Pengaruh Kupon Obligasi Terhadap Harga Obligasi

84

4.4 Pembahasan

4.4.1 Pengaruh Kupon Obligasi Terhadap Harga Obligasi

Dari hasil analisis regresi berganda yang telah dilakukan, kupon obligasi X1 tidak berpengaruh terhadap harga obligasi Y pemerintah seri variable rate VR dengan tingkat signifikasi 0,453 0,05. Hasil tersebut berbeda dengan hasil penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Citra Oki Perdanawati 2008 yang menyebutkan kupon obligasi berpengaruh terhadap harga obligasi. Perbedaan hasil penelitian disebabkan karena jenis kupon yang dipakai dalam penelitian berbeda. Dalam penelitian Citra Oki Perdanawati 2008 kupon yang digunakan adalah kupon berjenis tetap. Sedangkan dalam penelitian ini, kupon yang digunakan adalah kupon yang berjenis mengambang floating rate. Ada obligasi yang membayar kupon tetap sehingga kas masuk bisa dikonstruksikan. Ada obligasi yang membayar kupon secara floating rate yang besarnya kupon di sesuaikan dengan indikator tertentu seperti bunga deposito. Ada obligasi yang tidak membayar kupon zero coupon bond, semua keuntungan di terima pada saat jatuh tempo. Ada berbagai formula yang bisa digunakan untuk menghitung secara kuantitatif pengaruh perubahan tingkat bunga terhadap harga obligasi, namun secara umum berlaku hubungan berikut: 85 a. Obligasi yang tenornya lebih panjang, dari grade yang sama, lebih sensitif terhadap perubahan tingkat bunga. Artinya, obligasi yang memiliki rating yang sama dan kupon yang sama tapi berbeda maturity, maka obligasi yang tenornya lebih panjang akan mengalami penurunan harga lebih tajam bila tingkat bunga naik, dan akan mengalami kenaikan harga lebih tajam bila tingkat bunga turun; b. Untuk obligasi yang memiliki tenor yang sama dan peringkat yang sama, maka makin kecil kupon makin sensitif harganya terhadap perubahan tingkat bunga. Karena itu, obligasi dengan kupon tetap harganya lebih sensitif terhadap tingkat bunga dibandingkan dengan harga obligasi berkupon mengambang. Dan obligasi berkupon nol harganya lebih sensitif dari harga obligasi berkupon tetap. Sehingga dapat disimpulkan bahwa harga obligasi yang berbunga mengambang floating rate harganya relatif stabil dibandingkan dengan harga obligasi berkupon tetap atapun obligasi berkupon nol zero coupon bonds 86

4.4.2 Pengaruh Maturitas Obligasi Terhadap Harga Obligasi