abnormal return pada saat ex date yang memiliki nilai abnormal return negatif.
5. Puspita 2004 denga n judul “Analisis Reaksi Pasar terhadap
Pengumuman Right Issue Tahun 2000- 2003”. Dalam penelitian ini
menyimpulkan bahwa pengumuman right issue tidak menimbulkan reaksi pasar yang signifikan antar return saham sebelum dengan sesudah
pengumuman right issue.
C. Kerangka Pikir
Informasi tentang pengumuman yang dilakukan oleh perusahaan terhadap suatu peristiwa tertentu, secara empiris telah menyebabkan reaksi yang
berbeda-beda terhadap pasar atau investor. Jika corporate action yang dilakukan perusahaan mengandung informasi, maka pasar akan bereaksi pada
waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar. Corporate action yang dilakukan salah satunya adalah pengumuman right issue. Penerbitan right
issue bertujuan untuk memperoleh dana tambahan dari pemodal untuk ekspansi dan restrukturisasi Darmadji dan Fakhruddin, 2006.
Model signaling theory mengasumsikan adanya asimetri informasi di antara berbagai partisipan di pasar modal karena adanya right issue. Asimetri
informasi akan terlihat apabila manajemen perusahaan tidak secara penuh menyampaikan semua informasi yang diperoleh tentang semua hal yang dapat
memengaruhi perusahaan ke pasar, maka pada umumnya pasar akan merespon informasi tersebut sebagai suatu sinyal terhadap adanya kejadian
tertentu yang dapat memengaruhi nilai perusahaan yang tercermin dari
perubahan harga saham Hartono, 2010. Sebagai implikasinya, pengumuman right issue yang dilakukan oleh perusahaan akan direspon oleh pasar sebagai
suatu sinyal yang menyampaikan adanya informasi baru yang dikeluarkan oleh pihak manajemen yang akan memengaruhi nilai saham.
Apabila pengumuman right issue dapat memberikan sinyal positif kepada pasar dan merupakan good news, yaitu dengan adanya right issue prospek
aliran kas masuk ke perusahaan menjadikan kinerja perusahaan lebih baik yang nantinya akan berdampak pada peningkatan keuntungan. Dengan
melihat prospek yang lebih baik, maka investor akan bereaksi untuk melakukan transaksi baik penjualan maupun pembelian saham agar
memperoleh keuntungan. Sebaliknya jika pengumuman right issue memberikan respon negatif oleh investor dan merupakan bad news, yaitu
apabila dana dari right issue digunakan untuk tujuan perluasan investasi yang mempunyai net present value nol atau negatif dan untuk pembayaran hutang
yang menyebabkan harga saham perusahaan dan kondisi laba di masa depan menjadi turun. Dengan adanya reaksi pasar terhadap pengumuman right issue
tersebut, menunjukkan bahwa informasi yang terdapat dalam pengumuman right issue mempunyai nilai bagi investor.
Hipotesis kandungan informasi mengasumsikan bahwa apabila informasi right issue mempunyai kandungan informasi yang dapat memengaruhi
preferensi investor dalam pengambilan keputusan investasi, maka terdapat perbedaan harga saham dan aktivitas perdagangan saham sebelum dan
sesudah pengumuman right issue. Jika terdapat abnormal return, maka dapat
dikatakan bahwa pengumuman right issue mengandung informasi. Sebaliknya jika tidak terdapat abnormal return, maka pengumuman right
issue tidak mengandung informasi. Trading volume activity TVA merupakan suatu instrumen yang dapat digunakan untuk melihat reaksi pasar
terhadap suatu informasi melalui parameter pergerakan aktivitas volume perdagangan di pasar modal. Hal ini karena nilai TVA berbanding lurus
dengan likuiditas saham. Semakin tinggi nilai TVA sebuah saham mempunyai makna bahwa saham dapat dijual dengan mudah karena banyak
yang bersedia membeli saham tersebut sehingga saham tersebut mudah dikonversikan menjadi uang kas Yanti, 2011. Apabila terdapat perubahan
TVA sebelum dan sesudah pengumuman right issue, maka pengumuman tersebut mengandung informasi. Sebaliknya, jika tidak ada perubahan TVA
sebelum dan sesudah pengumuman right issue, maka pengumuman tersebut tidak mengandung informasi.
D. Paradigma Penelitian
Gambar 1. Paradigma Penelitian
Sumber: Hartono, 2010 Pengumuman
Right Issue Terdapat
Abnormal Return Tidak terdapat
Abnormal Return Abnormal
Return
Ada kandungan informasi
Tidak Ada kandungan
informasi
