Pengaruh Variabel Makroekonomi, Indeks Eido dan Indeks Nikkei 225 terhadap Tingkat Pengembalian dengan Indeks Harga Saham Gabungan sebagai Variabel Intervening pada Reksadana Saham di Bapepam

Lampiran 1

Daftar Sampel Penelitian

No Kode Nama Reksadana Tanggal

Diluncurkan

1 BIIDINA AXA Citradinamis 05-08-1997

2 NISP Abeerdeen Indonesia Equity Fund 27-12-2007

3 000D1B BNI-AM Dana Berkembang 01-10-1996

4 0089763 BNP Paribas Ekuitas 16-01-2001

5 FOIP BNP Paribas Infrastruktur Plus 08-03-2007

6 MPPESON BNP Paribas Pesona 10-10-1997

7 FOSL BNP Paribas Solaris 15-05-2008

8 BAM SAH Batavia Dana Saham 16-12-1996

9 0086769 Batavia Dana Saham Optimal 19-10-2006

10 009955623 CIMB-Principal Equity Aggresive 01-07-2005

11 00D42C Dana Ekuitas Andalan 12-02-2004

12 RDEP Dana Ekuitas Prima 13-02-2006

13 0094532 Dana Pratama Ekuitas 12-02-2004

14 00D78A Dana Pratama Equity 12-02-2010

15 RDMW Danareksa Mawar 17-07-1996

16 00D68B Emco Growth Fund 11-03-2008

17 00D68D Emco Mantap 11-05-2005

18 FIPF First State IndoEquity Peka Fund 08-01-2010 19 0085100 First State IndoEquity Value Select Fund 11-03-2008 20 035600048431 First State IndoEquity Dividend Yield 11-08-2005 21 00998566 First State IndoEquity Sectoral Fund 24-12-2004

22 0086504 Grow-2-Prosper 28-03-2007

23 00D45E Lautandhana Equity 27-03-2007

24 00D454N Lautandhana Equity Progresif 16-07-2009

25 BIG-EQ MNC Dana Ekuitas 19-06-2008

26 035600055431 Mandiri Investa Atraktif 30-08-2005 27 008303 Mandiri Investa UGM Endowment Plus 15-07-2008

28 009882 Manulife Dana Saham 01-08-2003

29 035600022433 Manulife Saham Andalan 01-11-2007

30 0085209 Maybank GMT Dana Ekuitas 23-04-2007

31 00D61B Millenium Equity 17-03-2008

32 0091033 Panin Dana Maksima 01-04-1997

33 GR002PRIMASH Panin Dana Prima 27-12-2007

34 0099424 Pratama Saham 01-03-2006

35 0082982 RHB OSK Alpha Sectoral Navigator 18-08-2010

36 0091017 Rencana Cerdas 09-07-1999

37 SPEF Schroder 90 Plus 21-04-2010

38 006600829471 Schroder Dana Istimewa 27-12-2004

39 SDPT Schroder Dana Prestasi 29-05-1997

40 0090829 Schroder Dana Prestasi Plus 25-09-2000

41 SIEF Schroder Indo Equity Fund 31-08-2009

42 000D8O Simas Danamas Saham 05-10-2007

(Lanjutan Lampiran 1)

44 000D2B Trim Kapital 20-03-1997

45 000D2L Trim Kapital Plus 26-05-2008

Lampiran 2

Data Mentah Bulanan

Keterangan Inflasi Nilai tukar Suku Bunga BI Indeks Eido Indeks Nikkei

225 Ihsg

Jan-11 7.02% 9037.38 6.50% 24.20 10237.91 3409.17 Feb-11 6.84% 8912.56 6.75% 25.64 10624.08 3470.35

Mar-11 6.65% 8761.48 6.75% 27.86 9755.09 3678.67

Apr-11 6.16% 8651.30 6.75% 28.79 9849.74 3819.62

May-11 5.98% 8555.80 6.75% 29.63 9693.73 3836.97

Jun-11 5.54% 8564.00 6.75% 30.22 9816.08 3888.57

Jul-11 4.61% 8533.24 6.75% 32.12 9833.03 4130.80

Aug-11 4.79% 8532.00 6.75% 30.84 8955.20 3841.73

Sep-11 4.42% 8765.50 6.75% 24.25 8700.29 3549.03

Oct-11 4.15% 8895.24 6.50% 28.00 8988.38 3790.85

Nov-11 3.80% 9015.18 6.00% 28.03 8434.61 3715.08

Dec-11 3.79% 9088.48 6.00% 27.68 8455.34 3821.99

Jan-12 3.65% 9109.14 6.00% 28.69 8802.50 3941.69

Feb-12 3.56% 9025.76 5.75% 28.21 9723.24 3985.21

Mar-12 3.97% 9165.33 5.75% 29.22 10083.55 4121.55

Apr-12 4.50% 9175.50 5.75% 29.21 9520.88 4180.73

May-12 4.45% 9290.24 5.75% 25.34 8542.73 3832.82

Jun-12 4.53% 9451.14 5.75% 27.59 9006.78 3955.58

Jul-12 4.56% 9456.59 5.75% 28.39 8695.05 4142.34

Aug-12 4.58% 9499.84 5.75% 27.04 8839.91 4060.33

Sep-12 4.31% 9566.35 5.75% 28.49 8870.16 4262.56

Oct-12 4.61% 9597.14 5.75% 29.07 8928.29 4350.29

Nov-12 4.32% 9627.95 5.75% 28.58 9446.00 4276.14

Dec-12 4.30% 9645.89 5.75% 28.93 10395.17 4316.69 Jan-13 4.57% 9687.33 5.75% 29.43 11138.66 4453.70 Feb-13 5.31% 9686.65 5.75% 32.62 11559.36 4795.79 Mar-13 5.90% 9709.42 5.75% 33.31 12397.91 4940.99 Apr-13 5.57% 9724.05 5.75% 34.01 13860.86 5034.07 May-13 5.47% 9760.91 5.75% 32.33 13774.54 5068.63 Jun-13 5.90% 9881.53 6.00% 30.58 13677.32 4818.90

(Lanjutan Lampiran 2)

Jul-13 8.61% 10073.39 6.50% 28.08 13668.32 4610.38 Aug-13 8.79% 10572.50 6.50% 22.29 13388.86 4195.09 Sep-13 8.40% 11346.24 7.25% 22.85 14455.79 4316.18 Oct-13 8.32% 11366.90 7.25% 24.87 14327.94 4510.63 Nov-13 8.37% 11613.10 7.50% 22.38 15661.87 4256.44 Dec-13 8.38% 12087.10 7.50% 22.19 16291.30 4274.18 Jan-14 8.22% 12179.65 7.50% 22.54 14914.53 4418.76 Feb-14 7.75% 11935.10 7.50% 24.83 14841.07 4620.22 Mar-14 7.32% 11427.05 7.50% 26.86 14827.83 4768.28 Apr-14 7.25% 11435.75 7.50% 26.89 14304.11 4840.15 May-14 7.32% 11525.94 7.50% 26.63 14632.37 4893.91 Jun-14 6.70% 11892.62 7.50% 26.19 15162.09 4878.58 Jul-14 4.53% 11689.06 7.50% 27.25 15620.76 5088.80 Aug-14 3.99% 11706.67 7.50% 28.24 15424.58 5136.86 Sep-14 4.53% 11890.77 7.50% 26.74 16173.51 5137.58 Oct-14 4.83% 12144.87 7.50% 27.08 16413.75 5089.55 Nov-14 6.23% 12158.30 7.63% 27.02 17459.84 5149.89 Dec-14 8.36% 12438.29 7.75% 27.04 17450.76 5226.95 Jan-15 6.96% 12579.10 7.75% 26.22 17674.39 5289.40 Feb-15 6.29% 12749.84 7.50% 27.17 18797.93 5450.29 Mar-15 6.38% 13066.82 7.50% 27.34 19206.99 5518.67 Apr-15 6.79% 12947.76 7.50% 24.39 19520.00 5086.42 May-15 7.15% 13140.53 7.50% 25.33 20563.15 5216.38 Jun-15 7.26% 13313.24 7.50% 23.43 20235.73 4910.66 Jul-15 7.26% 13374.79 7.50% 22.50 20585.24 4802.53 Aug-15 7.18% 13781.75 7.50% 19.89 18890.48 4509.61 Sep-15 6.83% 14396.10 7.50% 17.66 17388.15 4223.91 Oct-15 6.25% 13795.86 7.50% 20.11 19083.09 4455.18 Nov-15 4.89% 13672.57 7.50% 20.38 19747.47 4446.46 Dec-15 3.35% 13854.60 7.50% 20.87 19033.71 4593.01

Lampiran 3

Data Bulanan yang Sudah Diolah

Keterangan Inflasi Nilai Tukar Suku Bunga

BI Indeks Eido

Indeks

Nikkei 225 IHSG Jan-11 0.0702 0.001636 0.0650 -0.108978 0.000879 -0.079480 Feb-11 0.0684 -0.01381 0.0675 0.059504 0.037720 0.017946 Mar-11 0.0665 -0.01695 0.0675 0.086583 -0.081790 0.060029 Apr-11 0.0616 -0.01258 0.0675 0.033381 0.009703 0.038315 May-11 0.0598 -0.01104 0.0675 0.029177 -0.015840 0.004542 Jun-11 0.0554 0.000958 0.0675 0.019912 0.012622 0.013448 Jul-11 0.0461 -0.00359 0.0675 0.062872 0.001727 0.062293 Aug-11 0.0479 -0.00015 0.0675 -0.039850 -0.089270 -0.069980 Sep-11 0.0442 0.027368 0.0675 -0.021368 -0.028470 -0.076190 Oct-11 0.0415 0.014801 0.0650 0.154639 0.033113 0.068137 Nov-11 0.0380 0.013484 0.0600 0.001071 -0.061610 -0.019990 Dec-11 0.0379 0.008131 0.0600 -0.012490 0.002458 0.028777 Jan-12 0.0365 0.002273 0.0600 0.036488 0.041058 0.031319 Feb-12 0.0356 -0.00915 0.0575 -0.016730 0.104600 0.011041 Mar-12 0.0397 0.015464 0.0575 0.035803 0.037057 0.034211 Apr-12 0.0450 0.00111 0.0575 -0.000340 -0.055800 0.014359 May-12 0.0445 0.012505 0.0575 -0.132490 -0.102740 -0.083220 Jun-12 0.0453 0.017319 0.0575 0.088792 0.054321 0.032029 Jul-12 0.0456 0.000577 0.0575 0.028996 -0.034610 0.047214 Aug-12 0.0458 0.004574 0.0575 -0.047550 0.016660 -0.019800 Sep-12 0.0431 0.007001 0.0575 0.053624 0.003422 0.049806 Oct-12 0.0461 0.003219 0.0575 0.020358 0.006553 0.020582 Nov-12 0.0432 0.00321 0.0575 -0.016860 0.057985 -0.017040 Dec-12 0.0430 0.001863 0.0575 0.012246 0.100484 0.009483 Jan-13 0.0457 0.004296 0.0575 0.017283 0.071523 0.031740 Feb-13 0.0531 -7.00E-05 0.0575 0.108393 0.037769 0.076810 Mar-13 0.0590 0.002351 0.0575 0.021153 0.072543 0.030277 Apr-13 0.0557 0.001507 0.0575 0.021015 0.118000 0.018838 May-13 0.0547 0.003791 0.0575 -0.049400 -0.006230 0.006865 Jun-13 0.0590 0.012357 0.0600 -0.054130 -0.007060 -0.049270 Jul-13 0.0861 0.019416 0.0650 -0.081750 -0.000660 -0.043270 Aug-13 0.0879 0.049547 0.0650 -0.206200 -0.020450 -0.090080 Sep-13 0.0840 0.073184 0.0725 0.025123 0.079688 0.028865 Oct-13 0.0832 0.001821 0.0725 0.088403 -0.008840 0.045051 Nov-13 0.0837 0.021659 0.0750 -0.100120 0.093100 -0.056350 Dec-13 0.0838 0.040816 0.0750 -0.008490 0.040189 0.004168 Jan-14 0.0822 0.007657 0.0750 0.015773 -0.084510 0.033826

(Lanjutan Lampiran 3)

Feb-14 0.0775 -0.02008 0.0750 0.101597 -0.004930 0.045592 Mar-14 0.0732 -0.04257 0.0750 0.081756 -0.000890 0.032046 Apr-14 0.0725 0.000761 0.0750 0.001117 -0.035320 0.015073 May-14 0.0732 0.007887 0.0750 -0.009670 0.022949 0.011107 Jun-14 0.0670 0.031813 0.0750 -0.016520 0.036202 -0.003130 Jul-14 0.0453 -0.01712 0.0750 0.040473 0.030251 0.043090 Aug-14 0.0399 0.001507 0.0750 0.036330 -0.012560 0.009444 Sep-14 0.0453 0.015726 0.0750 -0.053120 0.048554 0.000140 Oct-14 0.0483 0.02137 0.0750 0.012715 0.014854 -0.009350 Nov-14 0.0623 0.001106 0.0763 0.002220 0.063733 0.011856 Dec-14 0.0836 0.023029 0.0775 0.000740 -0.000520 0.014963 Jan-15 0.0696 0.011321 0.0775 -0.030330 0.012815 0.011948 Feb-15 0.0629 0.013573 0.0750 0.036232 0.063569 0.030417 Mar-15 0.0638 0.024861 0.0750 0.006257 0.021761 0.012546 Apr-15 0.0679 -0.00911 0.0750 -0.107900 0.016297 -0.078330 May-15 0.0715 0.014888 0.0750 0.038540 0.053440 0.025550 Jun-15 0.0726 0.013143 0.0750 -0.075010 -0.015920 -0.058610 Jul-15 0.0726 0.004623 0.0750 -0.039690 0.017272 -0.022020 Aug-15 0.0718 0.030427 0.0750 -0.116000 -0.082330 -0.060990 Sep-15 0.0683 0.044577 0.0750 -0.112120 -0.079530 -0.063350 Oct-15 0.0625 -0.04169 0.0750 0.138732 0.097477 0.054753 Nov-15 0.0489 -0.00894 0.0750 0.013426 0.034815 -0.001960 Dec-15 0.0335 0.013314 0.0750 0.024043 -0.036140 0.032959

LAMPIRAN 4

DATA BULANAN TINGKAT PENGEMBALIAN REKSADANA

BULAN REKSADANA

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

Jan-11 -0.09873 -0.09444 -0.10532 -0.09630 0.00040 -0.09496 -0.10000 -0.10471 -0.10677 -0.08535 -0.10531 Feb-11 0.02245 0.01675 0.00499 0.00711 0.00939 0.01500 0.01147 0.02259 0.02471 -0.00135 0.01335 Mar-11 0.04825 0.05992 0.08368 0.06844 0.06488 0.06211 0.06256 0.06585 0.07308 0.05941 0.06681 Apr-11 0.02821 0.02807 0.01171 0.03396 0.03532 0.03304 0.03952 0.03045 0.02998 0.03205 0.03399 May-11 0.00474 0.00120 0.00495 0.00325 -0.00428 0.00763 0.00587 -0.00375 -0.00616 0.00428 0.00040 Jun-11 0.01087 0.00791 -0.00462 0.00500 -0.00731 0.01305 -0.00443 0.01546 0.01101 0.01803 0.00802 Jul-11 0.05114 0.04652 0.07104 0.07128 0.04778 0.06797 0.07739 0.04934 0.05283 0.05035 0.04867 Aug-11 -0.07354 -0.06942 -0.06634 -0.07821 -0.09354 -0.06163 -0.07589 -0.07886 -0.07243 -0.07266 -0.07519 Sep-11 -0.08920 -0.08132 -0.08661 -0.09289 -0.09798 -0.08305 -0.11080 -0.07391 -0.08095 -0.08085 -0.08253 Oct-11 0.06961 0.08205 0.08654 0.09085 0.09149 0.08022 0.00831 0.08030 0.08673 0.08149 0.08223 Nov-11 -0.02754 -0.03909 -0.03965 -0.02915 -0.05079 -0.03228 -0.05083 -0.03447 -0.03441 -0.02721 -0.03210 Dec-11 0.02314 0.02804 0.01060 0.03944 0.03732 0.03377 0.03782 0.02794 0.03133 0.02704 0.02611 Jan-12 0.02540 0.02403 0.04083 0.03303 0.03320 0.02893 0.04724 0.01822 0.03151 0.02167 0.01504 Feb-12 0.00415 0.00911 0.03794 0.02490 0.01257 0.01708 0.04443 0.00893 0.01526 0.00003 0.00333 Mar-12 0.03505 0.02334 0.03520 0.03966 0.03934 0.03466 0.04646 0.04039 0.03412 0.02928 0.02982 Apr-12 0.00365 -0.01553 0.00292 0.00803 0.01631 0.01226 0.02615 0.00656 0.00795 0.00118 -0.00489 May-12 -0.08742 -0.08355 -0.08750 -0.09234 -0.08560 -0.08720 -0.07874 -0.09776 -0.10921 -0.09420 -0.08438 Jun-12 0.04794 0.03528 0.04469 0.03140 0.03839 0.03513 0.02817 0.03309 0.04341 0.02626 0.03305 Jul-12 0.05415 0.05066 0.02961 0.03223 0.04190 0.03840 0.02800 0.04907 0.05906 0.04511 0.05219 Aug-12 -0.02702 -0.03060 -0.04100 -0.04060 -0.03688 -0.03473 -0.03681 -0.04209 -0.03307 -0.03540 -0.02530

(Lanjutan Lampiran 4)

Sep-12 0.05119 0.04212 0.05725 0.05272 0.06813 0.05166 0.06325 0.04902 0.04959 0.04393 0.04144 Oct-12 0.02612 0.01140 0.01747 0.01944 0.02315 0.01841 0.02789 0.01801 0.02093 0.02111 0.02422 Nov-12 -0.01563 -0.03067 -0.03575 -0.01730 -0.00303 -0.01104 0.00278 -0.00054 0.01084 -0.00568 0.00347 Dec-12 0.00236 0.01421 0.02402 0.01279 0.01433 0.01205 0.01556 0.00111 0.01449 -0.00392 -0.00894

Jan-13 0.03000 0.02641 0.04493 0.03526 0.02837 0.03132 0.01277 0.03575 0.04725 0.02522 0.03565 Feb-13 0.08123 0.06858 0.07550 0.07669 0.08213 0.07519 0.06471 0.08691 0.08794 0.07300 0.07228 Mar-13 0.02146 0.01183 0.01813 0.03122 0.03070 0.03439 0.05582 0.03162 0.04411 0.02670 0.04322 Apr-13 0.03015 0.02815 0.00756 0.01936 0.02432 0.01960 0.01791 0.05223 0.03959 0.02711 0.02432 May-13 -0.00431 -0.00289 0.05387 0.00387 -0.00826 0.00480 0.04270 0.03058 0.03611 0.02390 0.01714 Jun-13 -0.04409 -0.04844 -0.11246 -0.05902 -0.05249 -0.05992 -0.07470 -0.07342 -0.06703 -0.07170 -0.06443

Jul-13 -0.03876 -0.05969 -0.08245 -0.04856 -0.04463 -0.05101 -0.09393 -0.03369 -0.03563 -0.09253 -0.05346 Aug-13 -0.09379 -0.09725 -0.12568 -0.09938 -0.09786 -0.10127 -0.08206 -0.07797 -0.09537 -0.12303 -0.09957 Sep-13 0.01530 0.02233 0.02302 0.01739 0.03008 0.02148 0.00358 0.00996 0.02176 0.02439 0.02210 Oct-13 0.05032 0.04957 0.03756 0.05055 0.05646 0.05553 0.05313 0.04172 0.05304 0.04690 0.05430 Nov-13 -0.06242 -0.05966 -0.07772 -0.06442 -0.05974 -0.06769 -0.05866 -0.05429 -0.05833 -0.08211 -0.07668 Dec-13 0.00362 -0.00890 -0.00713 -0.00171 -0.00035 -0.00360 -0.00958 0.01166 0.00672 0.05119 -0.00175 Jan-14 0.04691 0.05607 0.05590 0.04524 0.04742 0.04867 0.03844 0.04353 0.04440 0.03720 0.00582 Feb-14 0.04075 0.05588 0.05413 0.05198 0.04846 0.05065 0.06073 0.05632 0.05751 0.07377 0.05333 Mar-14 0.02612 0.04361 0.02864 0.03382 0.04722 0.03210 0.03663 0.04242 0.04028 0.04105 0.03141 Apr-14 0.01744 0.01524 0.01840 0.02103 0.02292 0.01668 0.01347 0.00836 0.00754 0.00981 0.01772 May-14 0.01217 0.03892 0.01088 0.01234 0.03353 0.01451 0.01581 -0.00824 -0.00115 0.00000 0.01314 Jun-14 0.00020 -0.01068 -0.00242 -0.00232 -0.00668 -0.00519 0.00703 -0.01301 -0.01964 -0.01951 -0.00841 Jul-14 0.05375 0.05933 0.04349 0.05165 0.05844 0.05749 0.05358 0.06527 0.08012 0.06382 0.05813

(Lanjutan Lampiran 4)

Aug-14 -0.00359 0.00128 0.00561 0.00220 0.00766 0.00111 0.01509 0.01073 0.01486 0.01316 0.00630 Sep-14 0.00565 -0.00965 0.00084 -0.00335 -0.00851 -0.00623 -0.01934 -0.00181 -0.00522 -0.01565 -0.00761 Oct-14 -0.00361 0.00206 -0.00633 -0.00294 0.00781 0.00038 -0.00111 0.00059 -0.00297 0.01712 0.00732 Nov-14 0.02044 0.01692 0.03288 0.02353 0.02168 0.02136 0.01668 0.02189 0.02202 0.04997 0.01931 Dec-14 0.01727 -0.00219 0.00827 0.01674 0.01681 0.01568 0.01310 0.01461 0.01513 0.03908 0.02042 Jan-15 0.01347 0.00291 0.03881 0.00731 -0.01090 0.00528 -0.00214 0.01078 0.01293 -0.01793 0.00604 Feb-15 0.03281 0.03796 0.03260 0.02997 0.02730 0.02471 0.02279 0.02250 0.01982 0.03929 0.03378 Mar-15 0.01539 0.00672 -0.04428 0.00871 0.00711 0.01272 -0.02437 -0.01209 -0.02066 -0.01922 0.00558 Apr-15 -0.08845 -0.06043 -0.09141 -0.08955 -0.09771 -0.08334 -0.08663 -0.07760 -0.06850 -0.09408 -0.08751 May-15 0.04169 0.02657 0.03348 0.03659 0.01394 0.03113 0.01503 0.02630 0.01971 0.00583 0.04423

Jun-15 -0.07012 -0.04498 -0.08361 -0.06987 -0.08627 -0.06519 -0.08138 -0.06574 -0.07473 -0.07966 -0.06995 Jul-15 -0.02645 -0.04141 -0.01073 -0.01673 -0.02688 -0.01677 -0.02236 -0.01337 -0.01541 -0.03723 -0.02280 Aug-15 -0.05031 -0.06732 -0.05539 -0.04964 -0.08633 -0.05619 -0.11365 -0.05623 -0.07190 -0.07646 -0.05200 Sep-15 -0.07660 -0.05240 -0.07689 -0.07132 -0.07322 -0.07019 -0.05622 -0.06782 -0.05967 -0.07251 -0.07331 Oct-15 0.07102 0.04491 0.08849 0.07899 0.08436 0.08353 0.09423 0.07426 0.07420 0.09077 0.08698 Nov-15 -0.00519 -0.00634 -0.02147 0.00585 -0.00423 0.00913 -0.01895 0.00188 -0.00380 0.01674 -0.00220 Dec-15 0.04313 -0.00473 0.07529 0.03325 0.02986 0.03352 0.03680 0.03473 0.03392 0.03921 0.04119

(Lanjutan Lampiran 4)

BULAN REKSADANA

12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22

Jan-11 -0.10226 -0.07415 -0.07112 -0.09185 -0.09576 -0.09578 -0.10124 -0.09919 -0.09743 -0.09717 -0.08952 Feb-11 0.01158 -0.00208 0.00406 0.02731 -0.01232 0.03514 0.02166 0.02167 0.02624 0.02416 -0.00451 Mar-11 0.07022 0.05426 0.06330 0.05277 0.05837 0.05240 0.06204 0.06422 0.05827 0.06366 0.06634 Apr-11 0.03389 0.03080 0.03628 0.03352 0.05231 0.06087 0.03623 0.03095 0.03184 0.03285 0.03678 May-11 -0.00159 -0.00308 -0.00446 -0.00916 0.01198 0.07378 0.00714 0.00563 0.00406 0.00588 0.01037 Jun-11 0.00913 -0.02996 -0.03436 0.00972 0.02612 0.02027 0.02472 0.02552 0.02164 0.02281 -0.00834 Jul-11 0.08121 0.06927 0.08219 0.04939 0.13883 0.16595 0.07062 0.06587 0.05662 0.05958 0.09909 Aug-11 -0.07396 -0.09758 -0.11041 -0.06488 -0.03087 -0.02027 -0.06435 -0.06409 -0.07378 -0.06765 -0.09169 Sep-11 -0.09289 -0.13558 -0.14409 -0.04727 -0.11371 -0.12384 -0.07429 -0.07362 0.07364 -0.07578 -0.10034 Oct-11 0.08880 0.10062 0.10460 0.07672 0.05745 0.04812 0.08553 0.08315 0.08222 0.08327 0.04823 Nov-11 -0.04852 -0.05246 -0.05395 -0.01255 -0.02555 -0.03375 -0.02113 -0.01856 -0.02296 -0.02432 -0.02215 Dec-11 0.03278 0.06414 0.11714 0.04100 0.05042 0.06795 0.03333 0.03166 0.03225 0.03270 0.01562 Jan-12 0.02921 0.02729 0.02851 0.00545 0.00847 0.05023 0.02229 0.01865 0.02503 0.02140 0.01322 Feb-12 0.03803 0.02273 0.02916 0.00418 0.03464 0.04272 0.01380 0.01355 0.01303 0.01752 0.04555 Mar-12 0.04323 0.02321 0.02843 0.03279 0.04493 0.04422 0.04829 0.04125 0.03209 0.03875 0.02006 Apr-12 0.00407 0.03140 0.04209 -0.03062 0.02716 -0.00075 0.00342 -0.00563 -0.00187 -0.00188 -0.01989 May-12 -0.08692 -0.11360 -0.11547 -0.08026 -0.12876 -0.15661 -0.09265 -0.09535 -0.08796 -0.09060 -0.11299 Jun-12 0.02471 0.00401 0.00877 0.04127 0.01360 -0.01313 0.03815 0.04351 0.04503 0.04228 0.04139 Jul-12 0.04538 0.00872 0.01060 0.05712 0.05180 0.03773 0.04649 0.05474 0.05583 0.04881 0.05145 Aug-12 -0.04072 -0.04450 -0.05043 -0.02665 -0.03683 -0.01585 -0.02845 -0.03446 -0.02298 -0.02970 -0.00794 Sep-12 0.05613 0.06235 0.07164 0.04993 0.04768 0.10283 0.04625 0.04700 0.04558 0.04105 0.02198

(Lanjutan Lampiran 4)

Oct-12 0.02581 0.02158 -0.01648 0.02158 0.08603 0.06490 0.02695 0.02084 0.01827 0.01786 0.00966 Nov-12 0.01960 -0.03785 -0.00017 -0.02738 0.01821 0.04088 -0.01484 -0.01945 -0.01774 -0.02319 0.01738 Dec-12 0.00355 0.00454 0.00611 0.00864 -0.05810 -0.02420 0.01112 0.01261 0.01228 0.01391 -0.00547 Jan-13 0.03114 0.08992 0.10984 0.02497 0.03134 0.03182 0.01709 0.02235 0.02659 0.02077 0.03903 Feb-13 0.07690 0.09544 0.11698 0.08293 0.11696 0.07812 0.07886 0.07663 0.07460 0.07278 0.08317 Mar-13 0.04240 0.06108 0.10979 0.02440 0.08990 0.09488 0.03160 0.02552 0.02193 0.02710 0.04769 Apr-13 0.02951 0.05347 0.04259 0.03745 0.00491 -0.00600 0.02954 0.02593 0.03330 0.02596 -0.03668 May-13 0.04516 0.06651 0.09388 -0.00331 0.01727 0.03440 -0.00135 -0.00832 -0.00173 -0.00968 0.00419 Jun-13 -0.09112 -0.07389 -0.09742 -0.05070 -0.07673 -0.07194 -0.00461 -0.03908 -0.06392 -0.03668 -0.04394 Jul-13 -0.06457 -0.06583 -0.06488 -0.02888 -0.06110 -0.03997 -0.04422 -0.05325 -0.04243 -0.05322 -0.02768 Aug-13 -0.10632 -0.09397 0.10480 -0.09341 -0.11423 0.09375 -0.09387 -0.08958 -0.08421 -0.08856 -0.01889 Sep-13 0.02493 0.05024 0.08392 0.10421 0.03050 0.01047 0.02400 0.02252 0.02277 0.02513 0.03467 Oct-13 0.04932 0.05598 0.05294 0.05358 0.02175 0.03291 0.05077 0.05528 0.04665 0.04806 0.07598 Nov-13 -0.08021 -0.07962 -0.08521 -0.07162 -0.07776 -0.05409 -0.07128 -0.07272 -0.06495 -0.06435 0.01852 Dec-13 -0.00743 0.00667 -0.00396 0.00614 -0.03054 0.00298 -0.00123 -0.01216 -0.00594 -0.00308 0.06287 Jan-14 0.06492 0.08656 0.08207 0.04039 0.02977 0.02625 0.06278 0.04922 0.06003 0.05710 -0.03873 Feb-14 0.06727 0.07140 0.07427 0.04843 0.05908 0.06288 0.04834 0.05632 0.04688 0.04832 0.01514 Mar-14 0.04175 0.07256 0.06342 0.02533 0.03586 0.04054 0.03088 0.02638 0.03514 0.03000 -0.00365 Apr-14 0.01087 0.02866 0.00366 0.01345 0.05170 0.01338 0.02059 0.01910 0.01403 0.01018 -0.04550 May-14 0.01296 0.01496 0.00997 0.10992 -0.03190 0.00115 0.01271 0.00911 0.01366 0.00850 -0.01082 Jun-14 -0.01883 0.01945 0.00326 -0.00509 -0.05663 -0.05178 -0.01051 -0.01594 -0.00430 -0.00771 -0.01161 Jul-14 0.05999 0.06635 0.06935 0.05195 0.04979 0.04908 0.05502 0.05331 0.05844 0.05734 -0.00188 Aug-14 0.01759 0.00899 0.00631 -0.00160 0.00839 0.01121 0.00438 0.01206 0.00258 0.00579 -0.00863

(Lanjutan Lampiran 4)

Sep-14 -0.03033 -0.03673 -0.03150 -0.00141 -0.06489 -0.01969 -0.00341 -0.01995 0.00216 -0.00447 0.01650 Oct-14 0.01630 0.03043 0.02407 -0.00543 -0.00672 -0.02061 -0.00999 -0.00649 -0.00570 -0.00606 0.02134 Nov-14 0.02365 0.03868 0.04590 0.01941 0.03615 0.00526 0.02034 0.02091 0.02026 0.02149 0.00593 Dec-14 0.01235 0.00161 0.01357 0.01076 -0.01347 -0.01247 0.00825 0.00884 0.01550 0.00958 0.05626 Jan-15 0.00163 0.02474 0.02568 0.00980 0.00834 -0.01140 0.00234 0.00866 0.00576 0.00850 -0.03921 Feb-15 0.02519 0.04450 0.03820 0.03332 0.02247 0.01799 0.02451 0.02000 0.02936 0.02759 0.03006 Mar-15 -0.01068 -0.00870 -0.00383 0.01692 -0.02368 -0.02073 0.00207 -0.03024 0.00155 0.00084 -0.02205 Apr-15 -0.07487 -0.06229 -0.05220 -0.08781 -0.06124 -0.07562 -0.08417 -0.08047 -0.07572 -0.08946 -0.00201 May-15 0.03877 0.01168 0.00783 0.04025 0.00023 0.03514 0.04205 0.04287 0.04061 0.04450 -0.02559 Jun-15 -0.07844 -0.06487 -0.07062 -0.06550 -0.08221 -0.09127 -0.07891 -0.09936 -0.07131 -0.07550 -0.00911 Jul-15 -0.02095 -0.01309 -0.01278 -0.03065 -0.00214 -0.00583 -0.01675 -0.01547 -0.01554 -0.03039 -0.03518 Aug-15 -0.07610 -0.08285 -0.09661 -0.04669 -0.11383 -0.07403 -0.05627 -0.07426 -0.04402 -0.05516 -0.06388 Sep-15 -0.06594 -0.10652 -0.10769 -0.07264 -0.04731 -0.07538 -0.07484 -0.06967 -0.07183 -0.07443 -0.04702 Oct-15 0.09782 0.11622 0.11809 0.07565 0.16031 0.08508 0.08513 0.07733 0.07967 0.07764 0.09451 Nov-15 -0.00505 0.00591 0.00227 0.00428 -0.03388 -0.02694 -0.00155 -0.02692 -0.00406 0.00247 -0.03286 Dec-15 0.03665 0.06998 0.07418 0.03593 -0.03346 0.00449 0.03952 0.04631 0.03419 0.03947 0.03777

(Lanjutan Lampiran 4)

BULAN REKSADANA

23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33

Jan-11 -0.12156 -0.08110 -0.07692 -0.09189 -0.08990 -0.08842 -0.09522 -0.09726 -0.03654 -0.05739 -0.06997 Feb-11 0.01116 0.01990 0.01493 0.00813 -0.00150 0.01493 0.02203 0.00539 0.01272 0.00397 0.00005 Mar-11 0.06892 0.06907 0.02615 0.06411 0.06281 0.04070 0.05215 0.06543 0.03354 0.10113 0.08675 Apr-11 0.02042 0.02633 0.00086 0.02395 0.02946 0.02996 0.04191 0.04201 0.01852 0.04458 0.03059 May-11 0.00451 -0.00152 0.03808 0.00167 0.00053 -0.00509 -0.00769 0.01962 0.01286 0.01481 0.01963 Jun-11 0.00227 0.01990 -0.00860 0.00774 0.00916 0.01263 0.00604 0.01066 0.00712 0.01956 0.01405 Jul-11 0.05298 0.07812 0.07333 0.06030 0.06055 0.06088 0.05711 0.08487 0.03120 0.07683 0.07434 Aug-11 -0.05751 -0.01151 -0.05748 -0.06604 -0.06790 -0.07142 -0.08109 -0.05622 -0.07106 -0.06502 -0.05786 Sep-11 -0.09508 -0.09786 -0.06481 -0.08453 -0.09270 -0.08381 -0.08698 -0.08886 -0.03454 -0.09932 -0.09031 Oct-11 0.07906 0.09690 0.06529 0.08164 0.07666 0.08296 0.08474 0.07105 0.07845 0.08493 0.07832 Nov-11 -0.02281 -0.03911 -0.00813 -0.04367 -0.03080 -0.02884 -0.03622 -0.04612 0.01884 -0.03501 -0.02595 Dec-11 0.02440 0.03081 0.04583 0.03264 0.01055 0.03206 0.03863 0.03170 0.03330 0.02595 0.02958 Jan-12 0.01980 0.02392 0.03268 0.02423 0.03322 0.02077 0.02997 0.04043 0.02201 0.01815 0.01335 Feb-12 0.01010 0.01064 0.06003 0.01220 0.01339 0.01811 0.02101 0.03381 -0.00011 0.01788 0.03088 Mar-12 0.03663 0.04873 0.05730 0.03185 0.01905 0.03510 0.03568 0.02578 0.00175 0.01356 0.02469 Apr-12 0.01265 0.01723 0.01856 -0.00064 -0.01310 0.00364 0.00149 0.00228 -0.00174 0.02238 0.03611 May-12 -0.08806 -0.07119 -0.07547 -0.09718 -0.10670 -0.08091 -0.09655 -0.08941 -0.07466 -0.07466 -0.06497 Jun-12 0.03441 0.02670 0.03684 0.04016 0.04576 0.03189 0.03447 0.03166 0.02014 0.01769 0.00780 Jul-12 0.06679 0.05012 0.05612 0.04808 0.04049 0.05401 0.04755 0.04117 0.05351 0.04354 0.04203 Aug-12 -0.01070 -0.03103 -0.03243 -0.03327 -0.03660 -0.02639 -0.03609 -0.05965 -0.02630 -0.02945 -0.04497 Sep-12 0.07283 0.04741 0.08526 0.04978 0.03456 0.04157 0.05176 0.06160 0.03962 0.02951 0.02924

(Lanjutan Lampiran 4)

Oct-12 0.00040 0.01802 0.03631 0.01778 -0.00390 0.02746 0.03410 0.02027 0.03166 0.01772 0.01676 Nov-12 -0.01993 0.00603 0.01196 -0.00456 -0.01430 -0.00230 0.00718 -0.01634 0.00650 0.00066 0.00291 Dec-12 -0.02029 -0.01970 -0.00707 0.00673 0.00705 -0.00155 -0.02176 0.02740 -0.03500 0.01170 0.01766 Jan-13 0.01760 0.02133 0.00701 0.02182 0.02432 0.02012 0.03522 0.04692 0.02887 0.04592 0.04567 Feb-13 0.06730 0.08547 0.07101 0.08164 0.01339 0.07238 0.08767 0.07371 0.13289 0.09697 0.08851 Mar-13 0.02539 0.09558 0.04114 0.04640 0.01905 0.02777 0.03374 0.03207 0.17294 0.06017 0.04595 Apr-13 0.03001 0.00113 0.02058 -0.00519 -0.01310 0.02355 0.01409 0.02303 0.00733 0.03965 0.05544 May-13 0.05784 0.06667 0.01478 0.04857 -0.10670 0.01871 0.03982 0.04476 0.04963 0.04023 0.06318 Jun-13 -0.10364 -0.07718 -0.05972 -0.10514 0.04576 -0.05495 -0.06934 -0.08050 -0.00756 -0.06925 0.07780 Jul-13 -0.05599 0.05253 -0.05732 -0.06897 0.04049 -0.04912 -0.06044 -0.06517 -0.07025 -0.08121 -0.07067 Aug-13 -0.09408 -0.10211 -0.06841 -0.11046 -0.03660 -0.07949 -0.10192 -0.07749 -0.03223 -0.13110 0.12943 Sep-13 0.02169 0.01580 0.01241 0.00362 0.03456 0.00500 0.01574 0.02800 -0.17237 0.07879 0.06734 Oct-13 0.05688 0.05057 0.04168 0.04695 -0.00390 0.04835 0.05005 0.04650 0.39575 0.04506 0.04310 Nov-13 -0.06709 -0.06262 -0.04426 -0.06612 -0.01430 -0.06017 -0.07099 -0.05957 0.03823 -0.09618 -0.07520 Dec-13 -0.00031 -0.00304 -0.00228 0.00366 0.00705 -0.00606 -0.00965 -0.01113 0.10950 0.00021 0.00222 Jan-14 0.03730 0.05487 0.03407 0.03108 -0.08160 0.03310 0.02826 0.02354 -0.01516 0.05244 0.05302 Feb-14 0.04815 0.06219 0.04795 0.04735 0.05615 0.05557 0.05636 0.06384 0.03121 0.07776 0.06997 Mar-14 0.03001 0.02758 0.02805 0.03109 0.01851 0.03934 0.04032 0.04609 0.00570 0.02817 0.02647 Apr-14 0.01235 0.03256 -0.01538 0.02521 0.03743 0.01857 0.02038 0.00575 -0.01084 0.00387 -0.00986 May-14 0.00920 0.01519 0.01544 0.00951 0.01135 0.01209 0.01542 0.01351 0.01397 -0.01172 -0.00435 Jun-14 -0.01460 -0.00212 -0.00018 -0.00221 -0.00950 -0.01016 -0.01431 -0.00674 -0.02505 -0.01661 -0.01277 Jul-14 0.05259 0.06000 0.01784 0.05379 0.05314 0.04588 0.05797 0.04111 0.02769 0.05947 0.05587 Aug-14 -0.00050 0.00426 0.00476 -0.00163 0.00686 0.00522 0.00605 0.00046 -0.02667 0.01321 0.01238

(Lanjutan Lampiran 4)

Sep-14 0.00762 0.00691 0.01145 0.00145 -0.00170 -0.00587 -0.00183 -0.02353 0.03604 -0.01676 -0.02219 Oct-14 -0.00720 -0.01004 -0.00188 -0.00366 0.00487 -0.00620 -0.00646 -0.00538 0.03992 0.00691 0.00963 Nov-14 0.02260 0.02711 -0.00177 0.02295 0.03823 0.02338 0.02379 0.01998 -0.00476 0.04033 0.02507 Dec-14 0.01255 0.01444 0.00639 0.01238 0.00479 0.01011 0.01133 -0.00676 -0.00541 0.00527 0.00661 Jan-15 0.00395 0.00029 -0.00594 0.01053 0.00858 0.00435 -0.00405 -0.01060 -0.02985 0.01148 0.00041 Feb-15 0.03553 -0.00193 0.07323 0.03176 0.02855 0.03022 0.02685 -0.02089 0.00601 0.02717 0.01842 Mar-15 -0.00342 0.00156 0.00604 0.00734 0.00593 0.00612 -0.00114 0.00858 0.01855 0.01607 -0.00146 Apr-15 0.09907 0.05177 -0.09217 -0.08642 -0.07300 -0.08441 -0.08464 -0.07757 0.05990 -0.07240 -0.07716 May-15 0.04433 0.04579 0.01082 0.03729 0.03135 0.02848 0.03047 0.03125 0.00819 0.00741 0.01368 Jun-15 -0.07199 -0.07715 -0.00720 -0.07079 -0.06760 -0.07232 -0.07664 -0.06921 -0.09261 -0.08370 -0.08427 Jul-15 -0.03213 -0.03705 -0.02918 -0.02661 -0.03030 -0.02704 -0.02763 -0.01178 -0.03911 -0.03442 -0.03775 Aug-15 -0.06633 -0.07891 -0.03005 -0.05987 -0.05440 -0.06747 -0.07993 -0.05007 -0.01810 -0.07275 -0.06417 Sep-15 -0.07198 -0.06779 -0.07307 -0.08786 -0.08370 -0.06830 -0.07231 -0.07508 -0.00835 -0.09877 -0.07040 Oct-15 0.07061 0.08366 0.04394 0.08312 0.08298 0.08141 0.08493 0.06300 -0.02285 0.12798 0.10390 Nov-15 -0.00734 -0.02462 -0.01647 0.00319 -0.00110 -0.00444 -0.00157 0.00174 -0.01455 0.00493 0.00252 Dec-15 0.04440 0.02962 0.03890 0.04307 0.04215 0.03185 0.03354 0.04643 0.19991 0.03170 0.02744

(Lanjutan Lampiran 4)

BULAN REKSADANA

34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45

Jan-11 -0.07851 -0.12593 -0.10517 -0.09238 -0.10134 -0.09459 -0.08964 -0.09241 -0.07297 -0.10458 -0.11157 -0.11991 Feb-11 -0.00208 0.01273 0.00843 0.02417 0.02834 0.02476 0.02502 0.02015 0.00702 0.02417 0.02703 0.02805 Mar-11 0.06080 0.05782 0.06630 0.07573 0.07052 0.06822 0.06543 0.06820 0.03427 0.05442 0.07153 0.09207 Apr-11 0.03479 0.03730 0.02422 0.03324 0.02911 0.03103 0.02917 0.03288 0.03711 0.03416 0.04641 0.05431 May-11 -0.00606 -0.01319 0.00133 0.00031 0.00159 0.00147 -0.00185 0.00144 -0.00126 0.00455 -0.00114 0.01772 Jun-11 -0.03384 -0.02970 0.01717 0.01457 0.02380 0.02149 0.01342 0.02614 -0.02619 -0.00963 0.01367 0.00527 Jul-11 0.07580 0.02438 0.09255 0.07089 0.09448 0.09276 0.06536 0.06770 0.08022 0.08832 0.10888 0.11425 Aug-11 -0.11107 -0.05546 -0.06209 -0.07412 -0.06634 -0.06354 -0.07277 -0.06286 -0.08468 -0.05454 -0.05202 -0.07585 Sep-11 -0.14335 -0.12773 -0.08512 -0.09136 -0.08691 -0.08413 -0.07917 -0.07403 -0.14126 -0.09319 -0.09102 -0.10549 Oct-11 0.10944 0.05172 0.08036 0.09225 0.08233 0.08490 0.08550 0.07816 0.09956 0.09014 0.09830 0.08815 Nov-11 -0.05483 -0.05595 -0.03032 -0.03513 -0.02817 -0.02295 -0.03209 -0.02585 -0.06368 -0.04943 -0.03273 -0.04060 Dec-11 0.07010 0.04319 0.02251 0.03418 0.03096 0.03013 0.03176 0.03053 0.04658 0.04694 0.03636 0.04343 Jan-12 0.03234 0.04183 0.02769 0.02747 0.02484 0.02758 0.02016 0.02108 0.05320 0.05226 0.03485 0.03583 Feb-12 0.02752 0.01464 0.01824 0.02005 0.01710 0.01873 0.01203 0.01064 0.01232 0.01126 0.02288 0.01592 Mar-12 0.02686 0.03546 0.03159 0.03278 0.03716 0.03309 0.02830 0.03003 0.01306 0.03302 0.04949 0.05540 Apr-12 0.03856 0.02477 -0.01020 0.00030 0.00977 0.00782 -0.00863 -0.00513 0.00917 0.06224 0.02698 0.03421 May-12 -0.12020 -0.06921 -0.09420 -0.09424 -0.08845 -0.08498 -0.09556 -0.09383 -0.13209 -0.06258 -0.10273 -0.09921 Jun-12 0.00152 0.05884 0.02920 0.03106 0.03367 0.03722 0.03419 0.03869 -0.01985 0.02583 0.03008 0.02966 Jul-12 0.00980 0.06368 0.05612 0.04786 0.03995 0.00430 0.04619 0.04992 -0.00943 0.05155 0.05391 0.04638 Aug-12 -0.04958 -0.04781 -0.04382 -0.04986 -0.05131 -0.04776 -0.02767 -0.00440 -0.06286 -0.02728 -0.06023 -0.06246 Sep-12 0.06794 0.05071 0.06718 0.04322 0.04445 0.04444 0.03708 0.03189 0.05783 0.05940 0.05142 0.04682

(Lanjutan Lampiran 4)

Oct-12 0.02964 0.04003 0.01078 0.00366 0.00729 0.01366 0.01706 0.01750 0.01231 0.03139 0.01683 0.01486 Nov-12 -0.01541 -0.00276 -0.02438 -0.00122 0.00044 -0.00178 -0.02025 0.00098 -0.09120 -0.00385 0.02800 0.04329 Dec-12 -0.00483 -0.00232 0.00199 0.01929 0.01445 0.01049 0.01092 0.01204 0.00038 0.01238 0.00484 0.01753 Jan-13 0.10367 0.03735 0.04846 0.02334 0.02422 0.03247 0.02766 0.02942 0.08175 0.03555 0.01919 0.02117 Feb-13 0.13122 0.07591 0.05834 0.08210 0.08593 0.08580 0.07977 0.08616 0.09382 0.05992 0.06011 0.07201 Mar-13 0.08250 0.05133 0.03030 0.03668 0.04306 0.04166 0.02400 0.04274 0.07529 0.03754 0.03722 0.03388 Apr-13 0.04583 0.02456 -0.00658 0.02637 0.02936 0.03016 0.02858 0.03237 0.02292 -0.00432 -0.00518 -0.01299 May-13 0.07123 0.04654 0.01707 0.01598 0.04653 0.03663 0.00237 0.03839 0.05687 0.01470 0.01217 0.03703 Jun-13 -0.09609 -0.05247 -0.05512 -0.05627 -0.07909 -0.06783 -0.06122 -0.07603 -0.10880 -0.06649 -0.06829 -0.09138 Jul-13 -0.06639 -0.05225 -0.09318 -0.03266 -0.03898 -0.03239 -0.03613 -0.03517 -0.06148 -0.05240 -0.04227 -0.07035 Aug-13 -0.10706 -0.08897 -0.09190 -0.10697 -0.09392 -0.08362 -0.09188 -0.09514 -0.11505 -0.13535 -0.11064 -0.12159 Sep-13 0.06182 0.02608 0.05512 0.02527 0.01291 -0.00021 0.01948 0.01225 0.02409 0.04383 0.01888 0.02411 Oct-13 0.05530 0.06017 0.04797 0.04747 0.04407 0.04630 0.05229 0.04657 0.04776 0.03557 0.04644 0.04270 Nov-13 -0.08452 -0.06036 -0.04578 -0.06130 -0.05690 -0.05255 -0.06034 -0.04928 -0.05900 -0.07132 -0.06321 -0.05896 Dec-13 -0.00537 0.00845 -0.04770 0.00016 -0.00581 -0.00073 0.00353 -0.00163 -0.01416 0.00570 0.00432 -0.00124 Jan-14 0.08701 0.04877 0.03189 0.05650 0.05085 0.05359 0.04497 0.05447 0.04842 0.03938 0.02438 0.01509 Feb-14 0.07888 0.08478 0.07739 0.05500 0.05042 0.04798 0.04753 0.05424 0.05591 0.07123 0.05748 0.06501 Mar-14 0.07633 0.03562 0.04819 0.03310 0.03627 0.03661 0.03252 0.04094 0.04814 0.03441 0.04001 0.05583 Apr-14 0.00682 0.04084 0.00352 0.00937 0.01086 0.01050 0.01270 0.01106 0.01124 0.00174 0.02790 0.02533 May-14 0.01216 0.01803 0.02759 0.00049 0.00346 0.00588 0.00571 0.00762 0.00573 -0.01138 0.00790 0.01101 Jun-14 0.00784 -0.01135 -0.00138 0.00087 -0.00293 -0.00214 0.00381 0.00043 -0.01612 -0.01305 -0.10079 -0.02234 Jul-14 0.06963 0.06335 0.05883 0.05234 0.05037 0.05379 0.05471 0.05700 0.05410 0.04886 0.05369 0.05280 Aug-14 0.00687 0.00350 0.01272 0.00422 0.00497 0.00548 0.00392 0.00680 0.02171 -0.01016 0.00829 0.01086

(Lanjutan Lampiran 4)

Sep-14 -0.04306 0.00025 -0.01205 -0.01438 -0.02040 -0.02007 -0.01465 -0.01795 -0.00669 0.03278 -0.02722 -0.04610 Oct-14 0.02757 0.00744 0.00095 -0.00045 -0.00013 0.00319 0.00195 0.00219 0.00773 0.00055 0.02658 0.03096 Dec-14 -0.00243 0.01386 0.01265 0.02488 0.03331 0.03214 0.02336 0.03472 0.02546 0.03383 0.03648 0.03297 Jan-15 0.02686 -0.00861 0.00420 0.03010 -0.04797 0.02794 0.03245 0.03194 0.02206 0.00225 0.01519 0.00806 Feb-15 0.04174 0.04402 0.02493 0.02818 0.01786 0.03461 0.03069 0.03282 0.02180 0.01786 0.03102 0.02962 Mar-15 -0.01255 -0.00056 -0.00223 0.02851 -0.02071 0.01464 0.02981 0.01007 -0.02493 -0.02071 -0.00741 -0.02506 Apr-15 -0.05987 -0.07585 -0.07066 -0.07638 -0.06313 -0.06563 -0.07126 -0.08952 -0.06337 -0.06313 -0.06975 -0.07675 May-15 0.00844 0.02958 0.05017 0.03075 0.02897 0.02459 0.03044 0.02215 0.02510 0.02897 0.02083 0.01649 Jun-15 -0.07171 -0.07060 -0.07033 -0.07434 -0.06279 -0.07571 -0.07261 -0.07417 -0.06461 -0.06279 -0.07088 -0.07583 Jul-15 -0.01026 -0.00026 -0.02481 -0.02134 -0.01498 -0.01219 -0.01801 -0.01634 -0.02018 -0.01498 -0.00261 -0.00322 Aug-15 -0.10246 -0.05202 -0.06059 -0.04957 -0.08435 -0.04988 -0.04379 -0.05165 -0.09750 0.08435 -0.07196 -0.09563 Sep-15 -0.10740 -0.06602 -0.06232 -0.07146 -0.09075 -0.06010 -0.06658 -0.06063 -0.05348 -0.09075 -0.07217 -0.07383 Oct-15 0.11795 0.07734 0.08851 0.08248 0.08107 0.07532 0.07973 0.07732 0.08058 0.08107 0.05762 0.04020 Nov-15 0.00399 -0.01780 -0.00795 -0.00090 -0.01138 -0.00222 0.00143 0.00054 -0.01346 -0.01138 -0.01045 -0.03757 Dec-15 0.06382 0.04464 0.02796 0.04365 0.02426 0.04082 0.04244 0.04501 0.02653 0.02426 0.02603 0.03420

Lampiran 5

HASIL VARIABEL X KE Z DENGAN METODE PLS Dependent Variable: IHSG?

Method: Pooled Least Squares Date: 05/24/16 Time: 12:17 Sample: 2011M01 2015M12 Included observations: 60 Cross-sections included: 6

Total pool (balanced) observations: 360

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.022472 0.009130 2.461400 0.0143 INFLASI? 0.113996 0.082089 1.388688 0.1658 NILAI TUKAR? 0.117476 0.060617 1.938013 0.0534 SUKU BUNGA BI? -0.399973 0.161207 -2.481109 0.0136 INDEKS EIDO? 0.563669 0.017966 31.37355 0.0000 INDEKS N225? 0.052305 0.020736 2.522425 0.0121 R-squared 0.798054 Mean dependent var 0.004484 Adjusted R-squared 0.795201 S.D. dependent var 0.041882 S.E. of regression 0.018954 Akaike info criterion -5.077125 Sum squared resid 0.127170 Schwarz criterion -5.012357 Log likelihood 919.8825 Hannan-Quinn criter. -5.051372 F-statistic 279.7881 Durbin-Watson stat 1.786431 Prob(F-statistic) 0.000000

HASIL VARIABEL Z KE Y DENGAN METODE PLS Dependent Variable: RETURN Reksadana?

Method: Pooled Least Squares Date: 05/23/16 Time: 19:20 Sample: 2011M01 2015M12 Included observations: 60 Cross-sections included: 45

Total pool (balanced) observations: 2700

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -5.54E-05 0.000457 -0.121128 0.9036 IHSG? 1.084011 0.010868 99.74241 0.0000 R-squared 0.786661 Mean dependent var 0.004806 Adjusted R-squared 0.786582 S.D. dependent var 0.051127

(Lanjutan Lampiran 5)

S.E. of regression 0.023619 Akaike info criterion -4.652790 Sum squared resid 1.505099 Schwarz criterion -4.648419 Log likelihood 6283.266 Hannan-Quinn criter. -4.651209 F-statistic 9948.548 Durbin-Watson stat 1.985552 Prob(F-statistic) 0.000000

Lampiran 6

HASIL VARIABEL X KE Z DENGAN METODE FEM Dependent Variable: IHSG?

Method: Pooled Least Squares Date: 05/23/16 Time: 20:45 Sample: 2011M01 2015M12 Included observations: 60 Cross-sections included: 6

Total pool (balanced) observations: 360

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.022475 0.009195 2.444290 0.0150 INFLASI? 0.114114 0.082669 1.380381 0.1684 NILAI TUKAR? 0.117471 0.061047 1.924252 0.0551 SUKU BUNGA BI? -0.400120 0.162360 -2.464404 0.0142 INDEKS EIDO? 0.563674 0.018094 31.15200 0.0000 INDEKS N225? 0.052300 0.020884 2.504268 0.0127 Fixed Effects (Cross)

_INFLASI--C 1.41E-17 _NILAI TUKAR--C 1.41E-17 _SUKU BUNGABI-C 1.41E-17 _INDEKS EIDO--C 1.41E-17 _INDEKS N225--C 1.41E-17 _IHSG--C 1.41E-17

Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables)

R-squared 0.798056 Mean dependent var 0.004484 Adjusted R-squared 0.792270 S.D. dependent var 0.041882 S.E. of regression 0.019089 Akaike info criterion -5.049360 Sum squared resid 0.127168 Schwarz criterion -4.930618 Log likelihood 919.8847 Hannan-Quinn criter. -5.002146 F-statistic 137.9203 Durbin-Watson stat 1.786429 Prob(F-statistic) 0.000000

HASIL VARIABEL Z KE Y DENGAN METODE FEM Dependent Variable: RETURN Reksadana?

Method: Pooled Least Squares Date: 05/23/16 Time: 19:21 Sample: 2011M01 2015M12 Included observations: 60 Cross-sections included: 45

Total pool (balanced) observations: 2700

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -5.54E-05 0.000456 -0.121314 0.9035 IHSG? 1.084011 0.010851 99.89600 0.0000 Fixed Effects (Cross)

_1--C -0.001274 _2--C -0.003568 _3--C -0.003357 _4--C -0.000782 _5--C -0.000523 _6--C -0.000292 _7--C -0.003801 _8--C -0.000480 _9--C 0.000740 _10--C -0.003336 _11--C -0.002081 _12--C -0.000361 _13--C 0.002489 _14--C 0.008229 _15--C 0.002286 _16--C -0.003654 _17--C 0.003491 _18--C 0.000842 _19--C -0.002552 _20--C 0.002514 _21--C -0.001030 _22--C -0.002256 _23--C 5.66E-05 _24--C 0.005179 _25--C 0.001374 _26--C -0.003172 _27--C -0.004409 _28--C -0.002081 _29--C -0.002583 _30--C -0.001972 _31--C 0.010666 _32--C 0.000861 _33--C 0.007102 _34--C 0.002209 _35--C 0.000949

(Lanjutan Lampiran 6)

_36--C -0.001200 _37--C 0.000695 _38--C -0.001737 _39--C 0.001891 _40--C 0.000173 _41--C 0.001970 _42--C -0.006232 _43--C 0.001916 _44--C -0.001154 _45--C -0.001749

Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables)

R-squared 0.790785 Mean dependent var 0.004806 Adjusted R-squared 0.787238 S.D. dependent var 0.051127 S.E. of regression 0.023583 Akaike info criterion -4.639717 Sum squared resid 1.476004 Schwarz criterion -4.539182 Log likelihood 6309.618 Hannan-Quinn criter. -4.603361 F-statistic 222.9228 Durbin-Watson stat 2.024691 Prob(F-statistic) 0.000000

Lampiran 7

HASIL VARIABEL X KE Z DENGAN METODE REM Dependent Variable: IHSG?

Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) Date: 05/24/16 Time: 12:19

Sample: 2011M01 2015M12 Included observations: 60 Cross-sections included: 6

Total pool (balanced) observations: 360

Swamy and Arora estimator of component variances

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.022472 0.009195 2.443955 0.0150 INFLASI? 0.113996 0.082675 1.378846 0.1688 NILAI TUKAR? 0.117476 0.061049 1.924278 0.0551 SUKU BUNGA BI? -0.399973 0.162358 -2.463525 0.0142 INDEKS EIDO? 0.563669 0.018095 31.15120 0.0000 INDEKS N225? 0.052305 0.020884 2.504547 0.0127 Random Effects (Cross

_INFLASI--C 0.000000 _NILAI TUKAR--C 0.000000 _SUKU BUNGABI-C 0.000000 _INDEKS EIDO--C 0.000000 _INDEKS N225--C 0.000000 _IHSG--C 0.000000

Effects Specification

S.D. Rho

Cross-section random 0.000000 0.0000

Idiosyncratic random 0.019089 1.0000

Weighted Statistics

R-squared 0.798054 Mean dependent var 0.004484 Adjusted R-squared 0.795201 S.D. dependent var 0.041882 S.E. of regression 0.018954 Sum squared resid 0.127170 F-statistic 279.7881 Durbin-Watson stat 1.786431 Prob(F-statistic) 0.000000

Unweighted Statistics

R-squared 0.798054 Mean dependent var 0.004484 Sum squared resid 0.127170 Durbin-Watson stat 1.786431

HASIL VARIABEL Z KE Y DENGAN METODE REM Dependent Variable: RETURN Reksadana?

Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) Date: 05/23/16 Time: 19:22

Sample: 2011M01 2015M12 Included observations: 60 Cross-sections included: 45

Total pool (balanced) observations: 2700

Swamy and Arora estimator of component variances

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -5.54E-05 0.000497 -0.111357 0.9113 IHSG? 1.084011 0.010851 99.89600 0.0000 Random Effects (Cross

_1--C -0.000202 _2--C -0.000567 _3--C -0.000534 _4--C -0.000124 _5--C -8.31E-05 _6--C -4.64E-05 _7--C -0.000604 _8--C -7.63E-05 _9--C 0.000118 _10--C -0.000530 _11--C -0.000331 _12--C -5.74E-05 _13--C 0.000396 _14--C 0.001308 _15--C 0.000363 _16--C -0.000581 _17--C 0.000555 _18--C 0.000134 _19--C -0.000406 _20--C 0.000400 _21--C -0.000164 _22--C -0.000359 _23--C 9.00E-06 _24--C 0.000823 _25--C 0.000218 _26--C -0.000504 _27--C -0.000701 _28--C -0.000331 _29--C -0.000411 _30--C -0.000313 _31--C 0.001695 _32--C 0.000137 _33--C 0.001129

(Lanjutan Lampiran 7)

_34--C 0.000351 _35--C 0.000151 _36--C -0.000191 _37--C 0.000111 _38--C -0.000276 _39--C 0.000301 _40--C 2.76E-05 _41--C 0.000313 _42--C -0.000991 _43--C 0.000305 _44--C -0.000183 _45--C -0.000278

Effects Specification

S.D. Rho

Cross-section random 0.001324 0.0031

Idiosyncratic random 0.023583 0.9969

Weighted Statistics

R-squared 0.787177 Mean dependent var 0.004408 Adjusted R-squared 0.787098 S.D. dependent var 0.051110 S.E. of regression 0.023583 Sum squared resid 1.500474 F-statistic 9979.210 Durbin-Watson stat 1.991672 Prob(F-statistic) 0.000000

Unweighted Statistics

R-squared 0.786661 Mean dependent var 0.004806 Sum squared resid 1.505099 Durbin-Watson stat 1.985552

DAFTAR PUSTAKA

BUKU

Abimanyu, Yoopi. 2004. Memahami Kurs Valuta Asing. FE-UI. Jakarta.

Ariefianto, Moch Doddy. 2012. Ekonometrika Esensi dan Aplikasi dengan Menggunakan Eviews. Erlangga. Jakarta

Brigham, F. Eugene dan Joel F. Houston, 2001. Manajemen Keuangan II. Salemba Empat. Jakarta

Darmadji. Tjiptono dan Fakhrudiin, Hendy M. 2006. Pasar Modal Di Indonesia. Salemba Empat.Jakarta

Elton J. Edwin, Martin J. Gruber, Stephen J. Brown and William N. Goetzman. 2011. Modern Portofolio Theory and Investment Analysis. Eighth Edition, John Willey & Sons Inc. Asia

Erlina, 2008. Metodelogi Penelitian Bisnis untuk Akuntansi dan Manajemen. Edisi Kedua. USU Press. Medan

Gumanti, Tatang. 2011. Manajemen Investasi : Konsep, Teori dan Aplikasi. Edisi 1. Mitra Wacana Media. Jakarta

Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Semarang

Hariyani, Iswi dan Serfianto, R. Buku Pintar Hukum Bisnis Pasar Modal. Visimedia. Jakarta.

Lubis, Ade Fatma. 2006. Pasar Modal: Sebuah Pendekatan Pasar Modal Terintegrasi. LP FE-UI. Jakarta.

Mankiw, N Greogry. 2000. Teori Makro Ekonomi. Edisi Keempat. Alih Bahasa : Imam Nurmawan. Erlangga. Jakarta.

Mankiw, N Greogry, 2003. Teori Makroekonomi. Edisi Kelima, Erlangga, Jakarta. Manurung, Adler Haymas. 2010. Panduan Sukses Mengenal Reksadana. Grasindo.

Jakarta.

Nachrowi, D. Nachrowi dan Harius Usman. 2006. Ekonometrika untuk Analisis Ekonomi dan Keuangan. FE-UI Jakarta.

Rodoni, Ahmad. 2009. Investasi Syariah. Lembaga Penelitian UIN Jakarta. Jakarta Samsul, Mohammad, 2006. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Erlangga.

Surabaya.

Samuelson, Paul A dan William D. Nordhaus. 2004. Ilmu Makroekonomi. Edisi Ketujuhbelas. PT. Media Global. Jakarta.

Saunders, Anthony and Cornett Million Marcia, 2011. Financial Institution Management : A Risk Management Approach. International Edition. Mc.Graw-Hill. Inc. USA

Simatupang, Mangasa. 2010. Pengetahuan Praktis Investasi Saham dan Reksadana. Edisi Pertama. Mitra Wacana Media. Jakarta

Situmorang, Syafrizal Helmi dan Muslich Lutfi, 2014. Analisis Data. USU Press. Medan.

Sugiyono, 2004. Statistika untuk Penelitian. Cetakan Keenam, Alfabeta. Bandung. Sugiyono, 2011. Metode Penelitian Pendidikan. Bandung : Alfabeta.

Sukirno, Sadono. 2006. Makro Ekonomi: Teori Pengantar. Edisi Ketiga, Grafindo. Jakarta.

Sukirno, Sadono, 2010. Makro Ekonomi : Teori Pengantar. Rajawali Pers. Jakarta. Sunariyah, 2006. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Edisi Kelima, UPP STIM

YKPN. Yogyakarta.

Tandelilin, Eduardus. 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Edisi Pertama. BPFE. Yogyakarta..

Tandelilin, Eduardus, 2010. Portofolio dan Investasi teori dan aplikasi. Edisi Pertama. KANISIUS. Yogyakarta.

Widoatmodjo, Sawidji. 2009. Pasar Modal Indonesia. Ghalia Indonesia, Jakarta.

JURNAL

Albab, Ahmad Ulil 2015 “ Pengaruh Indeks Nikkei 225, Dow Jones Industrial Average, BI Rate dan Kurs Dollar terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.” Jurnal Ilmiah.

Asadi, Gholam Hossein dan Salman Khadem Olmelleh. 2015 “ Defining and Designing a Model to Predict the Performance of Mutual Funds by using Macroeconomic Variabels In Tehran Stock.” European Online Journal of Natural and Social Sciences.Vol.4, No.1

Asmy, Mohamed, Wisam Rohilina, Aris Hassama, Md. Fouad, 2010 “Effect of Macroeconomic Variables Stock Price in Malaysia: An Approach of Error Correction Model.” MPRA Paper. No.20970

Astuti, Ria. dkk 2013 “Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga, Nilai Tukar Rupiah, Inflasi dan Indeks Bursa Internasional terhadap IHSG.” Diponegoro Jurnal of Social and Politic of Science, Hal 1-8 Tahun 2013.

Kumar, Pramod Naik dan Puja Padhi, 2012 “The Impact of macroeconomic fundamentals on Stock Prices Revisited : Evidence From Indian Data.” Eurasian Journal Of Business and Economics. 5(10), 25-44

Laila, Hilya. dkk 2014 “Pengaruh Tingkat Suku Bunga, Tingkat Inflasi, Nilai Kurs Dollar dan Indeks Strait Times terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.” Jurnal Administrasi Bisnis, Volume 12 No.1 Juli 2014. Maurina, Yenita. dkk. 2015 “ Pengaruh Tingkat Inflasi, Kurs Rupiah dan Tingkat

Suku Bunga BI rate terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.” Jurnal Administrasi Bisnis, Volume 27 No.2 Oktober 2015.

Monjazeb, Mohammad Reza dan Esmael Ramazanpour. 2013 “ The Effect of Economics Factors on the Effecienct of Mutual Funds in Iran.” Technical Journal of Engineering and Applied Sciences.

Mulyana, Deden.2004. “Pengaruh Kebijakan Alokasi Aset dan Pemilihan Sekuritas terhadap Kinerja Reksadana Terbuka Berbentuk Kontrak Investasi Kolektif”. Jurnal Ekonomi. Universitas Siliwangi, Tasikmalaya.

ISSN 2051-0853 ©2013 TJEAS

Pasaribu, Rownland dan Dionysia Kowanda. 2015 “ Pengaruh Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia, Tingkat Inflasi, Indeks Harga Saham Gabungan dan Bursa Asing terhadap Tingkat Pengembalian Reksadana Saham.” Jurnal Akuntansi dan Manajemen. Volume 25. Nomor 1 Hal 53-65.

Prastya, Hocky Dimas, Deni Saepudin dan Rian Fachrian Umbara. 2014 “ Prediksi Indeks Harga Saham Gabungan Menggunakan Metode Support Vector Machine.” Tugas Akhir. Fakultas Teknik Informatika. Telkom University.

Sholihat, Fathrani dan Moch, Dzulkirom, dkk. 2015 “Pengaruh Inflasi, Tingkat Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia dan Indeks Harga Saham

Gabungan terhadap Tingkat Pengembalian Reksadana Saham.” Jurnal Administrasi Bisnis, Volume 21 Nomor 1. April 2015.

Sujoko, 2009. “Analisis Pengaruh Suku Bunga, Inflasi, Kurs Mata Uang, IHSG dan Dana Kelolaan terhadap Imbal Hasil Reksadana Saham.” Jurnal Ekonomi dan Manajemen. Volume 5 Nomor 2. Januari 2009.

Skripsi

Yuanisa, Tisa. 2013 “ Analisis Pengaruh BI rate, Kurs, Inflasi, Indeks Dow Jones dan Indeks Nikkei 225 terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Skripsi. Program Sarjana Manajemen. Universitas Diponegoro. Semarang.

Panggabean, Nova Cristina. 2015 “Analisis Pengaruh Harga Minyak Dunia, Nilai Tukar, Inflasi, dan Suku Bunga SBI terhadap Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan.” Skripsi. Program Sarjana Manajemen. Universitas Sumatera Utara. Medan.

Tesis

Nugroho, Heru. 2008 “Analisis Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Kurs dan Jumlah Uang beredar terhadap Indeks LQ 45.” Tesis. Program Magister Manajemen. UNDIP. Semarang

Witjaksono, Ardian Agung. 2010 “ Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga SBI, Harga Minyak Dunia, Harga Emas Dunia, Kurs Rupiah, Indeks Nikkei 225 dan Indeks Dow Jones terhadap IHSG.” Tesis. Program Magister Manajemen. UNDIP. Semarang

Nurlaili, Nunuk. 2012. “Analisis Pengaruh Indeks Harga Saham Gabungan dan Rate Bank terhadap Nilai Aktiva Bersih Reksadana Saham. Tesis. Program Magister Manajemen. Universitas Terbuka. Jakarta.

WEBSITE

_ _ _ _ _ _ _ _ 2011-2015. Statistik NAB RD Januari 2016, pukul 14.00 Wib)

_ _ _ _ _ _ _ _ 2011-2015. Data inflasi Bulanan 2016, pukul 15.00 Wib)

_ _ _ _ _ _ _ _ 2011-2015. Data Kurs Bulanan 2016, pukul 15.20 Wib)

_ _ _ _ _ _ _ _ 2011-2015. Data BI Rate Bulanan 2016, pukul 15.40 Wib)

_ _ _ _ _ _ _ _ 2011-2015. Data IHSG Bulana Januari 2016, pukul 16.15 Wib)

_ _ _ _ _ _ _ _ 2011-2015. Data Indeks Eido Bulanan. (diakses 5 Januari 2016, pukul 16.30 Wib)

_ _ _ _ _ _2011-2015. Data Indeks Nikkei 225 Bulanan. (diakses 5 Januari 2016, pukul 16.45 Wib)

anthonybudiawan.blogspot.co.id/2013/08/bi-rate-pertumbuhan-ekonomi.html

BAB III

METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian

Jenis penelitian yang digunakan adalah penelitian asosiatif. Penelitian asosiatif adalah penelitian yang bertujuan untuk mengetahui hubungan dua variabel atau lebih (Sugiyono, 2012:36). Dalam Penelitian ini, untuk mengetahui hubungan variabel makro ekonomi, indeks Eido dan indeks Nikkei 225 terhadap tingkat pengembalian reksadana dengan indeks harga saham gabungan sebagai variabel Intervening.

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian

Penelitian ini dilakukan di Bapepam, Bank Indonesia (BI) dan Yahoo-Finance melalui situs dilakukan mulai Maret 2016 hingga Mei 2016.

3.3 Batasan Operasional

Batasan operasional dilakukan untuk menghindari kesimpangsiuran dalam membahas dan menganalisis permasalahan dalam penelitian yang dilakukan peneliti. Adapun yang menjadi batasan operasional yaitu:

1. Variabel Dependen yang dibahas dalam penelitian ini adalah tingkat pengembalian reksadana.

2. Variabel Independen yang dibahas dalam penelitian ini adalah inflasi, nilai tukar, suku bunga BI, indeks Eido dan indeks Nikkei 225.

3. Variabel Intervening dalam penelitian ini adalah indeks harga saham gabungan.

4. Data yang dibutuhkan dalam penelitian ini adalah data laporan nilai aktiva bersih (NAB) yang dimiliki reksadana saham yang terdaftar di Bapepam-LK pada tahun 2011 sampai 2015.

3.4 Definisi Operasional 3.4.1 Variabel Dependen

Variabel dependen dalam penelitian ini adalah tingkat pengembalian reksadana saham. Dengan mengukur tingkat pengembalian reksadana saham menggunakan NAB unit penyertaan (NAB/UP), yang dapat dihitung secara manual. Untuk mencari tingkat pengembalian reksadana saham sebagai berikut:

������ Reksadana = NAB� −NAB�−1 NAB_�−1

3.4.2 Variabel Independen

Variabel independen dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Inflasi

Inflasi adalah kenaikan harga-harga umum secara terus menerus Tingkat inflasi diukur dengan menggunakan Indeks Harga Konsumen (IHK). Data yang digunakan adalah data bulanan Januari 2011 sampai Desember 2015. 2. Nilai Tukar

Nilai tukar adalah harga satu satuan mata uang dalam satuan mata uang lain. Nilai tukar ini menggunakan nilai kurs tengah yang telah disediakan oleh

dari perubahan nilai tukar. Data yang digunakan bulanan data bulanan Januari 2011 sampai Desember 2015

3. Suku Bunga BI

Suku bunga yang digunakan BI adalah BI rate. BI rate sebagai suku bunga acuan yang mencerminkan sikap atau kebijakan yang ditetapkan oleh Bank Indonesia dan diumumkan kepada publik. Data yang digunakan adalah data bulanan BI rate Januari 2011 sampai Desember 2015

4. Indeks Eido

Indeks Eido adalah indeks yang acuan yang dijadikan sebagai patokan untuk melihat naik turunnya indeks harga saham gabungan. Indeks Eido ini menggambarkan saham-saham terbesar di Indonesia. Dalam penelitian ini, menggunakan perubahan indeks Eido secara bulanan. Data yang digunakan adalah data bulanan indeks Eido Januari 2011 sampai Desember 2015

5. Indeks Nikkei 225

Indeks Nikkei 225 terdiri atas 225 perusahaan utama di Jepang yang sahamnya aktif diperdagangkan tiap hari di Tokyo. Dalam penelitian ini melihat perubahan indeks Nikkei 225 secara bulanan. Data yang digunakan adalah data bulanan indeks Nikkei Januari 2011 sampai Desember 2015

3.4.3 Variabel Intervening

Variabel intervening dalam penelitian ini adalah indeks harga saham gabungan (IHSG). IHSG adalah indeks gabungan dari jenis saham yang tercatat di bursa efek dengan pengukuran yang dilakukan adalah dalam satuan poin. Data yang digunakan adalah data bulanan pada periode 2011 sampai 2015.

Variabel-variabel penelitian dan definisi operasional dalam penelitian ini dapat disajikan dalam Tabel 3.1 sebagai berikut:

Tabel 3.1

Operasionalisasi Variabel

Nama Definisi Indikator Skala

Ukur Tingkat

Pengembalian Reksadana (Y1)

Return reksadana adalah NAB per unit pernyertaan

NAB_�−NAB_�−1 NAB_�−1

Rasio Indeks Harga

Saham Gabungan (Z)

Perubahan nilai indeks gabungan seluruh saham yang tercatat di BEI.

IHSG =IHSGt−IHSGt−1 IHSGt−1

Rasio

Inflasi (X1)

Kenaikan harga barang dan jasa secara umum dan terus-menerus.

Tingkat Inflasi Bulanan Rasio Perubahan

Nilai Tukar (X2)

Pergerakan nilai tukar Rupiah bulanan dari satu bulan sebelumnya.

pKURS =KURS�− �����−1

KURS_�−1 Rasio

Suku Bunga BI

(X3)

BI rate sebagai suku bunga acuan yang mencerminkan sikap atau kebijakan yang ditetapkan oleh Bank Indonesia

Suku Bunga BI bulanan Rasio

Indeks EIDO (X4)

Perubahan nilai indeks saham bulanan dari satu bulan sebelumnya di indeks Eido

Eido =Eidot−Eidot−1

Eido_t−1 Rasio

Indeks Nikkei 225

(X5)

Perubahan nilai indeks saham bulanan dari satu bulan sebelumnya di indeks Eido

Nikkei =Nikkei t−Nikkeit−1

Nikkei_t−1 Rasio

3.5 Populasi dan Sampel Penelitian

Menurut Sugiyono (2011:61), populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas objek atau subjek yang mempunyai kuantitas dan karakteristik tertentu yang diteliti oleh peneliti untuk dipelajari dan ditarik kesimpulannya. Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah seluruh reksadana saham aktif, diketahui

tanggal efektifnya dan terdaftar di Bapepam dimulai dari periode Januari 2011 sampai dengan Desember 2015, yaitu sebanyak 45 reksadana saham.

Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki populasi. Sampel pada penelitian ini menggunakan sampel jenuh, maka seluruh anggota populasi dijadikan sampel dalam penelitian ini sebanyak 45 reksadana saham yang dapat dilihat pada Tabel 3.2 sebagai berikut:

Tabel 3.2

Daftar Sampel Penelitian

No. Kode Nama Reksadana

1 BIIDINA AXA Citradinamis

2 NISP Abeerdeen Indonesia Equity Fund

3 000D1B BNI-AM Dana Berkembang

4 0089763 BNP Paribas Ekuitas

5 FOIP BNP Paribas Infrastruktur Plus

6 MPPESON BNP Paribas Pesona

7 FOSL BNP Paribas Solaris

8 BAM SAH Batavia Dana Saham

9 0086769 Batavia Dana Saham Optimal 10 009955623 CIMB-Principal Equity Aggresive

11 00D42C Dana Ekuitas Andalan

12 RDEP Dana Ekuitas Prima

13 0094532 Dana Pratama Ekuitas

14 00D78A Dana Pratama Equity

15 RDMW Danareksa Mawar

16 00D68B Emco Growth Fund

17 00D68D Emco Mantap

18 FIPF First State IndoEquity Peka Fund 19 0085100 First State IndoEquity Value Select Fund 20 035600048431 First State IndoEquity Dividend Yield 21 00998566 First State IndoEquity Sectoral Fund

22 0086504 Grow-2-Prosper

23 00D45E Lautandhana Equity

24 00D454N Lautandhana Equity Progresif

25 BIG-EQ MNC Dana Ekuitas

26 035600055431 Mandiri Investa Atraktif

27 008303 Mandiri Investa UGM Endowment Plus

28 009882 Manulife Dana Saham

29 035600022433 Manulife Saham Andalan

30 0085209 Maybank GMT Dana Ekuitas

31 00D61B Millenium Equity

(Lanjutan Tabel 3.2) Daftar Sampel Penelitian

33 GR002PRIMASH Panin Dana Prima

34 0099424 Pratama Saham

35 0082982 RHB OSK Alpha Sectoral Navigator

36 0091017 Rencana Cerdas

37 SPEF Schroder 90 Plus

38 006600829471 Schroder Dana Istimewa

39 SDPT Schroder Dana Prestasi

40 0090829 Schroder Dana Prestasi Plus

41 SIEF Schroder Indo Equity Fund

42 000D8O Simas Danamas Saham

43 0085290 Syailendra Equity Opportunity Fund

44 000D2B Trim Kapital

45 000D2L Trim Kapital Plus

Sumber:

3.6 Jenis dan Sumber Data

Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Adapun data sekunder yang digunakan adalah NAB reksadana saham yang diperoleh melalui situs Bapepam (www.bapepam.go.id) dari tahun 2011 hingga 2015 dan data variabel lainnya diperoleh melalui situs Bank Indonesia Finance

3.7 Metode Pengumpulan Data

Metode pengumpulan data dalam penelitian ini adalah studi dokumentasi. Pengumpulan data dengan cara mengumpulkan dan mempelajari data dari buku – buku, jurnal penelitian, dan literature yang memiliki relevansi dengan penelitian ini.

3.8 Teknik Analisis Data

Menurut Situmorang dan Lutfi (2014:9), Analisis data bertujuan untuk menyusun data dalam cara yang bermakna sehingga dapat dipahami. Pengujian hipotesis penelitian dilakukan dengan menggunakan analisis jalur (Path Analysis). Data-data yang diperoleh merupakan data dengan karakteristik panel dan akan diolah dengan menggunakan Eviews 8 dan melakukan pemilihan model data panel. Menurut Ariefanto (2012:148), data Panel adalah data yang berstruktur urut waktu sekaligus cross section. Data semacam ini diperoleh dengan mengamati serangkaian observasi cross section pada suatu periode tertentu.

3.8.1 Statistik Deskriptif

Menurut Situmorang dan Lutfi (2012:10), Statistik deskriptif berusaha menjelaskan atau menggambarkan beberapa karakteristik data seperti melihat mean, varians, modus, median serta distribusi sedangkan menurut Erlina (2008:88), Statistik deskriptif adalah proses transformasi data penelitian dalam bentuk tabulasi sehingga mudah dipahami dan diinterprestasikan. Statistik deskriptif umumnya digunakan untuk memberi informasi mengenai variabel penelitian yang utama.

3.8.2 Pemilihan Model Data Panel

Menurut Nachrowi dan Usman (2006:311), untuk mengestimasi parameter model dengan data panel terdapat beberapa teknik yaitu:

1. Common Effect Model atau Pooled Least Square (PLS)

Model ini merupakan model yang paling sederhana untuk mengestimasi parameter model data panel, yaitu dengan mengkombinasikan data cross section

dan time series sebagai satu kesatuan. Metode ini bisa menggunakan Ordinary Least Square (OLS) atau teknik kuadrat terkecil untuk mengestimasi model data panel.

2. Model Efek Tetap (Fixed Effect)

Model ini mengasumsikan adanya variabel-variabel yang tidak semuanya masuk dalam persamaan model memungkinkan adanya intersep yang tidak konsisten. Artinya, intersep ini mungkin berubah untuk setiap individu dan waktu. 3. Model efek Random (Random Effect)

Jika pada Random Effect Model perbedaan antara individu atau waktu dicerminkan lewat intersep, maka model ini perbedaan tersebut diakomodasi lewat error. Teknik ini juga memperhitungkan bahwa gangguan mungkin berkorelasi sepanjang time series dan cross section.

Adapun langkah-langkah untuk pemilihan model data panel sebagai berikut: 1. Estimasi dengan Fixed Effect Model

2. Uji Chow (Pooled Least Square atau Fixed Effect Model)

Uji Chow digunakan untuk melihat antara model Pooled Least Squarea atau Fixed Effect Model yang akan digunakan dalam model regresi data panel atau melihat yang terbaik antara korelasi model ini degan kriteria pengujian:

H0 = Pooled Least Square.

H1 = Fixed Effect Model.

Tolak H0, jika p-value < nilai signifikansi (0.05), maka H1 diterima.

3. Estimasi dengan Random Effect Model

Uji Hausman digunakan untuk melihat apakah antara Random Effect Model atau Fixed Effect Model yang terbaik jika digunakan dalam persamaan model regresi data panel. Uji Hausman memiliki kriteria pengujian:

H0 = Random Effect Model.

H1 = Fixed Effect Model.

Tolak H0, jika p-value < nilai signifikansi (0.05), maka H1 diterima.

3.8.3 Model Regresi Data Panel

Metode Analisis data yang digunakan adalah model regresi data panel, yaitu dengan regresi yang digunakan untuk mengetahui seberapa besar pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen. Model persamaan regresi data panel pada penelitian ini yang merupakan gabungan data dari data cross section dan data times series adalah sebagai berikut:

Z = α + β1INFLASIit + β2KURSit + β3BI RATE it + β4INDEKS EIDOit +

β5INDEKS NIKKEI 225it + eit ………. (1)

Keterangan:

Z = Indeks harga saham gabungan (IHSG) α = Konstanta

β = Koefisien regresi dari masing-masing variabel independen. i = Entitas ke-1

t = Periode ke-t e = Standar Error

3.8.4 Analisis Jalur

Untuk persamaan regresi keempat dalam menguji apakah variabel makroekonomi, indeks Eido dan indeks Nikkei 225 berpengaruh terhadap tingkat pengembalian reksadana saham dengan IHSG sebagai variabel intervening, maka

metode yang digunakan adalah analisis jalur (path analysis). Imam Ghozali (2011:249), analisis jalur merupakan suatu teknik menganalisis hubungan sebab akibat yang terjadi pada regresi linear berganda jika variabel eksogen mempengaruhi variabel endogen tidak hanya secara langsung tetapi juga secara tidak langsung yang tercermin dalam koefisien jalur dan menjelaskan penerapan analisis jalur yang melibatkan variabel intervening. Dalam analisis jalur, ada beberapa tahapan yang dilakukan dalam pengujian, pertama, mengembangkan model berbasis konsep dan teori, didapat persamaan model berikut:

Y = α + β1 IHSGit + eit ……….(2)

Langkah kedua, mengambar diagram analisis Jalur dan harus memenuhi asumsi analisis Jalur:

P1

P2

P3 P6

P4

P5

Gambar 3.1 Diagram Analisis Jalur

Langkah ketiga, perhitungan koefisien jalur, untuk anak panah satu arah digunakan perhitungan standardize. Koefisien Pi dinamakan koefisien jalur

pengaruh langsung. Dimana inflasi (P1), nilai tukar (P2), Suku Bunga BI (P3),

indeks Eido (P4) dan indeks Nikkei 225 (P5) mempunyai hubungan langsung INFLASI

(X1) NILAI TUKAR

(X2) SUKU BUNGA BI

(X3)

IHSG (Z)

Tingkat Pengembalian

Reksadana (Y) INDEKS EIDO

(X4)

INDEKS NIKKEI 225 (X5)

terhadap indeks harga saham gabungan. Indeks harga saham gabungan (P6)

mempunyai hubungan langsung terhadap tingkat pengembalian reksadana saham.. Namun Demikian, inflasi, kurs, BI rate, indeks Eido dan indeks Nikkei 225 mempunyai hubungan tidak langsung terhadap tingkat pengembalian reksadana yaitu dari inflasi (P1), nilai tukar (P2), Suku Bunga BI (P3), indeks Eido (P4) dan

indeks Nikkei 225 (P5) ke Indeks Harga Saham Gabungan (P6) kemudian ke tingkat

pengembalian reksadana.

Langkah terakhir adalah melakukan interprestasi hasil yaitu menentukan jalur pengaruh yang signifikan dan mengidentifikasi jalur yang pengaruhnya lebih kuat, yaitu dengan membandingkan koefiesien jalur terstandar. Apabila pengaruh tidak langsung lebih besar dibandingkan pengaruh langsung, maka variabel intervening dianggap mampu memediasi hubungan antara variabel independen dan dependen.

3.8.5 Pengujian Hipotesis

3.8.5.1 Uji Signifikan Serempak (Uji F)

Menurut Situmorang dan Lufti (2014:171), uji F ini juga sering disebut sebagai uji simultan, untuk menguji apakah variabel bebas yang digunakan dalam model mampu menjelaskan perubahan nilai variabel terikat atau tidak serta menguji apakah hipotesis yang dilakukan diterima atau ditolak. Jika Fhitung < FTabel maka H0 diterima atau H1 ditolak, sedangkan Fhitung

> FTabel maka H0 ditolak atau H1 diterima. Jika tingkat signifikan dibawah 0,05

maka H0 ditolak atau H1 diterima. Pengujian secara simultan dirumuskan

a. H0 : b1= b2= b3= b4= b5= 0, artinya secara simultan inflasi, nilai tukar

, suku bunga BI, indeks Eido dan indeks Nikkei 225 berpengaruh tidak signifikan terhadap indeks harga saham gabungan.

b. H1 : b1 ≠ b2 ≠ b3 ≠ b4 ≠ b5 ≠ 0, artinya secara simultan inflasi, nilai

tukar , suku bunga BI, indeks Eido dan indeks Nikkei 225 berpengaruh signifikan terhadap indeks harga saham gabungan.

3.8.5.2 Uji Signifikan Parsial (Uji T)

Menurut Situmorang dan Lufti (2014:172), uji T merupakan suatu pengujian untuk mengetahui apakah koefisien regresi signifikan atau tidak serta menguji apakah hipotesis yang diajukan diterima atau ditolak. Nilai t hitung digunakan unuk menguji secara parsial terhadap variabel terikat. Jika Jika Thitung < TTabel maka H0 diterima atau H1 ditolak, sedangkan Thitung > TTabel

maka H0 ditolak atau H1 diterima. Jika tingkat signifikansi dibawah 0,05 maka

H0 ditolak atau H1 diterima. Pengujian secara parsial dapat dirumuskan

sebagai berikut:

a. H0 : b1= b2= b3= b4 = b5= 0, artinya inflasi, nilai tukar, suku bunga

BI, indeks Eido dan Indeks Nikkei 225 berpengaruh tidak signifikan terhadap indeks harga saham gabungan.

b. H1 : b1 ≠ b2≠ b3 ≠ b4≠ b5≠ 0, artinya inflasi, nilai tukar, suku bunga

BI, indeks Eido dan Indeks Nikkei 225 berpengaruh signifikan terhadap indeks harga saham gabungan.

c. H0 : b1= 0, artinya indeks harga saham gabungan berpengaruh tidak

signifikan terhadap tingkat pengembalian reksadana saham.

d. H1 : b1 ≠ 0, artinya indeks harga saham gabungan berpengaruh

signifikan terhadap tingkat pengembalian reksadana saham.

3.8.5.3 Uji Koefisien Determinasi (R2)

Koefisien determinasi merupakan besarnya kontribusi variabel bebas terhadap variabel terikatnya. Pengukuran besarnya persentase kebenaran dari uji regresi tersebut dapat dilihat melalui nilai koefisien determinasinya. Apabila nilai R2 suatu regresi mendekati satu, maka semakin baik regresi tersebut dan jika semakin mendekati nol, maka variabel independen secara keseluruhan tidak bisa menjelaskan variabel dependen. Koefisien determinasi memiliki kelemahan, yaitu bias terhadap jumlah variabel bebas yang dimasukkan dalam model regresi, dimana setiap penambahan satu variabel bebas dan pengamatan dalam model akan meningkatkan nilai R2 meskipun variabel yang dimasukkan itu tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap variabel terikatnya.

BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Hasil Penelitian

4.1.1 Gambaran Umum Reksadana Di Indonesia

Reksadana pertama kali diperkenalkan di Indonesia sejak dikeluarkannya UU No. 8 tahun 1995 tentang Pasar Modal dan ketika didirikan PT. Danareksa pada tahun 1976. Perusahaan ini menerbitkan sertifikat untuk pertama kalinya yang dikenal dengan sertifikat Danareksa I dan II. Setiap hari harga unit Danareksa diumumkan dan didengarkan melalui siaran radio. Kemudian pada tahun 1995 berdiri sebuah reksadana tertutup yaitu PT. BDNI reksadana dengan menawarkan 600 juta saham dengan nilai satu saham Rp 500,- sehingga terkumpul dana sebesar Rp 300 miliar.

Pendirian reksadana terus berkembang dimana pada tahun 1996 berdiri sebanyak 25 reksadana terbuka yang dikelola oleh 12 manajer investasi. Krisis ekonomi pada tahun 1997 berupa permasalahan mata uang yang akhirnya berimbas pada perkembangan pasar modal khususnya reksadana. Pada tahun 1999 hingga 2004, perkembangan reksadana sangat pesat baik dalam jumlah reksadana mencapai 246 reksadana dengan total aset sebesar Rp 104 trilliun. Di tahun 2005 perkembangan reksadana mengalami penurunan sehingga membuat total aset reksadana jatuh hingga Rp 29 trilliun walaupun jumlah reksadana meningkat menjadi 331 reksadana namun pasar reksadana mulai menunjukkan pemulihan pada tahun 2006 karena adanya perkembangan harga aset keuangan. Di tahun 2009, total aset reksadana meningkat kembali menjadi Rp 125,75 trilliun dengan jumlah

melebihi 600 reksadana dan meningkat kembali di tahun 2010. Perlambatan ekonomi global yang terjadi di pertengahan 2013, namun reksadana tetap mengalami kenaikan hingga di tahun 2014.

4.1.1.1 Perkembangan Reksadana Saham Di Indonesia

Berdasarkan peraturan Bapepam, reksadana saham (RDS) adalah reksadana yang portofolionya minimum 80% dari total aset diinvestasikan pada saham. Efek saham umumnya memberikan potensi hasil lebih tinggi berupa capital gain melalui pertumbuhan harga-harga saham, selain itu memberikan hasil lain berupa dividen. Pasar saham yang sangat fluktuatif membuat investor menghindari berinvestasi pada saham karena investor menganggap bahwa investasi pada saham lebih cenderung kepada spekulasi.

Reksadana saham dari tahun 1996 hingga tahun 2004 tidak mengalami peningkatan yang cukup berarti. Tahun 2005 merupakan awal perkembangan reksadana saham karena mulai terjadi peningkatan. Berikut ini adalah reksadana saham yang ada di Indonesia yang menjadi sampel dari penelitian ini:

Tabel 4.1

Profil Perusahan yang menjadi Sampel

No Kode Reksadana Saham Manajer Investasi Tanggal diluncurkan 1 BIIDINA AXA Citradinamis PT. AXA Asset

Management 05-08-1997

2 NISP Abeerdeen Indonesia Equity Fund

PT. Aberdeen Asset

Management 27-12-2007

3 000D1B BNI-AM Dana Berkembang

PT. BNI Asset

Management 01-10-1996

4 0089763 BNP Paribas Ekuitas PT. BNP Paribas

Investment Partners 16-01-2001

(Lanjutan Tabel 4.1)

Profil Perusahaan yang menjadi Sampel

Infrastruktur Plus Investment Partners 6 MPPESON BNP Paribas Pesona PT. BNP Paribas

Investment Partners 10-10-1997 7 FOSL BNP Paribas Solaris PT. BNP Paribas

Investment Partners 15-05-2008 8 BAM SAH Batavia Dana Saham PT. Batavia Prosperindo

Aset Manajemen 16-12-1996 9 0086769 Batavia Dana Saham

Optimal

PT. Batavia Prosperindo

Aset Manajemen 19-10-2006 10 009955623 CIMB-Principal

Equity Aggresive

PT.CIMB Principal Asset

Management 01-07-2005

11 00D42C Dana Ekuitas Andalan PT. Pratama Capital

Assets Management 12-02-2004

12 RDEP Dana Ekuitas Prima PT. Pratama Capital

Assets Management 13-02-2006

13 0094532 Dana Pratama Ekuitas PT. Pratama Capital

Assets Management 12-02-2004

14 00D78A Dana Pratama Equity PT. Pratama Capital

Assets Management 12-02-2010

15 RDMW Danareksa Mawar PT. Danareksa Investment

Management 17-07-1996

16 00D68B Emco Growth Fund PT. Emco Asset

Management 11-03-2008

17 00D68D Emco Mantap PT. Emco Asset

Management 11-05-2005

18 FIPF First State IndoEquity Peka Fund

PT. First State

Investments Indonesia 08-01-2010 19 0085100 First State IndoEquity

Value Select Fund

PT. First State

Investments Indonesia 11-03-2008 20 035600048431 First State IndoEquity

Dividend Yield

PT. First State

Investments Indonesia 11-08-2005 21 0098566 First State IndoEquity

Sectoral Fund

PT. First State

Investments Indonesia 24-12-2004 22 0086504 Grow-2-Prosper PT. Corfina Capital 28-03-2007 23 00D45E Lautandhana Equity PT. Lautandhana

Investment Management 27-03-2007 24 00D454N Lautandhana Equity

Progresif

PT. Lautandhana

Investment Management 16-07-2009 25 BIG-EQ MNC Dana Ekuitas PT. MNC Asset

Management 19-06-2008

26 035600055431 Mandiri Investa Atraktif

PT. Mandiri Manajemen

Investasi 30-08-2005

27 0083033 Mandiri Investa UGM Endowment Plus

PT. Mandiri Manajemen

(Lanjutan Tabel 4.1)

Profil Perusahaan yang menjadi Sampel 28 0092882 Manulife Dana

Saham

PT. Manulife Aset

Manajemen Indonesia 01-08-2003 29 035600022433 Manulife Saham

Andalan

PT. Manulife Aset

Manajemen Indonesia 01-11-2007

30 0085209 Maybank GMT

Dana Ekuitas

PT. Maybank Asset

Management 23-04-2007

31 00D61B Millenium Equity PT. Millenium Capital

Management 17-03-2008

32 0091033 Panin Dana Maksima

PT. Panin Asset

Management 01-04-1997

33 GR002PRIMASH Panin Dana Prima PT. Panin Asset

Management 27-12-2007

34 0099424 Pratama Saham PT. Pratama Capital Asset

Management 01-03-2006

35 0082982 RHB OSK Alpha

Sectoral Rotation

PT. RHB Asset

Management Indonesia 18-08-2010 36 0091017 Rencana Cerdas PT. Ciptadana Asset

Management 09-07-1999

37 SPEF Schroder 90 Plus PT. Schroder Investment

Management Indonesia 21-04-2010 38 006600829471 Schroder Dana

Istimewa

PT. Schroder Investment

Management Indonesia 27-12-2004

39 SDPT Schroder Dana

Prestasi

PT. Schroder Investment

Management Indonesia 29-05-1997 40 0090829 Schroder Dana

Prestasi Plus

PT. Schroder Investment

Management Indonesia 25-09-2000

41 SIEF Schroder Indo

Equity Fund

PT. Schroder Investment

Management Indonesia 31-08-2009 42 000D8O Simas Danamas

Saham

PT. Sinarmas Asset

Management 05-10-2007

43 0085290 Syailendra Equity

Opportunity Fund PT. Syailendra Capital 07-06-2007 44 000D2B Trim Kapital PT. Trimegah Asset

Management 20-03-1997

45 000D2L Trim Kapital Plus PT. Trimegah Asset

Management 26-05-2008

4.1.2 Analisis Statistik Deskriptif

Sebelum melakukan analisis data panel maka untuk pertama kali perlu melihat bagaimana statistik deskriptif dari data panel yang digunakan. Analisis statistik deskriptif untuk memberikan informasi mengenai nilai maksimum, nilai

gabungan mengalami penurunan maka nilai aktiva bersih reksadana saham juga akan turun. Indeks harga saham gabungan dengan nilai aktiva bersih reksadana memiliki hubungan linear, dimana jika indeks harga saham gabungan mengalami kenaikan maka nilai aktiva bersih reksadana saham akan naik begitu juga sebaliknya. Naik turunnya indeks harga saham gabungan dapat dipengaruhi oleh Indeks Eido dan indeks Nikkei 225. Indeks Eido merupakan salah satu acuan yang dijadikan patokan dalam naik turunnya indeks harga saham gabungan sedangkan indeks Nikkei 225 merupakan indeks perdagangan saham di Jepang, keterkaitan antara Jepang dan Indonesia sangat kuat karena Jepang merupakan negara tujuan ekspor terbesar Indonesia selain Tiongkok dan Amerika Serikat.

Berdasarkan data informasi dari Yahoo Finance dapat dilihat dari perkembangan Indeks Eido dengan Indeks harga saham gabungan (IHSG) tahun 2010 sampai 2014:

Tabel 1.4

Perkembangan Indeks Eido, Indeks Nikkei 225 dan Indeks Harga Saham Gabungan Tahun 2011-2015

Nama Indeks Tahun

2011 2012 2013 2014 2015

Indeks EIDO 27,68 28,93 22,19 27,04 20.87

Indeks Nikkei 225 8455.35 10.395,18 16.291, 31 17.450,77 19.033,71

IHSG 3.821,99 4.316,69 4.274,18 5.226,95 4593.01

Sumber :

Pada Tabel 1.4 menunjukkan bahwa sepanjang tahun 2011 hingga 2015, indeks Eido mengalami fluktuasi begitu juga indeks harga saham gabungan (IHSG) sedangkan indeks Nikkei 225 terus mengalami kenaikan. Hal ini menunjukkan bahwa indeks harga saham gabungan memiliki hubungan searah dengan indeks Eido, dapat dilihat dari tahun 2010 ke 2011, indeks Eido mengalami kenaikan sebesar 0,52 poin dan diikuti juga dengan indeks harga saham gabungan yang

mengalami kenaikan sebesar 118.48 poin. Pada tahun 2012 ke 2013, indeks Eido mengalami penurunan sebesar 6.74 poin dan juga diikuti dengan penurunan indeks harga saham gabungan sebesar 42.51 poin. Pada tahun 2015, indeks Eido dan indeks harga saham gabungan mengalami penurunan. Namun pada indeks Nikkei 225 dari tahun ke tahun tetap mengalami kenaikan.

Hal ini terbukti pada penelitian-penelitian terdahulu, yaitu penelitian Yuanisa (2013) tentang analisis pengaruh BI rate, kurs, inflasi, indeks Dow Jones dan indeks Nikkei 225 terhadap indeks harga saham gabungan menunjukkan bahwa indeks Dow Jones dan indeks Nikkei 225 berpengaruh positif dan signifikan, kurs berpengaruh negatif sedangkan BI rate dan inflasi berpengaruh tidak signifikan terhadap IHSG, Panggabean (2015) menyatakan nilai tukar berpengaruh negatif sedangkan Maurina, dkk (2015) tentang pengaruh tingkat inflasi, kurs rupiah dan tingkat suku bunga BI rate terhadap IHSG menunjukkan bahwa tingkat inflasi berpengaruh positif tidak signifikan, kurs berpengaruh positif dan BI rate berpengaruh negatif signifikan terhadap IHSG.

Sujoko (2009) tentang analisis pengaruh suku bunga, inflasi, kurs mata uang, IHSG dan dana kelolaan terhadap imbal hasil reksadana saham menunjukkan suku bunga dan kurs mata uang berpengaruh negatif dan signifikan sedangkan inflasi, IHSG dan dana kelolaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap imbal hasil reksadana, Nurlaili (2012) tentang analisis pengaruh indeks harga saham gabungan dan rate Bank terhadap nilai aktiva bersih reksadana saham menunjukkan IHSG dan rate Bank berpengaruh positif dan signifikan.

Pasaribu dan Kowanda (2014) tentang pengaruh suku bunga sertifikat bank Indonesia, tingkat inflasi, indeks harga saham gabungan dan bursa asing terhadap tingkat pengembalian reksadana saham menunjukkan suku bunga SBI, IHSG dan bursa asing berpengaruh signifikan sedangkan tingkat inflasi tidak berpengaruh signifikan. Sholihat, dkk (2015) tentang pengaruh inflasi, tingkat suku bunga sertifikat Bank Indonesia dan indeks harga saham gabungan terhadap tingkat pengambalian reksadana menunjukkan inflasi, tingkat suku bunga SBI dan IHSG berpengaruh signifikan. Berdasarkan latar belakang dan penelitian-penelitian terdahulu diatas sehingga peneliti tertarik melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Variabel Makroekonomi, Indeks Eido dan Indeks Nikkei 225

terhadap Tingkat pengembalian Reksadana Saham dengan Indeks Harga Saham Gabungan sebagai Variabel Intervening pada Reksadana Saham di Bapepam.”

1.2 Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang diatas, maka rumusan masalah pada penelitian ini adalah sebagai berikut:

1. Apakah variabel makroekonomi, indeks Eido dan indeks Nikkei 225 secara parsial dan simultan terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG)?

2. Apakah indeks harga saham gabungan (IHSG) berpengaruh terhadap tingkat pengembalian reksadana saham?

1.3 Tujuan Penelitian

Dari rumusan masalah diatas, maka tujuan dari penelitian ini adalah:

1. Untuk mengetahui pengaruh variabel makroekonomi, indeks Eido dan indeks Nikkei 225 secara parsial dan simultan terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG).

2. Untuk mengetahui pengaruh indeks harga saham gabungan (IHSG) terhadap tingkat pengembalian reksadana saham?

1.4 Manfaat Penelitian

Adapun manfaat dari penelitian ini dilakukan adalah: 1. Bagi Investor

Hasil penelitian ini diharapkan dapat sebagai bahan masukan dan pertimbangan dalam pengambilan keputusan ketika ingin berinvestasi pada instrumen reksadana saham.

2. Bagi Manajer investasi

Hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi bahan masukan dan alat preventif perusahaan investasi untuk meningkatkan kinerja reksadana saham.

3. Bagi Peneliti Selanjutnya

Hasil Penelitian ini dapat menjadi acuan dan alat pembanding untuk penelitian mengenai pengukuran instrument reksadana, khusunya saham.

ABSTRAK

PENGARUH VARIABEL MAKROEKONOMI, INDEKS EIDO DAN INDEKS NIKKEI 225 TERHADAP TINGKAT PENGEMBALIAN DENGAN INDEKS

HARGA SAHAM GABUNGAN SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA REKSADANA SAHAM DI BAPEPAM

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh makroekonomi yang diukur dengan memperhitungkan inflasi, nilai tukar, suku bunga BI dan Bursa saham yang diukur dengan memperhitungkan indeks Eido dan indeks Nikkei 225 terhadap tingkat pengembalian reksadana saham dengan indeks harga saham gabungan sebagai variabel intervening. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah dari Januari 2011 sampai dengan Desember 2015, serta teknik sampling yang digunakan adalah sample jenuh. Penelitian ini memiliki 45 sampel yang diolah dengan menggunakan metode analisis regresi linear berganda dan analisis jalur dengan menggunakan Eviews 8. Hasil Penelitian ini menunjukkan bahwa inflasi, nilai tukar, suku bunga BI, indeks Eido dan indeks Nikkei 225 secara simultan berpengaruh terhadap indeks harga saham gabungan dengan tingkat signifikan sebesar 0.000000 < 0,05. Hasil penelitian ini juga menunjukkan bahwa secara parsial inflasi memiliki pengaruh positif tidak signifikan terhadap indeks harga saham gabungan. Nilai tukar memiliki pengaruh positif tidak signifikan terhadap indeks harga saham gabungan. Suku bunga BI memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap indeks harga saham gabungan. Indeks Eido dan indeks Nikkei 225 memiliki pengaruh positif signifikan terhadap indeks harga saham gabungan, sedangkan indeks harga saham gabungan memiliki pengaruh positif terhadap tingkat pengembalian reksadana saham.

Kata Kunci : Inflasi, Nilai Tukar, Suku Bunga BI, Indeks Eido, Indeks Nikkei 225,

Indeks Harga Saham Gabungan dan Tingkat Pengembalian Reksadana Saham

ABSTRACT

THE INFLUENCE OF MACROECONOMIC, EIDO INDEX, NIKKEI 225 INDEX ON THE RATE OF RETURN ON EQUITY FUND BY USING

THE COMPOSITE STOCK PRICE INDEX AS AN INTERVENING VARIABEL ON MUTUAL FUND IN BAPEPAM

This study aims to identify and analyze the effect of macroeconomic measured by calculating inflation, exchange rates, interest rates BI and stocks as measured by calculating the Eido index and the Nikkei 225 index on the rate of return on equity fund at the composite stock price index as an intervening variable. The data used in this study are from January 2011 to December 2015, as well as the sampling technique used was saturated sample. The study had 45 samples were treated using multiple linear regression analysis and path analysis using Eviews 8. The results show that inflation, exchange rates, interest rates BI, Eido index and the Nikkei 225 index simultaneously affect the composite stock price index with a significant level of 0.000002 <0.05. The results also show that the partial inflation has a positive not significant to the composite stock price index. Exchange rate has a positive not significant to the composite stock price index. BI rate has a negative significantly to the composite stock price index. Eido Index and Nikkei 225 index has a positive significant effect on the composite stock price index. Whereas, the composite stock price index had a positive effect on the rate of return on equity funds.

Keywords: Inflation, Exchange Rates, Interest Rates BI, Eido Index, Nikkei 225