5 Memungkinkan investasi pada ekonomi itu ditentukan oleh kinerja kegiatan
bisnis sebagaimana tercermin pada harga saham. Pasar modal yang efisien memiliki fungsi sebagai berikut
10
: 1
Menyajikan mekanisme mobilisasi sumber daya yang mengarah padaalokasi sumber daya keuangan yang efisien dalam ekonomi.
2 Menyediakan likuiditas dalam pasar dengan harga paling murah, yaitu
berbiaya transaksi paling rendah atau penawaran rendah menyebar pada sekuritas yang diperdagangkan di pasar.
3 Untuk memastikan transparansi dalam penentuan harga sekuritas dengan
menentukan harga premi risiko yang merefleksikan tingkat risiko sekuritas tersebut.
4 Menyediakan peluang menyusun portofolio yang terdiversivikasi dengan
baik dan untuk mengurangi level risiko melalui diversifikasi lintas batas geografis dan kurun waktu.
2. Gambaran Umum
Indonesia Sharia Stock Index
ISSI
ISSI merupakan indeks saham yang mencerminkan keseluruhan saham syariah yang tercatat di BEI. Konstituen ISSI adalah keseluruhan saham syariah
tercatat di BEI dan terdaftar dalam Daftar Efek Syariah DES. Konstituen ISSI direview setiap 6 bulan sekali Mei dan November dan dipublikasikan pada awal
bulan berikutnya. Konstituen ISSI juga dilakukan penyesuaian apabila ada saham
10
Andri Soemitra, Op.cit., h. 89
syariahyang baru tercatat atau dihapuskan dari DES. Metode perhitungan indeks ISSI menggunakan rata-rata tertimbang dari kapitalisasi pasar. Tahun dasar yang
digunakan dalam perhitungan ISSI adalah awal penerbitan DES yaitu Desember 2007. Indeks ISSI diluncurkan pada tanggal 12 Mei 2011.
11
Indonesia Sharia Stock Index
ISSI selalu mengadakan penyelesian terhadap emiten yang listing di Bursa Efek Indonesia secara periodik 2 dua kali dalam
setahun.
12
Penyeleksiannya dilakukan untuk periode sebelum berakhirnya bulan Mei dan November yang berlaku efektif setiap tanggal 1 Juli dan 1 Desember.
Oleh karena itu, jumlah setiap periode tidak sama dikarenakan harus memenuhi kriteria-kriterian syariah yang ditetapkan. Dan jika tidak memenuhi kriteria
tersebut, maka bukan lagi daftar efek syariah. Mengenai kriteria yang ditetapkan sebagaimana Keputusan Ketua Badan
Pengawas Pasar Modal Nomor : KEP-208BL2012, yaitu : a.
Total utang yang berbasis bunga dibandingkan dengan total
asset
tidak lebih dari 45 empat puluh lima per seratus; atau
b. Total pendapatan bunga dan pendapatan tidak halal lainnya dibandingkan
dengan total pendapatan usaha
revenue
dan pendapatan lain-lain tidak lebih dari 10 sepuluh per seratus.
3. Gambaran Umum
Jakarta Islamix Index
JII
JII pertama kali diluncurkan oleh BEI pada saat itu masih bernama Bursa Efek Jakarta bekerjasama dengan PT Danareksa
Investment Management
pada
11
http:www.idx.co.id.
12
Keputusan Ketua Badan Pengawas Pasar Modal No : KEP-208BL2012 tentang Kriteria dan Penerbitan Daftar Efek Syariah, h. 4.
tanggal 3 Juli 2000. Meskipun demikian, agar dapat menghasilkan data historikal yang lebih panjang, hari dasar yang digunakan untuk menghitung JII adalah
tanggal 2 Januari 1995 dengan angka indeks dasar sebesar 100. Metodologi perhitungan JII sama dengan yang digunakan untuk menghitung IHSG yaitu
berdasarkan
Market Value Weigthed Average Index
dengan menggunakan formula Laspeyres.
Saham syariah yang menjadi konstituen JII terdiri dari 30 saham yang merupakan saham-saham syariah paling likuid dan memiliki kapitalisasi pasar
yang besar. BEI melakukan
review
JII setiap 6 bulan, yang disesuaikan dengan periode penerbitan DES oleh OJK. Setelah dilakukan penyeleksian saham syariah
oleh OJK yang dituangkan ke dalam DES, BEI melakukan proses seleksi lanjutan yang didasarkan kepada kinerja perdagangannya.
Adapun proses seleksi JII berdasarkan kinerja perdagangan saham syariah yang dilakukan oleh BEI adalah sebagai berikut
13
:
a. Saham-saham yang dipilih adalah saham-saham syariah yang termasuk ke
dalam DES yang diterbitkan oleh OJK b.
Dari saham-saham syariah tersebut kemudian dipilih 60 saham berdasarkan urutan kapitalisasi terbesar selama 1 tahun terakhir
c. Dari 60 saham yang mempunyai kapitalisasi terbesar tersebut, kemudian
dipilih 30 saham berdasarkan tingkat likuiditas yaitu urutan nilai transaksi terbesar di pasar reguler selama 1 tahun terakhir.
13
http:www.idx.co.idid-idberandainformasipasardaftarefekindekskonstituen.aspx
Jakarta Islamic Index
JII merupakan tolak ukur
banckmark
untuk mengukur kinerja investasi saham berbasis syariah.
14
Pola ini akan memberikan efek positif terhadap kepercayaan dalam berinvestasi pada instrumen investasi
yang berbasis syariah sehingga akan meningkatkan anemo masyarakat memilih daftar efek syariah sebagai portofolio dengan memberikan harapan keuntungan
lebih baik di masa mendatang. Bursa Efek Indonesia dalam hal ini hanya memilih 30 perusahaan dengan
mempertimbangkan aspek likuiditas dan kondisi keuangan emiten. Hal ini bertujuan untuk meningkatkan kepercayaan para investor dalam berinvestasi pada
saham syariah. Adapun kriteria yang ditetapkan adalah sebagai berikut : a.
Memilih kumpulan saham dengan jenis usaha utama yang tidak bertentangan dengan prinsip syariah dan sudah tercatat lebih dari tiga bulan kecuali
termasuk dalam 10 kapitalisasi besar. b.
Memilih saham berdasarkan laporan keuangan tahunan atau laporan tengah tahun terakhir yang memiliki rasio kewajiban terhadap aktiva maksimum
sebesar 90 . c.
Memilih 60 saham dari susunan saham diatas berdasarkan urutan rata-rata kapitalisasi pasar terbesar selama satu tahun terakhir.
d. Memilih 30 saham dengan urutan berdasarkan tingkat likuiditas rata-rata nilai
perdagangan regular selama satu tahun terakhir. Selanjutnya pengkajian ulang akan dilakukan enam bulan sekali dengan penentuan komponen indeks pada
awal januari dan juli setiap tahunnya. Sementara itu, perubahan jenis usaha emiten akan dimonitoring terus menerus berdasarkan data-data publik yang
tersedia.
15
14
Iswi Hariyani dan Serfianto D.P, Buku Pintar Hukum Bisnis Pasar Modal : Stra tegi Tepat Investasi Saham, Obligasi, Waran, Right, Opsi, Iswi Hariyani dan R. Serfianto D.P., “ Buku Pintar
Hukum Bisnis Pasar Modal : Strategi Tepat Investasi Saham, Obligasi, Waran, Right, Opsi, Reksadana, Produk Pasar Modal Syariah
Jakarta: Visimedia, 2010, h. 353.
15
Ibid., h. 351.
B. Analisis Data
1. Data Perusahaan Di Jakarta Islamic Index JII
Jakarta Islamic Indeks JII pada Tahun 2008 - 2014 memiliki jumlah perusahaan yang terdaftar sebanyak 75 perusahaan yang dapat dilihat pada tabel di
bawah ini:
Tabel 7 Daftar EMITEN yang Masuk Jakarta Islamic Index Tahun 2008 - 2014
No. Kode
NAMA EMITEN 1 AALI
Astra Agro Lestari Tbk 2 ACES
Ace Hardware Indonesia Tbk. 3 ADRO
Adaro Energy Tbk. 4 AKRA
AKR Corporindo Tbk. 5 ANTM
Aneka Tambang Persero Tbk 6 APEX
Apexindo Pratama Duta Tbk 7 ASII
Astra International Tbk 8 ASRI
Alam Sutera Realty Tbk 9 BISI
Bisi International Tbk 10 BKSL
Sentul City Tbk 11 BMTR
Global Mediacom Tbk 12 BNBR
Bakrie Brothers Tbk 13 BORN
Borneo Lumbung Energi Metal Tbk 14 BRPT
Barito Pacific Tbk 15 BSDE
Bumi Serpong Damai Tbk 16 BTEL
Bakrie Telecom Tbk 17 BUMI
Bumi Recources Tbk 18 BWPT
BW Plantation Tbk 19 CMNP
Citra Marga Nusaphala Persada Tbk 20 CPIN
Charoen Pokhand indonesia Tbk 21 CTRA
Ciputra Development Tbk 22 CTRP
Ciputra Property Tbk 23 DEWA
Darma Henwa Tbk 24 ELSA
Elnusa Tbk 25 ELTY
Bakrieland Development Tbk 26 ENRG
Energi Mega Persada Tbk
