
9 7
20
90
3
Reksa Dana Ekuitas Prima
7 11
7 5
1 5
20 8
9 4
Batavia Dana Saham
6 21
6 4
5 3
5 21
4 5
CIMB-Principal Equity Aggressive
8 23
9 10
12 11
4 5
5 6
Rencana Cerdas
16 8
16 21
19 18
8 4
14 7
Grow-2-Prosper
20 13
17 2
4 2
17 22
18 8
Reksa Dana Makinta Growth
Fund
2 1
5 18
15 16
14 12
13 9
Reksa Dana First State Indoequity
Peka Fund
1 19
1 14
10 10
10 18
10 10
Reksa Dana Lautandhana Equity
Progresive
9 3
13 12
13 13
19 14
8 11
Reksa Dana MNC Dana Ekuitas
4 2
4 19
18 22
21 17
19 12
Mandiri Investa UGM
21 16
21 6
7 19
2 1
1 13
Manulife Dana Saham
12 5
20 20
17 21
13 11
23 14
Maybank GMT Dana Ekuitas
13 6
14 11
11 20
15 13
17 15
Reksa Dana Millenium Equity
3 17
2 1
6 1
3 9
3 16
Reksa Dana NISP Indeks Saham
Progresif
22 18
22 22
23 23
11 15
12 17
Panin Dana Prima
11 9
12 3
3 7
16 3
11 18
Panin Dana Maksima
15 10
18 8
8 9
12 10
15 19
Pratama Saham
19 20
23 16
22 12
7 6
7 20
Reksa Dana Schroder Indo
Equity Fund
18 12
19 13
14 15
1 23
2 21
Syailendra Equity Opportunity Fund
5 15
3 7
2 8
18 2
22 22
TRIM Kapital
10 4
10 17
16 14
6 16
6 23
IHSG
23 14
15 23
20 17
23 20
21
Sumber: Hasil Penelitian, 2015 Data diolah
Lanjutan Tabel 4.14 Peringkat Reksa Dana Saham dan IHSG dengan Metode Sharpe,
M t d T d
M t d S ti
T h 2012 2014
91
Tabel 4.15 menggambarkan peringkat kinerja keseluruhan reksa dana saham yang menjadi sampel dalam penelitian ini beserta kinerja dari pasar IHSG yang
diukur dengan 3 tiga metode yaitu Metode Sharpe, Metode Treynor dan Metode Sortino selama periode Tahun 2012 hingga Tahun 2014.
Hasil pemeringkatan kinerja reksa dana saham dan IHSG tersebut menyimpulkan bahwa 8 reksa dana saham terbaik periode Tahun 2012-2014
berdasarkan pengukuran ke-3 tiga metode Metode Sharpe, Metode Treynor dan Metode Sortino yaitu: Reksa Dana Millenium Equity, Syailendra Equity Opportunity
Fund, Batavia Dana Saham, CIMB-Principal Equity Aggressive, Reksa Dana First State Indoequity Peka Fund, Panin Dana Prima, Panin Dana Maksima dan Reksa
Dana Ekuitas Prima. Reksa Dana Millenium Equity, pada Tahun 2012 menduduki peringkat ke-3
dan ke-2 versi Metode Sharpe dan Metode Sortino, pada Tahun 2013 menjadi reksa dana saham terbaik peringkat pertama versi Metode Sharpe dan Metode Sortino dan
pada Tahun 2014 menduduki peringkat ke-3 versi Metode Sharpe dan Metode Sortino. Terlihat secara berturut-turut dari Tahun 2012 hingga Tahun 2014 Reksa
Dana Millenium Equity berada di posisi 3 besar peringkat reksa dana saham terbaik. Syailendra Equity Opportunity Fund, pada Tahun 2012 menduduki peringkat
ke-3 versi Metode Sortino, dan peringkat ke-5 versi Metode Sharpe, pada tahun berikutnya yaitu Tahun 2013 Syailendra Equity Opportunity Fund menduduki
peringkat ke-2 versi Metode Treynor, peringkat ke-7 versi Metode Sharpe dan
92
peringkat ke-8 versi Metode Sortino. Tahun 2014 Syailendra Equity Opportunity Fund kembali menduduki peringkat ke-2 versi Metode Treynor.
Batavia Dana Saham, pada Tahun 2012 menduduki peringkat ke-6 versi Metode Sharpe dan Metode Sortino, pada tahun berikutnya yaitu Tahun 2013 Batavia
Dana Saham menduduki peringkat ke-3 versi Metode Sortino, peringkat ke-4 versi Metode Sharpe dan peringkat ke-5 versi Metode Treynor. Tahun 2014, Batavia Dana
Saham menduduki peringkat ke-4 versi Metode Sortino dan peringkat ke-5 versi Metode Sharpe.
CIMB-Principal Equity Aggressive, pada Tahun 2013 menduduki peringkat ke-8 versi Metode Sharpe, peringkat ke-9 versi Metode Sortino. Pada Tahun 2013
menduduki peringkat ke-10 versi Metode Sharpe dan pada Tahun 2014 menduduki peringkat ke-4 versi Metode Sharpe, peringkat ke-5 versi Metode Treynor dan
Metode Sortino. Reksa Dana First State Indoequity Peka Fund termasuk ke dalam reksa dana
saham yang memiliki kinerja terbaik Tahun 2012-2014. Terlihat pada Tahun 2012 reksa dana First State Indoequity ini mampu menduduki peringkat pertama reksa dana
saham dengan kinerja terbaik versi Metode Sharpe dan Metode Sortino. Walaupun dua tahun berikutnya Reksa Dana First State Indoequity ini menunjukkan kinerja
yang menurun dimana hanya mampu menduduki peringkat ke-10, namun tetap dianggap sebagai reksa dana saham terbaik karna selama periode tiga tahun tersebut
mampu menduduki peringkat sepuluh besar.
93
Panin Dana Prima, pada Tahun 2012 mencapai peringkat ke-9 versi Metode Treynor, Tahun 2013 menduduki peringkat ke-3 sebagai reksa dana saham kinerja
terbaik versi Metode Sharpe dan Metode Treynor, peringkat ke-7 versi Metode Sortino, lalu tahun berikutnya Tahun 2014 Panin Dana Prima masih sama pada
posisi peringkat ke-3 reksa dana saham terbaik versi Metode Treynor. Panin Dana Maksima, pada Tahun 2012 menduduki peringkat ke-10 versi
Metode Treynor, Tahun 2013 menduduki peringkat ke-8 versi Metode Sharpe dan Metode Sortino, peringkat ke-9 versi Metode Sortino. Tahun berikutnya Tahun
2014 Panin Dana Maksima kembali menduduki peringkat ke-10 versi Metode Treynor.
Reksa Dana Ekuitas Prima. Pada Tahun 2012, Reksa Dana Ekuitas Prima menduduki peringkat ke-7 reksa dana saham terbaik versi Metode Sharpe dan Metode
Sortino, pada Tahun 2013 menduduki peringkat pertama reksa dana saham terbaik versi Metode Treynor, peringkat ke-5 versi Metode Sharpe dan Metode Sortino, dan
pada Tahun 2014 Reksa Dana Ekuitas Prima menduduki peringkat ke-8 reksa dana saham terbaik versi Metode Treynor dan peringkat ke-9 reksa dana saham terbaik
versi Metode Sortino. Ke-delapan reksa dana saham ini dikatakan sebagai reksa dana saham terbaik
melihat kinerja yang di tunjukkan oleh reksa dana saham tersebut selama tiga tahun mulai dari Tahun 2012 hingga Tahun 2014. Reksa dana saham yang dianggap
memiliki kinerja terbaik adalah yang selama waktu tiga tahun Tahun 2012-2014
94
mampu secara berturut-turut menduduki peringkat 10 besar reksa dana terbaik diukur oleh Metode Sharpe, Metode Treynor danataupun Metode Sortino.
4.2 Pengujian Hipotesis
Data yang digunakan dalam pengujian hipotesis adalah rata-rata Indeks Sharpe, Indeks Treynor dan Indeks Sortino seluruh reksa dana saham, begitu juga
rata-rata Indeks Sharpe, Indeks Treynor dan Indeks Sortino IHSG yang dijadikan sampel pertahun, seperti dapat dilihat pada Tabel 4.14 berikut:
Tabel 4.15 Rata-Rata Indeks Sharpe, Indeks Treynor serta Indeks Sortino Reksa Dana
Saham dan IHSG pertahun Tahun 2012-2014 No
Keterangan Tahun 2012
Tahun 2013 Tahun 2014
1 Rata-rata Indeks Sharpe
Reksa Dana Saham 0.056
0.095 0.055
2 Rata-rata Indeks Treynor
Reksa Dana saham -0.075
-0.018 0.071
3 Rata-rata Indeks Sortino
Reksa Dana Saham 0.3486
0.0106 -0.1871
4 Rata-rata Indeks Sharpe
IHSG -0.921
-1.098 -3.056
5 Rata-rata Indeks Treynor
IHSG -0.035
-0.056 -0.055
6 Rata-rata indeks Sortino
IHSG -0.691
-0.776 -0.958
Sumber: Hasil Penelitian, 2015 Data diolah
1. Hipotesis 1
Uji hipotesis pertama dilakukan untuk mengetahui apakah ada perbedaan signifikan antara rata-rata kinerja reksa dana saham dengan rata-rata kinerja pasar
IHSG dengan menggunakan Metode Sharpe. Hasil uji beda rata-rata statistik dengan menggunakan paired t-test untuk membandingkan Indeks Sharpe reksa dana saham
